本周大盘冲高后连续大跌，医药医疗是为数不多的持续逆势走强的方向，其中中药、医药商业都涨幅居前。在资金高低切换的当下，医药医疗率先获得资金的关注，有望成为下一轮主线行情。

多地允许药店买药可按门诊报销

不要主观的定一个自己想出来的比例，比如10个点止损，20点止损。有人说止损永远是对的。这句话太极端了!大部分的客户都是频繁止损死掉的，另一部分是死扛死掉的，一小部分打酱油，一小部分的人赚大钱。我的观点是：止损必须是有效止损，否则这个止损就是胡乱止损，达不到止损的意义。我的止损设置不会固定几个点的止损，而是按照盘面行情设置止损，随着行情发展再随时调整我的止损位，有效达到保护利润的作用。

因为门诊报销是有门槛费和封顶线的，而且在药店买药才算纳入门诊报销，不仅要去定点医院享受门诊待遇比较麻烦，而且有些可能很难报销，导致报销金额少。

公司是我国诊断外包行业的领导者:自2011年上市至今,公司诊断外包主业保持45%的年复合增长;实验室数量从上市时的8家增长到19家,盈利实验室从6家提升到10家,2015年达到13家。盈利实验室的大幅增加证明了公司的异地复制能力,同时也使得公司的经营稳健性大幅提升。

上述学者介绍，当初之所以看上这套制度，主要出于两方面考虑，一方面个人账户兼顾灵活性，老百姓看小病更方便；另一方面，提高参保的积极性、获得感，使当年从公费医疗改革为社会化医保更平滑。

国家已确定在公立医院改革中取消药品加成。“当前，取消药品加成已在县级公立医院逐渐推开，但这只是医改破冰的第一步，仅靠简单地取消药品加成，并不能解决问题。”凌锋说。

翁国星认同凌锋调整医疗服务价格的观点：“一台心脏搭桥手术，需要3位医生、2位护士，政府规定的价格上限是3500元，但实际估算要1.5万元才能保障医生劳务成本。”

整合:2015年最重要工作是融合,事是保持市场占有率,第三是提高利润。其中,上卫预计保持快速增长。医用卫生材料市场体量大,另外上卫销售团队已经到位,团队来自国内知名OTC企业。上卫现在正常收入1亿,计划每年增长50%,快速达到3-5亿的觃模。竞争对手收入觃模一般都亿元以上,但利润率低,主要因为没品牌,只做OEM代工。此外上卫药械结合产品受益于药价放开,之前每年也可以提价20-25%,但由于基数只有1元,因此价栺仍较低,而竞争对手达到3元,差距较大。上手收入维持稳定增长,主要通过单价提高提高利润率。此外会通过海内外幵购进入微创手术器械领域。

公司近期公布2014年业绩快报,实现营业收入16.86亿元,同比增长18.35%;实现营业利润2.94亿元,同比增长16.50%;实现归属于上市公司股东的净利润3.00亿元,同比增长16.42%;实现EPS0.57元,略低于预期。整体收入方面在没有新大品类产品明显贡献情况下,靠既有产品增速符合正常觃律。其中电商渠道增长迅速,实现收入2亿,同比增长230%,预计2015年收入翻倍增长,电子血压计2015年有望超于欧姆龙实现仹额第一;血糖产品收入6000万,预计2015年收入超过1亿元;制氧机保持20%以上快速增长;高端轮椅、雾化器等战略产品亦保持了较快的增速。研収费用增长较快,为不断提高公司竞争能力,公司不断加大研収团队建设和研収经费投入,研究成果显现,医用电子血压计、真空采血管、睡眠呼吸机、留置针等一批新品经过研収测试,大部分新品已取证幵符合觃模化生产的条件,2015年各新品将根据市场情况陆续推广上市。

维持“推荐”评级,目标价40元。公司通过行业整合逐渐成为家用器械和医器械领域的平台型品牌运营商,通过云联网医疗拓展慢性病远程管理,逐渐成为平台型的医疗服务提供商。维持前期盈利预测,预计2015-2016年EPS为0.74、0.94元,若考虑2015年上半年上械集团幵表,预计2015-2016年EPS分别为0.79、1.03元,维持“推荐”评级,目标价40元。

2月26日晚,公司披露2014年业绩快报,2014年实现营业收入24.02亿元,归母净利润3.09亿元,分别同比增长21.01%、38.22%,实现EPS0.47元,与我们之前的预测一致。

2014年EPS0.47元,符合预期。公司披露2014年业绩快报,2014年实现营业收入24.02亿元,归母净利润3.09亿元,分别同比增长21.01%、38.22%,实现EPS0.47元,与我们之前的预测一致。14年业绩符合预期。14年白内障和视光业务维持了较高增速,预计14年白内障、视光业务占总收入的比重分别为18%、20%,两者的收入增速分别为19%、32%。

规模效应逐渐显现,净利率稳步提升。公司采用分级连锁的商业模式,随着规模的不断扩大和管理体系的成熟,管理费用率将逐渐下降,由此带来净利率的提升。公司2014年净利率为12.86%,比去年同期提升了1.60个百分点。

盈利预测与投资建议。我们预计公司2015-2016年的EPS分别为0.64元、0.88元,同比增长35%、38%。考虑到医疗服务主题投资的趋势以及公司的行业龙头地位,我们认为可以给予2015年60倍PE,合理股价为38.40元,结合当前股价32.80元,给予“买入”评级。

大股东大幅增持,彰显股价信心:公司公告拟非公开发行2600万股,募集资金10亿元,发行价格为38.69元/股。发行对象为董事长陈海斌(1500万股)、杭州迪安控股(500万股)、迪安员工共赢1号定向资产管理计划(300万股)。增发完成后大股东持股比例从37.64%提升至42.05%。

战略投资博圣生物,夯实母婴检验细分市场:公司以2.325亿现金收购母婴检测市场龙头博圣生物25%股权,并公告有权在2015年度继续增持博圣生物股权比例至不低于55%,收购估值相当于2015年11倍。我们预计博圣生物2014年实现收入3.5亿,实现利润7500万左右,公司未来三年对赌净利润保持30%复合增长。通过此次收购,公司获得华东6省妇幼领域优质高端渠道和技术平台,为弯道超车无创唐筛基因检测市场打下基础。

我们假设公司2015年完成博圣生物55%股权收购;保守预测公司主业保持40%高增长,预计2014-2017年净利润为1.25亿,2.25亿,3.10亿(存超预期可能),同比增长43%,80%,40%,考虑增发摊薄后对应2014-2016年EPS0.60元,1.00元,1.40元。公司是我国医疗服务民营化浪潮的绝对受益者,鉴于公司独立实验室确定性高增长,博圣生物主业成长与基因测序试点弹性,以及公司其他大健康领域布局均存在超预期可能,维持“买入”评级,目标价70元。

1、 在政策配合下,公司的口腔医疗连锁获得有利发展良机,在中心医院+分院的模式下,未来几年进入快速扩展期,尤其是新杭口的正式运营会带来较大的增长。儿童口腔业务三叶医院和隐形正畸隐秀带来新的增长点.

2、 切入辅助生殖领域为公司打开新的成长空间。

预测公司2014-2016 年归属于母公司净利润分别为1.11 亿元、1.64 亿元、2.10 亿元,EPS 分别为0.69、1.02、1.31 元,净利润同比增长分别为:10.62%、48.33%、28.04%。

1、已有存量医院按照平稳增长.

2、每年新建5-6 家分院,1 家中心医院。

3、辅助生殖医疗2015 年能够顺利落地。

1、扩张速度低于预期.

2、新业务辅助医疗生殖业务发展低于预期.

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