之前几期定投的文章之中，已经多次阐述了，定投优势了。这一期，我们接着往下聊。

那些“聪明”的定投者，有哪些特质？

指数在成分股保持不变的前提下，它的运行规则是追涨杀跌，即买入涨的，卖出跌的——大多指数都是以市值和流动性去筛选成份股的。

规模太大就会出现船大难掉头的现象，面对市场变化难以及时调整，基金经理的操作难度会陡然增加，10-50亿是合适的规模范围。

坚持2年以上的定投交易，盈利用户占比超80%，且随着定投时间拉长，盈利占比也逐渐增加。

2022年在高油价的推动下，能源巨头雪佛龙股价接近翻倍，成为道琼斯工业指数中表现最好的成分股。而得益于巴老爷子的精准加仓，伯克希尔靠着雪佛龙这笔投资成功打赢了市场。

基金的分类和买入时机参考上图，投资应当匹配自身的风险承受能力，以及择机买入，不要盲目的跟从，更不要看到哪个收益高就去买哪只基金——基金跟股票是截然不同的产品，股票具有单一性，而基金它是一个集合，不要用投资股票的眼光去投资基金，盲目的追涨杀跌。

上图，在2020年4月份指数触底， PE也触底，然后来了一波上涨。即使保险公司在这个一年多里不赚钱，不要求指数震荡上行，到2021年8月份指数再次触底，估值也触底，是买入的好时期吧！但是我们去看它的PE，一下子从9.3倍飙到12倍，这是为什么呢？

当时的宁德时代的PE是多少呢？年报还未出来，大体徘徊在140以上，而我们再来看保险主题指数的成分股权重，目前宁德时代的权重为7.98%，是保险主题第四大权重。

宁德时代7.98%的权重哪里来？只能卖出跌幅很多的中国平安中国太保等保险公司，而买入当时 PE140多倍的宁德时代，卖出低的买入高的。

也因此，宁德时代跌出了7.98%的权重股，而当时加进去的时候（2021.12.15），宁德时代的权重高达10.26%。也就是说，该指数的下行完全是由宁德时代的下跌所导致的。

那么什么指数基金可以越跌越买呢？宽指基金，比如沪深300指数基金，中证500指数基金等等——其一、指数的样本空间很大，甚至涉及多个市场，比如包括沪深京三市；其二、指数的成分股数量很大，比如50只100只300只，单只成份股对指数的影响极小。

但前面已经做了阐述，并不是所有的指数基金适合越跌越买的，主要因为这里涉及两个因素：一、企业总是要死的；二、机会成本。

因此，若要进行指数基金越跌越买的操作策略，那么应当有这么两个前提：一、保证购买的是宽基指数基金，而不是细分行业指数基金；二、若选择了行业指数基金，应当有相应的条件，比如最大的投入金额，以及进行分散式投资，买入多只行业指数基金，而不是单一的行业指数基金。

什么是机会成本呢？关于它的概念自行了解，这里举个例子：假设存银行三年期利率是2.75%，购买国债利率是3%，当你选择购买国债，你就就舍弃了银行存款2.75%的利率，这2.75%的利率就是选择购买国债的机会成本。

若你越跌越买，然后长期徘徊于低位，那么你的资金就会长期被套牢，而被套牢的资金就产生了相应的机会成本——比如你拿这笔资金去投资中低风险的理财产品，获得4%的收益率，5年在复利的计算下就有21.67%的收益率，更别说投资高风险的其他指数基金了。

即使获利了21.67%之后卖出，那这样的投资收益也仅是中低风险理财产品的收益——既然要拿这么点的收益，又何必去投资指数基金冒这么大的风险呢？在下跌时让不安的情绪影响生活影响工作呢？

②股市具有高波动性（2007年涨幅166.21%，2008年跌幅-62.92%），以及长期持续下跌性（2001-2005年，我国股市连续给了广大股民足足5年的，而且是不断更低位置买入的机会）。

⑤ 结论：投资股市，要做好最大亏损可能高达62.92%的准备，做好5年持续亏钱的准备，做好长期年化收益率“仅有”9%左右的准备。总之，股市不是取款机，赚钱不易。

在股神的操作中，仅有迪士尼这位小甜甜第一年是明媒正娶，第二年就被抽吊无情的错付了（至于股神后来每每回想此事时都捶胸顿足后悔不已，那都是后话了），其他剩余明媒正娶的，都还温存了若干年，甚至9号至15号佳丽，都得到了长相厮守的善终。

翻译：5. 虽然我认为5年是一个更加合适的时间段，但是退一步说，三年是最少最少的一个检测投资绩效的时间段。如果在累积三年（或更长）的时间里我们的投资绩效表现糟糕，那无论是你们还是我自己都应该考虑一种更好的让资金保值增值的方式。

看第四列“一年变动幅度”，在近十年中，2018年跌的最惨，-28.25%。2016年涨的最欢，52.44%，虽然比2007-2008年的波动幅度小了很多，但是依旧剧烈（相当于5万块的本钱，在2018年亏的只剩3.59万了，如果在2016年，则会赚成7.62万元）。

看第三列“万得全A指数”，按照指数点位来看，如果大伙儿在2014年年底买入一只宽指基金，期间不做任何操作，到2018年年底，4年间很可能不仅颗粒无收，而且甚至还要赔点本儿。股市表现出了明显的长期持续下跌性，哎，真是惨。

①随着投资周期由三年变为十年，每个投资周期亏钱的次数越来越少。以三年为周期，25个周期中有8次亏本儿，赚钱率为68%；以五年为周期，23个周期中仅有3次亏本儿，赚钱率迅速提高到86.96%；以十年为周期，赚钱率100%！

②随着投资周期的延长，年化收益率的波动幅度也越来越小。在三年期的投资收益率中，最高收益率为70.90%，最大跌幅为-16.12%；但在十年期的投资收益率中，最高收益率收窄为21.88%，最低收益率为1.60%。这也典型说明了股市短期走势情绪的影响比较大，长期走势却是靠企业价值影响（也就是巴神的那句市场短期是投票器，长期是称重机）。

再看来自私募排排网（https://www.simuwang.com/news/240327.htm）公布的国内十年期年化收益率前20的基金经理业绩：

国外投资大师中，年化收益率最高的是量化投资派的西蒙斯，年化收益率为39.10%，国内基金经理中，年化收益率最高的是庄涛，年化收益率25.11%。可以确定，长期收益率的天花板几乎就在25%-40%之间。再高的话，短期暂时性的有可能，但是长期估计很够呛，因为一不符合理论，二在世界投资史中，至少到目前为止，还没有出现过。

其实，不要觉得大师们的收益率低，做个简单的计算：假如现在投资10万，年化收益率按照12%计算，二十年后，这10万元将变成96.46万（如果有幸遇到水平更高的投资大师，按年化20%计算，二十年后将变成383.38万元）。如果存银行买理财，按照4%的收益率测算（4%的“高收益”理财，现在估计银行里面都很难找到了），二十年后，这10万只有21.91万元//，从4%到12%再到20%，收益（含本金）从21.91到96.46再到383.38，这其中的差距，您自己品味，这就是世界第八大奇迹之复利的威力。

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