这也是一个线上咨询的客户案例。

赵先生，通过头条后台发私信咨询，说：以前炒股开户的那个券商，最近在给他推荐一款业绩基准5%左右的固定收益产品，还有超额收益，问：这样的理财产品，能不能买？

在大资管时代背景，券商也开始转型，市场出现了券商主动管理的固定收益类产品。而赵先生说的这款产品正是此类。

这款产品，在业界，叫“小集合”，它正是正规金融机构---证券公司主动管理发行的产品，属于集合资产管理理财计划，风险系数在债券与股票之间，稳健风格的合格投资人，又想追求超额业绩的，值得购买。

为什么这么说呢？

为让大家理解这类产品，下面从几个方面来分析：

1.“小集合”的来历

证券公司作为资产市场的一个弄潮儿，在证券投资方面，具有得天独厚的优势。

在证券公司的投资业务中，有两部分：一部分是自有资金投资，另一部分就是代客投资。

代客投资就是证券公司的资管业务。

经过市场的发展，以及监管制度不断细化，证券公司的资产管理业务又分为三类：为单一客户办理定向资产管理业务；为多个客户办理集合资产管理业务；为客户办理特定目的的专项资产管理业务。

如果说，投资人办理资管业务，就像选择一种交通工具出行：

单一客户的定向业务，就像乘坐专属的出租车，一人一车，司机为乘客提供一对一服务，直达目的地；

多个客户的集合业务，就像乘坐公共汽或者地铁，一同出行的人可能有很多，一个司机服务几个乘客，并且按照既定的路线行驶；

特定目的的专项业务，就像特定目的承包专车，比如：需要托运一架钢琴，司机不仅仅要考虑路线，还要考虑用什么实现形式托运钢琴。

过去几年，证监会对集合资管计划相关规定，进行了修订，集合资管计划被划分为“大集合”和“小集合”两类。而随着2018年资管新规的出现，集合产品要求走向净值化，投资更灵活，投向更丰富。

2.小集合的定义与定位

“小集合”作为一种新的产品形式出现时，起初定名为“限额特定资产管理计划”，一般投资门槛是100万起步，客户数量200人以内，其底层产品是基金公司的产品，是专门针对有钱人设立的，投资更灵活、投向更丰富的资管产品。

可以这么说，小集合、大集合、定向资管计划，是券商根据客户的，投资门槛和风险承受能力，所发行不同定位的产品。

举个栗子：如果，我们把券商的资管产品比喻为：“宝马汽车”，大集合就是“宝马3系”，小集合就是“宝马5系”，而定向资管计划就是“宝马7系”。

相比公募基金，“小集合”具有无比伦比的灵活性；而相比银行理财，“小集合”则有更大的收益空间。

1.投资资金起点高

“小集合”的投资门槛要比两者都高。券商集合资产管理计划中，小集合的投资门槛是100万，一般为大额认购。公募基金的门槛不受限制，有最少100元，甚至10元起投的。而银行理财的门槛是1万或者5万。

2.投资方式非常灵活

公募基金，素有“标准化、规划化、门槛低”等等诸多优点，几乎是资管新规的典范，但是却有一个“致命”的缺点，那就是太标准化，导致投资灵活度下降。由于它的严格分类，投资比例限制也非常严格，比如股票型基金，要求有80%的股票仓位，这种情况，遇到熊市时，将难逃哀鸿遍野。

而银行理财产品，在资管新规之前，曾是典型的标准化、固定收益类、刚兑产品，期限与收益都是完全确定的。只有部分针对高客的产品会增加权益类资产，因此很多理财产品，就无法在牛市时，分享资本市场的红利。

而券商理财中“小集合”，它的投资范围广，不受仓位限制，能够踩中股市与债市的步调，实现资产的灵活配置。而且不必每天面对资金赎回压力，对于资金的使用更为高效。

3.投资收益具有绝对性

如果说公募基金，追求的是相对收益，那么资管产品的小集合，就是通过资产灵活配置，实现绝对收益。

绝对收益，就是在尽量保证本金不亏损的前提下，实现资产的增值，并且以灵活的投资比例为提前的。 实际中，券商一般会把委托的资金，以“固定比例投资组合保险”的策略进行，又叫“CPPI”策略。

这个策略，把投资资金分为：保本资产和风险资产，两个部分。保本资金就是投资组合的风险底线，对于严格要求保本的投资者而言，保本资产就是全部资产的本金；而风险资产则是用于追求收益的那一部分资产。这有点类似于“保本型的结构性存款”。

比如，现在市场上，猪肉很贵，我们转而选择吃鸡肉。比如，我们会买两只鸡回来煮。

如果用投资组合的方式，就会把买回的鸡进行饲养起来，只吃鸡生下来的蛋或者孵出的小鸡长大后再吃。

那最好的结果，就是这两只鸡会源源不断下蛋或者孵出小鸡，于是就有吃不完的鸡肉和鸡蛋，还能拥有更多的母鸡---这就是风险资产追求的收益。

还要最坏的结果，就是这两只鸡不下蛋，但是鸡仍在，对于我们来说，没有损失什么，因为特别想吃的时候，可以说随时吃到鸡---这就是保本资产保全本金。

4.投资人有超额收益，管理人享业绩报酬激励。

当资产业绩超过一定标准时，券商将提取部分超额作为报酬。

业绩报酬是资产管理人在投资的过程中，与委托人预定一个业绩基点，管理人参与分配收益。

比如，一个产品的业绩基点10%，对于超额部分按照20%的比例计提业绩报酬。

如果投资资金是100万元，最后年收益18%就是18万元，则收益超出10%的8万元，需要按照20%计提业绩报酬，超出的80%，投资人享有超额收益。

这种业绩报酬方式，对于资管管理人有很强的激励作用，对于投资人获取超额收益也有帮助。

资管新规下发以来，券商大集合产品面临整改，今年以来，房地产信托受到严监管，加上，当前市场环境下，银行理财收益率逐渐下行，财富管理领域出现了“资产荒”、“产品荒”。

如何选券商资管产品，这里提供几个方向供参考：“看、查、找、配”四步曲：

如何选择产品

1.看资管合同细节，辩真伪

拿到一份合同，首先产品发行方、打款账户名和加盖的公章是否一致，是否为注册在案的证券公司。

因为，目前市场上有许多非法金融机构为牟取暴利，会将一些劣质项目，以假冒资管的名义向不知情的投资者推销，甚至部分投资顾问也会为了高额的佣金私自推销这样的产品。

因此，投资者在拿到合同前，一定要先看清这些，核实无误再考虑投资。

2.查发行人背景，辨实力

知道了产品发行管理人之后，通过各种途径了解发行人的股东背景、股东实力、历史业绩、管理团队专业度等等几方面，辨别管理人的综合实力。

一般而言，央企背景比地方背景更强，看资产管理规模大小数据，了解股东实力，尤其看主动管理规模情况；至少要对比近三年的业绩基准收益情况，看看是否发生过风险事件等等；投资经理的专业性如何，公司在行业里得知名度如何等等。

3.找“业绩基准”，辩收益

在确定产品真实无误后，投资者应该了解产品的具体投向，以及超过业绩报酬的计提比例。

目前市面上的业绩基准是5-6%左右，具体投向也比较标准化，如投向标的是：国债、 金融债、企业债、公司债、债券回购、货币基金等金融资产上，或者是：固定收益类、现金类等标准化债权类投资品种。

在超出业绩基准的部分，一般是4/6分成，碰到这种产品的时候，就需要跟客户经理多了解情况，问清楚自己的资金分别投资于什么领域，对超出部分是如何收取业绩报酬的。

4.配合理资产，辨风险

如果前三步，都已经符合投资者的要求，那么下一步，就要考虑这笔投资，是否符合自己可承受范围之内。目前，市场上这里产品的风险系数是中等风险。

选择产品前，投资人好好想想“自己这笔钱是否短期不会动用”，“如果有损失，我是否能承受最坏可能”，“万一有期限延长，是否会影响我的财务计划”等等。最后再根据自己当前的资产情况，做出选择。

根据以上方法，咱们需要活学活用。下面，我来举个例子。

比如，张先生拿来这款产品：首X证券创赢系列，这个产品在基金网，证券公司、以及财富机构也有在售，我们可以看到计划说明书、资管合同、风险揭示书等等，根据以上步骤，来进行逐步分析：

1.看资管合同：通过查看资管合同，管理人是首*证券有限责任公司，资金托管方是：平安银行北京分行（全国有42家金融机构是托管机构，平安银行属于监管要求范围内），募集账户是资管计划的名称，管理人与账户一致。产品合同真实。

2.查管理人背景：管理人是首*证券，通过企查查可以了解到，它成立于2000年，是北京市国资委控股旗下一家综合类证券公司，股东实力雄厚。在全国有12家分公司、50多家证券业务部，它的资管计划以固定收益为主，产品收益率都超过业绩基准收益率，风格稳健。

尤其资管新规之后，券商集合发行产品量排在全行业第二，很多中大型的银行都与它是合作代销关系，在市场也获得很多荣誉奖项。在业界的口碑也很好。

因此，可以了解到管理人的股东背景很强，自身团队的团队专业度，也得到市场各大金融机构的认可，综合实力排名在前。

3.找业绩基准：这款产品的类型是固定收益类集合资产管理计划，当时业绩基准是5.4%,期限是112天，起投门槛是30万，集合计划的主要投向：固定收益类、现金类标准化债权类投资品种，风险系数小，并可参与债券回购业务。投资人可获得超出业绩基准的以上收益的40%。

根据管理公布的历史业绩，这个系列产品，在过去在到期日，都取得了高于业绩的水平，按期、足额向投资人兑付本息。

4.配合理资产：这款产品风险等级为中等，赵先生符合合格投资人要求。

合格投资人：满足二年的投资经验，家庭金融净资产300万以上，或家庭金融资产500万以上，或近三年家庭年收入40万以上。

后来，赵先生对现有理财产品梳理，根据这笔资金使用频度，做出来匹配选择“98天”的一只，目前一个月时间收益3.87%了。

前面我们了解“小集合”的来历背景，通过与公募基金、银行理财的对比，发现“小集合”资管有非常好的优点，并给投资列出选择产品的“四个步骤”，相信很多投资者，也有一定思路来选择一款合适资管产品来投资了。

但最后，也提醒投资者，不管什么投资，再好的项目也不要押上全部的筹码，分散投资，规避风险，依赖资产配置获取收益，才是理财的不二法门。

【摈弃以往，打破魔咒。授人以鱼不如授人以渔，伴随投资者成长，我是，如果文章给你一些提升认知，别忘记关注我】

一、一般证券投资需要开立哪些账户

一码通账户：中国结算为每个投资者设立的作为记录投资者身份信息以及证券资产总账户，证券账户作为投资者拥有投资交易的子账户，并在一码通账户和子账户建立关联关系。

资金账户：用于投资者证券交易的资金清算，记录资金币种、余额和变动情况。投资者在证券公司开立了资金账号，才可以通过该证券公司交易证券。

股东账户：用于投资者证券交易的证券交收，记录证券品种、余额和变动情况。投资者通过证券公司开立。

基金账户：基金注册登记机构给投资人开立的、用于记录投资人持有、基金管理人管理的基金份额及其变动情况的账户。

（注：基金账户的分类：根据基金注册登记机构的不同，分为由中国证券登记结算有限责任公司开立的普通股票账户（即A股账户）或封闭式基金账户；由中国结算开放式基金登记系统开立的TA账户；由各个基金管理人开立的对应基金账户，如南方基金账户、国金基金账户）。

二、A股开通的条件和限制

境内公民：年满18周岁（含境内16周岁以上不满18周岁，以自己的劳动收入为主要生活来源的中国公民）可申请开立一码通账户／A股账户／B股账户／股转系统账户／封闭式基金账户／信用证券账户／以及中国结算根据业务需要设立的其他证券账户。

三、不能开立A股账户的情况：

1、16周岁以下自然人不得开户，16-18周岁自然人开户须提供收入证明

2、现役军人／人民武装警察，持军人证件（军官证，士兵证等）／武警证，不得开立证券账户

3、不符合境外人士／机构开立A股账户要求的客户

四、一个人可以开几个账户

按照2016年10月15日中登公司发布关于修订《证券账户业务指南》的通知：一个投资者只能申请开立1个一码通账户。一个投资者在同一市场最多可以申请3个A股账户、封闭式基金账户，只能申请开立1个信用账户、B股账户。

若客户已经开满三个股东账户，还想再开，可以选择销户或者转户。若客户想换券商，又不想买股票，也可以选择转户，转户就是带着股票一起转到另一个券商，不需要提前卖股票。

五、转户

转户：深圳转托管、上海撤指定

基础原则：保证原券商账户号与新开券商下挂的上海和深圳股东账户为同一账户号

【重点提醒】涉及转户，请一定确认好原券商的股东账号，以免下挂出错，导致只能预约销户流程来撤掉资金账户上的上海证券账户，拉长业务办理时间。

1、上海股票账户（沪A）可以在原券商撤销指定交易，在新开券商办理指定交易即可。当天新指定，在新开券商无法查看到股票。如客户记住持仓股票情况，可以正常交易。下一个交易日持仓股票可正常显示。

2、可以办理深圳交易所股票（深A）转托管（将持有的股票从原券商转到新开券商），需要提供客户的深圳席位号（席位号跟归属营业部一致，转户之前一定要确认好营业部深圳席位号，以免转托管错误）。因办理转托管券商的不同，客户当天办理转托管后，可能无法在新开券商查看到深圳交易所股票（深 A ）持仓。下一个交易日可以正常显示与交易。

办理过程中需要注意问题：

1、办理当天不能有任何买卖股票、资金转入转出等交易行为

2、客户当天打新股第二天能否办理转户：如果当天的新股是沪股，那么T+1日（次日）是不能办理撤销指定的，要T+2日才行（在客户未中签的情况下）。如果当日新股是深股，而客户当日其它深票没有买卖，那么次日（T+1）是可以办理转托管的，但前提是对方券商愿意办理（券商可能会说客户有在途业务，需第二天才能办理）。更简单的方法就是转户前一天不申购新股即可。

3、转托管过程中记得问转出账户深圳和上海账户的账号。

4、以上业务做完后，可在新开券商开立新账户，开户过程中在开通A股账户这个位置时会提示选择是否下挂账户，请客户选择下挂之前转托管的上海和深圳账号即可。

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