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《仙剑奇侠传4》手游概念曲 双笙春水积木完整歌词介绍

点评:利润接近预告上限,保持较高内生增长。主要系公司整合线上线下娱乐平台资源,业务保持稳定增长及处置联营企业炫彩互动获得投资收益,同时成本费用控制良好,利润率同比上升。

顺网科技：主营游戏运营服务，公司目前的顺网无限WIFI业务的日活跃用户从14年年底的30万增长到现在的 300多万;投资了“炫彩无线”等游戏分发平台，手游布局获得积极推进。手游将在流量培育结束后成为公司的另外一块增长主力。

拓维信息涨停收盘，收盘价10.43元。该股于9点34分涨停，4次打开涨停，截止收盘封单资金为1.54亿元，占其流通市值1.32%。

2月20日的资金流向数据方面，主力资金净流入1.17亿元，占总成交额3.7%，游资资金净流出5800.9万元，占总成交额1.84%，散户资金净流出5862.57万元，占总成交额1.86%。

该股为华为昇腾，游戏，手游概念热股，当日华为昇腾概念上涨3.87%，游戏概念上涨3.26%，手游概念上涨2.9%。

【风口个股】

这一花一草 是你眉心

二季度增长超预期:公司Q1实现净利润0.926亿,同比增长163.48%,预计公司Q2将实现1.41~1.614亿元利润,同比增长112%-143%,环比增长52%~74%。

预计增长主要来自于浮亐游戏、顺网游戏等C 端游戏放量:我们预计公司业绩增长主要来自两块,分别是针对个人可以的C 端捕鱼游戏浮亐、顺网游戏,和提升运营效率等带来的云联网广告业务的稳定增长。顺网控股80%的子公司浮亐15年实现利润1.34亿元,从16年开始移动端不断放量,目前占20%。16年Q1贡献了0.6亿利润,我们预计Q2浮亐的利润预计在0.9亿元,按照80%的权益计算,浮亐上半年为顺网贡献了1.2亿利润,页游顺网游戏上半年贡献了0.6亿利润(同比增长近100%),其他业务贡献在0.8亿利润。

投资建议:公司业务有强烈的季节性,通常Q1:Q2:Q3:Q4=2:2:3:3,因此我们判断现有业务全年能够贡献近7亿利润,考虑到公司现在已经月流水达百万的火马电竞业务,VR 业务,收购汉威恒信后带来的游戏增值业务,我们判断公司16-18年利润为6.7亿、8.13亿、10.39亿元,目前股价对应37.9倍、31.2倍、24.4倍PE,维持“推荐”评级。

文章来自：昶盈信-王浩宇

那本该笑的泪

据伽马数据发布《2022年休闲游戏发展报告》显示，随着广告变现模式的不断完善，中国休闲游戏市场也在快速扩张，已从2018年的210亿元发展至300亿元以上。受新冠肺炎疫情影响，2022年中国休闲游戏市场规模将出现波动，预期2022中国休闲游戏市场规模为344亿元。

风险提示:1)标的公司成立时间较短,相关历史数据较少,业绩存在较大不确定性;2)盈利以主播经纪收入为主,存在人才流失、大幅影响业绩的可能;3)估值较高,方案存在过会风险。

出品人publisher：侯淼/荣蒋飞/夏椠

春水积木 (《仙剑奇侠传4》手游概念曲) - 双笙

中手游(00302)：公司目前拥有IP储备数量达123个，已形成“IP资源-自主研发与联合研发-全球发行-自有IP运营-元宇宙平台”的IP生态体系。同时深度布局仙剑IP全产业链合作，覆盖多领域，成功推出《仙剑奇侠传四》《仙剑奇侠传一》VR游戏，旗舰级产品开放世界游戏《仙剑世界》预计于2023H1上线，娱乐社交元宇宙平台将再提升IP品牌价值。

AR手游《口袋精灵 GO》(又名《Pokemon Go》)上线后，受到全球玩家追捧。笔者认为，这主要在于该游戏直接改变了游戏玩家的游戏方式。走出家门，让游戏参与者有了新的体验方式，这对于游戏产品来说，无疑有着革命性的影响。

“让明星同玩家零距离。让玩家形成心中的明星梦。”发布会上喻叶阐述全明星手游愿景。

平安观点:

顺网科技（个股资料操作策略盘中直播我要咨询）

而且现在只要搜索一下“英雄联盟手游概念图”，你就会发现这些图片在去年就已经传开了，当时明确表示是“同人图”，结果几个月下来摇身一变又成了“官方确认”：

【风口板块】

黄种溪：大家都觉得有电视剧就最好在电视剧播出的同期上线，这样的效果最好，我们也希望是这样，但是我们对于游戏的品质要求较高，在《少年四大名捕》还在热播的节点，我们对游戏的品质还不是特别满意，所以没有强行的为了同步而同步，对于游戏玩家而言，最主要的还是游戏品质，《少年四大名捕》热播的档期已经过了，但是只要游戏品质好，我相信玩家还是会喜欢，可能只是会在营销上有些吃力。

腾讯的《王者荣耀》，在海外也有部分收益，但核心产品社交神器在海外仍扩张乏力。

研究机构：东吴证券 分析师：张良卫 撰写日期：2017-05-03

风险提示:游戏行业竞争不断加剧、公司游戏流水以及新品进度不达预期、中小创系统性风险等。

完美世界(002624):完美世界是中国领先的网络游戏开发商，发行商和运营商，公司从客户端游戏领域出发，先后涉足了网页游戏，移动网络游戏和电视游戏，推出了《完美世界》，《武林外传》，《诛仙》，《神魔大陆》等客户端网络游戏，《神雕侠侣》等移动网络游戏。

文化长城：2014年1月，公司以3000万元投资参股上上海沃势20%股权。其主营业务为移动游戏的代理运营、游戏产品的自主研发及互联网广告的推广与服务。

17日晚间，腾讯发布2017年一季报，报告期间，公司实现总收入为人民币495.52亿元，同比增长55%，其中，智能手机游戏领域实现收入约人民币129亿元，同比增长高达57%。

此前，国内另一互联网、手游巨头网易也发布了2017年一季报，报告期内网易游戏业务实现收入107.5亿元，同比增长78.5%，其中手游实现收入78.7亿元，同比大幅增长105.4%。

从这两家游戏巨头在手游业务方面收入的大幅增长，在一定程度上反应了手游 行业景气度较高。据《2016年中国游戏产业报告》数据显示，2016年中国移动游戏市场规模达到819.6亿元，市场份额占比过半，同比增长59.2%，远高于游戏行业整体的增长速度，成为国内游戏市场增长的主要驱动力量。

公司公布2017 年第一季度报告:实现营业收入、归母净利润3.46 亿、1.32 亿,分别同增12.81%、42.30%。

深化线上线下互联网娱乐平台整合,未来游戏业务表现值得期待。公司拥有顺网游戏、顺网娱乐在线、91Y 休闲娱乐平台等线上资源,其中顺网游戏17 年Q1 共计开服1741 组,开服数排名第4,在运营游戏共计265 款,同时公司加大独代、移动游戏等新业务投入,未来游戏业务有望保持高增长。线下平台方面,公司收购全球领先的数字互动娱乐展会服务商上海汉威51%股份,以顶级线下互动娱乐会展Chinajoy 加速融合线上线下互动娱乐生态圈。

投资建议:我们预计公司17-19 年净利润分别为7.03 亿元、8.79 亿元、10.55 亿元,对应每股收益分别为1.02 元、1.28 元、1.54 元。参考同类可比公司给予30X-35X 估值,对应六个月目标价32.09 元,维持“买入-A”评级。

公司公布2017年第一季度报告:实现营业收入16.19亿、归母净利润4.33亿,分别同增36.28%、104.99%,实现扣非归母净利润3.45亿,同比增长77.13%。一季度高增速主要源于公司游戏业务持续高增长及处置上海喆元股权投资获得投资收益约1.1亿。同时公司预计2017年上半年实现归母净利润8.2亿-8.8亿,同比增长68.72%-81.07%。

《永恒纪元》表现优异,公司一季度业绩超预期。《永恒纪元》海内外成绩步步高升,截止2017.4.26,《永恒纪元》国内IOS畅销榜排名上升到第2名。目前该爆款月流水还处于上升期,我们预计目前全球月流水合计在3.6-3.8亿,2017年全年贡献流水约45亿(预测依据:

公司披露16年月流水最高达3.15亿,且月流水持续上升)。《永恒纪元》成功验证公司“页转手”的发展逻辑可行性,我们看好未来公司旗下其他页游作品成功改编手游,继续抢占手游市场份额。

成熟游戏表现稳定,新游戏项目储备充足。凭借公司精品运营能力,旗下成熟页游《传奇霸业》、《大天使之剑》等表现稳定,同时公司新游戏项目储备充足,公司围绕大IP传奇、奇迹研发精品页游/手游,预计17年陆续研发推出6款网页游戏(金装传奇、天堂2、大天使之剑2、永恒纪元页游等)、7款手机游戏(传奇霸业手游、奇迹手游等)。

手游 行业激发潜能,2017Q1环比大增。根据伽马最新发布《2017Q1移动游戏产业报告》,2017Q1国内手游市场达到275.1亿元,环比增长19.7%,迎来两年来最高增量45亿元。国内手游市场一季度表现为全年增速打下良好基础。同样,全球手游市场2016年保持快速增长,增速达21.3%。这也为国内手游厂商出海提高了广阔的空间。

投资建议:1)公司预计上半年归母净利润为8.2-8.8亿元;2)墨鹍科技、智铭网络2017年分别承诺净利润1.29亿元、0.5亿元;3)若考虑墨鹍科技68.43%股权17年并表,我们预计公司17-19年净利润分别为17.61亿、21.85亿、25.79亿,每股净收益0.83元、1.03元、1.21元,参考同类可比公司给予2017年35X估值较为合理,对应6个月目标价29.05元,维持“买入-A”评级。

业绩符合预期,转型手游发行实现高增长:业绩大幅提升主要得益于本期同比增加易幻网络与澳洲宝通的营业收入。公司在16年年初完成易幻网络70%股权的收购(3月起合并报表),公司正式进入移动网络游戏行业的海外发行和营运业务。在17年一季度期间,公司完成对易幻网络24.1644%股份的收购,合计持有易幻网络94.1644股权,为公司业绩带来明显增量。同时工业输送服务事业部打造的输送系统总包服务业务推广至澳大利亚等海外市场,取得良好效果。

海外发行第一梯队,S级大作有望推动下半年业绩高增长:易幻网络处于海外发行第一梯队,2017年一季度累计新增代理运营的游戏产品多达13款,其中两款S级大作《暗黑黎明2》与《御剑情缘》于2月分别登陆韩国与东南亚市场,前者稳居当地GooglePlay畅销榜前十,后者跃居多国家iOS与GooglePlay畅销榜前十,利润将在Q2得到释放。同时公司17年度即将上线8-10款S级大作,其中包含网易霸榜产品《倩女幽魂》与完美世界出品的《诛仙》与《梦幻诛仙》,与国内大厂的紧密合作推出S级大作,有望推动下半年业绩高增长。

设立互联网产业基金,期待产业链一体化布局:公司以自有资金人民币35,000万元与辰韬资产共同发起设立互联网产业基金,未来将重点投资游戏、娱乐、文化等内容制作、运营与相关先进硬件技术,及其他新兴及成长性产业等。当前已投资项目包括虚拟现实游戏公司哈视奇,提前切入虚拟现实游戏领域,进一步实现游戏业务的衍伸。公司子公司易幻网络为海外发行第一梯队,随着外延布局的推进,我们期待公司未来在产业链上一体化的延伸布局,将逐渐转向研运一体,出海领先的游戏厂商。

公司2016年报告期内并入完美世界游戏资产,业绩实现大幅增长。收入来源主要包括:1)游戏方面,公司推出手游《诛仙》、《倚天屠龙记》、《射雕英雄传3D》等新的移动游戏产品,带动游戏业务收入增加,传统端游《诛仙》、《完美世界》、《DOTA2》表现稳定,主机游戏收入快速增长;2)影视方面,坚持精品路线,公司出品《神犬小七》第二季、《你好,乔安》、《麻辣变形计》、《射雕英雄传》、《娘道》、《思美人》、《灵魂摆渡》等多款优质电视剧、网剧,同时进一步拓展综艺栏目,参与投资、制作《极限挑战2》、《跨界歌王》等优秀的综艺节目;3)渠道方面:大力发展电影业务,布局院线、影院等渠道资源,并购今典院线及金华时代国际影城有限公司等八家影城。

一季度业绩达到预告上限,现有产品流水稳定。继16年保持高增长后,一季度仍实现高增长。这主要源于16年上线的《诛仙》、《火炬之光》、《最终幻想》等手游以及《无冬OL》在PS4上线良好表现,同时收购的今典院线并表贡献部分业绩。另外,营业成本一季度同比上升185.47%,主要源于手游收入大幅上涨带来的渠道分成增加以及院线并表后的成本上升。目前公司运营状况良好,现有手游产品的流水稳定,有望为全年贡献稳定利润。公司同时预告二季度归母净利润3.05-3.65亿元,环比保持稳定。

盈利预测与建议:公司在游戏、影视与院线业务上的布局已较为完善,同时两个单季度的业绩均呈现上升态势,业绩向好迹象也较为明显。我们预计公司2017-2018年实现的收入分别为79.46亿元、91.53亿元,分别同比增长29.03%、15.18%;实现归属母公司的净利润分别为13.90亿元、17.36亿元,同比增长20.25%、24.93%,对应EPS分别为1.07元、1.32元,动态PE分别为28.50、23.11倍,相对估值合理,维持“推荐”的投资评级。

事件:万家文化发布三季报,前三季度实现营业总收入5.33亿元,同比增长248.95%,归母净利润6954.05万元,同比增长499.58%,扣非后归母净利润6121.38万元,同比增长460.7%,EPS 为0.11元/股。三季度单季实现营业收入2.56亿元,同比增长70.67%,归母净利润0.33亿元,同比增长13.8%,扣非后净利润0.27亿元,同比增长8%。

前三季度营收同比增长明显,但整体毛利下滑导致净利润增速放缓: 公司前三季度营业收入达到5.33亿元,同比增长248.95%,我们认为主要增长来自于翔通动漫的并表以及游戏、女团业务的开拓。翔通动漫于2015年8月中旬并表,因此2015年前三季度营收基数相对较低,同时2016年三季度万家文化实现营收2.56亿元,同比增长70.67%,环比增长60%,保持了较为稳定的增长。对价及本次重组相关费用。目前重组涉及的审计、评估及法律相关尽职调查正在进行中。

盈利预测:由于公司营收增速较快,我们适当体调高此前对于营收的预测,不考虑此次收购,我们预计公司2016、2017年实现营业收入分别为7.22亿元和8.23亿元,分别同比增长了99.58%和14.07%;实现归属母公司的净利润分别为1.72亿元、2.18亿元,分别同比增长521.69%和27.26%。对应EPS 分别为0.27元、0.34元,当前股价对应PE 为67/53。若考虑2017年公司完成对于电竞经纪公司收购,则增厚净利润0.7625亿元,备考净利润2.94亿元,对应EPS 为0.46元/股,当前股价对应PE 为40倍。

投资建议:我们认为,当前公司正处于转型关键期,管理层方向明确、态度坚决,致力于把公司打造成为面向年轻人的泛娱乐亚文化企业。公司布局的泛娱乐方向代表了未来90后、00后的主流趋势,将享受行业未来几年持续高速发展的红利。作为A 股较为纯正的面向二次元、电竞产业标的,公司布局的业务(女团+电竞主播+动漫+游戏+综艺演出等)具有高变现能力,随着泛二次元与电竞市场不断扩大,资本市场关注度不断提升,公司竞争优势将更加凸显,2017年对应目标价24.75元,“增持”评级。同时万家文化实际控制人孔德永计划出资1.25亿,大比例认购此次并购配套募集资金,每股发行价格为18.32元,与现价接近,推荐关注。

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