作者：起风的曰子

从社保持仓看水泥股全景

今日水泥股又一次高潮迭起，华新，海螺新高，金圆股份青松建化涨停，今天我们从水泥股一季报十大股东的角度，再次梳理一下水泥股的基本面。

第一组，十大股东无社保

金圆股份，青松建化，福建水泥，宁夏建材，四川双马，宁波富达，西部建设，海螺水泥，西藏天路，金隅集团，尖峰集团，中材国际，海南瑞泽，亚泰集团，华新水泥，万年青

这其中即有亚泰集团这种吊车尾的差生，居然还有海螺！也有今年异军突起的宁夏建材，万年青。

我的理解是，对于这组而言，第一是有一部分确实是水泥班级的差生就不多说了。而海螺，我一直说是水泥ETF，因此可能社保也看不上，事实证明海螺最近确实涨幅一般。不过海螺高瓴资本自然在，持股不变，也体现了行业龙头应有的低位。而华新水泥是小海螺，因此也没有社保，但获得了前海人寿的增持，前海人寿眼光毒辣有目共睹。万年青获得了上峰水泥增持，学霸看得上的一定不差。而区域结构优化的情况估计社保也不愿意去考虑太多吧，所以宁夏建材没有。

第二组 社保减持

本组比较少，有天山股份，博闻科技

减持一定有道理，都是二线水泥股，不再讨论。

第三组，社保不变

本组有塔牌集团，祁连山

有趣的是，这两个正好都是上峰水泥一季度增持的股票，加上前面说的万年青，上峰对行业理解之深刻，选股之犀利今人叹服。此外也是与社保投资理念不同有关。

第四组，社保增持

本组有葛洲坝，两社保增持，上峰水泥，两社保增持，冀东水泥，两社保增持，皖维高新，两社保增持。

从社保增持看，即有尖子生上峰，也有中等生冀东水泥，还有犯错误了的葛洲坝，皖维高新看点主要不是水泥。

社保最看好的是上峰水泥和冀东水泥。上峰是学霸就不说了，选择冀东水泥我认为是看好其基本面的同时，拥有较大的弹性，特别是雄安进入大规模建设后带来的机遇。

社保未必不看好福建水泥，宁波富达等，但是有上峰，何必选他们呢？华新我猜半年报会出现社保，毕竟一亿吨的砂石料可是个金矿。

上峰看好的可能比社保更好，因为它更了解行业，因此祁连山，塔牌，万年青值得期，不过确实想涨多了，不建议参与了。上峰未必一定就是长期投资。

今天二线水泥股领涨，昨天刚说过可能补涨，不过也不建议参与。

最后说一声，我今天买了中国交建与安徽建工，是时候布局工程公司了。

26日，水泥板块表现强势，板块内博闻科技上涨8.7%、福建水泥上涨6.53%，此外，冀东水泥、祁连山、海螺水泥(港股00914)等个股也有相对显著涨幅。

机构人士表示，从10月数据看，当前基建、房建仍对水泥的需求起到强有力的支撑，前期市场悲观的预期有望修复，后续随着基建补短板项目启动，水泥需求可更乐观一些。

需求总体平稳

据券商研报数据显示，上周全国水泥均价446元/吨，周环比增加4元/吨。价格上涨地区主要有河北、江苏、浙江、上海和安徽等部分区域；价格下调地区主要是湖南常德、益阳和甘肃兰州，幅度10-20元/吨。

市场人士表示，11月下旬，国内水泥市场需求大体平稳，局部地区如华北、西北开始季节性减弱，价格继续上涨主要是受环保限产影响，供应仍显紧张。后期各地水泥价格再大幅上涨的可能性较小，多将以平稳为主。

国家统计局数据显示，10月份水泥产量2.2亿吨，同比增长13.11%。六大区域中，华北涨幅最大为35.75%，其次为华东5%，中南13%，西南和西北分别同比上涨8.6%和1%。10月份水泥单月产量大幅增长13.11%。

此外，近日中国水泥协会对全国50强进行针对性调查（其中前30强全部调查，后20强为抽样调查，所调查企业市场占有率合计在60%以上）从调查统计结果看，10月份单月重点调查企业水泥产销量同比增长14%（加权平均），与统计局数据基本吻合。

关注区域水泥企业

2018年以来，周期板块如钢铁、煤炭等出现调整，而水泥板块则有相对收益。水泥板块为何会有“独立行情”？后市该如何配置？

对此，华创证券表示，水泥板块表现较强的原因在于行业的盈利持续大幅增长。高盈利的原因在于贡献行业主要利润的南部地区需求尚可，且错峰生产、环保限产、行业自律之下，供给的收缩较为有效，库存长期保持低位，从而支撑了水泥价格高位运行。

中泰证券表示，在限产预期逐渐明朗的情况下，叠加当前较低库存水平，企业对后续偏紧的供需关系已经开始有所应对措施，沿江熟料开始涨价，部分区域粉磨企业也开始出现提前囤货的迹象。南方地区的水泥价格趋势仍然向上，在上市公司普遍增速降速的情况下，海螺水泥等企业仍然是短期盈利确定性最高的品种。

展望明年，市场普遍担忧的问题很明显，地产需求降温，市场担忧明年水泥需求因此出现明显下滑导致业绩缺乏支撑。从当前的投资、新开工、施工数据而言，整体需求仍然具备较强韧性，今年四季度到明年上半年，整体水泥行业的盈利在高位维持稳定的确定性仍然很高。不过，短期市场对需求的担忧在政策未见明显放松基础上，较难得到扭转，对估值的压制会比较明显。

兴业证券表示，展望2019年，随着基建补短板落地，水泥需求侧大幅回落可能性较小，区域盈利可保持平稳，持续性有望超预期。持续看好景气基础稳固、需求确定性高、盈利持续性强的南方地区水泥企业。

本文源自中国证券报

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股市真正的魔力就在于这里面各式各样的股票都有，高分红的，高盈利的，低股价的，小盘股，大盘股，蓝筹股，白马股，总有一只能够满足你的胃口。

这其中有一类股票其实特别值得我们重点关注，那就是高利润高分红低估值的大盘蓝筹股，虽然不怎么受到投资者欢迎，但是拿来作为股票的压仓股还是非常适合的，吃点姑息分点红利，顺便用来打打新股，何乐而不为呢？

那A股中哪些行业的股票盛产这类压仓股呢？

一、银行股

在所有高利润高分红低估值的大盘蓝筹股中，银行股应该说是表现最稳的了，它几乎没有像样的波动，像一个迟暮的老人一样，没有激情，没有年轻人的风花雪月般的浪漫，但是就是有钱，你说气不气人。怪不得招女孩子喜欢呢？在所有银行股中，六大行是最为稳定的，作为国民经济支柱，他们承担的作用太大了，也绝不会像一些小的城商行存在破产的可能。

工商银行，目前市值1.6万亿元，动态市盈率4.52，市净率0.52，2021年实现净利润3483亿元，每股分红0.2933元，股息率为6.76%。

中国银行，目前市值8979亿元，动态市盈率3.74，市净率0.46，2021年实现净利润2166亿元，每股分红0.221元，股息率为7.25%。

邮储银行，目前市值3797亿元，动态市盈率4.03，市净率0.58，2021年实现净利润761.7亿元，每股分红0.2474元，股息率为6%。

建设银行，目前市值1.4万亿元，动态市盈率4.27，市净率0.54，2021年实现净利润3025亿元，每股分红0.364元，股息率为6.63%。

农业银行，目前市值9975亿元，动态市盈率3.87，市净率0.47，2021年实现净利润2412亿元，每股分红0.2068元，股息率为7.28%。

交通银行，目前市值3408亿元，动态市盈率3.87，市净率0.42，2021年实现净利润875.8亿元，每股分红0.355元，股息率为7.73%。

二、煤炭股

煤炭股和银行股的区别在于煤炭股周期性比较强，一般A股给予周期股的估值都比较低，但是煤炭股分红却是相当的大方，且业绩也非常不错，尤其是龙头股中国神华，简直是行走的印钞机，这类股票碰到一波行情的时候比银行要好一些，至少还会炒一波。

中国神华，目前市值6050亿元，市净率1.64，动态市盈率7.35，2021年实现净利润502.7亿元，股息率为8.18%。

兖矿能源，目前市值2250亿元，市净率3.25，动态市盈率6.24，2021年实现净利润162.6亿元，股息率为4.29%。

陕西煤业，目前市值2075亿元，市净率2.13，动态市盈率4.22，2021年实现净利润211.4亿元，股息率为6.23%。

中煤能源，目前市值1278亿元，市净率1.02，动态市盈率4.78，2021年实现净利润132.8亿元，股息率为3.07%。

三、钢铁股

钢铁股和煤炭股可以算作一类，都是周期性比较强的股票，两者特征也比较相似。

宝钢股份，目前市值1169亿元，市净率0.6，动态市盈率7.5，2021年实现净利润236.3亿元，股息率为11.28%。

中信特钢，目前市值831亿元，市净率2.56，动态市盈率11，2021年实现净利润79.53亿元，股息率为4.77%。

包钢股份，目前市值848亿元，市净率1.54，动态市盈率101，2021年实现净利润28.66亿元，股息率为1.02%。

四、基建股

基建股与钢铁股息息相关，大基建离不开钢铁，但是最近一些年，基建股业绩都还不错，尤其是龙头中国建筑，一直保持较快增长态势。

中国建筑，目前市值2139亿元，市净率0.61，动态市盈率3.75，2021年实现净利润514.1亿元，股息率为4.87%。

中国交建，目前市值1143亿元，市净率0.49，动态市盈率5.16，2021年实现净利润179.9亿元，股息率为2.87%。

中国铁建，目前市值953亿元，市净率0.44，动态市盈率3.54，2021年实现净利润246.9亿元，股息率为3.5%。

五、其他各行业的龙头股

除了上述四类，其他各行业的龙头股也是表现出相似的特征。

水泥龙头股，海螺水泥，目前市值1474亿元，市净率0.82，动态市盈率7.49，2021年实现净利润332.7亿元，股息率为8.49%。

铁路龙头股，大秦铁路，目前市值1009亿元，市净率0.83，动态市盈率6.9，2021年实现净利润121.8亿元，股息率为6.95%。

发电龙头股，长江电力，目前市值5080亿元，市净率2.91，动态市盈率22.5，2021年实现净利润262.7亿元，股息率为3.64%。

空调龙头股，格力电器，目前市值1726亿元，市净率1.9，动态市盈率7.53，2021年实现净利润230.6亿元，股息率为9.47%。

石油石化龙头股，中国石化，目前市值5167亿元，市净率0.66，动态市盈率5.94，2021年实现净利润712.1亿元，股息率为11.04%。

石油石化龙头股，中国石油，目前市值9444亿元，市净率0.71，动态市盈率5.73，2021年实现净利润921.6亿元，股息率为4.43%。

六、小结

你觉得还有哪些股属于这类股票呢？欢迎在评论区留言讨论。

事件：

申万二级行业指数水泥制造业涨幅为3.93%，位居行业涨幅榜首位，并且水泥制造业指数连续4天上涨。其中天山股份连续4日涨停，青松建化连续3日涨停。我们点评如下：

观点：

水泥板块上市公司的上涨主要是由于新疆水泥股的带动。新疆水泥股上涨的原因是：

1、水泥行业错峰生产导致供给收缩，库容比很低，环保政策抑制供给释放，所以在2017年第2季度旺季到来时价格上涨或者稳定性确定。

2、需求增长超预期，2017年上半年业绩同比高增确定。

3、估值低，安全性高，弹性空间大。

4、按照政府工作报告，新疆区域2017年计划固定资产投资增速约50%，远远超出其他省份，在这种情况下新疆水泥需求增长预期较好，2017年新疆水泥股的业绩增长预期较好。

所以，在具备了安全性、弹性和未来业绩增长好的预期情况下得到市场的喜爱。导致股价出现连续的涨停，带动板块上涨。

1．水泥处淡季价格相对稳定，孕育旺季上涨态势确定

2016年是水泥价格上涨的一年，从2016年的2月淡季到6月雨季，水泥价格保持持续上涨，从233.58元/吨，上涨到257.17元/吨。而后在6-7月雨季向下微调后，又持续上涨持续到12月初后，开始微调。截止到2017年2月9日水泥价格稳定在315.92元/吨。在淡季价格保持相对的稳定，同比处于较高水平。

水泥价格上涨和稳定的主要原因是企业在淡季错峰生产，水泥的生产供应受到很大的限制，水泥库存保持较低水平。2017年1月27日当周的全国水泥库容比仅为59.25，处于几年来的历史新低水平。低库存加上旺季的需求回升，水泥价格在第二季度旺季到来的时候上涨态势确定。

2．水泥行业2017年上半年业绩高增长确定，增长趋势仍好

由于2016年水泥价格1季度基数较低，并处于下跌态势当中，所以在2017年1季度水泥价格保持稳定和2季度水泥价格上涨态势确定的情况下，2017年上半年价格同比处于高增长态势。同时在旺季到来时，在房地产的带动下需求稳定，企业放量的意愿会显现。在量价齐升的带动下2017年上半年营业收入高增长确定。并且煤炭价格下降的情况下，水泥煤炭价格差同比也处于较高的水平。在价格同比提升明显，销量稳增和行业盈利水平同比大幅改善的情况下，2017年上半年水泥行业的业绩高增长确定。

3．大企业控制力增强、环保政策和悲观预期影响水泥产量大幅释放

大企业控制力越来越强，协同稳定性强。随着水泥行业的景气度下降，大企业对于区域整合的速度也在加大，低景气度也给大企业整合提供了良好的环境和机会。中国建材集团的收购后已经形成产能约为3.84亿吨的全国水泥龙头、海螺水泥通过并购熟料产能已达到2亿吨成为华东区域龙头、冀东水泥和金隅股份合并成为熟料产能1.02亿吨的华北水泥龙头。龙头企业和大企业对于市场控制能力的越来越强，协同生产的意愿也越来越大，协同控产的博弈格局稳定性增强。

环保政策推动限产。随着政府对环保要求的提高，各地纷纷出台环境保护的具体规章，使得企业在考虑自身收益和政府要求的情况下，也愿意错峰生产，错峰生产的范围逐步扩大，停产的时间也在逐步的延长。

悲观预期对协同产生积极作用。水泥行业价格从2011年6月份的历史高点，下跌至2016年2月份的历史低点，近5年的下跌使得行业形成悲观预期。这种悲观预期也会对企业的协同错峰生产产生积极的推动。所以在2016年企业间的协同停产执行的很好，即使在价格大幅上涨的情况下，产量的释放也是有所控制的。2016年水泥熟料的产能利用率仅为68.1%，处于较低水平。

所以当前的水泥供需态势并为出现行业的拐点，而是在供给得到控制，需求增长超出产量的释放，使得水泥价格攀升。在当前错峰生产对于水泥供给控制较好的情况下，2017年旺季水泥价格仍具备阶段性向上和阶段性的稳定性。这些提供了水泥板块业绩增长的确定性和安全性，使得水泥板块上市公司的股价具备基本面的支撑。

4．房地产去库存滞后效应带动水泥需求进入释放阶段

房地产水泥需求进入释放期。从固定资产投资的增长看，2016年12月份固定资产投资为59.65万亿，同比增长8.10%，其中房地产投资为10.26万亿，同比增长6.9%，较11月同比增速提升明显。全国在建项目计划固定资产投资额为112.06万亿，同比增长10%，增速保持持续增长态势。由于房地产销售带来的滞后效应使得房地产投资逐步进入释放阶段，房地产的水泥需求进入释放阶段，这些保证了水泥需求的阶段性增长。

5. 2017年新疆地区固定资产投资规划增速高，历史低景气有利产量控制

新疆作为少数民族自治区,投资稳增长的需求明显。2017年新疆自治区政府计划2017年固定资产投资额1.5万亿元，同比增长50%，增速远远超出其他省份和自治区。并且新疆自治区的固定资产投资中，基建投资的占比较大，像综合交通投资约为2490亿元。2017年新疆计划投资项目额为7571亿元，这将拉动2017年以及以后新疆水泥需求的高增长预期。2015年以来新疆固定资产投资增速一直处于较低态势，水泥行业景气度一直处于低谷，这种状态更有利于新疆的产量控制。

6.低估值的新疆板块具备安全性和弹性空间

随着2016年水泥价格的不断上涨，各个上市公司2016年业绩被不断地上调，估值水平也在不断地提升。像一些水泥龙头股海螺水泥、冀东水泥和华新水泥等涨幅都比较高，市场对于向上空间不确定。而新疆和西北的水泥股的估值处于较低水平。在行业景气度仍处于向上的态势当中，行业具备基本面支撑的情况下，低估值水泥股成为最佳的选择。新疆和西北水泥股上涨较少，所以在当前淡季的环境下成为市场的偏爱。

7．新疆和西北水泥的上涨意味着水泥股行情阶段的后半段

新疆和西北水泥股受到偏爱是因为这些水泥股的估值水平较低，也就是说其他水泥股的估值水平对于市场的吸引力随着股价的提升正在变弱。也就是说市场对于其他水泥股的买入变的谨慎。这种情况下水泥股的上涨空间会受到限制，低估值代表的弹性和安全性成为市场的偏爱，这也表明水泥股的上涨行情已处于后半段。除非2017年2季度有一些对于水泥供给侧进行约束的驱动因素出现。

8．关键问题：水泥股什么时候买入和卖掉？

水泥行业景气度的提升的驱动因素在供给和需求端都有：1）供给端在悲观预期、环保政策和集中度提升的情况下得到了很好地控制，协同限产执行较好。2）需求端房地产投资进入释放阶段，带来需求的改善。

而供给端和需求端的驱动因素现在还没有消失。在供给端驱动因素中悲观预期可能正在发生着渐变但是还没有进入到乐观状态。而随着国家经济发展进入绿色式发展的情况下，环保政策将继续会对供给端的产量控制产生积极的影响。而行业集中度相对稳定，并处于不断缓慢地提升当中。所以唯一会变的消极是悲观预期向乐观转变，而这个转变不可能在淡季发生较大的变化，即使出现变化也应该在旺季，比如2季度和4季度。

需求端房地产投资仍处于释放当中，具备一定的滞后期。前期房地产市场销售的高增长正在传导到房地产投资市场。而2016年4季度的房地产销售的低迷的对于投资的影响，也应该在2017年中期才能体现出来。

所以当前阶段对于水泥股我们应该看到起业绩支撑带来的安全性和市场预期乐观带来的上涨空间，股价的上涨的后阶段，虽然估值高带来的风险随着股价上升会逐步显现，但低估值公司仍具备安全支撑和确定的上涨空间。比如像天山股份5天时间里上涨了50%。

9．投资策略和观点:水泥股阶段性安全性确定，向上空间存不确定性

水泥股现阶段有着业绩支撑带来的安全性，但对于估值的向上调整仍处于不确定性当中，所以低估值的水泥股受到偏爱。所以，在旺季到来之前的阶段对于水泥股安全性确定，但向上空间由市场进一步确认。在新建产能得到严格控制的情况下，水泥龙头企业的通过收购兼发展的路径明确，我们继续看好低估值的龙头水泥公司像天山股份、海螺水泥、华新水泥、冀东水泥和金隅股份等。

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