高成长风格的公司凭借高速的业绩增长，好的商业模式、深厚的护城河和产品的稀缺性，股价能够不断创新高。我们要研究业绩出现拐点的公司，特别是业绩越来越好的行业公司，因为无论市场风格和热点概念怎么变化，业绩不断变好且超市场预期的行业龙头公司是具有长期价值的。

那么我们如何才能筛选到高成长且业绩超预期的好公司：

第一，业绩高增长，2021上半年业绩预告净利润同比增长大于50%的公司，从历史股票行情研究数据表明，增长速度大于50%以上的公司，享受着很高的估值溢价。

第二，业绩超预期，公司的净利润增长速度要远高于券商和市场的普遍预期。

第三，好公司，公司的盈利能力和成长能力强，公司的净资产收益率和净利润增长率要远远高于同行业平均水平。

当然，我们也要进行业绩排雷:第一，排除业绩不稳定的公司，经常出现今年业绩大幅增长，明年业绩又出现大幅负增长的公司；第二，排除要ST的公司，除非ST 公司要摘帽，且业绩能够持续变好；第三，排除由于一次性投资收益或者其他收益引起的业绩大幅增长。

第十二名，比音勒芬，高尔夫服饰龙头公司，建立了长期和坚实的品牌壁垒，预计上半年净利润2.3亿元-2.5亿元，同比增长45.00%-55.00%，业绩超预期。公司的产品研发持续创新，不断提升品牌知名度和美誉度，加速企业的数字化转型，消费端与腾讯深度合作。

第十一名，公牛集团，公司的转换器和墙开产品竞争能力强，市场占有率均居于第一位，预计上半年净利润13亿元-15.5亿元，同比增长61.74%-92.85%，业绩超预期。公司产品的销售规模相比上年同期取得较大增长，运营水平不断提高，有效地管控了成本，提升了公司的盈利能力。

第十名，柏楚电子，全球激光切割控制系统龙头公司，预计上半年净利润2.8亿元左右，同比增长1倍左右，业绩超预期。公司业绩的高增长得益于激光产业链的高景气，公司的功率激光加工控制系统和总线系统订单量增长幅度较大。

第九名，歌尔股份，全球声学龙头公司，公司所处的VR/AR领域，景气度不断提升，供不应求，未来成长空间较大。预计上半年净利润15.6亿元-17.9亿元，同比增长1倍-1.3倍，业绩超预期。公司业绩大增主要受益于虚拟现实产品和智能无线耳机产品销售收入的增长。

第八名，扬杰科技，公司是功率半导体领军企业之一，预计上半年净利润3.17亿元-3.6亿元，同比增长1.2倍-1.5倍，业绩超预期。公司受益于功率半导体国产替代加速、新能源产业的利好和自身市场份额的不断提升，公司产品的业绩同比增长均在100%以上。

第七名，韦尔股份，全球领先的CIS芯片龙头公司，预计上半年净利润22.4亿元-24.4亿元，同比增长1.26倍-1.47倍，业绩超预期。公司业绩大增主要受益于高像素摄像头加速渗透和CIS高景气度。

第六名，水羊股份，致力于成为全球十大美妆公司，预计上半年净利润8600万元-9100万元，同比增长1.56倍-1.71倍，业绩超预期。公司各项业务实现了较快发展，营业收入实现较快增长，毛利率水平不断提升，公司整体盈利能力有所改善。

第五名，紫金矿业，国内有色金属龙头公司，预计上半年净利润62亿元-66亿元，同比增长1.56倍-1.72倍，业绩超预期。公司半年度业绩超预期主要受益于产品的量价齐升。

第四名，通威股份，国内光伏多晶硅和电池环节龙头公司，预计上半年净利润28亿元-30亿元，同比增长1.7倍-1.9倍，业绩预告是略超市场预期的。公司在光伏产业链硅料及电池片两个环节均拥有最低成本的竞争优势。公司的高纯晶硅产品和电池片业务的销售量和利润同比均实现较大幅度增长。

第三名，蔚蓝锂芯，国内领先的电动工具锂电池供应商，预计上半年净利润3.2亿元-3.5亿元，同比增长3.46倍-3.88倍，业绩超预期。公司的锂电池业务整体处于满产满销状态，相比上年同期业绩增长幅度很大，是公司利润的最大贡献来源。同时LED业务也扭转了上年度亏损情况，实现了盈利。

第二名，奥精医疗，骨缺损修复隐形龙头公司，公司拥有骨科、口腔和医美三大优质赛道，预计上半年净利润4500万元-5000万元，同比增长3.48倍-3.98倍，业绩超预期。公司半年度业绩超预期主要受益于产品的市场需求实现增长，销售量较上年同期有较大幅度增长。

第一名，昊海生科，本土玻尿酸三巨头之一，拥有医美和眼科两大优质赛道，预计上半年净利润2.20亿元-2.50亿元，同比增长6.99倍-8.08倍，业绩超预期。公司主要产品的国内市场需求得到恢复并实现增长，扩大了品牌知名度和影响力，公司产品特别是新产品的销售较上年同期有较大幅度的增长。



每经记者：吴泽鹏 每经编辑：梁枭

除少数公司有所延迟外，截至4月29日，A股上市公司2022年年报的披露工作基本结束。通过分析这五千余份年报，我们也可一窥A股上市公司去年全年研发投入的概况。

《每日经济新闻》记者整理发现，中国建筑（SH601668，股价6.57元，市值2755亿元）连续四年成为A股“研发王”，其年度研发投入由2019年的218.72亿元增长至2022年的497.53亿元，复合增长率达到31.52%。中国建筑也是“两桶油”之外的A股“营收王”。

与此同时，建筑业也是去年产生研发投入“大户”最多的行业，研发投入年度前十中，有6家是来自建筑行业，前5名中更是占了4席。不过，若要计算各行业的研发投入总额，排名靠前的则是电子计算机、装备制造、化工、制药和电气。

央企国企依旧扛起研发大旗，前十名有9家是国有控股企业，包括8家“中字头”企业。比亚迪（002594，股价255.86元，市值7448亿元）是研发投入最高的民营企业，排名第十一。

全市场：研发投入同比有所增加

今年3月，财政部发布《2022年中国财政政策执行情况报告》，其中提及，我国全社会研发经费投入规模从2012年的1.03万亿元增长到2022年3.09万亿元，首次突破3万亿元大关，比上年增长10.4%，自“十三五”以来已连续7年保持两位数增长。

A股上市公司是技术创新的“领跑者”，也是企业研发投入的主力军。据中国新闻网报道，中国上市公司协会执行副会长柳磊3月29日就表示，截至目前，上市公司研发投入约占全国企业研发支出的一半以上。

4月29日中午，中国上市公司协会也发布了《中国上市公司2022年经营业绩分析报告》（以下简称《报告》）。《报告》分析称，2022年，境内上市公司总数增至5079家，截至2023年4月29日，除已公告拟延迟披露和退市、重整公司外，沪、深、北三家证券交易所共5067家公司披露2022年年度报告，研发投入合计1.66万亿元，比上年增加0.27万亿元。由此计算，上市公司研发投入占全社会研发经费的53.72%。

《报告》还分析称，三个创新板块中，科创板平均研发强度（研发投入占营收比例）最高（10.53%），全市场高技术制造业公司研发强度达6.71%，2022年底累计披露专利数量超140万个，较上年增长17%以上。此外，上市公司积极凝聚科技研发人才，2022年披露研发人员共257万人。

分行业：高研发投入公司分布在多个行业

据记者整理Wind数据，全市场中，研发投入排名前十的企业有6家来自土木工程建筑行业，剩余来自石油、汽车等，这些企业几乎都是上证主板公司。此外，深证主板则偏好计算机、通信和其他电子设备制造业，该板块前十中，有5家来自这一行业。

其他板块中，这些数据又有些变化，行业属性比较分散。例如，科创板中，研发投入第一的是中芯国际（SH688981，股价61.58元，市值4880亿元），前十中有来自医药制造的君实生物（SH688180，股价52.78元，市值520.25亿元），也有来自交通装备制造的时代电气（SH688187，股价46.56元，市值659.40亿元）。

创业板中，宁德时代（SZ300750，股价230.85元，市值1.01万亿元）以155.1亿元的研发投入额遥遥领先，这一板块中排在它后面的5家企业数值都比较接近，均在20亿元～23亿元之间，也就是说，这5家企业去年研发投入总额也没赶上宁德时代1家。

证监会行业分类，宁德时代属于“电气机械和器材制造业”，创业板前十中有4家属于这一行业，其余3家是亿纬锂能（SZ300014，股价65.55元，市值1341亿元）、阳光电源（SZ300274，股价112.74元，市值1674亿元）和汇川技术（SZ300124，股价61.80元，市值1644亿元）。

“研发投入王”：中国建筑去年花了500亿搞研发

中国建筑2022年收入创下历史新高，达到20550.52亿元，同比增长8.6%，同时归母净利润达到509.5亿元。同年，中国建筑研发投入达到497.53亿元，与年度净利润相当，占营业收入比例为2.40%。

过去5年，中国建筑有4次问鼎年度“研发王”。2018年，其研发投入159.11亿元，当年排在中国石油（SH601857，股价7.89元，市值13783.73亿元）和上汽集团（SH600104，股价14.12元，市值1649.7亿元）之后；随后2019年～2021年，中国建筑研发投入分别为218.72亿元、293.92亿元、399.27亿元。5年研发投入合计共达1568.55亿元。

中国建筑在3月底回复投资者提问时介绍，公司研发投入聚焦高端房建、基础设施两大主要业务，重点开展绿色建造、工程材料、智能建造等技术研发。在年报中，中国建筑介绍，自主研制“空中造楼机”、大直径竖向掘进机、万吨级工程结构实验系统、单轨多笼循环电梯等重大建造设备。

“资本化之王”：不足百万研发均被资本化

需要说明的是，中国建筑去年近500亿元、过去5年合计超过1500亿元的这些研发投入都是实打实的费用，没有资本化的研发投入。与中国建筑不同，也有不少企业的研发投入会视情况进行资本化处理，有的企业资本研发投入化率甚至达到100%。

这里简单说明一个常规的财务操作：当一笔研发投入发生后，会计上即当作一笔费用入账处理，但研发过程中，企业评估这笔研发投入有了成果，达到标准后，在财务上的处理便可转为无形资产、存货等，这就是将原来“费用化”的部分调整为“资本化”处理。资本化的研发投入计入资产，不会侵蚀利润。

2022年，A股市场上，研发投入资本化排名前3的企业分别是长城汽车（SH601633，股价26.86元，市值2279亿元）、广汽集团（601238，股价10.64元，市值1115亿元）、TCL科技（SZ000100，股价4.00元，市值682.88元），对应研发投入资本化金额分别是76.17亿元、51.07亿元、42.87亿元，占研发投入的比例分别是63%、78%、40%。

不过，上述几家企业只能说是资本化的“绝对额”大，A股市场还有很多企业虽然年度研发投入不大，但这些投入在当年基本都做了资本化处理，费用化处理的部分占比很小。

例如，海印股份（SZ000861，股价1.99元，市值49.93亿元）虽然去年研发投入只有68.95万元，但其将这些投入都进行了资本化处理，占比100%。去年，海印股份亏损3.8亿元；类似的还有四川金顶（SH600678，股价5.52元，市值19.26亿元），去年研发投入194.47万元，资本化金额194.23万元，费用化金额0.23万元，资本化占比也接近100%。

封面图片来源：视觉中国-VCG21gic10378249

每日经济新闻

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