王宇露 中国证券报·中证网

中证网讯（记者 王宇露）2月22日，由北京基金小镇研究院、普华永道共同研究编制的《合伙制私募股权基金应税所得分配方法研究报告》正式发布。

2005年，麦刚出售了第一次创业的项目亿友，以250万美元启动资金成为一位投资人。鲜有人同时涉猎多个资产类别和领域，但麦刚的投资触角延伸至股权、股票、数字货币、衍生品等。这背后的驱动力是他对投资有着持续的热爱和探索欲。

他并不避讳谈及自己被VC圈 “抛弃”的失落感。在2012年因讨论比特币，被质疑推销庞氏骗局，麦刚被主流VC圈子请出微信群。他说，“这是我第一次意识到有主流和非主流的圈层，以及个体认知差别。”

2020年12月11日，泡泡玛特敲响了港交所的钟声，成为国内“潮玩文化第一股”，最高时市值超过1200亿。麦刚是泡泡玛特从一间简陋民宅出发一路奔赴上市的唯一全程见证者，在股价的一个波峰，持股5%以上的麦刚在这笔投资上的预期回报高达近万倍。

2016年，人工智能，机器人盛行。以当年新成立的一家机器人公司为例，创始团队背景豪华，产品还没有推出，第一轮融了5亿元，估值涨至40亿元。

在VC 1.0时代，阎焱从软银亚洲中“独立出来”，成立赛富基金。随后周志雄出走”创立凯旋创投；在VC 2.0时代，又一批合伙人选择单飞创立新基金。源码、高榕等纷纷成立。如今，市场平静的海面下不知是否蕴含着下一波单飞潮。

1.基金管理费。如果免除或者减少年度管理费，提高分成比例，会更利于GP和LP利益的一致性。

2.基金管理方式。在业内惯常采用的基金法律架构下，GP会发多个基金。每个基金的管理团队，投资策略，激励机制都可能会不同，这就存在信息披露、利益分配和潜在利益冲突的问题。

3.基金存续期限。很多创业者被迫签署了个人回购协议，基金管理人一个冠冕堂皇的理由就是声称基金有赎回期限，这种明股实债的做法是对创投行业的名誉损害。也有因为基金期限问题，基金管理者被迫清算在起飞前夜的优质项目，或者出售给其他基金（这里还有很复杂的定价和关联交易问题）。

1、看透行业。项目所在市场要足够大，同时市场渗透率相对来讲不能太早，竞争不能太激烈。

2、选对人才。看创始人是否牢牢抓住产品价值，团队是否优秀，理念是否正确。创业者要有三方面的综合能力，即快速学习能力，深度思考能力，团队领导力。

3、做好自己。投资是比“笨”，不是比“聪明”。在复杂多变的世界中，保持观察和思考，善于抓住不变的本质，这是“笨"，也是所谓的"大智若愚"。同时，要做个好人。

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