来源/首席风控合规官，作者/梓淇

私募基金是国内资本市场上十分活跃的力量，在支持创业创新、推动产业发展方面发挥着重要作用。强监管背景下，对该行业的监管合规要求也不可避免变得更加严格。在不久前召开的2022年度工作会议上，证监会明确提出要推进私募基金风险分类整治，深入开展“伪私募”“伪金交所”整治，消除监管真空。而在去年8月，证监会就在强调要坚持私募姓私，严格规范募投管退全链条各环节运作，坚持分类施策，扶优限劣；10月证监会又表示将推动《私募条例》尽快出台以及支持真私募，打击乱私募，坚决出清伪私募，防范化解行业风险。

监管部门一系列的密集表态，都清晰显示出私募监管趋严的态势。

私募基金市场将迎激烈竞争期

私募基金是一种针对少数投资者而私下（非公开）募集资金并成立运作的投资基金，因此又被称为“地下基金”。私募基金的购买资金门槛较高（通常在一百万元以上），投资标的通常包括股票、股权、债券、期货、期权、基金份额等，类型主要包括私募股票基金、私募股权基金、创业投资基金等。

由于私募基金是向少数特定对象募集的，其投资目标会更有针对性，更像为高净值投资者量身定做的投资服务产品。而且私募基金不必像公募基金那样定期披露详细的投资组合，其投资更具隐蔽性，受市场追踪的可能性较小。像大家都有所耳闻的对冲基金、避险基金，都属于私募基金。

近些年，私募基金在国内十分活跃，市场发展迅速，表现出多方面与多样化的机会。据中基协的最新数据，截至2021年年底，国内私募基金规模已逼近20万亿元，其中私募证券基金从2020 年9 月底的3.2 万亿增长至6.12万亿，几乎翻倍。同期，私募股权和创投基金的规模也接近13万亿元，同比增幅达16%。

这里面有一个重要因素，就是近两年高净值人群资产规模快速增长，对追求绝对收益、风险控制和投资策略多元化的私募基金日益青睐，将更多资金投向该领域，同时减少了对不动产的投资，推动私募证券基金市场持续走强。而在私募股权市场，也出现多重政策利好，包括在募资端，险资投资PE/VC 的门槛大大降低，在退出端，科创板和北交所的落地则让PE/VC 的份额转让更加容易。

有分析人士认为，在这些因素的带动下，未来几年私募基金市场将进一步加速发展，规模会越来越大，市场地位也会越来越重要。一方面，随着监管趋严，投资者对私募基金认识有所提高，私募基金行业有可能出现超大规模的寡头，强者恒强的效应将更加明显，行业集中度将不断提升。另一方面，随着我国金融行业加速对外开放，外资私募加速进场，可能会引起“鲶鱼效应”，私募行业竞争将会更加激烈，各方面也将更为规范。

风险逐步显现 强化监管力度

不过要看到，私募市场在快速发展的过程中，也暴露出很多问题，包括产品不备案、超越备案登记范围经营、向非合格投资者募集、向不特定投资者公开宣传推介、推介材料做误导性陈述、用高回报骗取投资人信任、承诺保底收益、挪用募集的资金、未向投资者充分揭示投资风险、推介非本机构设立或负责募集的私募基金、从事内幕交易、操纵交易价格，等等。

特别是一些机构假借私募基金之名，变相发行公募产品，或销售“明股实债”“明基实贷”性质的产品，甚至从事非法集资、违规吸储放贷、自融自用等犯罪活动，这类“伪私募”机构严重扰乱了金融市场秩序，威胁金融市场的安全与稳定。

另外，证券公司代销私募基金产品时，也存在风险点，主要表现为审查委托人资格不严，甚至故意放松标准，对私募产品的风险等级划分不准确、不合理，销售超出其能力范围的复杂私募产品，面临较大的合规管控风险。

针对私募行业存在的诸多乱像，有关部门不断完善监管法规，加强行业监管力度，包括2021年1月公布了《关于加强私募投资基金监管的若干规定》，提出从业主体“十不得”禁止性要求，细化私募基金监管的底线要求；2021年6月发布《证券市场禁入规定》，将违反法律、行政法规或证监会有关规定的私募基金管理人董事、监事、高级管理人员、工作人员，以及私募基金管理人的股东、实际控制人、合伙人、负责人，明确列入证券市场禁入对象范围。

监管部门也逐步推动私募分类整治，要求私募证券、私募股权和其他私募业务分别备案分类经营，不得兼营，对其采取有差异的分类审核标准，并完善私募基金登记备案制度和分类公示制度。监管部门还关注证券公司代销业务和托管业务的主要风险点，提出要“抓早抓小”业务风险，防止出现“收益有限、风险无限”的情况。

与此同时，监管部门也加大了对伪私募或劣质私募管理人的惩治力度，截至2021年底累计注销了4000余家私募管理机构。2022年开年仅11天，监管部门就对多家在私募基金募集过程中存在违规行为的机构开出了18张罚单，处罚原因包括私募基金产品未依法办理备案手续、向非合格投资者募集资金、未对部分投资者进行风险评估、向投资者承诺投资本金不受损失或承诺最低收益等。其中，仅浙江浙商证券资产管理有限公司（简称“浙商资管”）一家就被浙江证监局“怒”发11张罚单。

做好“合规作业”才能从竞争中胜出

有业内人士指出，私募市场之所以乱像频生，一个原因是牌照门槛低，导致市场鱼龙混杂，且机构的违规成本也很低，加之监管部门难以做到随时掌握行业信息，监管难度大。

此次证监会表态要进一步推进私募基金风险分类整治，并重点关注证券公司代销业务和托管业务的主要风险点，预计监管部门将根据各私募机构的规模、管理能力对其进行分层管理，尤其是加强对新成立、员工少、管理规模小的私募机构的风险监管，并要求那些隐患较大的机构进行整改，或迫使其退出。

有分析认为，证监会此举或意在强化私募基金行业的筛选，抬高市场准入门槛，增加机构的违规成本，减少投资者的维权成本，通过奖优罚劣的方式，促使优质的私募基金管理人加快发展，淘汰一部分伪私募或劣质的私募基金管理人，推动行业更加良性有序地发展，化解潜在风险。

值得注意的是，日前中国基金业协会已经针对经营异常的私募机构提出要加强自律管理，明确了相关要求，鼓励“僵尸机构”主动申请注销。这被认为是监管部门今年规范私募行业有序发展、加快行业洗牌的一个明确信号。

基于此，“首席风控合规官”特别提示，做私募基金，无论是业绩压力还是投研能力、渠道维护、品牌建设，都比做公募基金有更大的难度和挑战。正因为如此，私募机构更要重视合规问题，加强基金管理人的内控制度建设，加强内部合规培训，提高从业人员的风险意识，要保证管理人登记、产品宣传、资金募集、产品备案、投资决策、产品财务信息披露等各个环节，都严格按照法律法规规定。私募机构要主动了解、学习最新的监管政策和监管要求，及时响应监管层要求，并积极开展自查，充分发现问题，有效解决问题，并加强内部合规制度建设、流程建设和运营规范，健全安全合规运营控制体系，切实完善公司的股权架构、治理结构，增加信息的透明度，提高投研团队经验水平，加强公司各部门运作的合规性和有效性。

在新的市场环境和监管要求下，私募机构只有按要求做好“合规作业”，才能获得更多投资人的信任，并在激烈的市场竞争中胜出。

自中国证监会今年5月份发声将弥补保本基金相关制度缺失以来，保本基金监管明显收紧。近日，中国证券投资基金业协会向各基金公司下发《关于就〈关于保本基金的指导意见(修订稿)〉征求意见的通知》(下称《通知》)，对保本基金的运作和管理、基金管理人、基金担保方在净资产要求等新增了多项准入门槛。

《通知》共有20余项条款，主要涉及三大方面：一是关于保本基金净值变动方面，要求保本基金管理人应实时监控保本基金净值变动。保本基金净值低于保本周期到期日基金合同约定的保本金额超过2%或连续20个交易日低于保本周期到期日基金合同约定的保本金额的，应当及时采取措施予以调整，并自发生之日起3日内向中国证监会及相关派出机构报告。

二是在保本基金发行方面，《通知》对基金管理人申请募集保本基金提出5项具体要求，其中第五项要求：“已经管理的保本基金及拟申请募集的保本基金中，由担保人承担保证责任及由保本义务人承担偿付责任总金额，不得超过该公司上一年度经审计的净资产的5倍。”

三是保本基金的管理人方面，《通知》对基金经理和基金公司的要求大幅提高，新增保本基金的基金经理应当具备2年以上偏股型或债券型基金管理经验的要求，同时在基金管理人审慎监管要求中，也增加了需满足“已经管理的基金类型包括股票、混合和债基”的规定。

受新规影响，保本基金发行门槛进一步提高，新发的保本产品将更加稀缺。同花顺iFinD数据显示，截至8月2日，今年以来共发行保本基金65只，虽然远高于去年同期的13只，但是自6月份开始，保本基金发行数量由5月份的13只锐减至4只，而7月份仅有长城久鼎保本混合、招商安荣保本混合2只保本产品发行。8月1日，由汇添富基金推出汇添富盈稳保本基金已发行，认购上限30亿元。

汇添富基金固定收益投资副总监曾刚表示，《通知》可能对保本基金未来发行产生影响。首先，保本基金发行的准入门槛提高，相关产品数量可能大幅减少。其次，保本基金的收益可能有所回调。为降低保本基金运作风险，《通知》明确保本基金投资稳健资产的范围，即“稳健资产应为现金、银行存款以及剩余期限超过剩余保本周期小于1年的国债、地方政府债券、政策性金融债、央行票据和信用等级在AAA以上的债券。”稳健资产投资组合的平均剩余期限不得超过剩余保本周期，以防范利率风险和流动性风险。

意见稿还明确了风险资产放大倍数，要求权益类资产投资金额不得超过安全垫2倍，信用等级在AA+以上的固定收益资产投资金额不得超过安全垫10倍，可转债以及其他固定收益类资产投资金额不得超过安全垫5倍，且各类风险资产的投资金额除以各自倍数上限，加总后金额不得超过安全垫。

“过去，保本的权益类仓位最高可以达到4成，年化平均收益可达20%。但随着未来风控的加强，保本基金的年化收益将大幅回调。”曾刚说。

证监会新闻发言人邓舸此前表示，目前已发行保本基金产品均采用了连带责任担保方式，且多数规定了担保方拥有无条件追索权条款。这样的保本保障安排，将由基金公司承担最终的可能风险损失，这与基金公司的资本金制度不相匹配，可能损害基金持有人的利益，并可能危及基金公司体系，潜在风险不容忽视。

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收评开启：

今天的最终战绩为：上证指数+1.20%，深证成指+0.55%，创业板指-0.56%，根据今天的表现，少然财经团队的分析师发布主题：放量上涨，A股重回上涨趋势？

针对这个主题，团队的分析如下：

今天大盘上涨，终于结束了5连跌的走势。上涨的原因有两个，一是技术面，回踩到支撑位，向下调整空间有限。二是美联储加息预期下调，23日的加息可能只有25个基点，甚至高盛预计会降到0，这对A股来说，属于利好消息。总之，目前A股的风险不大，激进的话，本周可以尝试短线操作，求稳的话，需要等下周四美联储消息落地之后再说，至于长线方向，少然会继续慢慢低吸重点板块。

板块策略：

【新能源车】

今天新能源车继续下跌，没能成功收回红线，不过量能呈现萎缩状态，尾盘有些许拉升，今天的下跌与车企降价有关，情绪受到了波及，不过逻辑并没有因此而改变，少然会继续等待下乡政策的发布。

【光伏产业】

今天光伏板块继续震荡调整，没有明显的方向，少然会继续低吸布局，直至重仓，然后等待刺激政策的出现，再进行快速加仓。

【软件板块】

今天软件放量大涨4.44%，走势很强，再次来到近期高点附近，不排除会承压调整一下，不过目前处于20日均线之上，整体向上的走势并未解除，所以少然会在调整的过程中继续低吸布局。近期的策略是短线只要没有有效跌破20日均线，少然会继续看涨，如果有效跌破20日均线，短线方向暂时止盈，等回踩下方均线支撑时再重新接回，至于长线方向，因为看好全年的走势，所以会继续持基不动。

【白酒板块】

今天白酒板块放量上涨，再次回到60日均线之上，外资小幅买入白酒板块，近期需要重点留意60日均线能否提供有效支撑，如果提供，可能会震荡向上去试探20日均线，但是支撑失败，大概率会震荡向下去回踩年线，短线方向需要注意风险，至于长线角度，少然认为今年消费整体向上的逻辑并没有结束，近期即使向下调整，后期大概率还会有第2轮的上涨行情。

【医疗板块】

医疗板块今天继续小幅调整，没有出现明显的下跌动作，目前依然是虚弱状态，需要重点留意能否成功收回120日均线，解除短线的风险，如果成功解除，少然会继续执行之前的低吸策略，如果收复失败，少然会进入躺平状态。

【军工板块】

今天军工板块无量上涨，依然处于120日均线附近，这条线是近期的“魔爪”，有很大的吸引力，如果无法快速向上拉升，短线震荡空间有限，操作难度较大，需要考虑暂时放弃短线操作，至于长线方向，少然看好军工今年的逻辑，会继续低吸布局。

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本文作者：少然财经团队 - 戴少然

一、要闻速递

1.增量资金即将注入A股？基金最新研判：强劲复苏或开启第二波行情

在复苏节奏加快的背景下，基金经理正全面做多股票市场。多家基金公司人士预计，随着强劲复苏已逐步明朗化，或有增量资金集中进入并推动A股市场出现新一轮反弹行情。

“经济持续复苏或将推动增量资金集中进入，或开启第二波行情。”诺安基金认为，年初以来，市场依次经历外资回补和内资接力，后续主旋律是资金入场，海外扰动虽多，但边际影响在3月预计会开始减弱，随着市场形成经济将持续恢复的共识，市场或有进一步的行情表现。

2.小而美基金业绩亮眼 投资者“追星”须谨慎

今年以来，多只“小而美”基金业绩亮眼，受到基民关注，与此同时，其中的部分绩优基金“闭门谢客”引发市场猜测。

业内人士表示，投资者对于看好的“小而美”基金需要拉长周期进行观察，不能盲目“追星”，而要谨慎投资。

3.隐形重仓股渐次曝光 基金经理布局路线图浮现

随着2022年年报的陆续披露，多位知名基金经理持仓最新动向浮出水面。与此同时，多家公司已经发布了业绩快报，一些业绩增速较快或实现盈利较多的公司早已得到公募基金布局。

业内人士表示，近期行业轮动较快，建议维持均衡配置，中期维度逢低布局成长和估值修复板块。

4.蚂蚁基金改版“基金排行”功能 新增十多个风险指标

3月1日，继取消“销量”维度榜单、提示基金费用差异等动作后，蚂蚁基金又改版了“基金排行”功能，新增十多个风险指标，并对“夏普比率”等专业指标做通俗科普。据蚂蚁基金统计，“基金排行”改版后，只看收益的用户较改版前减少77%。

“基金排行”是行业存在已久的选基工具，但通常展示基金类型、规模、费率、历史收益、风险等级等基础维度，缺乏更细化的指标，无法满足广大投资者的差异化需求。

5.多只权益类基金提前结束募集

2月以来，多只权益类基金提前结束募集，基金发行市场回暖明显。Choice数据显示，按照认购起始日统计，2月共有33只基金提前结束募集(不同份额分开计算)，环比增长94.12%；其中，权益类基金占比超五成。总体来看，公募布局权益市场的热情升温。

二、基金视点

1.泓德基金季宇：优质种子需求有望提振

3月2日，泓德基金基金经理季宇发表观点称，新一轮粮食产能提升行动中，优质种子为实现粮食增产的根基，叠加粮食最低收购价提高等措施逐步落地，农户种粮收益和种植积极性预计提升，优质种子需求有望提振。

对于大农业板块整体投资价值，季宇认为，农业在二级市场投资难度较大。长期来看，农业行业的下游需求广阔，上市公司若能充分利用人才和资本优势不断提升自身实力，可实现更快发展。因此，可以精选行业内竞争优势明显、治理优秀的公司进行投资。

具体来看，饲料行业和养殖品类具有较好投资价值。季宇表示，我国饲料行业集中度较低，优质企业通过提升份额仍可实现较大的增长空间。在部分养殖品类中，如水产领域，我国养殖技术及饲料产品具有全球竞争力，饲料企业海外销售收入不断提升，成长空间可进一步拓展。

2.汇丰晋信基金陆彬：新能源板块当前仍具备较好投资机会

近期，汇丰晋信基金基金经理陆彬发表观称，从全球范围看，各个国家对新能源产业均有非常积极的政策支持措施，新能源产业是凝聚了全人类共识的发展方向。从中长期维度看，新能源产业包括光伏、风电、储能、新能源车以及新材料等均还具备较长的产业生命周期，还有望维持较长时间的高速增长，各个细分领域均持续有龙头公司涌现，该板块当前依然具备较好的投资机会。

陆彬表示，新能源汽车产业链目前估值已在历史相对底部区域，未来会聚焦供给紧张环节、盈利改善以及新技术方向领域的投资机会。

3.中金公司：A股整体估值虽有修复但仍处历史中低位

中金公司认为，考虑前期A股市场估值修复已持续3个月左右，部分宽基指数处于前期成交密集区间，结合当前内外部宏观环境，且临近两会并伴随上市公司2022年报的逐步披露，我们认为当前A股震荡整理、宽基指数走势相对平稳的特征仍可能仍将延续一段时间，“行稳方能致远”，近期海外宏观环境对港股的影响可能高于A股。我们认为，中期来看，A股整体估值虽有修复但仍处历史中低位，投资者对经济信心正逐步改善，当前位置也不必过于谨慎，未来伴随基本面实质性复苏得到更多数据验证，市场有望重拾升势，中期市场机会仍大于风险。

4.中信证券：关注全方位振兴中医药发展下的机会

中信证券认为，2023年2月28日，国务院办公厅发布《中医药振兴发展重大工程实施方案》，进一步加大“十四五”期间对中医药发展的支持和促进力度。一系列的利好政策为中医药的发展提供了稳定、规范的市场经营环境，中医药在“传承精华，守正创新”的基础上，有望开创产业发展新局面。建议从六大维度去选择标的：1)中药创新药增量逻辑；2)主营产品具备定价权、叠加涨价逻辑；3)业绩增长的持续性与估值相匹配；4)中药老字号，产品品牌壁垒高的龙头企业；5)管理层改善逻辑：；6)中医服务提供商。

5.兴业证券：数字经济，围绕三条主线布局

兴业证券认为，关注数字经济中数字产业化、产业数字化、数字新基建三条主线下，受益于科技自主、技术变革的核心领域。

1)数字产业化：大国博弈背景下，二十大报告将安全问题单独成章重点论述，自主可控的重要性进一步凸显，科技自主进程有望加速，数字产业化主线下围绕科技自主布局数字经济核心领域：信创、半导体、云计算、人工智能等。

2)产业数字化：数字经济催生了一系列新兴行业的同时，也为一些传统行业带来了生机，产业数字化主线下关注受益于数字赋能、传统产业技术变革的核心领域：智能汽车、工业软件、能源IT、医疗IT等。

3)数字新基建：数字新基建有望成为数字经济推进的重要抓手，今年以来数字新基建政策落地与项目配套加速推进，在为疫后经济修复提供动能的同时，也为中长期实现高质量发展奠定了重要基础，数字新基建主线下关注受益于政策落地与项目配套加速落地的核心领域：智慧城市、智慧交通、乡村振兴、一带一路等。

三、基金净值

开放式基金净值上涨TOP50:

开放式基金净值下跌TOP50:

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