看盘包括的内容相当广泛，只要能影响大盘或个股走势的内容都是投资者需要关注的，如经济政策、影响个股的行业景气信息、大盘趋势技术分析、个股股质分析、个股技术分析、个股主力分析等。

看盘不仅包括当天的实时交易，如开盘、收盘、盘口异动、尾市急拉、尾市急跌、各种涨停板现象，还包括不同周期的技术分析，如年K线、月K线、周K线、日K线及60分钟K线技术分析。而技术分析又包括K线技术、K线形态、缺口技术、切线分析、指标分析。图中的各项分析事项基本上涵盖了日常看盘的主要内容。

看盘方法可能不是每一个都实用,也不是有了这些方法就能只赚不亏,希望大家举一返三。

1.每个板块都有自己的领头羊,看见领头的动了,就马上看第二个以后的股票。

2.密切关注成交量。成交量小时分步买。成交量在低位放大时全部买。成交量在高位放大时全部卖。

3.回档缩量时买进,回档量增卖出。一般来说回档量增是主力出货时,第二天会高开。开盘价高于第一天的收盘价,或开盘不久会高过前一天的收盘价,跳空缺口也可能出现,但这样更不好出货。

4.RSI在低位徘徊三次时买入。在RSI小于10时买,在RSI高于85时卖。RSI在高位徘徊三次时卖出。股价创新高,RSI不能创新高一定要卖出。KDJ可以做参考。但主力经常在尾市拉高达到骗钱的目的,专整技术人士。故一定不能只相信KDJ。在短线中,WR%指标很重要。一定要认真看。长线多看TRIX。

5.心中不必有绩优股与绩差股之分。只有强庄和弱庄之分。股票也只有强势股和弱势股之分。

6.均线交叉时一般有一个技术回调。交叉向上回档时买进,交叉向下回档时卖出。5日和10日线都向上,且5日在10日线上时买进。只要不破10日线就不卖。这一般是在做指标技术修复。如果确认破了10日线,5日线调头向下卖出。因为10日线对于做庄的人来说很重要。这是他们的成本价。他们一般不会让股价跌破10日线。但也有特强的庄在洗盘时会跌破10日线。可20日线一般不会破。否则大势不好他无法收拾。

7.追涨杀跌有时用处很大。强者恒强,弱者恒弱。炒股时间概念很重要。不要跟自己过不去。

8.大盘狂跌时最好选股。就把钱全部买成涨得第一或跌得最少的股票。

9.高位连续三根长阴快跑。亏了也要跑。低位三根长阳买进,这通常是回升的开始。

10.在涨势中不要轻视冷门股。这通常是一匹大黑马。在涨势中也不要轻视问题股,这也可能是一匹大黑马。

11.设立止损位。这是许多人都不愿做的。一般把止损点设在跌10%的位置为好。跌破止跌点要认输,不要自己用压它几个月当存款的话来骗自己。

盘中四大看点

1.开盘价的看点

在月线、周线、日线图上,开盘价是对上一时间单位市场运行趋势的延续。把开盘价高开、低开、平开与市场的运行趋势结合在一起,在上升趋势中,开盘价高开是形成向上跳空缺口的先决条件,往往周线出现向上的跳空缺口是牛市特征的开端。日线跳空缺口往往会有三个:突破性缺口、中继性缺口、衰竭性缺口,这些缺口都对判断未来市场运行方向提供了依据。同样,在下降趋势中,开盘价低开是形成向下跳空缺口的先决条件,往往周线出现向下的跳空缺口是熊市特征的开端,而这种缺口出现在高位更应提高警惕。

2.收盘价的看点

收盘价是多空双方在时间单位上争斗的结果,收盘价的高低与运行趋势结合在一起看盘,将使盘面更加清晰。在上升趋势中,收盘价位于5、10、20、30日均线系统之上,表明市场处于上升趋势,市场处于强势运行,在这种运行趋势形成的初期就大胆介入市场,持有将使增值的希望提高。反之,收盘价位于5、10、20、30日均线系统之下,表明市场处于下降趋势,市场处于弱势运行。

3.市场的风险度和热点

市场的风险度在于观察市场的系统风险和个股风险。从盘面上看,系统风险往往表现在市场上的多数个股与大盘方向的一致性。个股风险是从相关板块轮跌开始的,比如行业板块开始大幅下跌,持有同样股票的投资者都难逃下跌受损的厄运。市场热点通常表现在市场的领涨板块,它可以是与大盘趋势相反的对称板块,也可以是与大盘趋势方向一致的板块,有市场热点,趋势的延续度才会高。

4.压力和支撑的转换

在价格沿趋势变动过程中,压力和支撑的作用对市场影响较大,压力和支撑位往往产生于前期的高低点、历史的高低点、由高低点产生的黄金分割位或百分比位、以及像5、10、20、30、55、89、144、233、384等这一类市场常见的习惯数所在的均线。认真研究市场以前的压力和支撑位的选点对投资者的未来操作有较强的指导意义。

看盘十八大秘诀

1.对大盘,大盘股(白线)上得比小盘股(黄线)快,要出现回调,而黄线上涨比白线快,则会带动白线上。

2.涨跌比率大于1而大盘跌,表明空方势强,反之多方强。此状况高位看跌低位看涨。

3.成交量大的股票开始走软,或者前期股市的热门板块走软,当小心行情已接近尾声。

4.股票基本走软,市场在热点消失还没有出现新市场热点的时候,不要轻易去买股票。

5.成交量屡创天量,而股价涨幅不大,应随时考虑派发,反之成交量极度萎缩不要轻易抛出股票。

6.大盘5分种成交明细若出现价量配合理想当看好后市,反之要小心。

7.成交量若上午太小,则下午反弹的机会多,如上午太大,则下午下跌概率大。

8.操作时间最好在下午,因为下午操作有上午的盘子作依托,运用60分种K线分析,可靠性好。

9.上涨的股票若压盘出奇的大,但最终被消灭,表明仍会上涨。

10.一般股票的升跌贴着均价运行,若发生背离将会出现反转。

11.盘面经常出现大手笔买卖,买进时一下吃高几个档位,表明大户在进货。

12.个股在盘整或下跌时,内盘大于外盘,且阴线实体小,成交量大,日后该股有行情的可能性大;大盘暴跌,而该股没跌多少或者根本没跌,下档接盘强,成交放得很大,后市有戏的可能大。

13.股价上冲的线头(曲线)绝对的多于下跌的线头时当看好该股。

14.在下跌的趋势里,应选逆势股;在上涨的势道里,应选大手笔买卖的股票。

15.开盘数分种就把股价往上直拉,而均线没有跟上,往往都是以当天失败的形式而告终。

16.当日下跌放巨量,但收的阴线实体不大,而且大部分时间在昨日收盘以上运行,第二天涨的机会多。

17.涨幅在5-7%以上,内盘大于外盘,高点不断创新,低点不断抬高,说明有机构大户在进货。

18.分价表若是均匀分布说明大户不在里面,否则有大户介入。

看盘口诀

放量下跌要减仓;量增价平，转阴!

缩量新低是底线;量增价升，买人!

增量回升是关键;量平价升，警戒!

回头确认要进场;量减价升，持有!

新量新价有新高;量减价平，警戒!

缩量回头不必逃;量减价跌，卖出!

一根巨量要警惕;量平价跌，出局!

有价无量继续跑;量增价跌，持币!

顶部放量要出逃!量平价平，警戒!

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(本资料仅供参考，不构成投资建议，投资时应审慎评估)

 

 

北上资金占比外资持股市值最大。当前，外资主要通过三大途径进入A股市场，即QFII/RQFII、互联互通机制（沪港通、深港通、沪伦通）、一般境外投资者。其中北上资金（沪股通+深股通）占比逐年攀升，截止2019年8月，持股市值已占据外资持股市值规模约70%。考虑到数据详实性、及时性等原因，本文将主要从北上资金出发，考察分析其在A股的投资业绩及行为。

北上资金业绩与市场相关性显著，胜率高。我们根据持股市值与累计净流入金额来测算北上资金在A股投资业绩，发现从基期至2019年8月这段时间内，北上资金取得了约16.2%的年化收益率，而同期上证综指年化收益率为-2.6%。从月度表现来看，多数月份下北上资金的业绩战胜沪指，32个月中仅有10个月跑输市场，胜率达68.8%。

北上资金青睐低估值、高增长品种。基于PB-ROE模型框架，北上资金持有的股票较为集中地分布在低PB、高ROE的区域，意味着同等ROE水平下，外资更倾向于低估值的股票，反之亦然，同等估值水平下，高ROE的股票更受青睐。另外从EPS的角度来看，外资投资组合的市值加权EPS在各个行业都明显高于A股各行业的市值加权EPS。

北上资金行业与板块配置能力强。风格分析（RBSA）显示，2019年北上资金增加了对小盘价值股的配置；从板块与行业配置看，2019年下半年北上资金加大了对创业板的配置，但对主板的配置未见显著上升，行业上其对消费的青睐度不减；归因分析结果看，今年以来，消费、医疗与信息技术的强劲表现为北上资金带来了显著的资产配置收益，而金融、工业等低配行业的资产配置收益较弱。同时，我们还发现事件性冲击对外资业绩影响逐步趋向钝化。 未来外资将持续流入，A股市场投资者结构、资产定价有望得到优化。一方面， A股的国际化之路将愈走愈宽，未来MSCI、富时罗素等指数会逐步提升A股比重。另一方面，从资本市场改革来看，随着QIFF与RQFII投资额度限制的取消，中长期料将吸引更多外资增量资金入市。在外资持续流入的过程中，A股资产定价，如定价逻辑、行业配置等方面也有望得到优化。

随着A股市场逐步国际化，外资近年来已经成为了股市中不可忽视的资金力量。近期资本市场对外开放的政策落地引人注目，9月10日，"深改12条"强调要加快推进资本市场高水平开放，同日，国家外汇管理局宣布取消QFII和RQFII投资额度限制。这些政策反映出我国资本市场对外开放程度正在加速提升，A股国际化之路持续推进，境外资金的加速流入也将会对A股市场投资者结构、资产定价等方面产生影响。

据央行数据统计，近年来境外机构和个人持有境内股票资产规模不断增加，截至2019年6月底已达1.65万亿元，占A股总市值2.8%，逐步接近公募基金持股市值占比。

图1：外资持股占A股市值比重

 

资料来源：Wind、中国人民银行、招商银行研究院

 

展望未来，外资的投资行为对市场影响料将逐步扩大，我们不禁想知道，外资的结构、过往投资业绩、投资风格等方面究竟如何，若能对外资整体的投资能力与风格有所掌握，则一定程度上能对投资者在策略配置上形成参考与指导意义。因此，本文主要将从外资投资者结构、投资业绩回测、投资行为、未来展望四大方向展开分析。

一、外资：A股不可忽视的市场参与者

（一）外资结构速览

当前，外资主要通过三大途径进入A股市场，即QFII/RQFII、互联互通机制（沪港通、深港通、沪伦通）、一般境外投资者。

QFII（Qualified Foreign Institutional Investor）为合格境外机构投资者，于2002年正式推出，境外机构投资者在经过证监会审核并批准额度之后，将外汇兑换成人民币进行境内投资。而RQFII在2011年推出，境外机构投资者在证监会批准额度内运用境外人民币进行境内投资，而在2019年9月10日，外管局宣布取消QFII/RQFII的投资额度限制。

互联互通机制包括了2014年推出的沪港通、2016年推出的深港通以及2019年6月推出的沪伦通。其中，通过陆股通（沪股通+深股通）流入A股的资金常被称为北上资金。不同于均为机构投资者的QFII，北上资金结构既包括机构投资者，也包括个人投资者。需注意的是，当前沪、深、港交所均未披露北上资金的投资者身份及来源地等相关信息。

一般境外投资者指符合2018年8月中国证券登记结算有限责任公司发布的《关于符合条件的外籍人员开立A股证券账户有关事项的通知》中的相关规定条件下，可以直接开立A股证券账户进行境内股市投资的境外自然人。

图2：外资流入A股的主要渠道

 

资料来源：上交所、深交所、中证登、招商银行研究院

 

（二）北上资金占比外资持股规模70%

从外资结构上看，当前北上资金占比最大。自2016年12月深港通启动以来，北上资金持股市值由1626亿元快速攀升至2019年6月的10263亿元，而同期QFII的持股规模增长较少，由957亿元上升为1570亿元，剩余部分的外资持股市值仅增加700亿元。截止2018年8月，北上资金持股市值持续上升，已占外资持股市值规模的70%。

图3：外资投资者结构

 

资料来源：Wind、中国人民银行、招商银行研究院

 

考虑到北上资金在外资中占比最高，同时也是外资规模增长贡献的主要来源，颇具代表性，并且北上资金数据较为详实，而QFII等数据披露范围有限、时间相对滞后，因此本文将主要从北上资金出发，考察分析其在A股的投资业绩及行为。

二、北上资金A股投资业绩分析

（一）北上资金投资业绩与市场相关性高，近期出现分化

我们根据持股市值与累计净流入金额来测算北上资金在A股投资业绩，并由此观察总体的收益情况。考虑到深港通启动时间为2016年12月，为了反映整体外资的业绩情况，因此我们选取2016年12月为基期，以同期上证综指表现为比较基准。

我们发现，从基期至2019年8月这段时间内，北上资金取得了约16.2%的年化收益率，而同期上证综指年化收益率为-2.6%。期间，北上资金净值曲线与上证综指表现出较为显著的同向性，但弹性更大。值得注意的是，2019年下半年以来北上资金业绩与上证综指走势出现分化，即北上净值显著上行，而沪指表现弱势。

图4：北上资金模拟净值走势

 

资料来源：Wind、招商银行研究院

 

（二）北上资金对市场胜率接近70%

从月度表现来看，多数月份下北上资金的业绩战胜沪指，32个月中仅有10个月跑输市场，胜率达68.8%。

此外，我们基于资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model，简称CAPM）来进一步拆解北上资金的投资能力。根据CAPM，资产组合的收益主要来源于三部分：一是无风险收益；二是资产组合系统性风险带来的风险溢价；三是资产组合通过选股带来的超额收益。通常我们用β来代表资产组合的系统性风险，同时也反映了其与市场组合的相关性，即β越高则代表组合与市场的相关性更高，α则衡量的是资产组合超越预期收益的部分，即通过选股所带来的超额收益。

通过将北上资金投资组合市值变化与上证综指收益做CAPM回归，得到统计学上显著的β=1.04，α=0.02，反映出北上资金收益与市场收益相关度较高，且能产生较为明显的超额收益。

图5：北上资金持股月度表现

 

资料来源：Wind、招商银行研究院

 

图6：北上资金业绩与沪指相关度高

 

资料来源：Wind、招商银行研究院

 

三、北上资金投资行为分析

外资表现战胜市场，那么它偏好的投资标的有何特点？投资风格是否一成不变？重大事件对它的业绩影响如何？本节将会就投资标的基本面、投资风格、板块与行业配置，业绩归因以及情景分析来对外资在A股的投资行为进行探讨。

（一）投资标的：偏好高增长、低估值的标的

从投资标的上看，基于PB-ROE模型框架，不难发现北上资金持有的股票较为集中地分布在低PB、高ROE的区域，这意味着同等ROE水平下，外资更倾向于低估值的股票，反之亦然，同等估值水平下，高ROE的股票更受青睐。另外从EPS的角度来看，外资投资组合的市值加权EPS在各个行业都明显高于A股各行业的市值加权EPS。

图7：北上资金持股集中在低PB高ROE区域

 

资料来源：Wind、招商银行研究院

 

图8： 北上资金投资组合市值加权EPS更高

 

资料来源：Wind、招商银行研究院

 

（二）风格分析：2019年出现新变化

我们通过基于收益的风格分析（Return-Based Style Analysis，简称RBSA）来考察北上资金投资组合内在的风格特征。从结果来看，整体上大盘价值占比52%，大盘成长占比32%，小盘价值15%，而小盘成长仅有1%，说明北上资金以大盘股为主，同时相较于成长风格，其更偏好价值风格。

分年度来看，2019年北上投资风格出现了新的变化，小盘价值股占比提升。2017年北上资金主要以大盘价值与成长为主（大盘价值占比接近60%，大盘成长占30%，小盘成长占11%，小盘价值约为0%），而2018年投资风格并无显著特征。2019年开始，投资风格除了仍保持大盘价值较大的占比之外，小盘价值占比开始上升，而大盘成长占比开始下降。

图9：北上资金总体投资风格分析

 

资料来源：Wind、招商银行研究院

 

图10： 2019年小盘价值占比上升

 

资料来源：Wind、招商银行研究院

 

（三）板块与行业配置：创业板配置加大，行业偏好消费

从板块上看，2016年底北上资金基本上只配置主板，但之后开始增配中小企业板，2017年4月开始明显增配创业板。截至2019年8月，持股市值分布为主板82%，中小企业板12%，创业板6%。

值得注意的是，2019年6月以来，主板及中小企业板的持股数量变化不明显，而北上资金对创业板的配置进一步加大。创业板业绩的改善及相关政策的利好或是创业板得到增配的主因，我们在月度报告《债市下行趋势不改但波动加大，股市板块分化或持续》中指出，考虑到业绩预期改善、并购重组政策利好等因素，创业板与上证50的分化现象仍将持续。

图11：2019年6月以来北上创业板持股市值增加

 

资料来源：Wind、招商银行研究院

 

图12： 2019年6月以来北上创业板持股数增加

 

资料来源：Wind、招商银行研究院

 

行业上来看，2016年底以来各类行业配置比例变化不大，配置最多的行业是日常消费、金融、可选消费和工业这四个行业。截至今年8月，这四个行业持股市值占比分别为24%、17%、17%和11%，仍占据其配置中较大的比重，可见北上资金对消费行业青睐度不减。

图13：北上资金持股市值行业结构

 

资料来源：Wind、招商银行研究院

 

图14： 北上资金持股数量行业结构

 

资料来源：Wind、招商银行研究院

 

（四）归因分析：超额收益源于消费、医疗、信息技术

北上资金投资组合的行业配置到底成色几何，我们通过将其与上证综指的成分对比来进行归因分析。结果显示，相比上证综指，北上资金超额配置了日常消费、可选消费、医疗保健和信息技术，而金融、工业等行业的配置比例低于上证综指。

今年以来，消费、医疗与信息技术的强劲表现为北上资金的配置带来了显著的资产配置收益，特别是日常消费行业带来了9.76%的资产配置收益。相反，金融、工业等低配行业的资产配置收益较弱。总体来看，北上资金的行业配置能力较强，超额配置最多的日常消费行业正是2019年前8个月涨幅最大的行业。

图15：北上资金业绩归因分析

 

资料来源：Wind、招商银行研究院

 

（五）情景分析：春季行情、贸易摩擦升级、人民币破7

为了分析面对不断变化的外部环境，外资在A股市场的业绩会受到怎样的影响，我们可对近两年来重要的外部事件做情景分析，发现北上资金净值在几轮贸易摩擦的演化下抗性不断增强，可以看出其适应A股外部环境变化的能力在逐渐变强。

2018年3月22日，美国正式宣布对中国商品征收500亿美元关税，并实施投资限制。贸易摩擦的升温使得投资者对未来悲观预期渐起，上证综指期间经历下挫，外资在A股市场的投资同样受到影响，北上资金净值跌幅甚至大于上证综指。

2019年A股春季行情上演，上证综指涨幅约25%，北上资金净值涨幅则达到约30%的水平，表现出较强的超额收益。

2019年5月，美国将2000亿美元中国输美商品关税从10%上调到25%，标志着贸易摩擦的再度升级。期间，沪指显著回调，北上资金同样也受到影响，但与前次不同的是，这一次其降幅略小于上证综指，侧面反映出贸易摩擦对北上资金的影响开始钝化。

2019年8月，贸易摩擦再次升级，美国贸易代表办公室宣布将对约5000亿美元自华进口商品加征5%关税，此后人民币兑美元汇率破七。股市月度表现上看，上证综指小幅下跌，但北上资金净值却走出了逆势上涨的格局。

图16：近两年外部事件对外资业绩影响

 

资料来源：Wind、央行、招商银行研究院

 

四、未来展望：A股投资者结构、资产定价等方面有望得到优化

一方面，从资本市场国际化进程看，A股的国际化之路将愈走愈宽。2019年9月，富时罗素指数将会把中国A股的纳入因子由5%提升至15%，11月MSCI将把所有中国大盘A股纳入因子从15%增加至20%，未来MSCI等指数会逐步提升A股比重。另一方面，从资本市场改革来看，9月10日，国家外汇管理局决定取消合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）投资额度限制，中长期料将吸引更多外资增量资金入市，在外资持续流入的过程中，A股资产定价，如定价逻辑、行业配置等方面也有望将得到优化。

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