热点板块个人分析：

【指数板块估算涨跌幅】

沪深300 指数：-0.5%~0.5%，窄幅震荡；

【今天策略】：宽基指数，我持有的是 人保沪深300指数 ，今天观望不动。

我认为：沪深300冲高至10天线后遇上阻力重新回落，但调整力度并不大，窄幅震荡又没有到箱底，位置比较尴尬，我先观望一下好了。

【大科技板块估算涨跌幅】：

芯片：-2%~-1%，小阴调整；

软件：-0.5%~0.5%，窄幅震荡；

电子：-2%~-1%，小阴调整；

5G：-2%~-1%，小阴调整；

人工智能：-0.5%~0.5%，窄幅震荡；

【今天策略】：

芯片 硬件方向我持有的是德邦半导体产业混合C ，今天逢低加油。

我认为：芯片今天再次冲高回落，30天线成为新压力，三条上影线说明市场止盈意原较强，不过下行回落又回到震荡箱底，结构化行情不用过度悲观，到位就出手好了。

电子消费 、5G通信、软件方向我持有的是 招商中证全指软件ETF联接C 今天观望不动，天弘中证电子ETF联接C 今天逢低加油， 华夏中证5G通信主题ETF联接C ，今天逢低加油。

我认为：电子小阴线回踩20天线出现调整，不过这里均线是发散的，支撑比粘合更强，可以看成是箱体震荡处理，现在回到箱底，重新接回来就好了；5G今天冲高回落回踩20天线，均线勉强还能支撑，我觉得能回踩30天线的话，分两次参与就行；人工智能横盘不看了，软件今天小阳反弹后冲高回落，5天线依然没有修复，上次止盈后到现在空间也有20%了，接下来接替人工智能看看有没有机会好了。

科技龙头 方向我持有的是 天弘创新成长混合C ，今天逢低加油。

我认为：经过各科技板块的分析，今天科技线小阴调整的可能性比较大，几个方向均可以在低位布局，像5G一样，分两次布局好了，今天先试第一次。

【大赛道板块估算涨跌幅】：

新能源汽车：-2%~-1%，小阴调整；

锂矿：-1%~0%，正常调整；

光伏：-2%~-1%，小阴调整；

碳中和：-2%~-1%，小阴调整；

【今天策略】：

新能源 、锂矿、 电池 方向我持有的是 汇添富中证新能源汽车产业指数(LOF)C 今天观望不动， 国投瑞银新能源混合C ，今天观望不动。

我认为：新能源车今天中阴调整，前天、昨天的下影线都失效了，说明支撑并没有起到应有的作用，即使今天再有支撑意义也不大，还是当成是箱体震荡，到达箱底后再关注好了；锂矿近期走势与跟踪的基金有明显区别，估计是基金经理调仓了，调整仓位后比原来更糟糕，昨天还创了新低，未企稳的情况下没有低吸策略。

光伏产业 、 碳中和 方向我持有的是 天弘中证光伏产业指数C 今天观望不动， 浦银安盛环保新能源混合C ，今天观望不动。

我认为：光伏今天中阴调整失守30天线，连续调整四天而且天天都是中阴，说明市场抛压很大，不知道是不是行业基本面出现问题，今天也没有看到下影线出现，这个方向短期先暂停，等待消息明确后再算。一签唯顾忌是中阴调整，还创了调整新低，跟踪的欺同样是新低，但走势并不一致，估计基金经理也出现了比较大的调仓，因为二季报还没有公开，暂时停止这方面的布局，先看看持仓结构再说。

【经上述分析后的我的仓位变化情况一览】

热点板块个人分析：

特别提示：

1、以上内容只是我自己的一篇投资日志，并无任何指引作用。

2、观点仅供大家参考，能否跟上这个思路，还请大家自己决定。

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中国基金报记者 曹雯璟 方丽

经历了半年多的深度调整，新能源板块开始逐渐“回血”。万得汽车指数近20日累计涨幅在全部行业里排名第一。

新能源板块终于回暖，究竟是反转还是反弹？板块的风险是否已经充分释放？当前是否具备投资价值？哪些细分领域值得关注？

对此，中国基金报记者采访了景顺长城股票投资部执行总监杨锐文、泉果旭源基金经理赵诣、汇丰晋信基金投资总监陆彬、前海开源基金投资部总监崔宸龙、建信基金研究部负责人田元泉、平安基金ETF指数投资中心投资副总监钱晶等六位基金经理。

他们认为，新能源汽车行情回暖，一方面是因为行业基本面回暖，另一方面是本身估值到了底部区间；风险已基本释放，但产业供给出清仍需要时间。后续随着需求环比改善，一些供给格局较好的、新技术方向上取得领先的公司已经具备较高投资价值。

多因素促使

新能源板块深度调整

中国基金报：如何看待年内新能源板块深度调整，6月以来以新能源汽车带领板块开始“回血”，背后原因是什么？

陆彬：新能源车基本面持续向好得到了微观数据的验证：国内电动车近几月的销量同环比均实现高增长，部分国产车企的月度交付量同比增幅甚至超过100%。

这有两方面的因素：一方面，国产车产品力提升带来市场份额持续增长；另一方面，新能源车对燃油车的替代还在持续提升，据全国乘用车市场信息联席会（乘联会）最新预测，新能源车年度渗透率有望达到36%。在自主品牌崛起背景下，国产零部件生产也迎来高速发展的机会，呈现全产业链持续向好的态势。另外，新能源车购置税减免政策延续，也有望进一步巩固和扩大新能源汽车的发展优势。

崔宸龙：6月以来的行情可以看作是长期深度调整后的反弹，一方面是板块的估值已经处于历史较低位区间，另一方面是产业链的上市公司大部分还能保持较好的业绩增长，行业未来发展空间也未受到影响，空间依然比较大，因此我们判断可能是部分长线资金对板块进行了加仓。

田元泉：新能源板块调整的原因主要是产业周期短期向下，增速减缓叠加产能过剩，使得投资者担忧企业后续盈利受到压缩。以新能源车为例，过去两年，行业每年都有翻倍的增长，今年回落到30%~40%。行业快速发展期间企业大幅扩产，在今年产能释放阶段引起价格战，对未来盈利的悲观预期使得板块出现调整。

进入二季度，新能源板块的盈利、估值、机构持仓都到了历史低位，不少积极因素催化了本轮行情，一方面是总量端的利好，新能源汽车购置税延期2年、减半2年，6月销量数据季节性恢复；另一方面是产品端的变化，汽车智能化加速，国际龙头车企智能驾驶能力快速提升，国内相关车企加速智能驾驶规划，随着技术逐渐成熟和政策配套逐渐完善，智能化的快速发展有望进一步打开渗透率空间。

钱晶：新能源板块恢复活跃主要有两方面原因：一是基本面回暖，二是板块本身估值处于底部区间。基本面方面，从新能车的销量来看，国内韧性强劲，海外表现良好。5月份新能车的销量达到71.7万辆，同比增长60.4%，环比增长12.7%；渗透率提升至30.1%，同比增长6.09%。

从部分新能源车企公布的数据来看，6月整体销量持续走高，验证基本面继续回暖。从我们日常跟踪的中观代理指标来看，碳酸锂价格从4月份就已经开始反弹，表明行业库存周期见底以及行业需求回暖。从分析师一致盈利预期来看，该指标已经筑底企稳。从估值来看，目前估值分位数已经处于历史相对低位，指数向下空间不大，市场容易走出反弹行情。

新能源板块估值

处于历史较低位区间

中国基金报：经历年内深度调整之后，新能源板块估值情况如何？

赵诣：从估值面看，考虑到产业链公司股价经历了大幅调整、估值处于历史底部的情况下，对于新能源行业的公司越来越乐观。但后续公司间的分化会非常明显，更需要精选个股。通过发掘结构性的个股机会，我们相信优秀企业创造的阿尔法能够抵御行业的景气度下行趋势，特别是产业链中高竞争壁垒、成本优势显著、扩产周期长的公司，是我们重点关注和选择的对象。

陆彬：我们持续跟踪的新能源车、光伏、风电出货等数据都在持续向好，部分细分环节的需求已经高于年初预期。从全球角度看，无论是新能源车还是新能源发电，渗透率都还有提升空间。当然，行业的增速相较前几年已经有所下降，但产业链不同环节的龙头公司竞争格局的确定性相较3年前更加清晰。基于较为中性的假设和估值，以及对中长期市场空间和份额的判断，我们认为行业优质公司在2025年的估值目前在10倍左右，在当前时点的隐含回报率已相对较高。

崔宸龙：板块估值处于历史较低位区间，部分细分板块和个股处于历史相对最低的估值水平。

田元泉：Wind数据显示，当前中证新能指数市盈率为15.6，处于2015年以来0.2%分位，我们估算剔除新能源主题行业基金，全市场基金的新能源持仓在5个点附近，也处于较低位置。

钱晶：今年以来，指数估值持续下行，截至7月6日，中证新能源汽车产业指数PE-TTM为20.55，历史分位数处于2019年底（新能车ETF成立）以来1.7%位置，估值较低，安全边际较高，可以考虑逢低布局。

板块风险释放较为充分

中国基金报：新能源板块的风险是否已充分释放？之前新能源汽车价格战、锂电价格断崖式下跌等不利情况是否已经扭转？

赵诣：从基本面来看，新能源行业经过过去两年的扩张，在大部分环节已经出现了供过于求的局面。随着上游原材料价格的快速下跌，在“买涨不买跌”的心理预期下，全产业链进入去库存阶段，原材料价格的大幅下跌使得终端产品的成本出现大幅的下降。成本的下降也将传导给终端的消费者，意味着随着产品价格的逐步企稳，需求将进一步扩大。在全产业链库存较低的情况下，行业或将进入新一轮需求提升叠加补库周期，头部公司在这轮降价周期中经受住了很好的压力测试。

陆彬：从基本面看，新能源板块的风险因素已释放得较为充分。新能源汽车价格战、锂电价格下跌等状况主要出现在一季度，背景是经济复苏初期汽车终端需求未完全恢复，部分数据略低于年初预期。

当前，价格战已告一段落，年初降价的车企没有进一步降价的动力，甚至有提价的可能；锂盐价格因短期库存和终端市场需求扰动因素一度有所下行，但跌破每吨15万元后快速反弹，现在已经处于每吨30万元的水平，整体看制约行业基本面的各种不利因素已逐步得到扭转，行业风险充分释放以后未来表现值得期待。

崔宸龙：新能源板块目前处在长期较好投资风险收益比的阶段，大部分细分板块的走势和基本面基本背离，我们相信最终这种价格的背离会得到修复，只是修复的节奏尚难以判断。

在产业的发展过程中由于供需的不平衡，也可能导致短期的涨价，但都不会持续太久。锂电池价格的下降也是这样，新能源大部分产品作为工业品，长期价格一定是下降的，而行业投资的回报实际上取决于价格下降后带来的消费量的快速增长。从中长期角度看，降价的本质是技术进步带来的成本的降低，对于行业的长期发展和终端消费者还是偏利好。

田元泉：新能源板块的风险已大部分得到释放，但产业供给出清仍需要时间。

一季度许多锂电材料公司的业绩出现亏损，二季度有望转正。短期来看，一季度行业淡季使得碳酸锂、电解液、正极、负极等价格大幅下跌，下游电池厂、车企、储能都处于去库存状态。目前，去库存已经基本完成，整车厂价格战或暂时告一段落，短期产业链价格体系有望回到相对稳定的状态。

中长期来看，我们认为锂电中上游可能会较长时间内处于供给宽松的状态之下，碳酸锂当前价格在30万元左右，仍有较大下降空间。同时，我们也要看到，由于中上游持续让利，新能源汽车相对于油车的成本劣势已经大幅改善。同时，新能源汽车的产品创新和技术迭代速度远高于油车，上游供给的释放对渗透率的快速提升是有利的。

因此，虽然短期锂电材料的供需仍较为宽松，但当前估值对供给冲击的定价已经较为充分。随着后续需求环比改善，一些供给格局较好的中下游环节公司和技术领先的公司已经具备较高的投资价值。

钱晶：年初时，新能源车销量不理想，很多车企降价促销，行业价格战愈演愈烈。经济下行压力大，导致汽车消费需求不景气，这也是春节以来板块持续下行的主要原因。从幅度来看，板块自春节高点下跌了约20%，风险已经得到比较充分的释放。

反转有待基本面进一步好转

中国基金报：近期新能源板块表现较好，是反转还是反弹？当前是否具备投资价值？能取代AI成为下半年的投资主线么？

陆彬：结合基本面和估值对各个行业作一比较，当前新能源板块的性价比相对较高，从基本面来看具备估值修复的潜力。每个行业的发展都有周期，现在是新能源行业投资价值非常好的时期，但每次价值凸显的时刻也往往是比较悲观或情绪比较低落的时刻。

从市场表现看，新能源产业链部分龙头公司已反弹了一段时间，带动市场情绪好转。但市场目前对行业的竞争格局和中长期利润率水平还有分歧，因此，短期来看整个行业在交易层面可能还会有一些反复，但中长期的配置价值已经相对凸显。

AI可能是目前更能得到共识的投资机会，也可能是一次类似于突破性工具带来生产效率提升的产业级别的机会，这个机会预计持续时间会比较长，未来各个方向的投资机会将层出不穷。但股价经过上半年的充分演绎后，短期可能会经历一段去伪存真的过程。

崔宸龙：新能源行业基本面一直较好，虽然市场担忧市占率天花板、部分环节供需引起价格战等情况，但实际上龙头企业的盈利增长一直保持着较好的水平。不过，上述担忧仍然引起了股价的大幅下跌，目前的上涨仅仅是对于之前下跌的部分修复，既不是反弹也不是反转。当前位置具有比较好的投资价值。至于能否成为AI那样的投资主线还很难判断，因为市场一年维度的表现是较为随机的，更多表现为市场的波动。

田元泉：新能源和AI处于行业发展的不同阶段。AI是一个非常具有想象空间的产业方向，去年底以来技术进步非常快，该阶段行业往往会在二级市场上展现出较强的爆发性。

新能源的主要子行业处于稳定成长期。中国的新能源产业已经取得全球竞争优势，龙头公司格局相对稳定，技术创新以渐进式创新为主，因此，新能源行业的投资机会需要产业景气周期的配合，对基本面和业绩兑现要求较高。我们认为，新能源当前处于过去5年估值的低位，行业Beta下降后，真正的优质公司会持续收获超额收益。

钱晶：目前我们先看作是反弹行情，反转行情需要等待新能源车基本面的进一步好转。今年新能源车和AI人工智能主题板块有一定的跷跷板效应，主要原因是市场存量资金博弈下，资金从新能源车板块流出，进入AI主题板块。从交易指标来看，AI主题板块拥挤度已达到历史峰值，而新能车板块交易的拥挤度则始终在低位。

至于下半年的投资主线，目前还很难讲新能车能否替代AI，板块的表现还是要取决于板块自身的景气度。

关注风电、光伏、储能、

锂电池等产业链

中国基金报：当前如何布局新能源板块？哪些细分领域值得关注？

赵诣：我们重点关注三类企业：产品品质高、竞争力强的企业；成本管控能力强的企业；扩产周期长的企业。这些企业生产的产品一直处于供需平衡的状态，未出现产能过剩的情况。

陆彬：当前来看，新能源板块更大的投资机会可能来自风电、光伏、储能、锂电池等产业链中更具成长性的细分方向。

崔宸龙：我们依然认为新能源车、光伏和绿电运营商都是新能源领域较好的长期投资方向。细分领域上看，还是需要具体标的具体分析，尽量选择具有超额收益的公司。

田元泉：我们主要看好增速高、供需好、边际向上的环节，以及在新的技术创新方向上取得领先的公司。

具体来看，首先是新能源车的智能化及零部件环节，智能化处于从0到1的发展阶段，能够提升渗透率，供给创造需求，零部件企业通过客户导入和品类扩张，成长性快于行业平均水平。

其次看好海上风电的高速发展。海上风电出力平稳，靠近用电中心，整体渗透率低，沿海城市争相开发，未来深远海漂浮式风电、海外出口等领域有望打开更大市场空间。目前看，海外海风企业的订单已经排到了2025年。

另外，我们认为光伏组件大幅降价后，下游企业收益率明显提高，有望带来光伏和储能需求的快速增长，光伏辅材、储能逆变器、电池有望从中受益。

最后，我们还关注锂电、光伏领域技术变化带来的投资机会，光伏的技术路线变革有较大的存量替代空间，而锂电材料化学体系、电池结构也一直在持续创新。

新能源车或已

走出产业周期底部

中国基金报：当前如何看待新能源汽车板块的投资机会？

杨锐文：相对此前，我们对新能源智能车板块更加乐观。首先，在电动化领域，经过一年半的剧烈调整，产业资本从盲目过热到冰冻，新能源车反倒借此机会走向越来越健康的方向。尽管经济复苏仍然较弱，但新能源车的增长动能依然强劲，电动化的大趋势不可阻挡。

其次，在汽车零部件领域，核心逻辑将由国产化率提升进阶到全球市占率提升。

最后，在智能化领域，国内外车企通过引入AI加速智能化推广，同时L3自动驾驶的加速落地也在助力行业进一步发展。未来汽车板块更多的机会可能来自智能化，而非电动化。

陆彬：我们认为当前依然是新能源车板块投资性价比较高的阶段。从中长期看，自主崛起带来的零部件和整车投资机会非常广泛，另外，二季报公布后市场也可能出现新一轮的估值切换。

崔宸龙：新能源车是我们一直看好的投资方向。中国借助新能源车的发展弯道超车，未来不仅是国内市场，我们相信国内的众多新能源车企业也会不断的走向海外市场，将中国的汽车产品拓展到全世界。

田元泉：新能源车或已走出产业周期的底部，后续随着智能化普及、新车型推出，还有较大的渗透率上行空间。其中我们更看好新能源车的智能化及零部件环节。更高等级的智能驾驶能够创造更多的驾驶需求，短期智能驾驶仍是复杂的工程，需要硬件与软件的交互配合，优质企业通过数据和经验的积累，能够卡位享受行业高增长的红利。

国内零部件厂商显著受益于电动化趋势，此前无法切入海外燃油车企供应链的国内零部件，现在受益于国内新能源车的领先优势，市场份额在全球得到提高，不少企业通过横向拓展推广其他产品，单车价值量的提升带来了市场空间的进一步扩大，体现出很好的成长性。

关注内外部多重不确定性因素

中国基金报：新能源板块还可能面临哪些不利因素？

赵诣：可能促使新能源板块出现拐点的因素包括：第一，经济面触底（汇率变稳、资金面变好），真正具备成长性的好公司将看得更清晰；第二，外围环境向好、刺激情绪修复，在制造业扩产能的过程中，助力改善需求；第三，市场生态相对改善。

陆彬：经历了过去3年的高速渗透之后，新能源汽车的渗透率已经超过25%，行业的整体成长空间大为缩小。同时，随着技术越来越成熟，行业内的竞争也在不断加剧，行业整体的超额利润可能不会再像过去3年那么明显。

但我们也看到，行业内的部分优质公司和龙头公司，能够更好地维持现有格局和利润率，获得更稳定的复合业绩增速，依然有望获得不错的长期成长性。因此，当前投资新能源板块需要对行业和公司具备更加深刻的洞察力。

崔宸龙：目前新能源板块的渗透率比几年前增加了几倍，各个细分行业的竞争更加激烈。企业在面临数倍于前竞争压力的情况下，只有真正具有技术实力、创新能力和运营效率的企业才能够真正走出来。

田元泉：首先要关注外需风险。新能源车、光伏出口占比较高，如果海外经济超预期下行、国际贸易壁垒增加，可能会影响新能源企业的出口。

其次是技术风险。新能源行业技术变革速度很快，部分企业可能处于技术被替代的位置，市场空间和盈利能力也逐步压缩，投资过程中需要规避这些公司。

最后要注意产能过剩风险。部分环节企业的潜在供给增速较快，未来有供需格局继续恶化的可能。

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