每经记者：陈晴 每经编辑：杨夏

这是一家国内生产航天军用太阳能电池的上市企业，公司的产品主要应用于航天领域的空间电源。

随后，中国人寿计划参与万达信息的定增，但最终“夭折”。2020年8月，万达信息披露的预案显示，公司拟向中国人寿定向募资不超过20亿元。2021年3月18日晚间，万达信息公告，将终止向特定对象发行股票事项，并撤回申请文件。这意味着，中国人寿作为战略投资者以不超过20亿资金独家参与万达信息定增，宣告终止。

由此，或能理解中国人寿强势入主，不断买进求战略合作的真心了。依托中国人寿长期的服务政府经验和万达信息在民生、智慧城市信息行业的技术能力，深入布局一网通办、市民云、城市大脑和城市安全等领域，协同效应渐显。随万达信息智慧城市信息化业务竞争实力的进一步增强，中国人寿也有望协同带动保险主业深入推进。

他对记者表示，还是怀念原来市场10%的涨跌幅市场生态，“10%炒作4~5天，其实最符合炒作规律。”现在，小周有点意兴敛然。

指数在拉升，但赚钱效应在减弱。“买过两次都出现了亏损，就知道该休息一段时间了。”小周说。

万达信息股份有限公司董事会

“9月份都是亏钱的，持续性不在了，连板数量下来了，年底，我们都收摊了”，上海一位低调的“涨停板游击队”操盘手告诉记者。

中国人寿曾公开表示，基于对万达信息及其所在行业的分析判断及充分论证而拟取得万达信息部分股权，后续将在医疗健康、智慧城市、云计算、大数据等业务领域，以万达信息为主要平台整合科技资源和业务资源，实现国有资本的保值增值，提升对社会公众股东的投资回报。

供应链打通或加速MLED量产进程

“虽然国寿和和谐健康业务侧重点上有差异，但是布局方向应该都是比较一致。”上述分析师称。那么，作为被举牌公司，万达信息是如何看待两家保险机构大股东的呢？

中证网讯（王珞）10月27日晚间，乾照光电（300102）披露2022年第三季度报告。报告显示，公司第三季度实现营业收入3.9亿元，前三季度实现营业收入12.18亿元。

乾照光电公告显示，因受全球经济及LED行业环境影响，市场需求放缓，LED芯片售价下降、出货量同比减少，致使公司芯片收入同比下降。同时，公司结合库存量与市场需求量于第三季度开始调整投产策略，部分生产线减产，受固定成本摊薄因素影响，部分芯片成本略有上升，且公司资产减值损失、信用减值损失的计提金额同比增加，成为净利润同比下降的主要原因。

张小飞也分析，MLED产业链的整合非常关键。因为如果没有上游的先进技术来支持，下游企业将无法以最好的价格掌握最先进的芯片或者器件，那么在显示终端产品上可能也难以具有较好的竞争力。而上下游的整合，需要从技术到产品成本等多角度进行综合考量。“真正要做大还是要靠供应链的整合，技术克服以后，再把成本大幅降下来。”

然而，这笔设备金额却在乾照光电的年报中难觅踪迹。

请注意：基本面良好的公司，股票不一定会上涨。但是那些能持续大涨的股票，公司的基本面一定非常出色。

周一（10月19日）A股市场跌幅不深，但私募和游资却感到了一丝寒意。“上周一根大阳线，千军万马来相见。等来的，却是分歧退潮。”一家私募机构投资经理对第一财经记者感叹。

上周问鼎一周涨幅榜的光伏概念股中能电气（300062.SZ），连续三个20%的涨停板后，在第四个涨停板（15日）开板。开板当日晚间，中能电气收到深交所对股价异常波动的关注函，并被监管公告点名“将持续重点监控”。次交易日，中能电气低开走弱。

月线图上看，9月份创业板综指（300102.SZ）收跌4.08%，成交量5.52万亿元，为创业板开市以来，成交量第二大的月份。仅次于7月份5.56万亿元的成交量。

创业板指（399066.SZ）则在7月13日创出2896.31点高点以来，三个月过去了，没有再站在这个高点之上。深圳一家私募的投资经理小周判断，今年可能都不会再超过这个点位了。

8月24日，创业板20%涨跌幅限制开始实行，当日创业板指收涨1.98%，但之后指数走低。

以天山生物为例，天山生物（300313.SZ）在8月24日施行20%涨跌幅限制之前的3个交易日，第1个涨停板启动，之后连拉3个涨停板，彼时创业板还未实行20%涨跌幅限制。

24日至27日，继续连拉4个20%的涨停板，停牌三日后，5个交易日又连拉4个涨停板，短短两周的时间，股价从6元不到，涨至34.50元/股左右，创下12个交易日11板，其中有8个是20%的涨停板纪录。

豫金刚石（300064.SZ），则是在新的涨跌幅限制之后开始启动的三代半导体龙头，11个交易日4个20%的涨停板，股价从2.78元/股，涨至6.74元/股。

近期的光伏概念股恒星科技（002132.SZ）即是一例，10月9日至10月13日三个交易日连续“一字板“，14日开盘涨停，但随后瞬间开板，当天最深跌3.55%，收涨1.93%。其后连续两天跌停，按一字板开板战法进场的资金被深套。从周龙虎榜数据来看，市场传说两大顶级游资席——“章盟主”所在的国泰君安证券上海江苏路，游资头面人物“赵老哥”所在的银河证券绍兴营业部分别位居买一、买二，合计买入过亿元。

10月14日，聚杰微纤早盘拉至20%涨停，午后破板，这日进场的游资，当天就损失10%，这其中还包括北京某知名游资。第二天聚杰微纤低开，虽然这日和次日均收至涨停板，但开板和次日低开，在操盘手们看来都是不太好的征兆，操作难度加大。

中微公司（688012.SH）的产品类别较为单一，下游行业的波动对收入的影响较大，公司MOCVD设备的客户结构不稳定，上市前与乾照光电（300102.SZ）的交易扑朔迷离。首发股解禁后，重要股东纷纷大手笔减持，首发募投项目还未建成，公司便抛出100亿元的定增方案，蓝图过于宏伟，夹杂大金额非必须项目，一旦全部实施，将对现有投资者的每股收益进行过度稀释。

中微公司制定的股权激励计划削减了2020年度扣非净利润1.19亿元，而激励计划并未结合公司的研发等实际情况，激励股票来源大多为定增股，二级市场或最终沦为公司“慷慨”定增及股权激励的“买单者”。

中微公司业绩预告显示，公司2020年通过投资青岛聚源芯星股权投资合伙企业（有限合伙） 3亿元而间接持有中芯国际的科创板股票，股价变动产生公允价值变动收益约2.62亿元，是扣非净利润上限2500万元的10.48倍；2020年营业收入较2019年增长约16.8%，其中刻蚀设备收入增长约58.5%，MOCVD设备收入下降约38.5%，下降系市场原因导致。

中微公司的MOCVD设备种类较为单一，主要用于生产LED外延片，而2020年LED企业净利润普遍滑坡甚至亏损，扩产停滞，机构预测2020年LED照明、显示及背光芯片的需求量整体下滑约8%，对公司MOCVD设备的业绩造成拖累。

根据招股书，中微公司的首台MOCVD设备于2012年研制成功，制造蓝光LED的MOCVD 技术已达到较为成熟的阶段。2016-2018年，该设备的销售数量分别为3腔、57腔和106腔，主要客户为三安光电、璨扬光电、华灿光电和乾照光电。2017年，中微公司实现盈亏平衡，该年度，华灿光电成为第一大客户，公司对其销售金额为3.40亿元，占当期总销售额的34.98%，该客户与公司具有关联关系，而2018年，华灿光电从前五大客户中消失，乾照光电首次出现，销售金额为3.19亿元，占19.44%。

2018年，乾照光电固定资产中的机器设备增加了3.84亿元，其中购置增加34万元，由在建工程转入3.84亿元。在建工程科目显示，“MOCVD设备”期初为2310万元，期末金额为零，“南昌基地项目（一期）” 当期增加14.44亿元，转入固定资产8289万元，期末金额为13.63亿元。据披露，2018年1月，乾照光电南昌基地项目一期工程正式动工，至年末的工程进度为78.99%；“红黄光LED芯片及三结砷化镓太阳能电池”当期增加2.97亿元，转入固定资产2.37亿元。考虑到南昌生产基地当期尚未建成，按商业规律不太可能购置设备，生产红黄光LED的设备超出了中微公司的技术范围。那么，由在建工程转入固定资产的中微公司MOCVD设备理论上不可能超过3.84亿元与8289万元、2.37亿元之差，即不超过6359万元。

退一步分析，中微公司MOCVD设备的平均验收通过、确认收入时间为5.6个月，南昌基地项目在2018年中报的进度为29.01%，上半年增加金额为1.88亿元，即使2018年下半年该基地从中微公司购进了该类设备，在当期确认为中微公司的销售收入有难度；乾照光电亦未在当期大规模处置资产。如此看来，中微公司卖给乾照光电的3.19亿元MOCVD设备值得推敲。

中微公司2019年首发募集资金净额14.46亿元，拟用于高端半导体设备扩产升级项目和技术研发中心建设升级项目，前者建设期为2.5年，包括高端刻蚀设备扩产升级、高端 MOCVD设备扩产升级及配套建设施工；后者建设期为2年，包括先进刻蚀设备研发、先进MOCVD设备研发、新技术课题的研发及配套建设施工，拟使用2亿元补充流动资金。公司上市刚满一年，便于2020年8月抛出向特定对象发行A股股票预案，拟募集不超过100亿元，其中31.70亿元拟用于中微产业化基地建设项目，包含临港产业化基地和南昌产业化基地，37.50亿元拟用于中微临港总部和研发中心项目，其余30.80亿元作为科技储备资金。

中微公司意图通过此次定增将产品线延伸到化学薄膜、检测、大面积平板显示、太阳能电池设备、环保设备以及大健康等领域。临港总部和研发中心项目拟将公司2017年至2019年期间的历史研发费用资本化率45.68%作为未来资本化研发支出的预测依据。耐人寻味的是，公司自2004年成立以来，经历了较长时间的亏损，截至2018年12月31日，累计未弥补亏损为6.54亿元，这与高端半导体设备的研发周期长、研发投入大有直接关系，行业新进入者需要经过较长时间的技术积累才能进入半导体设备制造领域。2016年度，公司的研究开发支出共计3.02亿元，全部计入研发费用，可见2017年以前，公司研发支出资本化的比例是极低的。2020年半年报显示，公司期末的无形资产为3.13亿元，不计摊销的情况下，专有技术权和内部开发技术分别为5654万元和3.35亿元，而此次定增，中微公司预计临港总部和研发中心项目的费用化研发投入约为10.47亿元，即资本化研发投入约为9亿元，公司要通过内部开发积累出9亿元规模的无形资产，恐怕要消耗大量的时间。此次募投项目投产后，临港和南昌的产业化基地预计年均销售收入分别为46.37亿元和28.29亿元，不过，预计建设完成时间要到2025年，项目达产之前，中微公司的营收规模具有不确定性，而100亿元的募资规模是公司净资产41亿元的2.44倍，这势必会造每股收益被长期摊薄。

此外，首发股解禁后，中微公司的重要股东或不断减持、或询价转让，据Wind统计，嘉兴悦橙投资合伙企业及其一致行动人减持1134万股，套现14.91亿元；三季报显示，置都（上海）投资中心减持1220万股，减持接近一半；Primrose Capital Limited减持631万股，国开创新资本投资有限责任公司减持431万股，这些资金及时套现，规避了中微公司未来业绩的不确定因素。此次100亿元的定增发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的80%，发行对象认购的股份自发行结束之日起六个月内不得转让，意味着六个月后，在股价不变的情况下，发行对象便可获得20亿元的套利空间，至于公司的募投项目何时达产与其已经没有太大关系。

中微公司的100亿元定增的与众不同之处还在于30.80亿元的科技储备资金，其中15.80亿元拟用于新产品协作开发项目，15亿元拟用于对外投资并购项目，但对于协作方和并购标的，公司没有给出明确的对象，如此未卜先知，让二级市场买单，恐怕有愧于现有投资者，毕竟定增资金折价20%。2020年三季度末，公司的资产负债率仅为23.60%，货币资金为9.85亿元，交易性金融资产16.59亿元，公司有必要在投资对象浮现之前以股权融资的方式大规模“圈钱”吗？

2020年，中微公司预计实现归母扣非净利润1700万-2500万元，同比减少83.06%-88.48%。公司2020年因实施股权激励计划产生股份支付费用约1.19 亿元，属于经常性损益，2019年无该类费用发生。2020年6月，上市公司以每股150元向激励对象首次授予670万股限制性股票，来源为公司向激励对象定向发行的A股普通股股票，涉及的激励对象共计700人，占当时职工总数的91.86%；向6名激励对象授予54.68万份股票增值权，股票增值权为虚拟股票，由公司直接以现金兑付行权时股票市价和行权价的价差；同年11月，公司以每股150元的价格向188名激励对象授予预留部分限制性股票104万股。

限制性股权激励和增值权激励均以营业收入增长率为考核指标，考核年度为2020-2023年，以2016-2018 年度的营业收入均值10.74 亿元为基准，根据各考核年度的营业收入累计值与该基准相比的增长率，确定各年度实际归属考核对象的限制性股票数量或股票增值权数量。考核指标既没有考虑净利润、ROE等指标，也没有考虑产品的研发进度，大大降低了实现难度，此次的百亿规模定增亦对实现考核标准毫无妨碍，甚至没有排除未来投资并购对营业收入的增厚效应。

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