作为机构投资者和高净值人群常用的理财方式，基金专户被誉为公募基金业务体系“皇冠上的明珠”。

基金专户业务，又称特定客户资产管理业务。是指基金管理公司向特定客户募集资金或接受特定客户财产委托担任资产管理人，由商业银行担任资产托管人，为资产委托人的利益，运用委托财产进行证券投资的活动。

简单来说，基金专户实质是一种私募产品，相当于“公募中的私募”，给了公募基金跨界发展的空间。专户理财走的是差异化、个性化的道路，其主要魅力是由投研能力雄厚的基金公司为高端客户提供定制化的服务。

基金专户的发展

2008年1月1日，《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》实施，基金专户“一对一”业务拉开序幕。这是专门为超高净值客户/机构客户量身定制的单一客户委托专户产品，起初门槛为5000万元。

2009年新的试点办法又增加了基金“一对多”专户业务，为投资者提供了门槛较低的选择。单个“一对多”账户人数上限为200人，每个客户准入门槛不得低于100万，有效填补了公募基金与一对一专户体量之间的空白。作为一项全新理财业务的开闸，“一对多”专户受到了公募基金的高度重视，基金公司开始广泛募集人手扩容专户部门，不仅在新推出的“一对多”产品上配置了精兵强将，大部分公募基金中的骨干精英被抽调至专户部门。

2012年证监会对基金法又进行了大的修改，为基金管理公司开展专户业务创造了相对宽松的环境：一是允许基金专户除投资上市公司股票、债券和衍生品外，还可投资公募基金和非上市的股权、债权、收益权等资产，拓宽了基金专户业务的投资范围；二是费率管制的取消，固定管理费用和业绩报酬均由资产管理人与资产委托人共同约定；三是专户产品的流动性也有所提高，为专户挖掘不同投资期限的投资者提供了条件。调整后的监管准则正式放开了基金公司普通专户业务的投资范围，基金专户行业迎来了高速发展时期。

2017年至今，资管新规落地，专户行业发展步入调整后的新阶段。截至2020年12月31日，基金公司普通专户业务存续产品6507只，管理资产规模4.66万亿元。

基金专户的特点及优势

对于市场上的私募基金和公募基金，大多数投资者可能都对他们有一定的了解。那么基金专户又有哪些特点呢？

1、以绝对收益为目标

基金专户同私募基金一样，追求绝对收益，关注风险、注重控制回撤。专户产品对安全性和收益稳定性有着较高的要求，设置了明确的止损线，很多专户产品的止损线（或称清仓线）甚至比私募基金水平（一般为0.75元）还要高，达到0.85元甚至0.9元，一旦跌破止损线，则需根据约定规则进行处理。

2、较为灵活的仓位控制

不像公募基金那样设计严格的股票仓位下限，基金专户多为混合型灵活配置品种，股票投资范围可以从0%到100%，也可以投资债券、衍生品、基金、权证等，堪称公募队伍里最灵活的快艇。

3、基金公司的内部监管和投资实力

基金公司通常拥有较为严格的内部监督，风控、监察稽核部门对专户产品实施较为全面的内部监管。基金公司也可以根据自身安排，对产品风险收益特征做出一定限制。同时，作为买方市场，基金公司不仅可以分享券商等卖方的研究成果，身后还有专业的研究人员作为强大的后盾支持，专户产品可以共享公司内部研究资源和投研实力。

我们将三者的异同简单整理了上表，总结来看，

相对公募基金而言，专户产品最大的优点就是仓位灵活，更能够把握住投资市场瞬息万变的机会。同时，在追求绝对收益的理念下，专户理财产品可以有效地控制市场风险。

相对私募基金而言，专户产品的相对优势又体现在基金公司的内部监管和投资实力，公募基金公司的专户产品可以共享公司内部研究资源，且往往具有更严格更系统的风控规范。

二季度怎么配置资产

一季度收官，春节假期成了分水岭。就全球重要股市而言，A股一季度领跌全球。从经济增长数据来看，经济依然处于复苏进程但速度放缓。在拜登上台、美国疫情好转+财政刺激预期、大宗商品短期供需错位等的影响下，美债收益率大幅上行，引发流动性宽松预期收敛，成为一季度各类资产价格的一大波动源。

2021年第二季度，受益于疫苗接种提速、财政货币刺激延续、经济活动对疫情冲击更具韧性，二季度全球经济有望加速复苏，但分化将继续主导全球经济复苏格局，各国内部不同行业和群体恢复程度也将继续分化。从国内来看，二季度经济增速环比依然相对稳定，政策组合为货币稳、信用收。

2021年，疫情影响可能“渐行渐远”但退出节奏并不均衡，增长与政策可能“一进一退、此消彼长”，共同影响大类资产表现排序与节奏。我们从不预判强势资产，因为资产轮动速度正在加快。即将过去的疫情可能会有若干“后遗症”，由奢入俭难，疫情期间充裕的流动性掩盖了债务等问题，但随着疫情的好转，旧矛盾与新问题可能会再次浮现，都将成为扰动市场的因素。在此背景下，对投资者大类资产配置的灵活性要求更高。

《孙子兵法》有云，兵无常势，水无常形，能因敌变化而取胜者，谓之神。股票市场虽然已经诞生400多年，投资却依然没有万能公式。巴菲特的“好公司，好价格”广为传播，然而绝大部分人不是卡在前半句，就是做错后半句。但是无论时代如何变化、市场情绪如何波动，投资方法长期有效的基石不会变，即正确的前提、正确的事实和正确的逻辑。而持有正确投资方法论的专业机构，不管是拥有“独门秘籍”的私募管理人，还是拥有“精兵强将”的基金专户，都可以成为您投资路上的同行伙伴。

• 公司简介

诺安基金管理有限公司成立于2003年12月，目前公司旗下管理着超过60只开放式基金。公司业务领域包括：1）开放式基金：齐全的产品线，所管理的开放式基金涵盖股票型、混合型、指数型、债券型和货币型基金。2）QDII业务：公司于2008年5月份获批QDII境外证券投资管理业务资格，旗下管理黄金、收益不动产、油气能源等多只主题QDII基金。3）专户理财业务：公司是首批获得专户理财资格的基金公司之一，目前公司已有多只“一对多”产品成立，产品涵盖个股精选、主题投资、灵活配置、策略精选等不同类别。

• 股东结构

诺安基金总部设在深圳，注册资本金为1.5亿元人民币。股东结构为：中国对外经济贸易信托有限公司（40%）；深圳市捷隆投资有限公司（40%）；大恒新纪元科技股份有限公司（20%）。

• 管理规模

截至2019年12月底，公募基金管理规模超过1000亿元，拥有客户数量超过1800万。根据天天基金网，截至2020年8月底，公司公募基金管理规模1061.56亿元，基金数量82只，经理人数27人。

• 产品分类筛选

公司介绍：

上海趣时资产管理有限公司成立于2015年9月，实缴注册资本为1000万元。2016年4月完成中国证券投资基金业协会备案，获得私募证券投资基金管理人资质，基金管理人登记证书编号为：P1031253。公司经营范围为资产管理，专注于证券投资基金,公司90%以上的员工拥有国内外知名院校硕士以上学历。核心团队均源于上投摩根基金，平均拥有十年左右资产管理行业从业经验。拥有新财富分析师背景，历经券商研究所卖方研究、公募基金买方研究到投资管理实战的完整路径。公司创始人章秀奇为公募基金专户领域的知名基金经理，多次获得公募专户最高奖项"基金金鼎奖"。公司成立以来，发展稳健，投研能力不断提升，资产管理能力为业界所认可，产品业绩在同行业靠前。公司获2017年度好买财富股票策略十大新锐私募基金，2017年度私募排排网股票策略收益率全国十强（同规模），中国基金报2018英华奖中国私募成长奖、一年期股票策略最佳产品奖。公司秉承"专注、诚信、共赢"的价值观，致力于成为长期可持续发展的精品资产管理公司，为投资者实现资产长期稳健增值。

核心理念：

价值投资、逆向投资将成长投资、事件驱动融入价值投资体系

投研团队：

章秀齐 总经理 投资总监

复旦大学国际金融学硕士，FRM（国际金融风险管理师) ，11年证券、基金从业经历。2016年3月公奔私，创立趣时资产，亲自出任总经理和投资总监。于2009年8月-2016年3月任职于上投摩根，先后担任宏观策略研究员、行业研究员、投资经理助理、投资经理、专户投资总监，2013年和2014年连续两年获得公募基金专户产品最高奖项“基金金鼎奖-基金一对多最佳产品”。2007年加入国泰君安证券研究所，从事宏观策略研究，2008年获《新财富》最佳分析师称号（策略团队）。

奚云蝶 副总经理

上海财经大学工商管理硕士，10年证券、基金从业经历。曾任太平洋资产管理公司产品经理，负责产品开发研究和产品投后管理业务；，上投摩根基金管理公司专户业务助理，负责专户产品管理、信息披露、业绩回顾分析。2016年3月加入趣时资产，任副总经理，管理产品开发、营运、风控业务。

代表产品：

趣时事件驱动1号等

挑优秀的基金经理不难。市场上无数的“智囊团”每天都从收益、从业时间、学历背景、最大回撤幅度等各个角度辅助我们决策。接下来问题来了，同一位基金经理旗下多只基金，选哪只呢？

同一基金经理旗下产品表现存在差异

同一基金经理旗下产品表现是存在差异的。比如，易方达张坤管理的易方达蓝筹1年的收益是15.73%（截至2021年7月28日净值），跑赢沪深300指数17.62个点，但易方达亚洲精选近一年不仅没赚钱，反而亏了11.40%。差异的原因是两只基金的投资方向和投资风格是完全不相同的。

在各大平台中，基金投资目标是重要信息之一，这是一定要仔细阅读的。对于“易方达亚洲”的介绍中，投资目标一栏就明确提到该基金主要投资于亚洲企业，追求在有效控制风险的前提下，实现基金资产的持续、稳健增值。它的投资类型是：国际(QDII)基金。而不同于易方达亚洲精选，易方达蓝筹精选则主要投资A股市场蓝筹股和个别港股科技股。

A股龙头和港股中以互联网科技为主的龙头近一年表现呈现冰火两重天自不必多说。港股自从互联网反垄断的风刮起来以后便一直在“渡劫”，京东、美团、腾讯等H股自到达高点股价近乎腰斩。因此，易方达亚洲精选近一年远远输于易方达蓝筹也在情理之中。

可以发现，即便是明星基金经理的产品也闭着眼睛瞎买，不同投资方向的基金收益差异可真大。

同一类别，投资方向也接近，选投资范围大的

上面说的是同一基金经理投资方向不同的基金收益存在差异，相同的呢？如何选？

同一类别，投资方向也接近，我们选投资范围大的。这里说的投资范围大不是指持股分散程度高，而是可以选择的投资范围大。我们仍然以易方达张坤的基金为例。

上下依次为易方达蓝筹、易方达中小盘2021年二季度持股

易方达蓝筹精选和易方达中小盘都是规模超300亿，人气很高的基金。两者持仓类似，钟爱A股大白马。不同的是，此前，易方达蓝筹可以投资港股，而易方达中小盘只能投资A股。更广的投资范围意味着基金经理可选择的优秀投资标的更多，因此相比易方达中小盘，易方达蓝筹长期来看可能是更好的投资标的。

不过，7月30日凌晨，易方达中小盘基金凌晨发布了一条公告。由业界顶流基金经理张坤释管理的易方达中小盘准备更名，并且连投资范围也要变。根据公告，“易方达中小盘混合型证券投资基金”将更名为“易方达优质精选混合型证券投资基金”，同时将扩大投资范围主要投资于A股的基础上增加港股。可见，基金经理也意识到，更大的投资范围更有利于投资。

同一类别，投资风格也类似，选规模小的

公募行业大资金的管理难度是明显要高于小资金的，因为公募基金存在“双十”限制：一只基金持有一家公司发行的证券，其市值不得超过基金资产净值的百分之十；同一基金管理人管理的全部基金持有一家公司发行的证券，不得超过该证券的百分之十。也就是说，公募100亿的规模可能需要配置80-100只股票。另一方面，规模大的基金往往比较难买，有多只明星基金规定“单日仅限买入1000元”。

一方面，优质股票毕竟还是稀缺，因此同一基金经理管理的多只基金，同一类别，风格也相似，更建议选规模小一些的。另一方面，规模小一点的基金一般不会出现大额的限购。

一般选老基金，高位选新基金

另外一种让投资者纠结的情形便是，同一基金经理的新基金、老基金，选新还是选旧？

新基金的认购费用一般在1.2%左右，而老基金的申购费用一般为1.5%，这么看好像是新基金比老基金便宜，实际不然。由于基金市场销售竞争激烈，不少第三方基金代销平台老基金的费率都给出了1折的优惠，有的平台甚至免认购费。因此实际上，老基金的费率会比新基金更加优惠。

另外，在流动性方面，在非节假日的情况下，老基金在当天下午3点前赎回的，T+1日即可到账，但是新基金成立需要先经历募集期和备案成立期，之后再进入建仓期，一般开放式基金建仓期是1-3个月。如果是封闭式基金，则只能根据公司的公告时间开放，总体来说流动性低于老基金。

结合以上两点原因，我们建议，一般情况下老基金会更好。什么情况买新基金？

我们建议，如果你认为当前是市场高位，那就适合买新基金。公募基金经理一般都是高仓位操作，在市场整体都比较贵的时候，老基金波动相对较大，而新基金因为有一个建仓的过程，基金经理可能会帮你择时。

总结一下，同一基金经理旗下产品表现存在差异。同一类别，投资方向也接近，选投资范围大的。同一类别，投资风格也类似，选规模小的。一般选老基金，市场高位选新基金。

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