华新水泥属于水泥板块，是水泥行业龙头企业之一，经营范围主要在华中地区和西南地区。华新水泥于1994年上市，距今28年，复权后的累积涨幅33倍，这个投资回报率不算很高。目前华新水泥市值356亿，市盈率6.72，估值较低。那么，华新水泥历史表现如何？是否值得长期持有？

1、股价与大盘走势的关系

单从股价来看，华新水泥上涨15次，下跌13次，上涨次数比下跌次数多2次，表现中规中矩。同期指数下跌13次，华新水泥下跌次数与指数下跌相同，表现较差。华新水泥股价表现虽然不好，但历史上只出现过两次连续下跌，一次是2001-2003年，华新水泥连续3年下跌，跌幅相对较小；第二次是2020-2021年，华新水泥连续下跌2年，跌幅也都不大。

华新水泥股价与指数的关联性不强，28年时间里，有16年两者保持同步，占比57.14%，在已分析的股票中可以排在中间靠前的位置。不同步的12年时间里，仅有6年是指数下跌、股价上涨的情况，抗跌能力还算是可以，当指数下跌时，华新水泥有几乎一半的时间不会跟着下跌。同时，当指数上涨时，华新水泥也有超过1/3的时间不会跟着涨。

华新水泥跑赢指数的比例不是很高，28年时间里，跑赢了16次，占比57.14%，在已分析的股票中可以排在靠后的位置。华新水泥跑输指数的时间相对比较分散，连续跑输指数的次数有4次，其中有1次是连续跑输3年，另有3次是连续跑输2年。

2、股价与业绩的关系

3、总结

中国建材报记者：阎友华

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3月29日，华新水泥股份有限公司（简称华新水泥/股票代码600801.SH）按上市公司要求披露了2022年年度报告。年报显示，2022年该公司水泥和熟料销量明显下滑，但包括砂石骨料、商品混凝土等在内的非水泥销量却逆势上扬大幅增长。

年报显示，截至2022年底，华新水泥在湖北、湖南、云南、重庆、四川、贵州、西藏、河南、广东、上海、江苏、江西、陕西、海南等14个省市及海外塔吉克斯坦、吉尔吉斯斯坦、乌兹别克斯坦、柬埔寨、尼泊尔、坦桑尼亚、赞比亚和马拉维等8个国家，拥有300余家分子公司，具备水泥产能1.18亿吨/年（粉磨能力，含联营企业产能）、水泥设备制造5万吨/年、商品混凝土6875万方/年、骨料2.1亿吨/年、综合环保墙材5.4亿块/年、加气混凝土产品（砖、板）95万方/年、砂浆132万吨/年、超高性能混凝土40万吨/年、民用幕墙挂板80万平方/年、工业防腐瓦板300万平米/年、石灰69万吨/年、水泥包装袋7亿只/年及废弃物处置1571万吨/年（含已获环评批复但尚未投产项目）的总体产能。

2022年全年，华新水泥营业收入约304.7亿元，同比减少6.14%;归属于上市公司股东的净利润约26.99亿元，同比减少49.68%;基本每股收益1.3元，同比减少49.61%。

受水泥行业景气度快速下滑的影响，2022年华新水泥实现水泥和熟料销售总量6040.03万吨，较上年下滑19.76%。得益于大力推进一体化发展，公司骨料生产量9980万吨，同比增长112.25%;商品混凝土销量1638.90万方，同比增长81.02%;环保业务处置总量331万吨，同比增长1%。

年报报告期内，华新水泥加速国内非水泥业务布局，一体化转型发展取得显著成效。骨料业务方面，湖北阳新亿吨机制砂石项目（一期）、秭归、宜昌、四川渠县二期、云南红河等20条骨料生产线先后投产，骨料总产能达到2.1亿吨/年；混凝土业务方面，全年完成了30余家站点的租赁、在建、收购，20余家委托代加工站点的布局，业务拓展到长三角、海口等新市场，并对武汉市场重新布局，公司自有混凝土产能已达到6875万方；环保业务方面，2022年共完成了近40个固废入窑及预处理项目建设，为扩大替代燃料节能减碳做足准备；同时，试点水洗提盐业务，积极拓展业务机遇。此外，根据业务发展需要，该公司加快了UHPC、助磨剂等业务的研发，开发出多款UHPC产品并成功应用，自主研发的助磨剂达到行业领先性能水平，继续扩大在公司内的应用。

年报中表示，华新水泥将持续加快产业链一体化发展战略，2023年计划销售水泥及熟料约5700万吨、砂石骨料约1.3亿吨、混凝土2500万方，实现环保业务总处置量450万吨。

最近一个月内，华新水泥共计登上龙虎榜0次，表明华新水泥股性不活跃。

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2022-03-31华西证券股份有限公司戚舒扬,郁晾对华新水泥进行研究并发布了研究报告《水泥+业务增长强势，2022关注西南地区弹性及骨料业务》，本报告对华新水泥给出买入评级，认为其目标价位为24.32元，当前股价为19.76元，预期上涨幅度为23.08%。

事件概述。公司2021年实现营业收入324.6亿元，同比+10.6%，归母净利润53.6亿元，同比-4.74%，对应Q4收入100.1亿元，同比11.91%，归母净利润18.0亿元，同比+12.08%。公司同时公告2022年，计划销售水泥熟料7446万吨，骨料7822万吨，混凝土1807万方。

Q4行业供需双弱，价格成本高企。公司业绩符合我们预期。2021Q4，由于能耗管控以及地产施工疲软，水泥行业整体呈现供需双弱局面，价格在Q4初期净利较大幅度上涨，但进入12月下半段淡季后回撤幅度同样较大，同时煤价上升较快，侵蚀行业利润。根据年报数据测算，2021年公司水泥销量7014万吨，同比-1.7%，售价341元/吨，同比+13元/吨，吨成本229元/吨，可比口径同比+26元/吨，吨毛利112元/吨，可比口径同比-13元/吨；对应估算Q4销量同比下降20%以上，价格环比Q3上涨100元/吨以上，同时吨毛利环比提升40元/吨以上。

非水泥业务增长强势，对冲水泥业务下滑。2021年，公司水泥+业务保持高增。根据年报数据，2021年，公司商混产能4380万方（+1670万方），骨料产能1.54亿吨（+0.99亿吨），混凝土销量905万吨，同比+96.3%，骨料业务销量3497万吨，同比+51.7%，而骨料业务毛利率保持65.6%高位，一定程度上对冲了公司水泥业绩的下滑。此外2021年，公司财务费用同比减少1.36亿元，进一步平滑了公司利润。

2022关注西南地区弹性及骨料业务。我们认为地产端从政策底向基本面底的传导仍需时间，H1水泥需求和价格压力仍较大。但分区域而言，西南地区价格相较于2021年同期仍有一定优势，同时我们注意到西南地区2022年错峰生产总体收紧，如果执行良好，西南地区仍有望展现价格弹性。此外，根据年报披露，公司10个骨料项目达产后，骨料产能将扩大至2.7亿吨，此外根据公司2022年计划，骨料、混凝土业务仍将保持翻倍式增长，而由于骨料资源壁垒突出、利润率高，我们认为骨料业务也有望成为公司增长的新动能。

上调水泥价格假设，上调骨料、混凝土销量假设，对应上调2022/2023年收入预测至375.8/415.6亿元（原：364.7/384.2亿元），但同时上调成本假设，对应下调2022/2023年归母净利润预测至63.7/74.1亿元（原：78.6/83.5亿元），下调EPS预测至3.04/3.53元（原：3.32/3.75元）。预计2024年收入456.8亿元，归母净利润83.8亿元，2022-2024年EPS3.04/3.53/4.00元，对应3月30日19.3元收盘价6.36/5.46/4.83xPE。给予公司2022年8xPE，对应下调目标价至24.32元（原：29.88元），维持“买入”评级。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，光大证券孙伟风研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.6%，其预测2022年度归属净利润为盈利59.94亿，根据现价换算的预测PE为6.91。

该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级11家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为24.76。证券之星估值分析工具显示，华新水泥（600801）好公司评级为4星，好价格评级为4星，估值综合评级为4星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)