这是一家国内生产航天军用太阳能电池的上市企业，公司的产品主要应用于航天领域的空间电源。

目前这家企业的太阳能电池外延片主要供给上海空间电源研究所，而该研究所主要生产、制造卫星、导弹、火箭和航天飞行器的电源系统。

东亚前海证券在近期的研报中表示，PMI从2022年中旬以后有明显回暖迹象，支撑机械制造行业需求扩张。制造业固定资产投资表现亮眼，高端设备制造投资具有提前布局进场特点，制造业景气度回升行情下，有望催化工业母机行业需求复苏。另一方面，我国是全球机床生产与消费大国，但高端数控机床国产化率较低，国产高端数控机床渗透空间较大，下游产品精细化需求推动机床高精度发展，数控机床向四轴、五轴机床的迭代趋势日益明确。

作为有机材料，OLED在寿命和发光效率上和LED都有差距。MiniLED/MicroLED的本质是对LED的进一步微缩，MiniLED相邻灯珠点间距一般在0.1mm至1mm之间，适用于电视。MicroLED相邻灯珠点间距进一步缩小至0.1mm以下，具备极小间距、高对比度和高刷新率，适用于智能手表、AR、VR等近距离观看的智能穿戴设备，被行业视作是显示的终极解决方案。有消息称，苹果明年可能将在iPad、iMac、MacBook上采用MiniLED屏幕。

上海空间电源研究所是研究空间太阳能电池的专业机构，主要从事运载火箭电源、导弹电源、载人航天电源和军用锂离子蓄电池的研制。

而今年7月份，乾照光电就曾经在投资者关系互动平台上表示，海信和乾照双方协同按照市场化规则推进Mini和Micro合作。

10月28日，资本邦了解到，A股上市公司振芯科技（代码：300101.SZ）发布2021年前三季度业绩报告。

2021年1月1日-2021年9月30日，公司实现营业收入5.01亿元，同比增长55.59%，净利润1.24亿元，同比增长144.61%，基本每股收益为0.22元。

公司报告期内，期末资产总计为21.05亿元，营业利润为1.42亿元，应收账款为5.49亿元，经营活动产生的现金流量净额为-9270.10万元，销售商品、提供劳务收到的现金为4.19亿元。

这家企业就是乾照光电股份有限公司，股票代码300102。

除上述项目外，乾照光电的重要在建工程项目变动情况还列示了“VCSEL、高端LED芯片等半导体研发生产项目”，该项目当期仅增加了95万元。也就是说，未转入固定资产的当期新增在建工程中，不可能有中微公司的MOCVD设备。

市场曾经传言过成飞集团将注入成飞集成（002190）、贵航股份（600523）等，也曾有过IPO的传言，最终花落中航电测。随着成飞集团资产注入中航电测，机构预计今年央企改革仍然是今年资本市场一条重要的炒作路径，目前航天科技（000901）集团、航天科工集团以及中国电科等军工央企资产证券化率都比较低，预计这些央企的资产证券化率节奏将加快。

振芯科技，公司全称成都振芯科技股份有限公司，成立于2003年06月12日，现任总经理谢俊，主营业务为北斗卫星导航“元器件—整机—系统应用”全链条核心产品的研制、生产及销售运营，集成电路设计、开发及销售，以及视频光电、安防监控。

该企业的董秘是位男士，说话的声音很年轻，像是刚毕业的大学生。

MicroLED概念股午后异动，易天股份（300812）涨超8%，聚灿光电（300708）、中京电子（002579）、华灿光电（300323）、乾照光电（300102）、雷曼光电（300162）、瑞丰光电（300241）等跟涨。

9月8日，天山生物创出12天11板（其中8个B+）,股票个数也有11只，带动市场小幅回暖。但9月25日之后，市场温度逐渐降至冰点。9月25日和9月26日，连板个数只有1个，且最大连板板数，也都只有3B，2B，或2B+。

面板龙头企业纷纷向上游布局MLED业务，与这一细分领域的广阔前景有关。但市场上也有观点认为，当前的MLED产业链仍然不太完善。

通过上述详细地分析我们了解到，在2021年由于半导体行业的风口，使得公司太阳能电池外延片的销售速度加快了，销售回款时间缩短了，以及销售毛利率提高了。

近期公司的股票却出现了调整，股价在186天内已经回撤了34%，而股票的价格只有8元多。

华灿光电相关负责人向《每日经济新闻》记者介绍，公司已掌握Mini/Micro LED芯片核心技术。“公司围绕Micro LED，进行了长期全面的技术和产品研发布局，包括Micro LED芯片、像素器件、微显示屏幕、巨量转移等。”

8月24日，创业板开始实施20%涨跌幅限制，涨跌停的上下限，由10%拉宽至上下20%。12天“11板”的天山生物，正是跨越新旧两种规则交替的“妖股”。11板中，8个板是20%的涨停板。天山生物之后，风向渐变。

除此之外，在半导体领域公司生产的红黄光芯片，占国内的市场份额已经达到了30%。

究竟是市场错了，还是奥来德错了？奥来德的破发到底是抄底的机会，还是离场的开始？

公司所属行业为国防军工。

业绩表现

而该企业净利润增长的其他原因还包括：销售毛利率的上涨和产品销售速度的加快。

资本争相布局的背后，是MLED备受期待的市场前景。

中信建投（601066）证券此前指出，Micro/Mini LED技术上主要关注芯片制造、封装、基板键合、驱动方案、转移技术、检测修复等环节。从产业链看，建议关注产业链上下游具备产能和技术优势的龙头厂商，特别是技术壁垒较高和需求弹性较大的环节，如巨量转移和检测修复设备、LED芯片，对应的龙头厂商将最为受益。

A股实施涨跌停板制度的二十多年间，“涨停板敢死队”为代表的游资力量，一直是市场情绪的风向标。创业板股票因其盘子较小，情绪易点燃，一直是“涨停板敢死队”最为看重的板块。

中微公司（688012.SH）的产品类别较为单一，下游行业的波动对收入的影响较大，公司MOCVD设备的客户结构不稳定，上市前与乾照光电（300102.SZ）的交易扑朔迷离。首发股解禁后，重要股东纷纷大手笔减持，首发募投项目还未建成，公司便抛出100亿元的定增方案，蓝图过于宏伟，夹杂大金额非必须项目，一旦全部实施，将对现有投资者的每股收益进行过度稀释。

中微公司制定的股权激励计划削减了2020年度扣非净利润1.19亿元，而激励计划并未结合公司的研发等实际情况，激励股票来源大多为定增股，二级市场或最终沦为公司“慷慨”定增及股权激励的“买单者”。

中微公司业绩预告显示，公司2020年通过投资青岛聚源芯星股权投资合伙企业（有限合伙） 3亿元而间接持有中芯国际的科创板股票，股价变动产生公允价值变动收益约2.62亿元，是扣非净利润上限2500万元的10.48倍；2020年营业收入较2019年增长约16.8%，其中刻蚀设备收入增长约58.5%，MOCVD设备收入下降约38.5%，下降系市场原因导致。

中微公司的MOCVD设备种类较为单一，主要用于生产LED外延片，而2020年LED企业净利润普遍滑坡甚至亏损，扩产停滞，机构预测2020年LED照明、显示及背光芯片的需求量整体下滑约8%，对公司MOCVD设备的业绩造成拖累。

根据招股书，中微公司的首台MOCVD设备于2012年研制成功，制造蓝光LED的MOCVD 技术已达到较为成熟的阶段。2016-2018年，该设备的销售数量分别为3腔、57腔和106腔，主要客户为三安光电、璨扬光电、华灿光电和乾照光电。2017年，中微公司实现盈亏平衡，该年度，华灿光电成为第一大客户，公司对其销售金额为3.40亿元，占当期总销售额的34.98%，该客户与公司具有关联关系，而2018年，华灿光电从前五大客户中消失，乾照光电首次出现，销售金额为3.19亿元，占19.44%。

2018年，乾照光电固定资产中的机器设备增加了3.84亿元，其中购置增加34万元，由在建工程转入3.84亿元。在建工程科目显示，“MOCVD设备”期初为2310万元，期末金额为零，“南昌基地项目（一期）” 当期增加14.44亿元，转入固定资产8289万元，期末金额为13.63亿元。据披露，2018年1月，乾照光电南昌基地项目一期工程正式动工，至年末的工程进度为78.99%；“红黄光LED芯片及三结砷化镓太阳能电池”当期增加2.97亿元，转入固定资产2.37亿元。考虑到南昌生产基地当期尚未建成，按商业规律不太可能购置设备，生产红黄光LED的设备超出了中微公司的技术范围。那么，由在建工程转入固定资产的中微公司MOCVD设备理论上不可能超过3.84亿元与8289万元、2.37亿元之差，即不超过6359万元。

退一步分析，中微公司MOCVD设备的平均验收通过、确认收入时间为5.6个月，南昌基地项目在2018年中报的进度为29.01%，上半年增加金额为1.88亿元，即使2018年下半年该基地从中微公司购进了该类设备，在当期确认为中微公司的销售收入有难度；乾照光电亦未在当期大规模处置资产。如此看来，中微公司卖给乾照光电的3.19亿元MOCVD设备值得推敲。

中微公司2019年首发募集资金净额14.46亿元，拟用于高端半导体设备扩产升级项目和技术研发中心建设升级项目，前者建设期为2.5年，包括高端刻蚀设备扩产升级、高端 MOCVD设备扩产升级及配套建设施工；后者建设期为2年，包括先进刻蚀设备研发、先进MOCVD设备研发、新技术课题的研发及配套建设施工，拟使用2亿元补充流动资金。公司上市刚满一年，便于2020年8月抛出向特定对象发行A股股票预案，拟募集不超过100亿元，其中31.70亿元拟用于中微产业化基地建设项目，包含临港产业化基地和南昌产业化基地，37.50亿元拟用于中微临港总部和研发中心项目，其余30.80亿元作为科技储备资金。

中微公司意图通过此次定增将产品线延伸到化学薄膜、检测、大面积平板显示、太阳能电池设备、环保设备以及大健康等领域。临港总部和研发中心项目拟将公司2017年至2019年期间的历史研发费用资本化率45.68%作为未来资本化研发支出的预测依据。耐人寻味的是，公司自2004年成立以来，经历了较长时间的亏损，截至2018年12月31日，累计未弥补亏损为6.54亿元，这与高端半导体设备的研发周期长、研发投入大有直接关系，行业新进入者需要经过较长时间的技术积累才能进入半导体设备制造领域。2016年度，公司的研究开发支出共计3.02亿元，全部计入研发费用，可见2017年以前，公司研发支出资本化的比例是极低的。2020年半年报显示，公司期末的无形资产为3.13亿元，不计摊销的情况下，专有技术权和内部开发技术分别为5654万元和3.35亿元，而此次定增，中微公司预计临港总部和研发中心项目的费用化研发投入约为10.47亿元，即资本化研发投入约为9亿元，公司要通过内部开发积累出9亿元规模的无形资产，恐怕要消耗大量的时间。此次募投项目投产后，临港和南昌的产业化基地预计年均销售收入分别为46.37亿元和28.29亿元，不过，预计建设完成时间要到2025年，项目达产之前，中微公司的营收规模具有不确定性，而100亿元的募资规模是公司净资产41亿元的2.44倍，这势必会造每股收益被长期摊薄。

此外，首发股解禁后，中微公司的重要股东或不断减持、或询价转让，据Wind统计，嘉兴悦橙投资合伙企业及其一致行动人减持1134万股，套现14.91亿元；三季报显示，置都（上海）投资中心减持1220万股，减持接近一半；Primrose Capital Limited减持631万股，国开创新资本投资有限责任公司减持431万股，这些资金及时套现，规避了中微公司未来业绩的不确定因素。此次100亿元的定增发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的80%，发行对象认购的股份自发行结束之日起六个月内不得转让，意味着六个月后，在股价不变的情况下，发行对象便可获得20亿元的套利空间，至于公司的募投项目何时达产与其已经没有太大关系。

中微公司的100亿元定增的与众不同之处还在于30.80亿元的科技储备资金，其中15.80亿元拟用于新产品协作开发项目，15亿元拟用于对外投资并购项目，但对于协作方和并购标的，公司没有给出明确的对象，如此未卜先知，让二级市场买单，恐怕有愧于现有投资者，毕竟定增资金折价20%。2020年三季度末，公司的资产负债率仅为23.60%，货币资金为9.85亿元，交易性金融资产16.59亿元，公司有必要在投资对象浮现之前以股权融资的方式大规模“圈钱”吗？

2020年，中微公司预计实现归母扣非净利润1700万-2500万元，同比减少83.06%-88.48%。公司2020年因实施股权激励计划产生股份支付费用约1.19 亿元，属于经常性损益，2019年无该类费用发生。2020年6月，上市公司以每股150元向激励对象首次授予670万股限制性股票，来源为公司向激励对象定向发行的A股普通股股票，涉及的激励对象共计700人，占当时职工总数的91.86%；向6名激励对象授予54.68万份股票增值权，股票增值权为虚拟股票，由公司直接以现金兑付行权时股票市价和行权价的价差；同年11月，公司以每股150元的价格向188名激励对象授予预留部分限制性股票104万股。

限制性股权激励和增值权激励均以营业收入增长率为考核指标，考核年度为2020-2023年，以2016-2018 年度的营业收入均值10.74 亿元为基准，根据各考核年度的营业收入累计值与该基准相比的增长率，确定各年度实际归属考核对象的限制性股票数量或股票增值权数量。考核指标既没有考虑净利润、ROE等指标，也没有考虑产品的研发进度，大大降低了实现难度，此次的百亿规模定增亦对实现考核标准毫无妨碍，甚至没有排除未来投资并购对营业收入的增厚效应。

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