这三天的大涨别太乐观哦，下周可能出现的大跌或许是更好的买入机会。

春节前后的规律

昨日是普涨行情，食品饮料、生物医药、电气设备等，都在涨。

从百度搜索指数“阳了、发热、发烧、新冠”等搜索词可以看出，全面放开的疫情恐慌情绪达峰，随后逐渐回落。

从航班出港数量来看，人们出行秩序也逐渐恢复，最恐慌的情绪应该是过去了。

既然疫情的干扰减弱了，咱们可以来个有趣的复盘：【节前】和【节后】涨跌是否有规律？

君郁统计了2017年到2022年一共六年的春节假日，他们的【节前】规律如下：

1、节前倒数第四周，大概率上涨。（所谓的春节效应）

2、但是大涨之后的倒数第三周，大概率下跌。（上周火热的情绪，骗了一堆人进来，之后就跑了。细看会发现，倒数第四周涨的越多，后面三周跌的越凶。）

3、最后的两周涨跌概率虽然是50：50，但是从幅度来看，下跌还是比较凶。

再看下【节前】最后5个交易日的涨跌幅规律：

1、倒数第五天和倒数第四天，大概率下跌，且下跌幅度较大。（想持币过年的人提前卖出股票）

2、节前最后三天，往往大概率上涨，会有小涨幅。（确定持股过年的人不抛了）

再看下【节后】最后4周的涨跌幅规律：

1、节后4周，存在“开门红”的特点，有66.7%概率会上涨。

2、涨幅普遍都不小，平均每周有1%左右涨幅。

综上所述，给我们的启示是：

本周3天大涨（含昨日大涨），别太盲目追涨。接下来的一周，持币过节打算的股民退场，大概率会下跌。

如果想持股过年，大跌之后买入，等最后一周的最后三天和节后一周，一般涨幅都还行。

出货，往往意味着庄家一次做庄过程的结束，同时，也意味着股价上涨行情的终结，投资者需要果断卖出股票。

出货，是庄家收获胜利果实的关键阶段，也是关系庄家能否将账面赢利转化为现实赢利的核心。庄家之前所做的一切，包括建仓、洗盘以及拉升都是为了最后阶段的出货做准备的。一般情况下，庄家为了能够安全出货，往往会营造良好的市场氛围，吸引更多的投资者入场，然后，悄悄地将手中的筹码出掉。

为了达到出货目标，庄家诱多时会在盘口、K线、成交量等方面留下一些明显的信号

分时盘口的特点：庄家出货时，为了进行诱多操作，会在分时盘口中制造一些诱多的迹象。同时因为庄家的目的是出货，所以大量买入股票并不现实。因此庄家出货时最常用的盘口手法就是在五档买入盘口上挂上巨大的买入委托单。这些买入委托单并不会真正成交，只是为了在投资者下方提供强烈支撑的信心，让投资者纷纷跟风买入股票，这样庄家就可以在高位完成出货。

K线图的特点：庄家出货时，一方面会大量卖出股票，这必然会对股价的持续上涨形成压力， K线形态有变坏的趋势；另一方面，因为庄家要进行诱多操作，所以K线形态又不会完全变坏。因此在庄家出货时，股票的K线走势会形成比前期拉升时略微弱势、但比洗盘行情略微强势的K线走势。

成交量的特点：庄家出货时要大量抛出股票，因此出货阶段的成交量大幅放大是必然现象。投资者判断庄家出货时，可以通过顶部阶段的成交量大幅放大来寻找痕迹。

庄家最经典的两种出货方式，分别是高位打压出货和高位横盘出货

一、高位打压出货模式

高位打压出货模式，一般经常用在小盘绩差类个股上。由于这类个股基本面较差，庄家如果采用高位横盘或震荡方式出货的话，考虑到散户资金较少，进出比较灵活，庄家的资金量则较大，进出比较困难，因此极易造成庄家自拉自唱甚至被散户套牢的局面。庄家采用这种方式来出货，则可以达到快人一步的效果。

庄家大幅拉升股价之后，因市场或个股基本面发生重大利空或因本身违规等原因而在高台大举派发，股价终因庄家打压过重而大幅跳水。不仅追涨的散户被深套，而且股价一路跳下来，已远低于庄家成本区。当然，如果没有办法迅速出货，中途也可借抢反弹的力量护一下盘，稳定一下心态，再继续派发。由于庄家进货成本低，采取此种出货方式一般不会赔本。而跟进稍晚，出货稍有犹豫的散户，恐怕就要遭受套牢之苦了。

高位打压出货模式表现在股市大盘走弱之时，投资者信心受挫，轻易不追涨，庄家采取其他手法无法出脱手中筹码，只有向市场直接出脱筹码，结果是股价随出货步步走低，庄家也不顾利润，只想出货了事。这类个股在炒作过程中，绝大多数参与者都是抱着投机心态加入的。由于人人都奢望股票能卖在更高的价位，所以在股价上涨的过程中，很少有人会出手自己的筹码，大家都在等待股价继续往上涨。庄家利用普通投资者的这种贪婪心理，在拉升股价的过程中，突然采取打压的形式，大胆抛售筹码。让散户们还以为庄家在震仓，而错过卖出的良机。

为了使大家对高位打压出货模式有一个更深刻的认识，下面我们举例进行说明。

如图1-1所示，歌华有线（600037）股价在前期处于横盘整理的走势之中。某日，股价伴随成交量的放大出现上攻，呈现出价量齐升的走势。经过阶梯式的拉升之后，股价创出新高。之后，一根大阴线改变了该股的现有走势，开始进入迅速下跌的行情。由于股价的突然下跌，其成交量也出现了放大，表明庄家在这一价位开始大幅度地派发筹码，进行出货。若中小投资者未能看出庄家的意图，以为股价还会像之前的走势一样，在调整之后仍会上涨，便错过了最佳的卖出时机，被深度套牢。

为了使大家对这一出货模式有一个更加深刻的认识，下面我们再举例说明。

如图1-2所示，冠城大通（600067）股价在前期处于横盘整理的走势之中。某日，股价伴随着成交量的放大出现上攻，呈现出价量齐升的走势。经过连续涨停式的拉升之后，股价创出新高。之后，一根大阴线结束了该股的现有走势，表明该股进入迅速下跌的行情。由于股价的突然下跌，其成交量也出现了大幅放大，表明庄家在这一价位开始大幅度地派发筹码，进行出货。此时，中小投资者应迅速卖出筹码，或进行减仓操作，以规避个股下行的风险，避免被深度套牢。

二、高位横盘出货模式

所谓高位横盘出货，就是庄家将股价拉升至目标价位之后，在高位做横盘整理，让图形表现出仍有进一步上涨的迹象，暗中却出掉手中的筹码。

庄家在低位买入筹码后连续拉升，高位搭建平台横盘的形态，然后暗中卖出筹码。庄家往往能够把利润锁定在最高点，而当庄家基本完成卖出动作后，股价往往会出现阶段性大跌。而高位接盘的中小投资者则被长期套牢。从长期走势而言，该高位平台往往是个股的长期大顶。

高位横盘出货方式，往往具有以下特征：

第一，适合业绩优良的大盘股。该模式一般比较适合于业绩优良的大盘股，适用于有业绩支撑，可以在高位站稳的股票。因为业绩优良的大盘股，往往给投资者形成一种安全、稳定的错觉。投资者不知道股价经过日积月累的上涨，早已消化了个股基本面上的一切优势。

第二，庄家不用刻意制造买盘。横盘出货是一种最简单的出货方法，基本上不需要什么操盘技巧。庄家完成拉抬后，股价站稳在高位，随着时间的推移，市场会慢慢地承认这个股价。庄家不必刻意制造买盘，就可以保持股价稳定，达到从容出货的目的。

第三，市场信心十足。由于此类个股一直采用横盘洗盘的方法，曾经给坚定的持股者不少甜头，更增加了他们坚定持股的信心。在横盘洗盘的过程中，有些投资者由于缺乏耐心，以至于低卖高买。“吃一堑，长一智”，这些投资者在庄家洗盘过程中吸取了教训，因此，面对庄家的横盘出货，也会信心十足地加入多头队伍。

为了使大家对高位横盘出货模式有一个更深刻的认识，下面我们举例进行说明。

如图2-1所示，中国国贸（600007）股价在前期处于横盘整理的走势之中。某日，股价大幅拉升，并且其成交量也出现了同步放大，呈现出价量齐涨的状态，开始了一段上升走势。在股价创出新高之后，其走势小幅回落，进入横盘整理的趋势之中，同时其成交量也逐步萎缩。在股价高位横盘之时，庄家将自己手中的筹码暗中派发给市场中的中小投资者，进而获取收益以实现自己坐庄的目的。当庄家手中的筹码派发完毕之后，股价开始下跌行情，形成阶段性顶部。

为了使大家对这一出货模式有一个更加深刻的认识，下面我们再举例说明。

如图2-2所示，中信证券（600030）股价在前期处于横盘整理的走势之中。某日，股价大幅拉升，并且其成交量也出现了同步放大，自此开始了一段上升走势。在股价创出新高之后，其走势小幅回落，进入横盘整理的趋势之中，同时其成交量也逐步萎缩。在股价高位横盘之时，庄家利用自身优势使图形表现出仍有上涨的态势，同时暗中将自己手中的筹码派发给市场中的中小投资者，进而获取收益以实现自己坐庄的目的。投资者在遇此图形之后，应综合考虑各种因素，再作出投资决策。

对于庄家出货所造成的股价破位走势，投资者需要灵活应对，适时采取相应的操作策略。

（1）高位盘整后破位下行

此情况多发生在一些长时间高位运行的庄股上。如果该类个股以放量跌停或大幅向下跳空等长阴线方式跌破此前的盘整区，基本上都会伴随着股价的连续下跌。由于破位后跌幅极大，持股的投资者应在破位的第一时间减仓出局以避免出现更大的损失，而不应心存幻想，抱有侥幸心理。

（2）跌破关键点破位下行

由于历史原因大盘所形成的重要底部和一些关键性的整数关口，一般都具有较强烈的技术支撑和心理支撑作用。在没有重大利空的情况下，在这些相关点位跌破后，通常会引发大量短线资金的介入而出现反弹，此时的破位常是市场短期见底的信号。如果在破位前投资者采取谨慎观望策略的话，那么一旦破位出现后，则不应跟风杀跌，反而可以考虑适当参与把握短线的机会。

（3）跌穿中、长期均线破位下行

如果盘中跌破这类均线，则不必急于采取行动。因为这有可能是假跌，收盘之前还有可能被拉回。但若是有效突破，则应引起注意。因为这种情况多代表着中期下跌趋势的确立和形成，股价在此后的较长时间内仍会继续调整。比如，60日均线被跌破一般意味着阶段性高点已经形成；120日半年线的跌破表明中线调整趋势已经开始，这时应离场观望。

（4）技术形态分析上的破位

例如头肩顶或双重顶的颈线位、上升趋势线、箱形整理的箱底位以及三角形整理的底边线等重要的位置被跌破，这时多会伴随着成交量放大的情况出现。破位之后调整的深度主要取决于技术形态的大小。形态越大、持续时间越长，破位之后调整的空间也会越大。不过由于技术形态在破位之后短时间内可能还会出现对颈线位的反抽确认，如果没有在形态刚刚破位时出局，那么反抽确认之时就是最后的逃命机会。

（5）各种指标发出的破位信号

例如，布林线中轨的跌穿、KDJ、MACD指标的高位死叉等。投资者需要注意的是，在运用技术指标来判断股价或股指的破位时，应当尽量以趋势类指标和中、长期指标的信号为准。因为短线指标对股价的变化过于敏感，常会出现假破位的情况。

澎湃新闻记者 徐宏文

担忧美联储加息，沪深两市尾盘快速回落涨幅收窄。

承接前一个交易日上涨势头，A股三大股指惯性高开。早盘指数一度分化，创业板指一度接近下跌。大金融股的爆发，直接推动沪指收复3300点关口，推动两市放量大涨，创指受到做多情绪的带动重回升势。午后恢复交易后两市快速上攻，三大股指涨逾2%，创指更是一度涨逾3%。临近尾盘，市场对美联储加息的担忧，导致两市震荡回落，科创50指数更是转跌，沪指险守3300点。

至6月15日收盘，上证综指涨0.5%，报3305.41点；科创50指数跌0.73%，报1062.71点；深证成指涨0.95%，报12137.76点；创业板指涨1.05%，报2575.09点。

Wind统计显示，两市2097只股票上涨，2516只股票下跌，平盘有202只股票。

6月15日，沪深两市成交总额12990亿元，较前一交易日的10994亿元大增1996亿元，连续第四个交易日破万亿，刷新2月24日以来新高，位居年内第三位。其中，沪市成交6220亿元，比上一交易日5138亿元增加1082亿元，深市成交6770亿元。

沪深两市共有69只股票涨幅在9%以上，19只股票跌幅在9%以上。

北向资金再度单边净买入，6月15日合计净流入133.59亿元，为近11个交易日第4次加仓超百亿。其中，沪股通净流入77.6亿元，深股通净流入55.99亿元。

券商、保险和银行并驾齐驱领涨

在板块方面，券商、保险和银行并驾齐驱扛起领涨大旗，特别是以券商为龙头的非银金融板块一度掀起涨停潮，太平洋（601099）、华创阳安（600155）、中信建投（601066）、长城证券（002939）、天茂集团（000627）等超10只个股一度涨停。

房地产股受利好消息刺激继续反弹，珠江股份（600684）、卧龙地产（600173）、信达地产（600657）等涨停，中天金融（000540）、保利发展（600048）、中交地产（000736）等涨逾2%。

石油石化板块跌幅靠前，蓝焰控股（000968）、广聚能源（000096）等跌逾7%，通源石油（300164）、大庆华科（000985）、准油股份（002207）、仁智股份（002629）等跌逾3%。

煤炭股表现不佳，安泰集团（600408）、上海能源（600508）、安源煤业（600397）、大有能源（600403）、云煤能源（600792）等跌逾4%。

指数短期有望延续震荡上涨趋势

国泰君安认为，指数短期有望延续震荡上涨趋势。近期在海外股市大跌背景下，A股逐步走出独立行情，主要由于国内经济基本面明显优于海外市场。美国通胀压力下，引发市场对美联储激进加息和美国经济可能陷入衰退的忧虑。不过国内通胀温和，经济预期明显改善，叠加流动性宽松和稳增长加码，市场环境明显优于海外市场。指数延续震荡上涨概率较大。

操作上，国泰君安建议采取均衡配置策略。随着市场的回暖，热点逐渐扩散到低估值的券商、保险等蓝筹权重板块，而权重板块的活跃将进一步打开指数上行空间。成长股与蓝筹股的轮动上涨有望进一步延续。成长股方面可关注新能源汽车产业链、半导体等中报业绩预期较好的行业。低估值蓝筹方面可关注煤炭、证券、保险等板块。

对于近日市场走势，安信证券认为，基本面悲观预期在此前大幅下跌中充分price in。虽然基本面盈利预期的反转还有待时日，但市场对于分子端的负面冲击钝化，基本面的验证期会被容许拉长，会促导短期市场对于基本面仍然孱弱选择轻视，使得基于流动性逻辑的配置获得一定持续性。对于市场，可以较为明确的一点是大多数投资者逐渐走出大跌思维，进入大跌之后的震荡思维，当然反转还需等待更为明确的右侧信号。

国盛证券认为，在外围大幅回调的背景下A股持续走出独立走势，展现出独特韧性，而国内持续出台的稳增长、促消费政策的落地，也提振了投资者信心，表现出以“我”为主的特性。本周四市场将面临美联储6月议息会议，本次会议加息75个基点的概率大幅上升，在此背景下，如A股能继续保持较强的独立性，短期指数将看高一线。操作上，短期继续重点关注受消费政策刺激的汽车及零部件相关板块，及受益于欧洲、美国能源加速转型的光伏等成长板块，可持续关注受益于货币政策宽松且处于上升趋势形态的地产产业链、银行等相关稳增长板块，后期随着经济持续恢复，能够兑现基本面的方向，如制造、消费等，可着重进行关注。

责任编辑：王杰 图片编辑：胡梦埼

校对：栾梦

财联社2月20日讯（记者 刘超凤）全面注册制在主板引入“价格笼子”（即“有效申报价格范围”），同时平移了科创板的“拒单模式”，即超出有效价格范围的订单将被系统拒收成为“废单”，主板交易制度的这一重大变化，成为投资者最关注的焦点。

事实上，科创板和创业板已采用过“价格笼子”机制，但有细节上的差异，分为“拒单模式”和“缓存模式”。缓存模式下的订单不会成为废单，而是暂存于交易主机，待价格波动使其进入有效竞价范围时，交易主机自动取出申报、参加竞价。据了解，确有游资利用“缓存模式”的特性去抢涨停板。

准星量化投资总监汪沛认为，由缓存模式改为拒单模式，一方面使得利用“价格笼子”的操纵市场行为（集中在打板策略）受到抑制，另一方面使得由“价格笼子”导致的信息不对称问题得到缓解，从而提升了市场交易机制的公平性和合理性。

主板交易引入“价格笼子”机制

全面注册制在沪深主板交易中引入“价格笼子”机制，使得这一机制被迅速“科普”。

“价格笼子”，也称为“有效申报价格范围”，直接限制投资者申报价格的范围。“价格笼子”是常见的盘中价格稳定措施，其他措施还包括价格涨跌幅限制、个股波动性中断、指数熔断等等。

根据全面注册制的相关规定，买卖股票的，在连续竞价阶段的限价申报，应当符合下列有效申报价格范围的要求：

（1）买入申报价格不得高于买入基准价格的102%和买入基准价格以上十个申报价格最小变动单位的孰高值；

（2）卖出申报价格不得低于卖出基准价格的98%和卖出基准价格以下十个申报价格最小变动单位的孰低值。

前述的买入（卖出）基准价格，为即时揭示的最低卖出（最高买入）申报价格；无即时揭示的最低卖出（最高买入）申报价格的，为即时揭示的最高买入（最低卖出）申报价格；无即时揭示的最高买入（最低卖出）申报价格的，为最新成交价；当日无成交的，为前收盘价。

其中，“十个申报价格最小变动单位”即0.1元。换言之，买入申报价格不得高于卖一价的102%和卖一价以上0.1元的孰高值；卖出申报价格不得低于买一价的98%和买一价以下0.1元的孰低值。

如果卖一价是10元，那么买入申报价格就不得高于10.2元。如果买一价是10元，卖出申报价格就不得低于9.8元。

拒单还是缓存模式更优？

“价格笼子”并非沪深主板首创，此前科创板和创业板均也实践了“价格笼子”机制。根据北京大学光华管理学院金融系教授刘玉珍教授的观点，科创板、创业板如此设计的初衷主要是防止大单错报（乌龙指）、大单扫货或砸盘而造成股价的暴涨暴跌，但二者还是存在细节上的差异。

不同的是，科创板采用的是拒单模式，创业板采用的是缓存模式。

所谓“拒单模式”，超出有效价格范围的订单将被系统拒收，成为“废单”；所谓“缓存模式”，即有效价格范围以外的订单不能即时参与竞价、暂存于交易主机，当价格波动使其进入有效竞价范围时，交易主机自动取出申报、参加竞价。

准星量化投资总监汪沛对财联社记者表示，“在缓存的过程中，会存在信息差问题。比如，有人可以根据行情数据推算出缓存的量，进而预判市场的下一步行为。那么了解缓存与不了解缓存的人之间就存在信息差。”

在汪沛看来，缓存模式下，可能会助长一些抢涨停板的行为。比如，当一个股票涨到7.5%左右，市场上可能会有大资金向着涨停板的价格下单，以等待这些价格被触发。因为个股涨到8%时就会触发涨停板，而提前下的这个单会优先排到市场前面。这种抢涨停板并不需要机器的支持，只要在涨到7.5%左右的位置预买单就行。

汪沛表示，“据我了解，有一些游资会利用深交所此前的缓存模式来抢涨停板，这些行为对于市场的定价效果反而起到反面作用。”

至于在7.5%左右的位置抢涨停板，主要是提高资金的利用效率，追逐那些更容易触发涨停板的个股。如果在更早的位置预买单，可能会存在资金占用的问题。

汪沛认为，单从拒单模式和缓存模式来看，拒单模式对市场和投资者而言更为合理。一方面，拒单模式将价格范围之外的单定为废单，抹去了信息差。在订单的层面，信息是透明的，也体现了市场公平性。另一方面，拒单模式不会助长大资金去抢涨停板的行为。

目前，主板平移了科创板的相关交易机制，同样采用“价格笼子”的拒单模式。在这一交易机制的约束下，目前科创板基本没有出现“地天板”或“天地板”。

衍生影响有哪些？

据记者了解，此前交易所一直在界定异常交易的时候，不超过3分钟的时段内大额买卖导致股价大幅波动，上证50指数的成份股涨（跌）幅2%以上，或者其他股票涨（跌）幅4%以上。采用“价格笼子”机制后，这种涉及异常交易的报单就变成了废单。

同时，“价格笼子”也是柄双刃剑，市场观点认为，“价格笼子”可能让盘中的波动率下降，也可能降低市场的价格发现效率。

根据刘玉珍教授及博士生李松楠的论文，基于深交所的日内股票委托订单的研究发现，引入价格笼子，一方面有效减少了报价范围外的订单，降低了价格冲击，但另一方面增加了买卖订单不平衡的持续性，且订单不平衡对未来15秒价格变动的预测能力也显著增强。这些证据表明，价格笼子的实施既有增加价格变化连续性和交易流动性的好处，也带来了价格发现效率降低的成本。

本文源自财联社记者 刘超凤

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