中国财富网智讯 06月07日14时14分，中航西飞（000768）出现异动，股价大涨，股价创2个月以来新高。截至发稿，该股报价29.55元/股，换手率1.66%，成交额13.15亿，主力净流出9541.13万，振幅5.95%，流通市值818.13亿。

【上涨潜力】

短期上涨概率高，上涨潜力评分86分

【主力强度】

主力资金

截止发稿，主力资金净流出9541.13万；最近5日，该股主力资金净流出997.89万。

融资融券

最近一日（2022-06-06）融资融券数据为：融资余额38.01亿元，融资买入额4817.01万元，融券余量201.83万股，融券卖出量15.08万股。

【行情回测】

涨跌停表现

过去一年，该股有2次涨停，涨停后第二个交易日上涨2次，下跌0次，上涨概率为100.00%;

而过去一年，该股有2次跌停，跌停后第二交易日上涨1次，下跌1次，上涨概率为50.00%。

市场表现

走势优于大盘，优于行业。

【价值分析】

飞机、飞行器零部件、航材和地随设备的设计、试验、生产、维修、改装、销售、服务及相关业务;飞行机务保证及服务;飞机租赁及相关服务保障业务;技术装备的设计、制造、安装、调试及技术服务;航空及其它民用铝合金系列产品和装饰材料的开发、设计、研制、生产、销售以及相关的技术服务;进出口加工业务;动力设备和设施、机电设备、工矿备件、电气、管道、非标设备及特种设备的设计、制造、安装、销售、技术服务;碳材料、粉末冶金制品、橡胶件、塑料件、锻铸件的制造;城市暖通工程、天然气安装工程、电子工程的设计、运行、安装、维护、管理、技术服务;汽车零部件的制造、维修、销售及技术服务;客户培训及相关配套服务;员工培训(仅限本系统内部员工)。

机构评级

最近3个月内，共有33家机构发布评级，整体评级为买入。

成长分析

2022年一季度营收75.09亿元, 同比增长12.43%，2022年一季度净利1.55亿元, 同比增长14.26%，市盈率151.17。（财富小精灵）

备注：财富小精灵是中国财富网研发的写稿机器人，通过抽取市场数据中的部分内容、指标，快速生成报道。数据来源：股票灯塔APP，数据未经审核，转载或引用请谨慎！

11天股价涨幅超过400%！

中航电测今天的股价低开高走，涨幅4.6%，收于54元，再次创下历史新高，市值也达到了创纪录的320亿。

中航电测作为2023年第一牛股，关注度非常高，借助成飞集团借壳上市的概念，从2月2日以来连续八个“20CM”的涨停，创下了注册制以来的连板记录，直到2月14日才打开涨停板，但是依然收涨近14%，换手率高达28%，今日换手率依然高达15%，这说明多空双方的博弈依然非常激烈，双方都认为自己的判断是对的，答案只有留给时间来回答，但是中航电测当前面临三大风险是不能忽视的。

1、风险一：“蛇吞象”式的并购，财务数据不透明

虽然已经公布了资产重组的交易预案，但是却并没有公布标的资产——成飞集团——的财务数据，而媒体也是多用“蛇吞象”的模糊形容了来描述这次收购。

作为投资者来说，中航电测的股价到底高不高？涨到头了没有？除了技术分析以外 ，还是需要有一点基本面分析的，否则就是盲人摸象了。有了财务数据才能定价，如果成飞集团的营收有2000亿，那么当前股价自然不高，如果只有200亿，那么当前的股价显然有点高了。

成飞集团到底有多大的营收规模呢？现在就来分析一下，从交易预案将这次收购定义为“重大资产重组”，那么就说明被收购的成飞集团的营收/资产超过中航电测的50%以上，而媒体又以“蛇吞象”来描述这桩收购，那么成飞集团的营收/资产应该是中航电测的数倍以上。

中航电测2021年的营收只有19亿，净利润为3亿，成飞集团的营收规模应该是其数倍之上，现在我们来推理其大概的营收规模，根据成飞集团百度百科介绍，2010年 ，成飞集团的营收为102亿元。然后在航空工业集团的官网上有一篇2022年10月发布的新闻稿，说在十八大以来的10年，成飞集团的营收规模增长了5.5倍。

这十年，成飞营收规模增长了5.5倍，年平均增幅达到18.58%；特别是在近5年人员同比减少3%的情况下，营收规模总量增长1.6倍，持续创造历史新高。

也就是说2012年以来的10年，成飞集团的营收规模增长了5.5倍，我们如果以2010年的102亿作为基数，那么最新的成飞集团的营收规模应该是663亿元左右。

而我们再通过成都市青羊区官方发布的数据，青羊区2022年实现航空工业营收760亿元，而青羊区的主要航空企业就是成飞集团，所以我们有理由推测：当前的成飞集团的营收规模应该在700亿左右。

这个推论合不合理呢？根据澎湃新闻的报道：成飞集团2021年的总资产1500亿，营收567亿，净利润近1亿。

这说明我的推论基本是合理的，成飞集团当前的营收规模应该在600-700亿之间。这个规模是中航电测的30倍，难怪天风证券预测成飞集团的市值将达到2000亿的规模。

2、风险二：未明确具体哪些资产被收购上市

按照上文的分析，成飞集团的营收规模高达600亿，是中航电测的30倍，而这波行情之前中航电测的市值是60亿，那么我们可以简单地推测成飞集团的市值也在1800亿左右，这和天风证券预估的2000亿市值基本相当。

从具体业务来看，成飞集团在生产中国最先进战斗机歼20，同时在民航方面，也为国产大飞机C919生产供应机头这个大部件，这两个业务都是极具想象力的，再加上成飞集团原有的业务内容，可以说成长性是非常看好的。

但是，我们想想的这些核心资产都会被注入中航电测吗？如果我们仔细去看交易预案的话，我们就会发现一句容易被忽略，但是极为关键的一句话：

标的公司部分资产拟不纳入本次重组范围，标的公司将对该等资产进行剥离。剥离后本次交易标的具体范围及相应财务数据将在重 组报告书中予以披露。

这就意味着并非将成飞集团的所有资产都注入中航电测这个上市平台，部分资产是需要被剥离的，但是具体被剥离的是哪部分资产却还没有敲定，在这次收购案的正式方案敲定之前，还会将部分资产剥离出来，被剥离出来的资产是盈利能力不强的资产？还是涉及核心军事机密的资产？

对于二级市场的投资者来说，当然是将盈利能力最强，最具想象力和前景的资产注入上市公司才是最有利的，但是站在航空工业集团的角度来说考虑的范围明显要深刻得多。

所以，这个风险也不得不防，如果投资者最希望的那块资产被剥离出去了，那么现在的期望明显就是太高了。

3、风险三：内幕交易

在每桩并购案中都会有内幕交易的风险，有一些还会被证监会立案调查，虽然是少数，但是也是一大风险，在中航电测公布交易预案的时候就按照正常程序披露了相关风险，第一款就是内幕交易风险：

关于内幕交易风险提示是固定格式，几乎每个资产重组交易预案中都会有这一段风险提示的话语，所以，很多时候大家也都不会当一回事，毕竟提示的和交易相关的风险就有4个，而涉嫌内幕交易被暂停、中止或取消只是其中之一。

但是在中航电测的股价大涨8个涨停板之后，在深夜之际，中航电测却发布了《股票交易异常波动及严重异常波动公告》，其中就明确提到了内幕交易风险：

但是不排除有关机构和个人利用关于本次交易的内幕信息进行内幕交易的可能，因此本次交易存在因公司股价异常波动或异常交易可能涉嫌内幕交易而被暂停、中止或取消的风险。

这个时候着重强调这个风险就让人难免觉得有点意味深长，而且中航电测的这波行情中有一个牛散提前几个月埋伏买入了333万股，投入三千多万，如果持续到今天，浮盈超过1亿。如此精准埋伏，是个人运气？还是个人高超的投资分析能力？还是其他原因？

上千亿资产的收购案，涉及面广，涉及的利益重大，蛇吞象式的收购往往会带来股价暴涨，通过信息不对称获得的巨额收益将是普通人一辈子都无法企及的。利益越大，愿意冒风险的动力也越大。

最后再讨论一个问题：当前的股价高不高呢？

按照目前我们能够找到的公开数据，成飞集团的财务指标是中航电测的10倍以上，这也就意味着其估值也会是中航电测的10倍以上，而股票发行价是8.39元/股，按照这个价格估值，中航电测的估值在50亿左右，那么成飞集团的估值起码在500亿，按照8.39元/股的增发价格，将发行60亿股，再加上中航电测目前的6亿股，那么总股本将达到66亿股，按照当前54元/股的价格，市值将达到3600亿，这个市值很明显已经超过天风证券预估的2000亿市值范畴。

当然了，最后增发股份后，应该不会有上文这么多的股本，因为交易预案中说了一句很重要的话：社会公众股占公司总股本的比例预计不少于10%。

这就为增发股份数量确定了一个上限，当前中航电测的总股本为5.91亿股，其中社会公众股为2.71亿股，这就意味着增发后的总股本不得高于27.1亿股，这就是股份上限！

假如，增发股份后的总股份临界这个上限，也就是27亿股，那么按照当前的股价54元来计算，市值将近为1500亿。此前机构预测将达到2000亿市值，那么这就说明股价还有上涨的空间吗？

其实不然，如果最后的总股本是27亿股，那么就意味着最后发行的股份数量就是21亿股，按照发行价8.39元/股的价格来计算，注入中航电测的成飞集团的资产估值大概是176亿元。

这个估值对成飞集团来说显然是太低了，这也意味着成飞集团要被剥离的资产规模将会非常大！

所以，这就形成了一个悖论，要么是当前的股价太高了，要么是被剥离的资产规模不小，无论是哪种结论，对当前的股价来说都是不小的压力！

备注：以上仅是笔者个人分析，不一定对，但是主要的数据都是来源于公开资料，当是抛砖引玉，欢迎留言讨论。

e公司讯，中航地产(000043)5月31日晚公告，经公司申请，并经深交所核准，自6月1日起，公司证券简称由“中航地产”变更为“中航善达”，公司证券代码不变，仍为“000043”。

继2016年进行重大资产出售后，中航地产仍持续出售房地产开发业务相关的资产。5月31日晚其公告称，公司将通过产权交易中心对贵阳中航70%股权以及惠东康宏51%股权转让进行公开预挂牌。与此同时，公告披露，公司自2018年6月1日起，公司证券简称变更为“中航善达”，公司证券代码仍为“000043”。

中航地产表示，公司主营业务已发生变更，物业资产管理业务已成为公司主要收入来源，且未来公司战略将聚焦物业资产管理业务。公司更名以期与公司的主营业务相匹配，更好地反映公司实际业务情况及未来发展定位。

“瘦身”出售房地产相关资产

公告显示，根据国资委关于“瘦身健体、提质增效”的总体要求，以及公司轻资产化发展的战略规划，董事会同意公司对外转让所持有的惠东康宏51%股权和贵阳中航70%股权，以优化内部资产配置。

《每日经济新闻》记者注意到，在2016年中航地产就实施了重大资产出售，向保利房地产(集团)股份有限公司两家全资子公司转让房地产开发业务相关的资产与负债。当时公布的重组报告书中透露，因原方案中贵阳中航地产70%股权、惠东康宏51%股权的其他股东尚未书面放弃优先购买权，故剔除两标的。此时再公告转让子公司股权，这也意味着中航地产并未放弃转让上述两标的。

同时，在2017年，中航地产又完成了中航城置业(上海)有限公司100%股权和子公司持有的深圳市深越联合投资有限公司27%股权出让。

而此次欲挂牌转让的贵阳中航2017年的资产总额为23.59亿元，中航地产持有70%股权，贵州航程房地产开发有限公司持有30%股权。贵阳中航开发建设贵阳中航城项目，项目总占地面积约61万平方米，规划建筑面积137万平方米。截至2017年末该项目累计签约金额约29.5亿元，累计签约面积约31万平方米。股东贵州航程房地产开发有限公司表示不放弃本次交易同等条件下的优先购买权。

欲挂牌转让的惠东康宏2017年资产总额为6.09亿元，中航地产持有51%股权，自然人股东许再新持有49%股权。惠东康宏开发建设惠东中航元•屿海项目，项目总占地面积约33万平方米，规划建筑面积约52万平方米。截至2017年末该项目累计签约金额约25.8亿元，累计签约面积约22万平方米。股东许再新表示不放弃本次交易同等条件下的优先购买权。

中航地产表示，此次转让是基于公司战略发展角度考虑，有利于进一步优化内部资产配置，聚焦核心业务，加快转型步伐。本次转让完成后，贵阳中航、惠东康宏将不在公司合并报表范围内。

根据2017年年报信息，此次成功转让后，中航地产的房地产开发项目仅剩昆山九方城(A6地块)、龙岩中航紫金云熙、衡阳中航城市花园一期以及天津九方城市广场4个项目。

至于是否会继续转让剩余的房地产项目，记者联系了中航地产的董秘办公室和企业文化部，但截至发稿还未收到回复。

中航地产曾在2017年年报中表示，重大资产出售后，项目开发服务业务积极配合完成资产移交工作，克服重重困难，确保剩余房地产开发项目的正常运营，并根据实际情况推动后续处置工作。

聚焦物业资产管理业务

除了不断转让房地产业务相关资产外，中航地产还变更公司名称及证券简称为“中航善达”，未来将聚焦物业资产管理业务。

易居研究院智库中心研究总监严跃进表示，企业更名是体现经营业务重心的转移，中航地产剥离传统的地产业务，追求轻资产经营的优势，从后续转型来看，物业资产管理业务、轻资产发展将成为其发展的主线。

根据公司2017年年度报告，2017年中航地产实现营业收入约为58.93亿元，同比下降6.88%。其中房地产开发业务营业收入约为28.08亿元，占总营收的47.65%；物业管理业务实现营收28.67亿，占总营收48.65%，已经超过房地产业务的收入。

截至2017年12月，中航物业全国物业管理项目442个，管理面积5152万平方米，2017年共实现营业收入约28.67亿元，同比增长24.76%；利润总额同比增长42%，年度新签合同额8亿元。

关于未来物业管理业务的发展方向，中航地产表示，将聚焦物业资产管理业务，围绕机构类物业资产的管理，重点发展物业及设备设施管理、资产经营以及客户一体化服务外包三项核业务，坚持轻资产化发展模式，不断改善公司资产质量与财务状况，促进公司业务转型升级。

每日经济新闻

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