21世纪经济报道 记者孙煜 实习生叶子凌 北京报道

【五粮液股票】可以继续持有吗？当然可以，这可是一瓶值得珍藏的好酒！

也许，从基金的持股变化之中，能窥探出端倪。

可是，阅读五粮液近几年的年报我发现，五粮液每年都会对库存商品计提跌价准备。2016-2021年，五粮液库存商品的跌价准备分别为3926万元、3614万元、2213万元、2361万元、2807万元、3129万元。

纵观五粮液近几年的产品定位，它是想逐渐聚焦高端产品，品牌、历史文化它都是有的。从估值和股价来看，五粮液目前市盈率21倍、茅台32倍；个人认为，茅台股价涨幅有限，反而五粮液成长性更加确定。

股价的下跌使股民损失惨重，特别是2010年11月之后新增加的那10万股民，损失高达60%，当然，实际亏损可能并没有那么大，中间割肉离场实属正常。

在五粮液2021年年报中，有具体列示库存商品分类。五粮液的库存商品由酒类、塑料制品、印刷、玻瓶和其他构成。

食品饮料行业中可谓明星荟萃，尤其是白酒板块，贵州茅台总市值一骑绝尘，酒鬼酒年初至今涨幅超过2倍，金徽酒年初至今涨幅也接近2倍，泸州老窖的涨幅超过1倍，贵州茅台年初至今涨了47%。

安徽历来是白酒消费大省，在当地做古井贡酒团购的经销商王鹏（化名）告诉澎湃新闻记者，“相比前两年来说，今年还算可以。”

千亿市值公司市值增长TOP10

到2013年4月，也许是因为五粮液强劲的业绩因素，使得其股东户数比2010年11月增加了10万户，但其股价，却逆势腰斩，仅16元。

“现在中高档酒还是可以，茅台今年卖得还是相当可以，（但）下边市场不行，二线品牌市场分化严重。”王鹏直言，酒厂销售高档酒，不用卖多少，业绩就可以非常亮，大众价格带的白酒拉不动酒厂的业绩，也没有多少利润。

首先，五粮液是一家优质的公司，它拥有着强大的品牌和严谨的管理。由于近年来消费升级和国内饮食文化的发展，白酒行业正在迎来快速的增长期。而作为白酒行业的龙头企业，五粮液将会受益于这一趋势，其销售额和利润有望继续保持增长。

其次，五粮液还具有较强的抗风险能力。在去年的股灾中，五粮液股票也曾一度受到波及，但是很快就恢复了正常的状态。这表明五粮液股票具有较强的上涨空间和相对较低的下跌风险，非常适合长期投资。

最后，五粮液还有着一项非常重要的优势——高分红率。五粮液每年都会根据盈利情况进行高额分红，这对于投资者来说是非常有利的。如果你现在持有五粮液股票的话，那么你将成为这个“分红大国”的受益者，可以享受到高额的分红收入。

与上周五收盘时比较，从增减市值来看，近两周的千亿市值公司中，五粮液增长了608.64亿元居于首位，紧随其后的为比亚迪、宁德时代、中国人寿、中国中免，均增长了超400亿元的市值；中国神华则单周蒸发了172.86亿元，龙源电力、陕西煤业、药明康德、中国船舶、长江电力等同样蒸发超100亿元，邮储银行蒸发超90亿元，中国银行、保利发展、华能国际蒸发超80亿元。

当前总市值前五名的分别为中国人寿（9977.44亿元）、宁德时代（9571.73亿元）、中国石油（9517.09亿元）、中国银行（9126.02亿元）、招商银行（8673.1亿元）。

五粮液的股价自2017年4月突破40元之后，一路高歌猛进，涨至2017年12月的80元时，股东户数仍然还只有15万户，这个现象与2006年1到2007年3月之间的情况如出一辙。

到2016年7月，五粮液的股价再次冲破30元，但此时，却只有15万股民身在其中了。

2007年3月，五粮液的股价已经涨至18元，但股东户数仍然只有10万户。

同时从单季度业绩增速来看，他是唯一一个营收、净利润增速均保持双位数增长的白酒上市公司，贵州茅台在这一点上也不如它。

然而，事与愿违！

2018年12月，五粮液的股价腰斩，又回落至40元，在这回落期间，增加了10万户股民。

今天，飞鲸投研从业绩、存货和估值的角度说一下这个不会让人失望的公司——五粮液。

合同负债大幅下降

对于上半年系列酒的吨价提升和销量下滑，五粮液方面在财报中解释称，是五粮浓香公司优化产品结构，向中高价位产品聚焦；同时受国内疫情多点反复态势及上年同期低价位产品销量基数高综合影响所致。

“该饮的始终都会饮了。”有白酒经销商乐观预计，接下来的2至3月，白酒消费或将印证机构所说的“淡季不淡”走势。

光大证券1月30日发布的研报则指出，多数地区在疫情高峰期后迎来春节白酒消费旺季，安徽、河南等省份返乡人数较往年有所增加，驱动地产名酒、大众价位的白酒销售；礼赠等需求仍较为刚性，河南等省市反馈高端酒的终端销量表现不错。

五粮液酒量增拉动营收

分价位来看，中金公司调研指出，100元-300元的大众价位白酒动销最好，主要是由于春节返乡人口较多，家宴及伴手礼带动销售表现突出。高端礼赠需求受疫情影响不大，其中五粮液的动销表现最好，茅台的动销依然稳健。次高端白酒则受春节前疫情影响商务宴请场景，动销同比仍下滑双位数以上，但中金公司预计，随着2月商务宴请场景逐步增加，次高端白酒的回补弹性最大。

这份半年报的数据符合公司定下的年度增长目标。在今年4月29日的业绩说明会上，五粮液集团公司新任董事长曾从钦曾表示，公司目标在“十四五”期间继续保持双位数增长。此前，五粮液自2016年以来已连续六年保持双位数增长。

五粮液于2008年10月跌至9元，此时的股东户数仍然高达53万户。

与热情的股民相比，基金的持股比例却在下降。

随后，五粮液的股价跌至2022年4月的150元，但股民对的热情丝毫没有降低，股东户数达到67万户。

五粮液的股价在一年内，反弹至30元。

看到如此庞大的股东户数，猎人似乎想到了14年前，发生的类似情景。即2008年4月至2009年4月，五粮液的股东户数一直高于50万户，期间股价最高跌幅高达60%，随后经历了长达8年的剧烈震荡。

相对于十几亿的库存商品、100多亿的存货来说，这点跌价准备对五粮液来说无关痛痒，对它的主营业务也不会产生任何影响。可是，像五粮液这样级别的白酒企业，库存商品发生减值值得我们注意。

有酒企称经销商情绪积极，机构预测2至3月“淡季不淡”

2006年1月，五粮液在沉寂了8年之后，冲破1998年上市时的高点3.88元（采用前复权价）之后，开启了连续暴涨模式。

另外一边，五粮液的经营业绩从2006年至2008年，表现非常强劲，2006年录得净利润11.7亿、2007年14.7亿、2008年18.3亿。

而到了2013年一季度，基金持股比例大幅减少至4.8%。

2014年一季度，基金持股比例仅3.3%。

文章写到这里，仅讲述了五粮液的第一次轮回，后面才是高潮。

从2015年一季度到2017年二季度，基金持股比例从1.18%升至9.8%，这期间，股东户数减少了15万户，基金持股比例增加了8.7%。

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