什么是道氏理论

作为所有市场技术分析的鼻祖，道氏理论抛开复杂的财报和商业统计材料，依据简单的图表做出分析预测。

道氏理论最初应用于股票市场，但与其他的技术分析理论一样，也可以根据不同市场的不同特性，适当调整后扩展到商品、外汇、指数、期货市场。

根据道氏理论，股票价格运动主要有两种种趋势：

1.基本趋势：股价广泛或全面性上升或下降的变动情形。这种变动持续的时间通常为一年或一年以上，股价总升(降)的幅度超过20%。对投资者来说，基本趋势持续上升就形成了多头市场，持续下降就形成了空头市场。长期投资者应该主要关注基本趋势，尽可能地在多头市场上买入资产，而在空头市场形成前及时地卖出资产。人们一般无法操纵股价的基本趋势和修正趋势，只有国家的财政部门才有可能进行有限的调节。

2.次级趋势：次级趋势经常与基本趋势的运动方向相反，对其产生一定的牵制作用。这种趋势持续的时间从3周至数月不等，其股价上升或下降的幅度一般为股价基本趋势的1/3或2/3。短期投资者应该注意的是,次级趋势易受人为操纵，因而不便作为趋势分析的对象。短期趋势：反映了股价在几天之内的变动情况。修正趋势通常由3个或3个以上的短期趋势所组成。

如何利用道氏理论进行分析预测

基本趋势是从大的角度来看的上涨和下跌的变动。只要下一个上涨的水准超过前一个高点，而每一个次级的下跌其波底都较前一个下跌的波底高，那么，主要趋势是上升的。这就是投资者的“多头市场”。

长期投资者要在多头市场中尽早买进资产，只要他可以确定多头市场已经开始发动了，一直持有到确定空头市场已经形成了。不必理会在整个大趋势中的次级下跌和短期变动。

次级趋势是主要趋势运动方向相反的一种逆动行情，干扰了主要趋势。在多头市场里，它是中级的下跌或 “调整”行情;在空头市场里，它是中级的上升或反弹行情。通常，在多头市场里，它会跌落主要趋势涨升部分的三分之一至三分之二。需要注意的是：三分之一到三分之二的原则并非是一成不变的。它只是机率的简单说明。大部分的次级趋势的涨落幅度在这个范围里。它们之中的大部分停在非常接近半途的位置。回落原先主要涨幅的50%：这种回落达不到三分之一者很少，同时也有一些是将前面的涨幅几乎都跌掉了。因此，我们有两项判断一个次级趋势的标准，任何和主要趋势相反方向的行情，通常情况下至少持续三个星期左右;回落主要趋势涨升的1/3。

短期变动是短暂的波动。通常，不管是次级趋势或两个次级趋势所夹的主要趋势部分都是由一连串的三个或更多可区分的短期变动所组成。由这些短期变化所得出的推论很容易导至错误的方向。在一个无论成熟与否的股市中，短期变动都是唯一可以被“操纵”的。而主要趋势和次要趋势却是无法被操纵的。

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任何一位投资者都希望能预测未来,波浪理论正是这样一种价格趋势分析工具,它根据周期循环的波动规律来分析和预测价格的未来走势。波浪理论的创始人——美国技术分析大师R.N.艾略特(1871～1948)正是在长期研究道琼斯工业平均指数的走势图后,于二十世纪三十年代创立了波浪理论。投资者一走进证券部就会看到记录着股价波动信息的K线图,它们有节奏、有规律地起伏涨落、周而复始,好像大海的波浪一样,我们也可以感受到其中蕴涵的韵律与协调。

1、基础课波浪理论在技术分析中被广泛采用

波浪理论最主要特征就是它的通用性。人类社会经济活动的许多领域都遵循着波浪理论的基本规律,即在相似和不断再现的波浪推动下重复着自己。因为股票、债券的价格运动是在公众广泛参与的自由市场之中,市场交易记录完整,与市场相关的信息全面丰富,因此特别适于检验和论证波浪理论,所以它是诸多股票技术分析理论中被运用最多的,但不可否认,它也是最难于被真正理解和掌握的。

波浪理论的初次亮相极富传奇色彩。1929年开始的全球经济危机引发了经济大萧条,美国股市在1929年10月创下386点的高点后开始大崩盘,到1932年仲夏时节,整个市场弥漫着一片绝望的气氛。这时,波浪理论的始作俑者艾略特给《美国投资周刊》主编格林斯发电报,明确指出长期下跌的走势已经结束,未来将会出现一个大牛市。当格林斯收到电报时,道琼斯30种工业指数已经大幅飙升,从邮戳上的时间看,电报就在道琼斯30种工业指数见底前两个小时发出。此后道琼斯指数在9周内上涨了100%,而且从此开始一路上扬。

但是波浪理论在艾略特生前却长期被人们忽视,直到1978年,他的理论继承者帕彻特出版了《波浪理论》一书,并在期货投资竞赛中运用波浪理论取得了四个月获利400%以上的骄人成绩后,这一理论才被世人广泛关注,并开始迅速传播。

2、波浪周期及实例解读

五浪上升三浪下降组成完整周期

一个完整的波动周期,即完成所谓从牛市到熊市的全过程,包括一个上升周期和一个下跌周期。上升周期由五浪构成,用1、2、3、4、5表示,其中1、3、5浪上涨,2、4浪下跌;下跌周期由三浪构成,用a、b、c表示,其中a、c浪下跌,b浪上升。与主趋势方向(即所在周期指明的大方向)相同的波浪我们称为推动浪,与主要运动方向相反的波浪称为调整浪。也就是说,在上升周期中,因为主趋势向上,那么1、3、5浪为推动浪, 2、4浪为调整浪,是对上涨的调整;在下降周期中,因为主趋势向下,那么a、c浪为推动浪,b浪为调整浪,是对下跌的调整,即我们常说的反弹。

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(本资料仅供参考，不构成投资建议，投资时应审慎评估)

上周A股

过去一周（2月13日-2月17日），A股三大指数震荡回调。截至2月17日收盘，沪指报3224.02点，周跌1.12%；深成指报11715.77点，周跌2.18%；创业板指报2449.35点，周跌3.76%。

具体来看，24%的个股周内实现上涨，60股周涨超15%，12股跌幅超15%。中药、医药商业、饮料制造、美容护理、食品加工制造等板块涨幅居前，半导体及元件、种植业与林业、自动化设备、小金属、电子化学品等块跌幅居前。

周五外盘

纽约股市三大股指17日涨跌不一。截至当天收盘，道琼斯工业平均指数比前一交易日上涨129.84点，收于33826.69点，涨幅为0.39%；标准普尔500种股票指数下跌11.32点，收于4079.09点，跌幅为0.28%；纳斯达克综合指数下跌68.56点，收于11787.27点，跌幅为0.58%。

欧洲三大股指17日全线下跌。英国富时100指数17日报收于8004.36点，比前一交易日下跌8.17点，跌幅为0.10%；法国巴黎股市CAC40指数17日报收于7347.72点，较前一交易日下跌18.44点，跌幅为0.25%；德国法兰克福股市DAX指数17日下跌51.64点，跌幅为0.33%，报收于15482.00点。

国际油价17日显著下跌。截至当天收盘，纽约商品交易所3月交货的轻质原油期货价格下跌2.15美元，收于每桶76.34美元，跌幅为2.74%；4月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌2.14美元，收于每桶83美元，跌幅为2.51%。

重磅资讯

1、全面注册制正式落地！机构：市场参与主体信心逐步回暖

2月17日，中国证监会发布全面实行股票发行注册制相关制度规则，自公布之日起施行。证券交易所、全国股转公司、中国结算、中证金融、证券业协会配套制度规则同步发布实施。全面实行注册制是涉及资本市场全局的重大改革。在各方共同努力下，科创板、创业板和北交所试点注册制总体上是成功的，主要制度规则经受住了市场检验，改革成效得到了市场认可。这次全面实行注册制制度规则的发布实施，标志着注册制的制度安排基本定型，标志着注册制推广到全市场和各类公开发行股票行为，在中国资本市场改革发展进程中具有里程碑意义。

东莞证券表示，随着全面注册制落地，释放政策新活力，市场参与主体的信心将逐步回暖。

2、两部门拟修订商业银行资本管理办法 国有大行等银行或将受益

2月18日，中国银保监会、中国人民银行就《商业银行资本管理办法（征求意见稿）》公开征求意见。修订的重点内容包括，构建差异化资本监管体系，降低中小银行合规成本。有关部门负责人表示，拟将银行划分为三个档次，匹配不同的资本监管方案。

国盛证券表示，该办法的落地，在大方向上，有助于银行资本充足率指标的提升，增强服务实体经济的能力。而在细节上，通过对各项业务风险权重的调整，可以引导和规范银行的经营行为。综合来看，对公综合服务能力较强、零售业务精细化管理程度较高、市场化竞争力突出、客户粘性较强的银行或更加受益。

3、2025年信创产业规模预计将突破2万亿元 板块有望迎来业绩和估值双升行情

根据《2022年中国信创生态市场研究和选型评估报告》显示，2022年我国信创产业规模将达到9220.2亿元，近五年复合增长率35.7%。报告预计，2025年我国信创产业规模将突破2万亿元。为了应对越发复杂的国际局势，大力发展信创产业，已上升到国家战略地位，相关支持政策频频出台。

中信建投指出，预计2023年计算机板块有望迎来业绩和估值双升行情。党和国家高度重视数字经济发展，其中数据要素市场化是国家重点支持和大力推进的方向。随着前期党政信创的顺利推进，国产基础软硬件生态逐步完善，未来行业信创有望成为发力重点。

4、新华社发文聚焦游戏行业的科技价值 AIGC有望带来游戏行业新一轮爆发

2月19日，据新华社报道，长期以来，社会各界对电子游戏的娱乐属性讨论得比较多，甚至不乏一些批评声音，很容易忽视游戏背后的科技元素。随着游戏科技不断发展，相关科技的运用早已突破游戏行业本身，在AI、VR等诸多领域也已产生作用。作为复合型的文化内容产品，游戏既有天然的文化属性，也有着深厚的科技属性。事实上，游戏科技近年来正在芯片、终端、工业、建筑等实体产业领域实现价值外溢，释放更多效能。相关部门和从业者或许可以进一步正视游戏的科技价值，抢占下一代互联网布局，不断提升我国在国际竞争中的影响力。

中信建投表示，游戏行业与AIGC具有天然适配性，AIGC有望带来游戏行业新一轮爆发。游戏行业是AIGC的天然适用场景，是AIGC最重要的商业化方向之一。随着未来AIGC技术不断成熟，其对游戏行业将带来变革式影响。

5、2022年国内市场手机总体出货量同比下降22.6% 智能手机需求有望在下半年企稳

2月17日，中国信通院数据显示，2022年12月，国内市场手机出货量2786.0万部，同比下降16.6%，其中，5G手机2323.4万部，同比下降14.4%，占同期手机出货量的83.4%。2022年全年，国内市场手机总体出货量累计2.72亿部，同比下降22.6%，其中，5G手机出货量2.14亿部，同比下降19.6%，占同期手机出货量的78.8%。

中信证券表示，消费电子行业景气目前底部明确，需求端看好23-24年大盘L型需求回暖趋势，供给端库存正快速去化，此外部分公司Q4计提减值充分释放风险，供需两侧有望共振推动行业拐点向上，强烈看好复苏预期下的整体全年的行业性投资机会。

湘财证券认为，2023年，国内消费需求有望恢复，美国通胀有望回落，美联储加息周期有望结束，多重利好之下，智能手机需求有望在下半年企稳。

6、境外上市备案管理制度规则发布实施 利好投行及交易所

2月17日，中国证监会发布境外上市备案管理相关制度规则，自2023年3月31日起实施。证监会表示，国家扩大资本市场对外开放的方向不会改变，境外上市备案管理制度规则的发布实施，将更好支持企业依法合规到境外上市，利用两个市场、两种资源实现规范健康发展。

西部证券表示，《管理试行办法》的出台背景是基于扩大对外开放，支持企业用好两个市场、两种资源的政策导向，后续将提升境内企业境外上市的可预期性，利好投行及交易所。

机构点睛

• 中信建投：春季行情的复常预期兑现，海外及强刺激政策预期有所削弱，部分获利资金兑现需求强，行情进入整固期。短期来看科技板块已到达交易热度的相对高点，3-4月渐迎业绩真空期后的经济数据验证，市场对于景气兑现的关注度提升。一季报关注的景气方向包括：1）大消费，尤其高端消费；2）新能源/军工；3）电力、基建/城商行。

• 光大证券：持续看好市场后续表现，春季躁动仍有望持续，经济数据同比的修复将是下一阶段支撑市场的核心动力。随着疫情感染人数高峰的结束，我国经济复苏的确定性较高，除了消费之外，地产链可能也将有逐步的复苏，经济与盈利也将随之修复。随着企业盈利的修复逐步得到验证，市场将会迎来中期震荡上行的区间。随着疫情影响逐步减弱，国内消费或将持续复苏，消费板块业绩有望显著提升，消费医药或将有较好的市场表现。

焦点公告

长安汽车：公司拟与宁德时代等设立电池合资公司

扬杰科技：拟公开摘牌参与受让楚微半导体30%股权

德马科技：拟购买莫安迪100%股权，股票20日复牌

汤姆猫：公司并不直接拥有类ChatGPT应用程序技术

龙蟠科技：拟与上汽通用五菱在锂离子动力电池等领域合作

温氏股份：股权激励计划披露，业绩考核目标包括2023年净利不低于75亿元等

海康威视：2022年净利128亿元，同比降24%

资金雷达

行业资金流

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每经编辑：杜宇

当地时间2月24日，美国三大股指全面收跌，道琼斯工业平均指数1.02%，本周累跌3%，纳斯达克综合指数跌1.69%，本周累跌3.4%，标准普尔500指数跌1.05%，本周累跌2.7%。其中，道琼斯工业平均指数一度下跌逾500点，之后跌幅有所收窄。本周美股表现为2023年开市以来最糟糕的一周。

大型科技股集体下跌，特斯拉、亚马逊、奈飞、微软跌超2%，苹果、谷歌跌超1%，脸书跌近1%。航空股全线走低，波音跌超4%，美国航空跌近2%，达美航空、西南航空、美联航小幅下跌。

热门中概股普跌，纳斯达克中国金龙指数跌3.86%，本周累跌6.66%，创去年10月底以来最大周跌幅。小鹏汽车、哔哩哔哩跌超7%，阿里巴巴、蔚来、网易跌超5%，京东、百度、理想汽车跌近4%，拼多多、满帮、腾讯音乐跌超2%，微博跌超1%，唯品会小幅下跌。爱奇艺涨超3%，富途控股涨超1%。

此外，债券收益率继续攀升，连续第五周上涨，10年期国债收益率达到3.948%。在大宗商品方面，本周西德州中质原油（WTI）下跌0.3%，至每桶76.32美元。

消息面上，美股迎来一则利空。据央视新闻，美国经济分析局当地时间2月24日公布的数据显示，美国衡量通胀的指标，个人消费支出（PCE）价格指数于1月份环比上升0.6%，较2022年1月份同比上升5.4%。不包括食品和能源在内的核心PCE价格指数环比上涨0.6%，同比上涨4.7%。

在上述数据公布后，市场对美联储下月加息50个基点的预期上升至33%左右。

美国核心PCE价格指数年率

据财联社，这一组数据加剧了外界的担忧——美联储最终可能将利率提高到比预期更高的水平。LPL Financial首席全球策略师 Quincy Krosby表示，市场正在重新调整，参与者们意识到稳定物价之路并没有想象中那样平坦。

Krosby还指出，为了战胜通胀，美联储可能需要牺牲部分经济才能做到这一点。日内，五位华尔街经济学家和学者周五在纽约举行的会议上发表的一篇学术论文写道，计算机模型显示，2023年下半年，利率峰值不是在5.6%，就是在6%，或是6.5%。

美股交易时段期间，多位美联储官员先后发声，重申了对“继续加息”的支持。美联储理事杰弗逊称，通胀率可能只会缓慢回落；克利夫兰联储主席梅斯特认为，强劲的通胀压力“仍在我们身边”；波士顿联储主席科林斯强调，可能长期维持利率不变。

据中国基金报，美联储梅斯特表示，通胀风险偏于上行；在劳动力市场强劲的情况下，政策力度不足或过早放松的成本仍大于力度过大的成本；如果通胀预期没有得到很好的锚定，那么制定政策的成本比其他方式更高；情景分析应该在决策中发挥更大的作用。

据券商中国，美国总统拜登表示，PCE报告表明取得了进展，但还需在抗击高通胀问题上付出更多努力。美国克利夫兰联储主席梅斯特（2025年FOMC票委）表示，PCE报告表明，美联储（在抗击美国高通胀问题上）还需付出“略微更多的努力”。

每日经济新闻综合央视新闻、券商中国、中国基金报、财联社、公开资料

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每日经济新闻

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