由于市场显示出转机迹象，华尔街分析师周二上调了一批股票。得到评级提升的股票包括Nvidia（NVDA）和特斯拉（TSLA）等。

以下是周二分析师的评级变化：

Needham将Nvidia从持有升级为买入

Needham在提升Nvidia股票评级时表示，除其他事项外，它拥有出色的资产负债表。

“我们承认，鉴于这种大流行病以及随之而来的经济后果，提升股票评级存在风险。但是，在这个不确定的时期，我们相信投资者将涌向拥有出色资产负债表和强劲自由现金流的公司。正如我们所看到的那样，NVDA符合这方面的要求。”

摩根士丹利将Virgin Galactic（SPCE）从持有升级为增持

摩根士丹利在报告中表示，该航天飞机公司有90％的上涨空间。

“过去一个月，世界发生了变化，包括SPCE的股价下跌了70％以上。但是，这家公司的大故事和资产负债表保持不变。尽管我们的目标价在24美元的范围内波动，但仍有90％的上涨空间，因此评级转为增持。

DA Davidson将Zillow（ZG）从中性升级为买入

DA Davidson说，在线房地产数据库公司是一个非常吸引人的机会。

“我们将ZG的股票评级从中性上调至买入，同时将我们的预期和目标价格从60美元下调至39美元。过去一个月ZG股价下跌了52％（纳斯达克下跌约28％），再加上管理层最近面对COVID-19采取降低业务风险的措施，创造了一个引人註目的机会。我们认为，这是美国中型互联网中质量最高的品牌和资产之一。”

Wedbush将Deckers（DECK）从中性提升至跑赢大盘

Wedbush在对这支生活方式&鞋类品牌股票的分析文章中表示，它具有克服当前经济沖击的商业模式。

“ DECK的目标价格从先前的170美元降低到145美元，但升级为跑赢大盘。我们的分析和与管理层的对话使我们相信，DECK的业务模式应该能够抵御当前的全球经济沖击，而销售和收益压力明显低于同行，这使我们感到信心十足。该股拥有可靠的资产负债表和引人註目的估值，股价较歷史最高水平低约20％。”

瑞银将特斯拉（TSLA）从卖出升级为中性

瑞银（UBS）对该股的评级进行了提升，并表示预计特斯拉将继续迅速获得市场份额。

“由于Model Y（未量化，但我们估计约为6-9个月）和中国本地化Model 3（我们估计约为2个月）产能的积压，特斯拉短期可见的需求非常棒。不过公司仍可能遭受当前的危机（Model 3中国以外的地区）。特斯拉的资产负债表中债务水平和同行有很大区别，其凈债务约为49亿美元，总流动资金约为86亿美元（2019年底加上配股收益），但如果需要的话，可能会以低于大多数其他OEM的成本筹集股本。

高盛将Intel（INTC）从卖出升级为中性

高盛在对Intel的分析报告中表示，它看到了近期的一些积极发展，包括CPU市场的强劲发力。

“我们将INTC从卖出评级上调至中性，我们将12个月目标价格从55美元下调至54美元（暗示从当前水平还有9％的上涨空间）。尽管存在与COVID-19相关的不利因素，但我们仍维持我们的估计，因为我们认为近期会有多个积极的催化剂（因为在家工作/学习的人越来越多，高端CPU和服务器CPU市场的潜在需求大大提升）在很大程度上可以抵消不利因素（即消费和企业支出疲软）。

其他分析师评级为：

Telsey将Dollar Tree（DLTR）从市场表现升级为跑赢大盘

Cowen将Callaway Golf（ELY）从市场表现升级为跑赢大盘

Bernstein将Spotify（SPOT）从表现不佳升级为市场表现

作者｜尹中立「国家金融与发展实验室高级研究员」

2022年第四季度，全球股市呈现典型的V型走势，反弹起始时间均在10月中旬前后。欧洲主要指数及中国香港股市的季度涨幅超过10%；A股主要指数涨幅均在2%左右；俄罗斯RTS下跌了11.26%，在所有股指中表现最弱（见图1）。

值得关注的是，美国股市出现了分化走势，道琼斯工业指数走势较强，纳斯达克指数走势较弱。第四季度，美国科技股下跌幅度最大的是新能源汽车龙头特斯拉，该公司股价下跌了53%，主要原因是新增订单在减少。特斯拉2022年销量目标为150万辆，实际完成了131万辆的销售，没有完成年度计划。对于科技股龙头来说，投资者给予其高估值是看中它的成长性及技术优势，销售放缓意味着该公司的成长性遭遇挑战，公司开始降价促销也意味着其技术壁垒遭遇了来自竞争对手的冲击。高估值的理由遭到市场证伪，投资者投资信心彻底崩塌。类似的逻辑有可能在“苹果”股票上重演。

引发第四季度全球股市波动的主要因素仍然是美联储的加息预期。经过2022年9月股价的快速下跌，加上石油价格快速回落，投资者开始预期美联储将放缓加息节奏，有些投资者甚至预期美国经济将很快步入衰退，加息将在2023年初停止，而中国在11月初出台的稳定房地产市场政策，则在一定程度上提振了全球股市的信心。

蓝筹股与中小市值股票走势明显分化

沪深300指数与中证1000指数出现明显分化。2020年底也曾经出现过类似的走势，尤其是在2020年最后一个月，股价走势分化十分剧烈：小盘股指数和壳资源指数在12月分别下跌了7.92%和7.33%，而期间上证指数上涨2.40%，沪深300指数上涨5.06%。市场人士形象地总结为“漂亮100、悲惨3000”。当时的市场分化与公募基金密切相关。基金的赚钱效应吸引了社会公众踊跃购买股票型基金，2020年股票型基金增加了超2万亿份额，资金的快速增加推高了基金的集中度，也刺激了基金重仓股的飙升。典型的股票是“贵州茅台”，该股价在2020年12月大涨近20%，市值超过2万亿元，成为A股龙头。

而2022年底的股票市场价格出现分化的原因与2020年底是不同的。2022年11月21日，中国证监会主席易会满在金融街论坛上发表了主旨演讲，提到“探索建立具有中国特色的估值体系”，此观点引起了市场的共鸣。当前，我国国有控股的上市公司整体估值较低，估值水平最低的是商业银行股票，平均市盈率只有5倍左右，市净率不到0.5倍。易会满主席认为国有控股的上市公司提升估值必须“练好内功”，提升核心竞争力，主动加强投资者关系管理，让市场更好地认识企业的内在价值。此番讲话之后，中国联通率先做出回应，对引导市场预期起到了积极作用，其股价出现明显回升。受此影响，国有控股上市公司的估值均出现了一定程度的回升。2022年第四季度，上涨幅度最大的20只股票如表1所示。

房地产三条融资渠道齐发力，对稳预期起到关键作用

2022年10月下旬，房地产企业的债务违约加剧，房地产行业出现了“股债双杀”局面，即使是财务稳定的地产龙头企业——龙湖集团也未能幸免，股价在10月下跌了56%。11月中旬，人民银行和银保监会等部门联合发布了《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》。

按照融资方式划分，房地产行业融资主要分为信贷融资、债券融资和股权融资，此次支持房地产政策在三条融资渠道上同时发力，被市场称为“三箭齐发”。“第一支箭”支持房企信贷融资，意在稳预期；“第二支箭”支持民营房企债券融资，意在稳信用；“第三支箭”重启房企股权融资，意在稳系统。

备受关注的是“第三支箭”。2022年11月底，证监会决定调整优化5项措施，支持房地产企业股权融资。2010年之后，房地产行业在A股市场的融资与再融资基本上处于停滞状态，并购重组也十分少见，可见，此次支持房地产企业股权融资的“第三支箭”的政策力度是空前的。

这些政策出台之后，在金融市场上引起强烈反响，房地产类股票出现大幅度反弹，房地产企业的债券价格也出现大幅上涨，房地产行业指数在11月反弹超过30%。稳定房地产政策的出台，对稳定市场预期也十分关键。从行业指数来看，与房地产有关的周期类股票均出现了明显回升，银行、非银金融、建筑装饰、机械设备等行业的股票估值预期在好转。

新股发行有所放缓，破发比例上升

2022年第四季度，新股发行数量比第三季度有所放缓，共有124只股票发行，融资总额约1013亿元，融资金额比第三季度减少约四成。在新股发行总体放缓的同时，北交所的新股上市速度在加快，第四季度北交所有48只新股上市，而第三季度只有16只新股发行（见表2）。

在注册制改革深入推进的背景下，新股跌破发行价成为常态。第四季度有73只股票上市之后跌破发行价，占比近六成。2022年共有425只新股上市，其中有220只新股跌破发行价，破发比例超过50%，下跌幅度超过30%的有52只，有10只新股下跌幅度超过50%。205只股票没有跌破发行价，但溢价超过30%的股票只有108只。

新股破发并非坏事，但新股破发比例过高，且股价下跌幅度过大，说明现行的新股发行制度还有不足之处。注册制改革的本意是强化市场对上市公司行为的制约，在新股上市频频破发的情况下，理应对新股上市节奏形成抑制，但回顾2022年新股发行市场的表现，来自市场的力量并未对上市公司和中介机构形成制约。

为什么新股会频频出现破发？直接原因是新股定价过高。承销商和企业在新股定价过程中均倾向于高估值，有多融资的冲动，目前询价机制主要是基金买方报价，券商最后参考报价、跟投金额及可比公司估值指标来定价，定价的约束机制并没有真正发挥作用。

笔者认为，可以从以下几个方面完善新股发行的政策制度：第一，在新股发行环节引入反映行情低迷情况的相关量化指标。第二，普及强制跟投制度。科创板实施了强制跟投制度，而创业板市场并没有要求强制跟投，可以扩大创业板跟投适用情形。第三，要求大股东、董监高跟投或延长限售，降低这些主体高定价冲动，此举可以遏制那些估值过高的公司。

市场展望：政策拐点已现，市场拐点可期

笔者在过去一年里，一直强调美联储的货币政策和国内房地产政策对股市的影响，这两个因素在第四季度均出现转折性变化。美联储在2022年12月加息50个基点，加息步伐放缓，即使仍然会加息，但加息进程已经接近尾声。国内的房地产政策在第四季度迎来了“三箭齐发”，政策拐点已现。

笔者认为，2023年的股票市场仍然受制于房地产市场，房地产市场复苏的程度决定着股市反弹的高度和方向，建议投资者关注以下两个方面。

一是股票型基金及混合型基金的发行募集速度。基金的发行募集资金规模及其盈利状况存在典型的“蛛网效应”，即上一个季度的基金盈利状况决定着下一个季度基金募集的规模，2022年基金整体出现亏损，尤其是第四季度，基金亏损超过10%，由此决定着2023年第一季度基金发行募集可能会遭遇困难，投资者应该密切关注股票型基金和混合型基金的发行情况。如果基金发行募集速度加快，说明市场拐点已经出现了。笔者估计2023年第二季度，股市应该会出现拐点。

二是房地产的销售情况。房地产市场复苏状况不仅影响着周期产业的运行，而且关系到货币信贷扩张的步伐。2023年将继续加大稳健货币政策的实施力度，保持流动性合理充裕，但需要房地产市场的繁荣才能转换为宽信用。

（责任编辑：薛小玉）

怎样学习股票技术分析？首先第一点就是不要把股票技术分析想成一件特别困难的事情。不要在还没有学习就吓到自己。

大部分股民其实对股票技术分析还是抱有神秘感的，感觉学会了技术，就掌握了股市入门的利器。这一方面来自媒体的灌输，很多机构当然是希望股民付费咨询的，所以营造一种神秘感，有利于股民掏钱。另外，股民平时接触不到专业的老师，课程，或者书籍，这进一步让股民产生一种隔岸观火的错觉。还有，即便市面上有专门的培训机构，其主要目的还是让股民掏钱，而不是真心实意传授，课程自然也是云里雾里故弄玄虚，向股民的口袋靠拢。

另外其实大部分散户对技术不感兴趣，他们更依赖自己的经验直觉，因为如果按照技术的章程办事儿，炒股无疑是一种苦力，而放开各种限制，让自己思绪飞翔，无拘无束，没有均线，没有划线，即便亏钱，炒股也是一种轻松的游戏。当然，也有一小部分散户有志学习股票技术。

学习股票技术分析，如果系统学习的话，我建议先不要学K线，也就是所谓的蜡烛图。也不要先学习均线，或者MACD。无论如何，指标类应该放在最后面。

应该把道氏理论放在最前面，新手入门第一件事就是画趋势线，上升趋势线，下降趋势线，明确压力与支撑的概念。然后开始学习形态，包括持续形态和反转形态。还有成交量，在掌握基本的形态之后，成交量要深入学习一下。其实，技术分析就这几样东西。按照我在券商和投资公司的经验，其实这点皮毛学会了，基本上就和所谓的投资顾问，所谓的老师平齐了。

当然，具体有没有用，或者有没有反作用，会不会最后反噬研究者，我后面再讲，点关注不迷路。总之，这个阶段是必经阶段，不管效果如何，必须要学习的。

技术分析是指以市场行为为研究对象，以判断市场趋势并跟随趋势的周期性变化来进行股票及一切金融衍生物交易决策的方法的总和。技术分析认为市场行为包容消化一切信息、价格以趋势方式波动、历史会重演。

自股票市场产生以来，人们就开始了对于股票投资理论的探索，形成了多种多样的理论成果。实际上，技术分析是100多年前蒙昧时期创建的股票投资理论，是精明的投资者对股价变化进行长期观察并积累经验，逐步归纳总结出来的有关股市波动的若干所谓的“规律”。

经过长期发展和演变，技术分析形成了众多的门类，其中有代表性的是道氏理论和波浪理论。

１、Ｋ线图中若出现缩量、价窄、盘轻、指标走强,且周线也出现类似的情形, 有望成为黑马。

２、均量从底部往上突破有行情；均线站牢１０次均线买进。

３、股价连续脱离均线往上,除均线多头排列,应抛出股票为好。

４、成交量呈波浪上升,但每根阳线实体不大而上影线较长,小心在拉高出货。

５、股票在低位盘整连创十字星并缩量,表明后市可能会涨；反之在高位,后 市看跌。

６、Ｋ线连续下跌,成交量连续放大,这时出现一根上升的长量价升量增,内 盘大于外盘,同板块也类似,当及时跟进,有望上行。

７、ＭＡＣＤ零轴突破看好,飞离红色柱状体当看空,贴着红色柱状往上看好, ＤＩＦ与ＭＡＣＤ金叉当看好,ＤＩＦ平盘往上当看好；ＢＯＬＬ线窄幅平盘,突然开口往上当看好,碰上轨要回档,触下轨有反弹,中轨突破涨势强烈。

８、１４日ＲＳＩ在８０时要抛出,在２０日以下可买进；ＫＤＪ金叉向上看 多,死叉向下看空；ＯＢＶ平盘３０次,突然往上突破前高看多；ＡＳＩ突破前高为真突破,反之小心假突破。

９、盘整时ＫＤ在２０以下第一次金叉不急于进货,第二次金叉可适时买入； ＫＤ在８０以上形成第一次死叉不急于抛出,第二次可坚决离场；Ｗ％Ｒ指标不能连续触顶或高位盘整,Ｗ％Ｒ指标连续触顶４次以上当抛出。

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