摘要

美股进一步崩溃会刺激看跌期权买入，加剧市场波动。

在限仓政策以及后续的宽松政策的影响下，股指期货保证金比例经历过多次调整，目前保证金水平与限仓前类似，维持在12％~14％左右。

以投资者常用的文华赢顺以及机构常用的wind资讯为例：

当前盘面，就像我之前分析那样，涨了也别感觉太好要控制欲望，跌了也别感觉太差要克服恐惧，现在盘面总体还是处于2900-3300左右的价格调整阶段，多头呢？在等待时间推移、等待空头预期故事耗尽，空头呢？在等待寻找预期真正发生或者会看情况初步撤退仓位。您说的螺纹期现货能否以双双下跌的方式实现基差回归，我认为有难度，最大可能是以下两种，螺纹现货涨或小涨，期货盘整到7月底8月份开始发力向上修复贴水，或者是螺纹现货小跌，期货到7月底8月份仍有机会发力修复贴水。

高炉复苏，对矿的需求加大，国产矿已经在减少，铁矿等原料开始给予钢材成本上的支撑，需求相对较差的品种卷板在价格底部支撑的同时也给予了较好需求的品种螺纹底部价格支撑，但是同时又拖累了螺纹价格的冲高，除非热卷趋势转好和螺纹产生共振，因此我个人此前的回答，一直认为螺纹的当前的底部价格支撑就是在2900左右，短期高度会在3450左右，和现货贴水个400/500当前都是合理化的。

“我们股票端主要以上证50和沪深300和核心行业构建股票池，自上而下对估值因子、行业筛选股票，自下而上的进行行业、成份股研究。只有在股票端作出超额的阿尔法收益，才能给客户带来超额的业绩。”周俊说。

（二）美国债券市场展望：通胀维持高位叠加衰退预期赔率较高

■怎么给吃贴水做保护？

（八）外汇市场展望：美元弱势整理，人民币整体开始转强

从一个指标来判断，现在的对冲成本相当低。外媒汇编的数据显示，标普500指数用来衡量看跌期权相对于看涨期权成本的skew指标一直徘徊在三年低点附近。Kochuba表示：“我们仍然认为，市场不会在利率指引有更明确的方向之前反弹，最早也要到美联储7月27日的政策会议。如果股指确实进一步走低，可能会导致相当重大的看跌期权买盘，从而加剧波动。”

另一方面，慕尼黑隔热研究所FIW的最新数据表明，房屋的隔热性能和新旧程度对天然气开支影响巨大。以90平方米的公寓住宅为例，2010年代之后新建的环保建筑因拥有最佳隔热性能，其年天然气消耗量仅需2600kWh，至于修建于1950年代战后复兴期的工人住宅，因彼时并未考虑隔热性能，该类同面积住宅的年天然气消耗量需要18750kWh。

然而，从2016年到2018年，他旗下产品的业绩起起伏伏、回撤很大。周俊坦率地承认，当时自己对于资管的理解不够深，一味追求高收益，没有关注到业绩曲线回撤等问题。

从2020年至今，菜籽油期货的历史波动率出现较高值的概率增加，核心震荡区间维持在【17％，27％】；从已上市期权的隐含波动率和历史波动率关系来看，期权隐含波动率大部分情况下稍高于标的历史波动率，从已上市的豆油期权和豆粕期权的隐含波动率关系来看，豆油期权的隐含波动率大部分情况下高于豆粕期权隐含波动率，同品种油的价格弹性高于粕的价格弹性，因此合理估计菜籽油期权的隐含波动率将高于已上市的菜籽粕期权；菜籽粕期权的隐含波动率核心震荡区间维持在【20％，30％】，因此结合菜籽油历史波动率情况和菜籽粕期权隐含波动率情况来看，我们估计菜籽油期权上市后隐含波动率运行的核心区间为【25％，35％】。

目前比较常见的操作，就是派原先运油的轮船开过去，买一整船的油，存在船上。但船是有限的，而要存的油实在太多了，前几天不是新闻播过，存量1.6亿桶，历史高位，几乎要撑爆了。

首先你们要明白一件事，期货合约它不像股票那样是永续存在，它每个月结算一次。比如原油2005，意思就是2020年5月份交割结算的合约，如果到期了你合约在手，没有卖出，那你就去指定交割点提货，人家真给你油，你自己拉回家去。

为什么会这样呢？因为大家都看好疫情后经济复苏，都想买一点时间靠后的期货合约抢反弹，于是到期时间越远的，价格升水越严重。比如明年4月的347.9元，比今年5月的224元，升水了55%。

1、特朗普计划增加最多7500万桶原油的储备，OPEC+已经加大减产。特朗普说目前原油负价格更多的是一个财务问题，美国需要帮更多的人挺过来。

2、国常会：决定提高普惠金融考核权重和降低中小银行拨备覆盖率。这句话看不懂不要紧，知道是国家进一步货币宽松，财政支持实体经济就行了。

3、维珍澳大利亚航空宣布破产，我对澳大利亚没有任何好感，反华又傲慢，那边所有的坏消息都能给我带来快乐。

4、可口可乐一季度每股盈利51美分，好于市场预估的44美分。我当初抄底可口可乐的逻辑就是疫情就算严重，经济就算受影响，人就算呆家里，该喝的饮料还是得喝吧....

5、首旅如家一季度亏损5亿以上。

6、携程发布旅游消费报告，预测五一出游人数将创新高，也就是说会有报复性出行消费。说实话我对这个结论是持怀疑态度的，另外发这报告的是携程，有屁股决定脑袋之嫌。就目前这个形势，会出现景区人山人海的场面吗？

7、贵州茅台去年净利润+17%，每股派发红利17.03元。利润增速其实不好，股价之所以牛批，是因为大家看中非常时期茅台经营的确定性。我过年买了一箱茅台送礼，每瓶2150，还是从朋友那里拿货的友情价。

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