股票简称：江中药业证券代码：600750 编号：2015-036

债券简称：12 江药债 债券代码：122170

2020年，贵州茅台预计实现营业总收入977亿元左右，同比增长10%左右，预计实现归属于上市公司股东的净利润455亿元左右，同比增长10%左右；五粮液预计实现营收572亿元左右，比上年同期增长14%左右，实现归属于上市公司股东的净利润199亿元左右，比上年同期增长14%左右。

这一次会有例外吗？眼下贵州茅台股价表现低迷，在4月28日茅台一季度业绩披露后股价每天都在阴跌，至今累计跌幅已近10%。是否仍会继续下跌，有待进一步观察。

2015 年 11 月 9 日

分红送转

春节后持续下跌，海外基金仍坚守

截至2022年12月21日收盘，贵州茅台(600519)报收于1739.0元，上涨1.4%，换手率0.18%，成交量2.28万手，成交额39.49亿元。

12月21日的资金流向数据方面，主力资金净流入2670.85万元，占总成交额0.68%，游资资金净流出2649.55万元，占总成交额0.67%，散户资金净流出21.3万元，占总成交额0.01%。

贵州茅台融资融券信息显示，融资方面，当日融资买入3.25亿元，融资偿还3.92亿元，融资净偿还6769.1万元。融券方面，融券卖出1.23万股，融券偿还9231.0股，融券余量20.57万股，融券余额3.58亿元。融资融券余额188.91亿元。近5日融资融券数据一览见下表：

贵州茅台2022三季报显示，公司主营收入897.86亿元，同比上升16.52%；归母净利润444.0亿元，同比上升19.14%；扣非净利润443.93亿元，同比上升18.84%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入303.42亿元，同比上升15.23%；单季度归母净利润146.06亿元，同比上升15.81%；单季度扣非净利润146.3亿元，同比上升15.13%；负债率13.85%，投资收益4788.0万元，财务费用-10.05亿元，毛利率91.87%。贵州茅台（600519）主营业务：茅台酒及系列酒的生产与销售。

该股最近90天内共有48家机构给出评级，买入评级47家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为2302.61。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，贵州茅台（600519）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力优秀，营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标4.5星，好价格指标2.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

创业板新股亿联网络（300628.SZ）的发行价88.67元创下了IPO新政颁布以来的最高纪录。

3月17日，亿联网络上市首日，开盘报106.40元/股，随后迅速攀升至117.04元/股，10点过后涨停，报127.68元/股，一举进入A股百元俱乐部。这是近六年内首发价格最高的股票，在A股历史上排在第七位。Wind数据显示，此前发行价格超过亿联网络的股票仅6只：

上市首日顶格涨停后，亿联网络的股价也一跃进入两市前列，127.68元/股的价格可以排进两市前十位，截至3月16日收盘，价格在120元/股以上的股票共13只，分别为：

其中，贵州茅台（600519.SH）早在2001年8月已经上市，首发价格为31.39元/股，是两市长期以来的“第一高价股”。紧随其后的吉比特（603444.SH）于2017年1月刚刚上市，首发价格为54元/股，目前已频频出现股价超越贵州茅台的趋势。

眼下，亿联网络又以“最贵新股”的姿态加入这场“股王”之争。倘若该股今日收盘价仍保持在127.68元/股，那么接下来在12个涨停板之后，其价格将超过贵州茅台的当前价。这一新股未开板涨停板天数并非不可企及，上述13只高价股中，平治信息（300571.SZ）连续涨停20天，微光股份（002801.SZ）连续涨停19天，乐心医疗（300562.SZ）连续涨停18天，吉比特上市时也录得11个涨停板。

亿联网络此次IPO公司发行1867万股，扣除发行成本后募集15.89亿元，用于统一通信终端的升级和产业化项目等5个项目。据介绍，这家统一通信终端提供商的业务，集研发、销售及服务于一体，并通过外协加工的方式，为全球企业客户提供企业通信终端设备。公司专注于向中小型企业提供产品和服务。统一通信使企业用户无论何时何地都能以任何设备进行音频、视频及数据通讯，并通过桌面电话、视频会议系统和手机通讯软件等统一通信技术设备及软件，达到互联互通的通信目的。

2014至2016年，亿联网络的营业总收入分别为4.88亿元、6.62亿元、9.24亿元，实现归属于母公司所有者的净利润1.51亿元、2.48亿元、4.32亿元。亿联网络的发行市盈率为15.76倍，涨停后动态市盈率为20.21倍，在申银万国一级“通信”行业的A股公司中仍居下游，行业TTM中位值为33.45倍。

西南证券的研报中指出，估算亿联网络2017年、2018年和2019年每股收益6.86元、7.42元和9.90元，参照可比公司大唐电信（600198.SH）、烽火通信（600498.SH）、中兴通讯（000063.SZ）、星网锐捷（002396.SZ），以及公司主要竞争对手PLCMUS 77倍的市盈率。考虑到中美市场资产定价差异以及公司的成长性和在A股市场的稀缺性，给予公司2017年30-40倍市盈率，对应合理价值区间为206元-274元。

另外，亿联网络的总股本为7467万股，其中流通股仅1867万股，占比25%，当前流通值为21.85亿，这似乎也为炒作资金提供了“土壤”。有私募人士表示，亿联网络经营业绩的持续向好将为公司股票上市后的表现加分。与此同时，亿联网络股本较小、每股净资产较高，存在一定的高送转预期，这也提升了投资者对亿联网络上市后股价表现的预期。

一季度业绩增速回归个位数，贵州茅台历史上只有三次。分别是2003年、2010年2014年，这三年的一季度业绩增速均低于10%，且在一季报披露之后，茅台的股价都出现了20%-50%不等的杀跌。

值得一提的是，今年以来，泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、舍得酒业等名酒企纷纷推出停货或提价的政策，这一定程度上也体现了酒企对于行业发展的信心。

智通财经APP获悉，16日下午，贵州茅台(600519.SH)发布一季度主要经营数据公告，今年第一季度，公司实现营业总收入391.6亿元左右，同比增长18%左右；归母净利润205.2亿元左右，同比增长19%左右。这是贵州茅台自2022年起再度发布一季度主要业绩预告，利润增幅再次超过营收增幅，超预期实现2023年度开门红。中泰证券指出，随着疫情退潮加速，消费场景逐步打开，贵州茅台非标系列的产品价格扭转了颓势，消费回暖中，2023年业绩有望迎来新高。

事实上确实如此，去年在“i 茅台”助力下，公司直销渠道发力迅猛。财报数据显示，2022年贵州茅台直销收入达493.79亿元，在整体营收占比已达到38.7%。同比涨幅高达105%。据贵州茅台披露，截至2022年末i 茅台注册用户超3000 万，实现销售收入118.83 亿元(毛利率高达95.26%)，成为现象级的APP。

另外，随着“茅台1935”等主力产品的加入，茅台酱香系列酒产品结构已获明显优化。财报数据显示，2022年，茅台生产了35075.39吨酱香系列酒基酒，同比增长24.17%。在销量吨数增长只有0.32%的前提下，酱香系列酒销售收入同比增长26.55%。而据了解，茅台1935去年销售收入突破50亿元。

在茅台酒量方面，去年茅台酒销量3.79万吨，仅增长4.5%，以2018年产量4.97万吨（茅台酒5年出厂周期，报表对应4年前）测算的出酒转换率仅76%，明显低于前几年的85%左右。这或说明贵州茅台在可供基酒方面，给2023年销量增长留有一定的余地。而以2019年产量4.99万吨对应80%转换率测算，2023年可供销量达4万吨，增长5%以上。

此外，上周第108届全国糖酒会召开，受行业内悲观言论以及调研反馈不及预期等因素影响，贵州茅台股价一度跌破1700元大关。目前，糖酒会已经结束。据日前主办方披露，展会召开首日即有17万人次观众入场参观，创下历年新纪录。三天展期，观展总人数达38.6万人次，侧面反映白酒行业热度似乎仍在高位。

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