今年两市首批面值退市股诞生。经历了股价连续20个交易日在1元下方匍匐而行，*ST凯乐和*ST金洲两家公司开启了作别A股之路。由于触及交易类退市指标，两家公司股票从2月3日起停牌，等待沪深交易所作出终止上市决定。

值得注意的是，两家公司股票因为都是触及的交易类强制退市情形而终止上市，因此都没有进入退市整理期环节。

2月2日晚间，*ST凯乐收到上海证券交易所事先告知书，其中表示，截至2023年2月2日，公司股票已连续20个交易日的每日收盘价均低于人民币1元，根据规定，公司股票已经触及终止上市条件，交易所对公司股票作出终止上市的决定。

同时，*ST凯乐还收到了交易所下发的监管工作函，显示了监管方面对于推进平稳退市工作的重视。

工作函中明确，公司全体董事、监事、高级管理人员应当勤勉尽责，维护公司正常生产经营活动，保护公司和全体股东利益等。并且强调，退市相关工作对投资者影响重大，公司全体董事、监事和高级管理人员以及控股股东、实际控制人应当本着对投资者负责的态度，勤勉尽责，认真落实工作函各项要求，并按要求履行信息披露义务。

值得注意的是，工作函督促公司“应尽快聘请主办券商，做好公司股票进入全国中小企业股份转让系统的具体安排和信息披露工作，确保公司股票在摘牌之日起45个交易日内可以挂牌转让，保护投资者股份转让权利。”这意味着，*ST凯乐大概率会在今年上半年，实现与投资者在“老三板”的会面。

就在即将作别A股的最后一日，ST凯乐还发布了一则股票交易异常波动及风险提示公告，虽然是对于股票交易异常的常规动作，但是也透露了公司生产经营现状。根据公告，公司母公司现有业务已停顿；全资子公司湖北凯乐量子通信光电科技有限公司被准许在重整期间继续营业，并在管理人的监督下自行管理财产和营业事务。

*ST金洲2日晚间也发布了关于公司股票将被终止上市暨停牌的风险提示性公告，公司股票已连续20个交易日收盘价低于1元。根据规则，公司股票自3日起开市起停牌，公司股票交易存在被终止上市的风险。

在*ST金洲面临市值退市之际，公司董事长也离职而去。*ST金洲1月31日晚公告，公司董事会近日收到李晓鹏的书面辞职报告。李晓鹏因个人原因向公司董事会提出辞去公司董事长、董事职务，辞职后不再担任公司的任何职务。

虽然两家公司所触碰的是面值退市红线，但实际上还踩上了其他退市雷区。

其中*ST凯乐2022年12月已经收到过证监会作出的《行政处罚及市场禁入事先告知书》，公司股票可能触及重大违法类强制退市情形。只不过，还没有等到违法类退市，资金所代表的市场力量就已经作出投票，“面值退市”出现了前置。

*ST金洲同样面临其他多重退市风险。公司2021年年报被出具无法表示意见的审计报告，所涉及事项的影响绵延未消，*ST金洲大概率将在2022年年报披露后，因非标审计意见而触及财务类强制退市情形。

根据规定，上市公司出现两项以上终止上市情形的，交易所会按照先触及先适用的原则对股票终止上市，这才有了*ST凯乐和*ST金洲的“提前退市”。由此可见，两家公司的退市折射出一个新现象，可以视为A股退市新生态的缩影——“退市触点”的前置化，昭显了资金提前用脚投票的市场力量。

本期分享

2021年9月2日，北京交易所（北交所）的成立为新三板企业开辟了一条通往资本市场的新路径，为中小企业提供了更多的选择机会。

在此之前，新三板企业转板至沪深交易所的门槛较高，对于优秀企业而言，进入主板市场的成本相对较大。然而，随着北交所的设立，新三板市场的吸引力大幅提升，为上市公司的发展和壮大铺平了道路。

本文将根据新三板和北交所的衔接机制，对挂牌和升层的过程以及北交所上市的条件进行梳理和总结。

以下为原文内容

01

关于新三板、北交所

1

新三板

新三板，即全国中小企业股份转让系统，是一家全国性证券交易场所，成立于2012年9月20日，经国务院批准，并由全国中小企业股份转让系统有限责任公司进行运营管理。

在新三板，符合条件的国内股份公司可以通过其主办券商向全国股份转让系统申请挂牌上市，实现股权公开转让，并进行股权融资、债权融资、资产重组等业务。

新三板股票的代码以430开头，并且存在涨跌幅限制，涨跌幅限制比例为30%。这意味着股票在单个交易日内的价格波动范围受到一定的限制。

2

北交所

北交所，全称北京证券交易所有限责任公司，是中国的第一家公司制全国性证券交易所。

北交所的主要目标是为全国的中小微企业、创新型企业、专精特新企业等提供便捷的融资渠道和资本市场服务。

需要注意的是，只有在新三板挂牌满12个月的创新层公司才有资格成为北交所的上市公司。这个要求确保了挂牌公司具备一定的市场运作经验和业绩基础，以更好地适应北交所的上市要求和发展环境。

3

新三板挂牌，转北交所

上市路径

根据相关规定，企业想要在北交所申请上市，需要符合以下要求：首先，企业必须是在新三板连续挂牌满12个月的创新层挂牌公司。其次，企业的预计市值、财务状况等条件必须符合上市准入门槛。

可以将企业在北交所上市的路径形象地理解为以下几个步骤：首先，企业需要在新三板挂牌，成为创新层的挂牌公司。然后，企业可以通过在新三板的运作和发展，逐渐满足北交所的要求，并通过升层的方式进入创新层。

最后，当企业符合北交所的上市条件时，可以申请转板上市，即将股票在北交所进行正式交易。这个过程需要企业不断提升自身的市值、财务状况和发展潜力，以满足北交所上市的要求。

02

新三板至北交所上市条件

1

挂牌

根据《全国中小企业股份转让系统股票挂牌规则》相关规定，企业申请新三板挂牌或申请北交所上市，应符合挂牌条件如下：

2

准入条件

基础层

基础层，在准入门槛方面，对于企业盈利不设要求，只需该企业满足基本挂牌条件即可。

创新层

创新层，俗称“培育层”，在规范的基础上，对经营业绩较高和公众性较高的企业进行培育。

进入创新层有以下两种情况：一是由基础层进入创新层；二是企业符合直接挂牌进入创新层。

这两种进入创新层的主要条件都是相同的：

3

北交所

北交所设立后，原精选层挂牌公司全部平移转为北交所上市公司，后续北交所上市公司由符合条件的挂牌公司产生。

北交所发行条件如下:

03

出现降层情形

根据《全国中小企业股份转让系统分层管理办法》，创新层的降层情形分为定期降层和即时降层两类。

其中，出现定期降层情形的原因主要为财务方面：

出现即时降层情形的原因主要为规范运作及市场认可度方面：

04

注意事项

1

创新层

挂牌公司最近12个月内或层级调整期间出现下列情形之一的，不得进入创新层：

2

北交所

申请公开发行并上市北交所，不得存在下列情形：

05

结语

北交所的设立确实为中国资本市场带来了一系列的好处和机会。它填补了资本市场在支持中小企业方面的不足，为中小企业提供了更多融资的机会和选择。这不仅为中小企业提供了一个新的路径和渠道，也为它们的发展带来了更多的动力和信心。

随着北交所的设立，中小企业有望迎来更好的发展机遇，其中一个重要的机遇就是IPO（首次公开募股）。IPO对于中小企业来说，意味着可以通过公开市场融资，吸引更多的资金支持企业的扩张和发展。因此，可以说北交所的设立为中小企业开启了一片新的蓝海，为它们的IPO之路铺平了道路。

综上所述，北交所的设立为中国中小企业带来了更多的发展机遇和融资路径，预示着中小企业未来将迎来更加繁荣的时期，可以说中小企业将迎来一个蓬勃发展的IPO春天。

End

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