要点

2022年6月22日，中国金融期货交易所发布通知，就中证1000股指期货和股指期权合约及相关规则向社会公开征求意见，旨在满足市场参与者需求、充分听取市场意见，使新产品研发设计更加合理。中证1000股指期货与期权产品预计将很快正式上市，推动我国股指期货品种的完善，丰富投资者风险管理工具，提升期现货市场交易活跃度。

业内普遍分析，1年期与5年期LPR“一静一动”的非对称调整体现出了较强的政策导向，主要因为当前企业贷款利率已在历史低点，居民房贷利率仍处于相对高位，当前稳地产的必要性较强。

作为风险管理工具，股指期货的套保效果取决于期货合约标的资产与被对冲的股票组合之间的相关性。沪深300、上证50、中证500的成分股构成存在明显差异，因此IF、IH、IC三种股指期货所面对的套保需求也各不相同。其中中证500由于成分股市值小、成长性高，波动率和超额收益都要更大，往往对冲套保需求最大，是三大股指期货中最活跃的品种。

追求低跟踪误差错失更强收益

市场似乎正在展开部分套利交易，涉及现金债券的空头头寸和债券期货的多头头寸......市场上剩余的债券数量非常少，但日本央行又将部分债券借出，这表明套利者可能正在从日本央行借入债券（以此从事套利交易）。

期权常用对冲方式有保护型、备兑型和领口型策略。其中保护型策略适合市场出现较大跌幅的情况，其最大特点是在大跌时对冲下跌风险，同时在上涨时保留标的大幅上涨收益。备对型策略适合市场震荡时进行收益增强。领口策略对冲和股指期货对冲可形成一定的替代。

民航业纾困政策指出，要研究协调推动中航油集团与上游企业协商取消航空煤油价格中包含的海上运保费（2 美元/桶）、港口费（50 元/吨）等费用，预计2022年可为行业节省燃油成本30多亿元。

而在去年12月货币政策会议的前一天，期权市场预计日元汇率在当天触及130.58的可能性为0，但事实证明，这一水平仅为当天盘中的低点。

不过考虑到一季度以来存款自律机制市场化改革、鼓励中小银行降低存款利率等，叠加年初以来两次降准，马婷婷认为银行负债端成本的下行将对上述负面影响形成一定对冲。

■ 风险

风险管理工具进一步丰富：中证1000指数具有成长性强、波动率较高、估值历史位置低、覆盖新兴科创行业等特性，有较高的投资价值。中证1000股指期货对中小市值品种有更强的针对性，预计将进一步填补目前股指期货产品在中小市值品种风险管理方面的空白，在对冲套保、多头替代、套利交易等应用场景中发挥重要作用，满足市场风险管理需要。目前，中证500股指期货的套保需求最大，是市场上表现最为活跃、持仓水平最高的股指期货品种。中证1000股指期货上市后，鉴于其标的指数对中小市值股和新兴成长性行业具有更好的代表性，预计将会一定程度上分流中证500期货在风险管理和资产配置中的需求。中证500期货的贴水程度可能也会受到影响。

但是航油属于航空公司刚性成本支出，加上航空公司运输生产量与航油消耗量呈正相关关系，靠节约燃油来降低成本的空间相对有限。

那么这样一来你就可以很好地锁住风险，并且，如果你判断错误了，也只是亏损2%-3%的权利金而已。在这我用股指期货和期权做一下对比就更清楚了。

我们认为，更广的选股面是造就主动基金跑赢沪深300的一个重要因素，主动基金相比指数长期稳定的超额收益，打通了利用股指期货对主动基金进行对冲，从而获得绝对收益的投资之路。

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