我国目前的私募基金大体上有4种组织形式：公司型私募基金、契约型私募基金、信托型私募基金和有限合伙型私募基金，前面几种都比较熟悉和常见，今天我们就来学习下有限合伙私募基金。

有限合伙制私募基金是以《合伙企业法》为基础，由普通合伙人（general partner，简称GP）和有限合伙人（Limited Partnership，简称LP）组成，普通合伙人担任私募基金管理人，他们和不超过49人的有限合伙人共同组建一只私募基金。其中，普通合伙人出资比例约占合伙资金的1%左右，负责投资管理，承担无限连带责任。有限合伙人不参与公司管理，仅仅投资资本并按约定获取利润的一部分，但不承担超过所出资本之外的亏损，即以其认缴的出资额为限承担责任。

这个新成立的企业，可以是公司形式，也可以是合伙企业，我们称为公司型基金和合伙型基金。

2009中央首次代理地方发行政府债券0.2万亿。这一时期地方债规模小，且资金用途固定，并非地方政府财政扩张的主要资金来源。

从以上三种分配时点的比较来看各有利弊，投中研究院认为，LPA是GP与LP之间互相博弈产生的法律载体，上述三种方式没有好坏，LP需根据当下实际情况以及GP的综合能力来选择两方能够达成共识的方式。

为实现底层资产的有效管理，达到“奖优惩劣”的目的，资产管理协议会设置全面的考核机制。考核的周期依据底层资产的具体情况有所区别，可为月度、季度、半年度或年度。考核的标准一般为事先制定的预设业绩指标，往往包括资本性支出、相关税费、运营成本、杠杆后经营性净现金流以及净运营收入（NOI）预测值等。如考核不达预期，可能触发扣除资产管理费、降低资产管理费甚至解聘资产管理机构等安排；如实际NOI高于预设业绩指标，可以考虑将超出部分提取特定比例作为业绩奖励支付给资产管理机构。

政策行、央行工具起步于2015年，近年启用更见频繁，为财政应对风险提供支撑。

根据《合伙企业法》的规定GP是当然的合伙事务执行者。但这并不表明GP对合伙企业的一切问题都能单方面决定。《合伙企业法》规定了部分决策应当经过全体合伙人的一致同意，但是合伙协议另有约定的除外。所以，为在执行合伙事务过程中提高效率，合伙协议可明确约定某些不会对创业投资收益造成负面影响，但法律规定应由全体合伙人一致同意的事项，由GP单独决定。这样既提高了创业投资基金运营效率，也不会对LP利益造成实质性影响。

公司型的股东，需要承担《公司法》约定的民事、行政和刑事法律责任。因为他们对外可以代表公司，可以执行公司事务。

本期导读：本文基于本案例，讲解私募基金陷入“爆雷”危机，部分私募产品纷纷逾期，无法兑付后如何实现自我救济的机制问题。

2022年隐性债务监管严格，财政扩张主要通过预算外方式实现，尤其是政策性银行工具以及商业银行信贷扩张，这一过程还伴随了央行特定工具配合。

不动产基金的投资退出主要包括项目解散清算退出、项目转让退出以及逐渐被大家讨论的通过发行基础设施REITs退出等，我们将在后期文章进一步讨论。

1）有二个以上五十以下合伙人。合伙人为自然人的，应当具有完全民事行为能力；至少应当有一个普通合伙人；

以法律的形式明确了合伙企业的所得税申报缴纳方法。

2009年以后预算内财政扩张，大趋势是打开地方举债约束，并打开地方政府举债空间。地方政府举债主要依靠专项债，所以近年专项债规模一再攀升。

具体操作上由中央通过转移支付将利润划拨给地方财政。

法院裁判

司法实践中，现已存在代销机构未独立评级而被判令承担赔偿责任的案例。在上述案例7【（2018）京01民终8761号】中，法院认为基金管理人、托管人等风险评级因存在一定程度的利害关系而缺乏客观性，且“中风险”的评估结果与招募说明书中揭示案涉产品为“较高风险”的内容不符，基于“风险错配”判令代销机构对投资人的全部损失承担赔偿责任。

公司制架构下，对于管理层的股权激励也是有章可循的，这就避免了行业里经常性的合伙人流失和利益纠纷。公司制基金也可以设置AB股，分红和回购机制，规模大的可以上市，规模适合的可以做柜台股权交易。

2）合伙人的身份证明；

有限合伙制创业投资企业是指由普通合伙人和有限合伙人组成的合伙制创业投资企业。普通合伙人对合伙债务承担无限连带责任，一般以货币出资，具体负责合伙企业的日常经营与管理。而有限合伙人则以其出资额为限对合伙债务承担有限责任，一般以货币出资，不参与合伙企业的经营与管理。创业投资企业采取有限合伙制，有利于将创业投资中的激励机制与约束机制有机结合起来。

2022年政策行积极扩表，有力支撑财政扩张。

这一个步骤，一般称为设立股权投资基金，有些还需要到基金协会进行备案。

大家股份都一样，大家都是老板，做事都靠自觉，谁也不能要求谁。自然就会出现做好了都是自己的功劳，做不好都是别人的错，这么干其实一开始就已经埋下了散伙的种子，谁也不服谁，刚开始的时候都很简单，拼命做事就对了，一旦稍微有了点本钱就会开始出问题。有些人会说，我们也是均分股份，好像也没出什么大问题啊，那要不就是有意见自己憋着，要不然就是你的本钱还不够多。大家是好朋友的时候，那是谈钱伤感情，现在大家是合伙人了谈感情肯定就伤钱。

“如果乘客开车，司机坐车，那就乱了。”在麦刚的概念中，创业者踩的坑十有八九是相似的，和他们谈谈人生，分享下多年创业的经验，以及对身边事情的观察认知，在商业管理、融资决策，人生思考上提供点建议就已足够了。

首先是“先分后税”的制度。

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