由新浪开启的中国互联网企业赴美上市热潮，如今似乎已经走到尾声。

7月6日晚，新浪宣布，公司董事会收到由New Wave MMXV Limited(以下简称New Wave)发出的非约束性私有化要约。

该要约提议以每股41美元现金的价格，收购新浪全部发行在外的普通股，该交易对新浪估值为26.8亿美元。而在两天前，新浪股价仅为36.67美元。

值得注意的是，目前新浪董事会只是收到了New Wave发出的非约束性私有化要约，尚未就如何回应此要约而作出任何决定，不承诺最终将达成私有化交易。

消息公布后，新浪股价大涨。截至收盘，新浪涨幅10.55%，股价报40.54美元，非常接近私有化价格41美元，目前总市值约为26.51亿美元。

曹国伟的资本运作

公开资料显示，New Wave是一家由新浪董事长兼CEO曹国伟控股、注册于英属维京群岛的公司。

公司CEO通过控股子公司回购股份乃至私有化很常见，但曹国伟提出此番以41美元/股、溢价11%的价格回购，似乎表明了决心。

但如果纵观曹国伟任职后的一系列资本操作，不难发现，早在五年前，他早就有了将新浪私有化的打算。

2015年，时任第一大股东的曹国伟以41.49美元/股的价格，认购新浪公司1100万股新发行的普通股，总价约为27亿人民币。

此举被外界解读为，新浪或将私有化。独立IT评论人洪波在接受媒体采访时也表示，曹国伟大笔增持新浪公司股票，最大的可能性就是新浪私有化，之后回到国内上市。“曹国伟现在是第一大股东，话语权也是最大的，能够带领小股东一块受益。”

新浪管理层一向喜爱资本运作，财务会计出身的曹国伟则擅长以各种技巧让公司躲避风险。

2005年，盛大陈天桥试图恶意收购新浪，曹国伟抛出“毒丸计划”成功阻击。此后，基本上新浪的重大资本操作一贯由他亲自操刀。

2009年，曹国伟刚出任新浪CEO不久，即以1.8亿美元的价格，购入新浪约9.4%的股份，成为新浪第一大股东，获得公司的实际控制权，解决了此前困扰新浪多年的大股东之争。

据新浪2019年年报显示，曹国伟对新浪持股13.5%，投票权为58.6%，是名义上的第一大股东。

如此精于算计的曹国伟，竟舍得花大价钱，做看似亏本的买卖，葫芦里究竟卖的什么药？

被低估的新浪市值

作为中国首批互联网公司之一，新浪公司旗下核心业务包括门户新浪网站、手机新浪和社交媒体微博。

2000年4月，新浪在纳斯达克股票市场正式挂牌交易，成为中国最早一批赴美上市的科技公司。与同时期的网易、搜狐并称为互联网三剑客。

在经过10年的发展后，新浪股价曾于2011年4月达到147美元的历史高点。但随着门户衰落和新兴的媒体形式崛起，自2018年后，其股价持续下跌，近期则在30-40美元附近徘徊。

而新浪与微博的业务分化，更是直接瓜分了原本不多的美股市场，众所周知，微博目前是新浪最值钱的资产。

2012年底，新浪进行公司架构调整和人事变动，形成门户与微博两大业务体系并立的局面，并由王高飞出任微博CEO，着手对微博进行商业化。

2014年4月，新浪将彼时风头正劲的微博分拆上市，同样挂牌纳斯达克。过去很长一段时间，新浪市值甚至低于所持微博股票的价值，截至目前，微博总市值为98亿美元，新浪为26亿美元。

另一个可以印证新浪被美股市场低估的侧面情况是，新浪作为第一大股东持股19.79%的天下秀目前在A股“风生水起”，总市值超过300亿元人民币，约为新浪的1.6倍。

说到底，微博部分资产仍属于新浪、国内知名度也不低，怎到了美股市场却反响平平，曹国伟当然不服。

此前，针对为何多次增持、投资新浪的问题，曹国伟曾回答称，“我们都知道市场变化很快，股票市场的变化随着宏观环境的变化也变得很快，股价会由于各种原因波动，但我的投资就是因为觉得公司长期会有很大的增长潜力。而且，如果你看公司的资产的话，会发现这项投资也不是很贵。”

截至2020年3月31日，新浪的现金、现金等价物及短期投资总额为27亿美元，接近曹国伟给出的26.8亿美元报价、高于消息未公开前新浪24亿美元的股市总价。

换句话说，就曹国伟本人而言，私有化新浪的这笔生意并不亏，甚至在回国上市后，新浪还能得到大于24亿美元的重新估值，再捞一笔。

浪潮拍向何方？

由瑞幸暴雷引发的中概股回归潮愈演愈烈，新浪作为首批赴美上市的互联网企业，也随着时代的潮水翻涌归来。

事实上，新浪并非今年第一家收到私有化要约的中概股。此前，58同城宣布已接受投资财团的私有化协议，投资财团将以每股美国存托股56美元购买58同城已发行股份。

而相较于网易选择在香港二次上市，并且市值屡创新高，曹国伟此番选择直接私有化退市，多少令人不解。这意味着新浪如果重新在国内上市，最有可能的选择将是科创板或者创业板。

此外，在剔除微博之后，新浪其他业务似乎没有多少能拿出手的。新闻品类再也没有推出更有影响力的产品，在移动互联网进入直播和短视频时代后，新浪同样慢了半拍。

根据财报，新浪门户业务2019年全年收入仅为4.23亿美元，而亏损高达3.84亿美元，亏损额自2017年开始不断扩大。新浪财经、绿洲等多个分支也只是襁褓中的婴儿，难以扛起复兴重任。

疫情期间，新浪最核心的广告收入再度受到重创。一季度，新浪公司营收4.35亿美元，同比下降8%。其中，广告业务营收3.1亿美元，同比下滑20%；非广告收入1.25亿美元，同比大增44%，非广告收入主要来自新浪金融的贷款业务。

另一方面，随着B站、抖音快手等产品的崛起，商业化变现乏力的微博也遭遇挑战。如果无法改善局面，微博以及新浪的前景恐怕只会更为不乐观。

对于新浪公司来说，私有化不只是旧时代的结束，也是新生。不知深谙资本运作的曹国伟能否带着新浪奔涌入海？

编辑：沈寂

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澎湃新闻记者 田忠方

市场止跌反弹中，新老基建出现联袂上涨。2月16日，三大指数是再次全线收红。其中，基建产业链相关的板块，均表现可观。

市场人士分析，基建股“共舞”，主要是四方面因素所致：一是稳增长基调下，基建投资托底经济效果较好。二是目前各地基建项目开工情况较好。三是资金面，基建板块有望迎来新的增量资金。四是基建板块目前估值水平不高，基金持仓也有提示空间。

作为市场接下来确定性相对较高的方向，基建板块该如何配置呢？

分析人士认为，可优选受益于基建发力预期升温的公司。其中，2022年传统基建仍是主要发力点。新基建虽然也是重要发力点，但对今年基建的拉动作用不宜高估。

此外，市场人士桂浩明对澎湃新闻记者说：“下一步基建等大盘股，走出单边上涨行情的可能性还是比较小的。投资者还是要把握好节奏，特别是不要急于追涨，看到哪个板块股票涨，就立刻去追。”

新老基建联袂上涨

截至2月16日收盘，上证综指涨0.57%，报3465.83点；科创50指数跌0.46%，报1197.56点；深证成指涨0.23%，报13376.36点；创业板指涨0.07%，报2818.4点。

其中，新老基建板块均表现可观。Wind数据显示，老基建指数（8841316）单边上行后维持在高位，大涨2.65%，收报2738.69点。同时，新基建指数（8841309）虽然冲高后有所回落，但仍然实现收红，涨0.09%，收报1266.54点。

板块方面，基建相关产业链领涨两市。其中，建筑装饰大涨3.20%排名第一。建筑材料、钢铁、机械设备等板块，同样涨幅居前，分别上涨1.87%、1.74%、1.44%。

对于基建板块的上涨，市场人士分析，主要是稳增长基调下需要基建投资托底经济、各地基建项目开工情况较好、资金面有望迎来新的增量资金，以及基建板块目前估值和配置水平均较低等因素所致。

首先，在托底经济方面，中信证券研报指出，在“需求收缩、供给冲击、预期转弱”三重压力下，中央经济工作会议要求未来宏观政策要“稳字当头、稳中求进”。稳增长基调下，基建投资作为传统稳增长的重要抓手，有望托底经济，预计后续逆周期政策将不断出台。

其次，整体来看，在节奏方面，各地通过基建发力的投资意愿强烈，基建项目审批也明显加快，开工率也较高。

粤开证券研报指出，多地2022年固定资产投资目标明显提高，通过基建发力的投资意愿强烈。同时，2021年四季度以来，发改委固定资产项目审批明显加快。此外，2022年开年以来，全国上下“赶前抓早”推进项目建设，部分地方要求一季度重点项目开工率达到60%以上。

再次，在资金面，基建板块也有望迎来增量资金。

中信证券表示，虽然基建投资的资金来源以自筹资金为主，但2021年基础设施公募REITs发行募集资金364亿元，取得了成功及良好的示范效应，未来融资规模的增加有很强的必要性，或成为潜在的增量基建资金来源。

最后，在估值和配置层面，中信证券指出，目前，建筑板块及建筑施工子板块估值水平均接近历史底部。而从基金持仓来看，建筑行业2021年四季度低配比例达到1.03%，估值及基金持仓均具备提升空间。

确定性相对较高，但短期走出单边上涨行情可能性较小

春节休市过后，基建板块表现持续强势，特别是老基建，虎年以来的8个交易日，老基建指数有6个交易日实现上涨，且涨幅均不低。

展望后市，市场风格相对偏向大盘股的利好情况下，基建板块下一步走势如何呢？

对此，桂浩明表示，可以看到，目前市场风格变化不断。从板块轮换看，虽然基建等大蓝筹近期表现不错，但也有一定程度的反复。市场认同度有，但也不是特别高。

“接下来，我认为市场有很大可能，会出现各板块走势相对平衡的状况。即各板块都有点机会，但机会却都不大，各方面资金或许都能接受。”桂浩明说。

桂浩明认为，下一步市场的基建等大盘股，走出如去年赛道股一般，比较严格的单边行情，可能性还是比较小的。

“总的来说，今年市场会是一个‘小年’，不会像去年那样波澜壮阔。毕竟去年市场相关板块，已经积累了较大的涨幅。”桂浩明强调。

不过，长期来看，基建板块仍然是确定性较高的方向。

国泰君安证券指出，3月份两会预计将会推出稳增长的进一步政策，基建、建筑材料等相关经济托底的方向，确定性相对较高。

中信证券也指出，随着稳增长发力“搭台”，新老基建产业链有望“共舞”。

传统基建是主要发力点，优选受益于基建发力预期升温的公司

配置方面，基建板块哪些细分领域，下一步是主要发力点呢？

对此，粤开证券认为，2022年传统基建仍是地方政府主要发力点，重点包括交通、水利、清洁能源发电、地下管网四大方向，合计投资空间接近5万亿元。

“新基建虽然也是稳增长、高质量发展的重要发力点，但呈现总量小、增速快的特点。因此，不宜高估新基建对今年基建的拉动作用。”粤开证券进一步指出。

标的方面，中信证券建议投资者优选受益于基建发力预期升温的产业链公司，一旦优秀的成长股估值回落到让30倍以下，重点关注五个行业：

一是水泥行业。基建发力抵御行业需求下滑，良好格局使得行业盈利稳定性较高，高价格、低运转率或将成为水泥行业新常态，推荐海螺水泥（600585）、华新水泥（600801）。

二是建筑行业。建筑基建多方位发力，头部央企国企担当主力军，推荐中国建筑（601668）、中国中铁（601390），建议关注中国化学（601117）。

三是新型电力系统行业。新型电力系统助推新基建，双碳与逆周期共振，推荐国电南瑞（600406）、东方电气（600875）、苏文电能（300982）、许继电气（000400）。

四是数字基建行业。新基建底座，数字化升级，推荐浪潮信息（000977）、深信服（300454）、广联达（002410）。

五是电站运营行业。降本提风光装机积极性，基地模式优化市场格局，推荐中国核电（601985）、川投能源（600674）。

不过，桂浩明提醒投资者，目前不论是大盘股，还是相关赛道成长股，短线而言，还看不到行情的真正企稳，将出现全方位上涨的特点。

“因此，操作上，建议投资者控制好仓位，把握好节奏。特别是不要急于追涨，看到哪个板块股票涨，就立刻去追。”桂浩明强调。

责任编辑：王杰 图片编辑：乐浴峰

校对：丁晓

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