成功的杠杆都是相似的，玩脱的杠杆各有各的“脱”法。

以保证金比例100％计，假设某信用账户满杠杆买入一只个股，则当该股跌幅达到35％时，便会触及130％的券商平仓线。

数据显示，在今年年初948只融资标的股中，年内最大跌幅（年内最低价较年初开盘价）超过35％的个股有571只，占比达到六成。

也就是说，如果在今年1月2日随便挑选一只融资标的股满仓满杠杆杀入，将有60％的概率已经触及平仓线。

弱市中，安全第一。不是绝顶高手，就少碰杠杆这柄神兵利器。下面，就来看看熊市中的杠杆客们究竟有多少种玩脱的姿势。

姿势一:

迎面撞上“黑天鹅”

分解动作:当公司遇上“黑天鹅事件”，往往导致股价直线杀跌，杠杆客无处可逃，眼看一根根一字跌停的K线如命运台阶般向平仓线逼近。

经典案例:中兴通讯

6月13日，中兴通讯复牌，复牌后股价连续8日跌停，其中前7个跌停均为无量的“一字跌停”。

就在中兴通讯停牌前，个股4月16日融资余额还保有40.42亿元。而在中兴通讯复牌后，融资客主动或被动地大幅偿还手中筹码，截至6月25日，中兴通讯遭融资净卖出13.65亿元，融资余额快速降至26.77亿元。

姿势二:

被假反弹晃倒

分解动作:公司受到利好消息刺激，股价一度出现上涨，融资资金在弱市中难得找到一个好标的，兴奋难耐，忙不迭地追高买入后，不成想利好成色不足，股价很快大幅回落。杠杆客被“假动作”晃倒在地，斩仓之后半天回不过神。

经典案例:紫光国微

今年3月至4月，受利好消息推动，A股国产芯片概念快速走强。紫光国微两个月股价大涨30％，融资资金在此期间大幅净流入6.89亿元，排在同期所有两融标的股第5位，仅次于中国平安、格力电器等大蓝筹品种。

进入下半年，芯片概念退潮趋势明显。截至目前，紫光国微股价较4月份高位已回撤47％，个股融资余额在10月中下旬的股价杀跌期间出现了一轮明显下降。

姿势三:

被最爱的股“背叛”

分解动作:一批长期被作为担保品的蓝筹白马股，受市场环境影响股价下挫，从而对信用账户担保比例形成压制，全仓带杠杆持有单只白马股的杠杆客遭遇担保品和融资头寸的“双杀”。

经典案例:京东方A、海康威视、五粮液等。

由于较为稳定的公司基本面，京东方A在众多担保物股票中始终维持着较高折算率，特别是在2017年股价完成翻倍后，越来越多的投资者将京东方A作为信用账户的担保品，期望实现担保品及融出资金的双赢。

然而，大盘指数及电子行业今年持续走低，京东方A股价也随之高位回调，年初至今已累计跌去52.26％，一举吞没了2017年全部涨幅。

相同的情形在海康威视、五粮液、新华保险等去年表现强势的蓝筹股中同样发生。

另类姿势:

机构被债券杠杆绊倒

分解动作:债券质押式回购交易中，作为正回购方的机构投资者有时会发生透支的情况。透支发生原因常见的有债券折算率下调，或者债券市场发生大幅下跌时，发生欠库，标准券不足，导致不能做足正回购来偿还原融资规模。

华鑫证券五星投顾钱迪原介绍，当债券投资者遭遇抵押品评级下调时，应当降低杠杆，卖出债券还款、或存入现金补足透支余额。当日不能补足的，就形成信用违约，且交易所会有惩罚，需缴纳罚金；多次违约将取消交易资格。

今年信用债时现兑付危机，不少债券折算率一夜归零。

据业内人士反映，年中有上市公司因公司经营不善，债券评级下调，连累债券折算率下调。而持有这家公司债券的机构投资者无法做足正回购来偿还原有的融资规模，此时便会形成账户透支。为了及时补足差额，这名客户不得不通过民间高利贷筹集资金，短期资金成本高企，年化利率超过300％。

本文源自上海证券报

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一.大盘预测总结回顾

1.大小指数今日走势略显分化，沪指高开后震荡反弹，创业板指冲高回落午后翻绿。个股涨多跌少，两市超3400股飘红，今日成交8184亿元。截止收盘沪指涨0.55%，深成指跌0.03%，创业板指跌0.24%。北向资金净买入近33亿元。

2.昨晚也说了今日修复，然后冲高回落，收阳，实际上走势符合预期。

二.大盘分析

今天两市成交8184亿，比周二萎缩12.2%。这两天的量价关系非常糟糕。昨天下跌，放量11%；今天上涨缩量12%。所以，大家的短期期望还是不要太大。

成交额方面，今天大幅缩量，说明市场热情还是不高。但是外资今天大幅进场扫货，北向资金全天净买入32.86亿元。

只是今天反弹成色不好，叠加外围风险，明天大概率还是要承压，只是A股应该到时走自己的路，看探底回升，继续震荡为主。

三.操作策略

昨晚靴子落地了，美股2月的CPI数据公布了，同比上涨6%，基本还是符合预期的，美股走高。早盘三大指数集体高开，创业板指数也终于迎来了反弹，只不过创业板的反弹受益是医药生物板块。

目前行情节奏快，且没有持续性，成交量萎靡。上证指数还出现了一个跳空缺口，位置在3245-3256间，也是要去回补的。

在利好的带动下大盘直接高开站上了3260点，突破了第二个5分钟级别中枢上轨，但我说了指数要走强的话必须要回踩确认形成3买，现在显然还不具备条件，所以黑周四肯定会迎来考验，如果周四调整的话又会被拉回5分钟级别中枢震荡，那么又将形成回踩，所以大家还要继续保持一分谨慎。

不好的情况是，外围又传来一个大利空！

继硅谷银行之后，欧洲瑞士信贷又出幺蛾子。瑞士信贷美股盘前大跌20%，直接熔断，开盘股价势将首次跌破2美元。欧洲股市这次又缴械投降了，全线暴跌中...真是天雷滚滚啊。

另外，还有个美无人机被俄击落！坠入黑海。最近实在不太平。目前美股三大股指期货跌超1.5%，晚点看看美股能不能救一下。

操作策略:目前连续杀跌了，尤其创业板指已经连续7天下跌，我认为在调整下短期该有反弹了，不管是创业板还是主板，所以接下来2天，有杀跌可分批低吸。

四.板块杂谈

6G/卫星通讯：昨天卫通尾盘跳水导致卫星炸板，今天竞价都是温和的，都是平开，这种已经算是大超预期，卫通早盘回踩，截至收盘拉了6个多点，他的强势意味卫星通讯没有结束，只要不被核，就会吸引资金低吸套利。尾盘板块活跃股也出现抢筹，估计明天板块会继续活跃。

五.操盘点位

支撑位：3250 3240 压力位：3270 3280

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