其次是流动性不足。刘文财还指出，从历史上看，远月合约处于贴水是常态，流动性不足是贴水形成的原因之一。但贴水形成后之所以能够长期存在，还是由于反向套利机制的缺失。

　　下面我们来具体分析下，为什么我们能从股指期货升贴水的变化，来感知市场情绪的变化。

买指数增强基金也挺好，这个不带杠杆。

如果你用持有9月合约期指来替代现货，采用等市值的仓位，即你计划买100万股票或指数ETF，现在只要买入1手期指即可。相对于你的现货市值而言，等于取得了年化11%的额外收益。假如空出来的约90万资金用于买理财产品，应该有2%左右的年化收益，合计多出来13%的年化收益。

而沪深300期指（IF），目前与对应的标的现货指数的贴水，依然维持在近4年来的高位，达到—173点，每个月相差约35点，每月换月收益有0.9%。折算到金额，就是期指空头每个月要给多头让渡约1万元/手的利润。

比如我们通过一些渠道，以1499元的出厂价买到茅台，再以2700元的市场价卖出，就能赚1200元的差价，也就是利润。

你千辛万苦还月供的房子，可能是你最大的负债

　　股指期货作为期货中最重要的品种，同样有此功能。另外，股指期货可以现金交割，这一功能更加显著。下面我们举例来解读：

他们家的多策略产品是按照风险平价的逻辑等波动率的配置了CTA和股票，资金分配各占50%，风险分配各占50%。

我讲这个是想说，有时候我们看到的利好消息，可能从另一个角度却是利空。

受影响最大的是谁？

期指升贴水变化因素

组合套利策略

刘文财分析，在当前买入IC1912合约，只要中证500指数从目前点位到最后交易日的累计跌幅小于7%，那么投资者都是没有损失的，途中即使有损失也只是浮亏而已。但如果中证500指数的累计跌幅超过7%，那么投资者则是会有损失的，损失的幅度是指数跌幅减去7%部分，例如指数下跌10%，那么持有IC1912多头最后损失3%。

比如这个指数，中证500质量成长指数（简称“500质量”）就是从中证500指数成分股中选取盈利能力较高、盈利可持续、现金流量较为充沛且具备成长性的100只股票组成的一个新指数。

过往7年多的时间里最大回撤不超7%，明汯的对冲产品确实有两把刷子。

2006就是6月份交割的合约。往下同理，12个合约就是未来一年。

nike鞋套利的逻辑和茅台类似，确定性比较高，一次套利可以赚到10%左右收益。

笔者发现，最近不少机构公开发声，认为A股修复行情已全面启动，将持续数月。也有机构公开表示，已经开始左侧布局，抄底A股。

不过这里面有个门道，如果你是自己去下载券商的app开户的，会被认为是券商的自然渠道吸引的客户，不会有任何奖励。

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但是做空的资金则不然，做空资金主要分为两类：一类是投机性做空资金，它们认为股市存在调整的需要，于是开立空单做空股市；相比之下，看多股市的资金更愿意直接买入股票，而非股指期货。第二类是套期保值资金，例如希望申购新股的投资者，一边买入股票作为打新的市值，另一边做空股指期货以回避股市下跌的风险，但是却不存在反向做空股票做多股指的套利模型。于是这种套利资金越多，股指期货的贴水也就越严重，再加上做多股指期货的资金受到限制，这种交易就变成了不平衡交易。

10月12日，A股上演“大奇迹日”，午后V形强势反弹，成功收复3000点，创业板指大涨超3％。之后，A股连续反弹。

为了更好地表明股指期货大幅升贴水的时期，我们又统计了每个月股指期货升贴水比率的最大值和最小值，结果分别见表3和表4。从表3可以更清楚地看到，股指期货大幅升水的情况主要发生在2015年6月之前，主要有2010年4月至5月、2010年10月至12月，2014年11月至2015年6月，今年2019年2月也出现一次较大升水。

这也是“滚IC”年化收益20%说法的来源，10%的贴水 + 10%的长期年化收益。

今年外围市场影响因素较多，导致商品市场投资难度加大，无论是机构还是个人投资者均面临着巨大的压力。比如俄乌战争、美联储激进加息导致美元回流，全球疫情导致需求羸弱等，这些因素是很难预估和判断的，可参考的历史场景相对有限，这增加了投资者的决策难度。对此，唐福全认为，对于低风险偏好投资者，可以采用量化等方式进行严格控制风险的前提下的交易。投资者可以利用上证50、沪深300、中证500或者中证1000期指合约进行统计价差交易，相比单独持有合约，风险要低很多。

任何套利方法都受环境限制，门槛越高的做的人越少利润空间越大。

股指期货大幅升贴水的背景

现在，中证1000股指期货（代码：IM）要来了，