■本报记者 乔川川

此前，“零收入”是精锋医疗的标签，随着MP1000在获批当月拿到第一笔销售订单，公司2022年已开启创收模式，但是，公司也预计2022年亏损会继续增加，主要是由于研发开支及销售及营销开支增加。

精锋医疗成立至今不到6年时间，除创始人股东以外，已经经历6轮融资，最后一轮融资发生在2021年 ，获得超2亿美元融资，公司累计融资金额达到约23.33亿元人民币，估值超10亿美元，跻身“独角兽”行列，但这对于高投入的手术机器人企业来说还远远不够。

根据招股书，截至2022年9月30日，精锋医疗的现金及现金等价物仅剩1.56亿元，而公司目前还处于巨额亏损状态，“自造血液”并不现实。

财务数据显示，2020年、2021年及2022年前三季度，公司均未产生收益，与此同时，对应的亏损分别为0.79亿元、3.49亿元及1.47亿元。不到3年时间，精锋医疗累计亏损达到5.76亿元。

研发开支是精锋医疗最烧钱的支出项，2020年、2021年及2022年前三季度，其研发开支分别为0.59亿元、2.22亿元及0.92亿元。在最花钱的2021年，精锋医疗的MP1000产生研发开支1.67亿元，占总研发支出的75.5%。

值得注意的是，在泌尿外科手术的注册临床试验中，MP1000的整体手术成功率为100%，高于达芬奇Si为98.08%。一直以来，精锋医疗也对外宣称，其多孔腔镜手术机器人优于达芬奇手术机器人。

若精锋医疗的SP1000能率先获批，将获得市场领先优势。而根据弗若斯特沙利文数据，预计到2030年，中国单孔腔镜手术机器人的市场规模将达到153.56亿元。

2020年7月，天智航-U（688277.SH）以" 国产手术机器人第一股 "的身份登陆科创板，最新市值约42亿元人民币；2021年11月，微创机器人-B（02252.HK）在港股开始交易，最新总市值约291亿港元。

天智航主营骨科手术导航定位机器人，旗下有天玑系列骨科手术导航定位机器人，已更新至第三代。微创机器人则是覆盖了腔镜、骨科、泛血管、经自然腔道及经皮穿刺五大“黄金赛道”，核心产品为图迈腔镜手术机器人、蜻蜓眼三维电子腹腔内窥镜及鸿鹄骨科手术机器人。

上述两家手术机器人公司都是“上市即高光”。天智航上市首日市值达到近360亿元，至今已经蒸发318亿元，股价仅为高点（141.6元/股）的十分之一。就在2022年，天智航还一度引发市场对其可能触发退市条件的担忧。落户港股的微创机器人同样在二级市场顺流而下，其上市之初最高市值达到594亿港元，如今也已腰斩。

天智航与微创机器人至今均是亏损状态，同时保持着高研发投入。2022年前三季度，天智航营收8427万元，净亏损8234万元，研发费用8033万元；2022年上半年，微创机器人营收104.8万元，净亏损4.59亿元，研发费用3.36亿元。

以腔镜手术机器人来说，主要买方是大城市的三甲医院，首先，对比医生已经熟练操作并市场份额较大的达芬奇手术机器人，除非国产腔镜手术机器人在临床数据、设备性能方面明显优于达芬奇，才能拿到大三甲的敲门砖；其次，单纯依靠设备创收不是长久之计，参考直觉外科，2013年后，其营收支柱从设备销售转换为耗材收入，本土厂商也要推出设备、耗材和服务的整体解决方案。

过去的一年，是手术机器人行业的“爆发”之年。在一级市场，手术机器人投融资火热。2021年，精锋医疗、长木谷等公司都获得了超亿元的融资，据不完全统计，整个赛道总融资金额超过30亿元。

1） 需求端：我国 65 岁以上人口比重快速增长，预计 2025 年，康复医疗器械市场规模 810 亿元。

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日发精机（002520）：RFSCD系类直角坐标机器人，数控机床、机械产品

今天有上攻试盘动作，放大量缺口脱离底部。如回踩补缺，可伺机低吸

康复是医疗领域的黄金赛道。

同年，科研学者主导的国产机器人项目陆续进入临床，不同术式的手术机器人兴起。但此之前，国产手术机器人主要以高校和医院为主体引入国外技术的早期探索阶段，研发领域水花甚微。

微创机器人-B(02252.HK)早盘继续活跃，升约6%，近5日股价合计反弹近60%。旗下自研图迈?四臂腔镜手术机器人已完成300例机器人辅助临床验证手术。浙商最新点评指，院内设备更新加速，利好微创机器等相关公司。截至发稿，微创机器人涨6.26%，报27.15港元，成交额0.43亿港元。

截至2022年10月19日收盘，微创机器人-B(02252.HK)报收于25.55元，上涨14.83%，换手率0.31%，成交量297.8万股，成交额7219.16万元。投行对该股的评级以买入为主，近90天内共有1家投行给出买入评级，近90天的目标均价为56.06。广发证券最新一份研报给予微创机器人-B买入评级，目标价56.06。

微创机器人-B港股市值243.23亿港元，在医疗器械Ⅱ行业中排名第3。主要指标见下表：