毫不夸张地说，我们可能还在灰犀牛背上狂欢。

——建设银行董事长田国立

文 | 王礼，博士，央行观察专栏作家。近著有《富国之本：全球标杆银行的得失之道》、《富国之道：富国银行董事长写给股东的信》（译）、《打造金融堡垒：摩根大通银行战略解码》等。本人所发表观点仅代表个人意见。

ta的优秀作品

⊙《杀死那只“黑天鹅” 》

⊙《房地产的“大转折实实在在到来了”， 银行业的转折点还会远吗？》

⊙《 由大向强，中国的银行业也需要造“芯”》

⊙《 摩根大通银行CEO：怎么样选人用人？》

一

在金融业万物生长的原野上，田国立不是第一个看到灰犀牛的人，但数他看得真切。

在2018年5月2日建行普惠金融战略启动会上，在阐述为什么要全面启动普惠金融战略时，田国立提到了灰犀牛的概念，他的原话是这样的：“我们应该认识到，大趋势有时是很残酷的，我们做‘大’的业务已经习惯了，当大的风险向我们投放了阴影，当一场危机正一步步走来，毫不夸张地说，我们可能还在灰犀牛背上狂欢。今天，我们必须有强烈的危机意识，一定要认识到我们正站在发展和衰落的关口，面临着艰难的选择。”

习惯并依赖做“大”的业务，这就是田国立眼中的“灰犀牛”。为什么这么说呢，田国立的依据包括：伴随着投资拉动的动能衰减和消费时代的到来，银行所依赖的传统的大型基础设施建设项目明显减少，且持续产生的增量有限；房地产业也已发展到一定地步，余地可判；大企业在市场中的地位在一定时期内虽然会持续保持，但收益空间会不断地快速收窄；国家规范金融企业对地方政府和国有企业投融资行为，共同防范和化解地方政府债务风险，商业银行传统的政府信用业务再次受到较大冲击。

是什么支撑了10余年来中国银行业高歌猛进的发展？在田国立看来，是基础设施建设的狂潮，房地产行业的繁荣，大型企业的勃兴和地方政府融资平台的大量举债，而这一切，或如昨日黄花，或如西下夕阳，俱往矣，不复往日风流。

二

关于基础设施建设的狂潮退去，笔者在过往作文中多次引证过摩根大通董事长兼CEO杰米·戴蒙的发现，“一个有趣而令人沮丧的事实是：美国在20多年的时间里还没有建立一个主要的机场，而仅在过去十年里，中国就新建了75座民用机场”。

一斑窥豹，戴蒙的这段话揭示了中国银行业十余年来规模和盈利快速增长的时代背景和重要原因——对房地产、对基础设施的海量融资以及由此派生出来的大量金融服务业务是中国银行业高速发展的核心动能，同时也是经济转型和政策转轨新时空下关乎银行发展后劲的一大隐忧。目前，招商银行发布的《宏观月报》指出：基建已在 “至暗时刻”，国家基础设施建设不会止步，但整体建设投资的缩减是必然趋势。

关于房地产的走势预判，田国立话音刚落，万科的郁亮立即领唱起 “活下去” 的行业悲歌。有人说，万科一直都是 “戏精”，郁亮的讲话非常矫情，然而据说过往趋之若鹜的项目跟投，当前万科的内部员工已是应者寥寥。春江水暖鸭先知，秋风渐凉雁先知，三季度万科回款未完成全年一半任务已是板上钉钉，领头雁的凄鸣里透射出寒意重重。问题是，房地产的冬天将近，银行业的冬天又该何如？

关于大企业的走向，据说，当前大型企业的融资总额已达130万亿元，资金需求不说已经超量供给，至少也是趋于饱和。一个一汽集团吸引万亿授信规模，反映出银行对大型企业的追捧已经毫无节操和巨量信贷资金的走投无路，同期渤海钢铁破产重整的消息频频刷屏，一边是海水漫灌，一边是退潮裸泳，大又如何呢？大而不强终归是瞬间烟火，信贷风险往大企业、大项目向上蔓延的趋势已经是十分明显。昨天的因，今天的果，今天又准备为明天种下什么样的因呢？

地方政府融资平台的问题，不说也罢，扯起来一团烂麻，终归有一批银行将在这团乱麻中作茧自缚，不得永生。

灰犀牛的身影如此逼近，田国立确实说出了一代银行人的心病和忧伤。

三

大变时代，家家都有本难念的经，然而尽管田国立说的触目惊心，但实际上，建行是一家零售业务家底非常雄厚的银行，并不完全习惯和依赖于做 “大” 的业务。相比于建行这样体量庞大、且业务结构相对均衡的 “大象” 而言，灰犀牛的攻击对象更加集中于那一批已然有一定规模，但更多依赖于做大批发业务的银行身上。

以下图1、图2、图3是五家国有大型银行2018年上半年相关指标情况。在国有大型银行中，交通银行的批发业务特征较为明显，零售业务占比偏低，更专注于做大业务一些，中国银行次之，从图中可见，ROE 以7为界（半年度，下同），ROA 以0.5为界，唯有交行都在水平线下，PB 值也是交行垫底，中行稍优。

以下是股份制银行2018年上半年相关指标情况，尽管这几年来各家股份制银行（包括资产规模超过2万亿，自视为第二阵营的北京银行）都在坚持经营重心下沉，推动大零售银行转型，但罗马不是一天建成的，除招行沉淀较深，形成了大零售业务的鲜明特色外，其他各家银行明显以大批发业务见长。相关指标招行鹤立鸡群、全面碾压。

当大的风险 “投放了阴影”，有没有骑在灰犀牛上，已经成为银行业经营效率、发展后劲与市值表现的分野。那些习惯做大业务、结构极不均衡的银行业务颓势和发展疲态渐显，面对灰犀牛的冲撞，很容易散了骨架。

四

米歇尔·渥克在《灰犀牛》一书中给出了灰犀牛风险（危机）的应对策略：

首先，要承认危机的存在。

其次，要定义灰犀牛风险的性质。

第三，不要静止不动，不要在冲击面前僵在原地。

第四，不要浪费已经发生的危机，要真正做到从灾难中吸取教训。

第五，要站在顺风处，眼睛紧紧盯住远方，准确预测远处看似遥远的风险，摒除犹疑心态，优化决策和行动过程。

第六，成为发现灰犀牛风险的人，就能成为控制灰犀牛风险的人。

在笔者看来，这些对策都有严重注水的成分，换成中国银行家熟悉的表达方式，简单一句话，就是要认清（灰犀牛）风险、正视风险、果断化解或回避风险。这样的道理简单浅显，但是落实起来并不容易。每个人、每个企业都有自己的 “舒适区”，都不愿意走出自己的 “舒适区”，这正是不肯承认危机存在，或者始终抱有 “犹疑心态”、“僵在原地” 的心理根源。

田国立不是最早发现灰犀牛的人。根据《富国之本：全球标杆银行得失之道》记述，多年前，马蔚华就在关注和研究富国银行模式及其成功之道，喊出了 “不做公司业务今天没饭吃，不做零售业务明天没饭吃” 的 “盛世危言”，当时很多银行家对此深表认同，纷纷引用，然而真正没有 “僵在原地” 的少之又少。《百年交行十年尴尬：营收净利被招行超越，如何破局？》一文披露：2004年，交行和招行同时提出零售转型，却在2008年逐步淡化了 “零售” 战略，终于被招行 “换道超车”，继2015年营业收入被招行反超后，今年上半年交行的净利润再度被招行超越。

五

本文是作者以笔名毛明君所作《杀死那只“黑天鹅”》的姊妹篇。

在写作《杀死那只“黑天鹅”》时，笔者隐隐担心，“自曝家丑” 会让那些坚称 “寡人无疾” 的行业大佬们生气。然而，一众银行家纷纷转发并点评，这既让笔者看到了他们直面问题的坦荡，也让笔者感受到了他们锐意革新的决心。

毕竟，这一次，灰犀牛真的来了。

在躲无可躲的时刻，一众银行都在加快转型。转型的表述包括：

一是大零售业务的转型，即在远离灰犀牛的地方找一块适合种植的土壤，精耕细作；

二是推动向普惠金融的转型，比如建设银行将普惠金融作为新时期三大战略之一，普惠金融的定义纷纭，主要还是聚焦于小微企业、个人经营性贷款、三农性质贷款等，实质上还是大零售银行的范畴；

三是金融科技，希望通过科技赋能，为未来的发展插上腾飞的翅膀，但究其实这只是手段、工具的提升，最终还是要落脚到具体的业务发展上来。大多数的银行鼓吹的 “零售转型+金融科技”转型方式，比如建设银行、招商银行、平安银行纷纷热炒金融科技的概念，都是为大零售转型创新方式、“魔力” 护持。

看起来转型有多种方式，最终依然是大零售转型的自古华山一条道，在一片白热化的市场竞争中，银行人苦苦地追逐着突围的方向。以三季度财报的分析评论看，零售转型成果几乎成为评判各家银行经营业绩、转型成就乃至未来发展空间的唯一标尺，这也让人对未来中国银行业的新动能缺失和转型路径单一忧心忡忡。实际上，单就大零售银行而言，这个是一个层次分明、空间无限的生态体系。

山重水复疑无路，柳暗花明又一村。由近期中信银行发布的《中国企业家族传承白皮书》可见：未来高净值客户的理财需求，已逐步由高收益增值往家族传承、保值或尽量避免耗损价值转变。近两年来，以招行为代表的私人银行业务发展很快，而且依然前景无限。一斑窥豹，可见银行经营逻辑和服务模式正在进行切换，也正在走向新的生命绿洲。

整体的感觉，当前银行业正从 “围猎时代” 走向 “农耕时代”。所谓 “围猎时代”，说的是就是银行专心做大业务的时代，众多银行围着一个战略客户、系统客户，拼抢撕扯，狭路相逢勇者胜，比的是勇力、决心、意志，胜则举杯相庆、大碗喝酒、大口吃肉；败则黯然神伤、伺机再动，这是围猎时代，也是丛林时代，是坐在灰犀牛背上狂欢的喧嚣年代。

而正在全面进入的 “农耕时代”，银行人种的不是一年一季或几季收成的水稻、小麦、花生，而是要种树，种三年育苗、五年挂果、十年成林的果树，比的是耐力、精心和栽培技术，正如《富国之本：全球标杆银行得失之道》一书介绍的 “富国（银行）之道” 要义：“坏消息是做起来很难，但它也是好消息，因为你一旦做到了，就是你不可复制的竞争优势。” 这是零售为王的时代，是弯腰干活的时代，是精耕细作的时代，是挥洒汗水的年代，是选一块阳光充沛、雨量充足、没有飞禽猛兽肆意破坏土地默默耕耘的寂寞时代。

站在新时代的节点上，银行人要做的，是赶快从灰犀牛背上跳下来，远离它，躲开它的冲撞、践踏，越远越好！

☟☟☟

FintechEco研究院联席院长：由曦

畅销书作家，著作《蚂蚁金服：科技金融独角兽的崛起》（中信出版社）,中国计算机用户协会金融互联网分会暨中国网络金融联盟专家

FintechEco研究院联席院长：付学军

畅销书作家，著作《教你炒股票之缠论新解》（中信出版社）

「央观·金融青年“百人起飞”写作训练营」第4期正在火热招募中……我们期待您的加入！微信关注「央行观察」公众号即可查看详情

< end >

如果您对本文有好的想法，就留下您的宝贵建议吧！

央行观察热文 微信关注「央行观察」公众号即可查看详情

1、小农户、大农场、智慧农业与农村金融

2、“船长”焦可：服务金融机构，智融准备好了！

3、支付宝的15年——使命、泪水与成长

4、网贷行业展望：是财富长期增值的渠道，还是短暂狂欢后的悲伤？

5、周小川：要避免下一次危机，下一次金融危机

20、投资市场最终比的是修养与人格及见识，光从技艺上着手，永远只能是匠人，不可能成为真正的高手。

21、“缠中说禅背驰-买卖点定理”：任一背驰都必然制造某级别的买卖点，任一级别的买卖点都必然源自某级别走势的背驰。

用MACD判断背驰，首先要有两段同向的趋势。同向趋势之间一定有一个盘整或反向趋势连接，把这三段分别称为A、B、C段。用MACD判断背驰的前提是，A、B、C段在一个大的趋势里，其中A之前已经有一个中枢，而B是这个大趋势的另一个中枢，这个中枢一般会把MACD的黄白线（也就是DIFF和DEA）回拉到0轴附近。而C段的走势类型完成时对应的MACD柱子面积（向上的看红柱子，向下看绿柱子）比A段对应的面积要小，这时候就构成标准的背弛。

注意，看MACD柱子的面积不需要全出来，一般柱子伸长的力度变慢时，把已经出现的面积乘2，就可以当成是该段的面积。所以，实际操作中根本不用回跌后才发现背驰，在上涨或下跌的最后阶段，判断就出来了，一般都可以抛到最高价位和买在最低价位附近。

背驰在盘整中有用吗？首先声明，背驰都指最标准的趋势中形成的背驰。而盘整用，利用类似背驰的判断方法（称为盘整背驰判断），也可以有很好的效果。

盘整中往上的情况为例子（往下的情况反之亦然），如果C段不破中枢，一旦出现MACD柱子的C段面积小于A段面积，其后必定有回跌。比较复杂的是如果C段上破中枢，但MACD柱子的面积小于A段的，这时候的原则是先出来，其后有两种情况，如果回跌不重新跌回中枢，就在次级别的第一类买点回补，刚好这构成该级别的第三类买点，反之就继续该盘整。

背驰与盘整背驰的两种情况中，背驰是最重要的，一旦出现背驰，其回跌一定至少重新回到B段的中枢里。而盘整背驰，一般会在盘整中弄短差时用到，如果其间突破中枢，其回跌必须分清楚上面的两种情况。

22、MACD的柱子伸长，和乖离有关，大致就是走势和均线的偏离度。打开一个MACD图，首先应该很敏感地去发现该股票MACD伸长的一般高度，在盘整中，一般伸长到某个高度，就一定回去了，而在趋势中，这个高度一定会更高点，那也是有极限的，一般来说，一旦触及这个乖离的极限，特别是两次或三次上冲该极限，就会引发因为乖离而产生的回调。这种回调因为变动太快，在1分钟上都不能表现其背驰，所以必须用单纯的MACD柱子伸长来判断。注意，这里判断的前提是1分钟的急促上升，其他情况下，必须配合黄白线的走势来用。

当股票不断一字涨停时，由于MACD设计的弱点，在1分钟、甚至5分钟上，都会出现一波一波类似正弦波动的走势，这时候不能用背驰来看，就用长一点时间的MACD配合判断，例如看30分钟。一般来说，这种走势，红柱子回跌的低点越来越低，最后触及0轴，甚至稍微跌破，然后再次放红伸长，这时候就是警告信号，如果这时候在大级别上刚好碰到阻力位，一但涨停封不住，出现大幅度的震荡就很自然了。

注意，如果这种连续涨停是出现在第一段的上涨中，即使打开涨停后，震荡结束，形成一定级别的中枢后，往往还有新一段的上涨，必须在大级别上形成背驰才会构成真正的调整，因此，站在中线的角度，上面所说的超短线，其实意义并不太大。关键是要抓住大级别的调整，不参与其中，这才是最关键的。

对背驰的回跌力度，和级别很有关系，如果日线上在上涨的中段刚开始的时候，MACD刚创新高，红柱子伸长力度强劲，这时候5分钟即使出现背驰，其下跌力度显然有限，所以只能打点短差，甚至可以不管。而在日线走势的最后阶段，特别是上涨的延伸阶段，一个1分钟的背驰足以引发暴跌，所以这一点必须多级别地综合来考察。

一般来说，一个标准的两个中枢的上涨，在MACD上会表现出这样的形态，MACD的黄白线从0轴下面上穿上来，在0轴上方停留的同时，形成相应的第一个中枢，同时形成第二类买点，其后突破该中枢，MACD的黄白线也快速拉起，这往往是最有力度的一段，一切的走势延伸等等，以及MACD绕来绕去的所谓指标钝化都经常出现在这一段，这段一般在一个次级别的背驰中结束，然后进入第二个中枢的形成过程中，同时MACD的黄白线会逐步回到0轴附近，最后，开始继续突破第二个中枢，MACD的黄白线以及柱子都再次重复前面的过程，但这次，黄白线不能创新高，或者柱子的面积或者伸长的高度能不能突破新高，出现背驰，这就结束了这一个两个中枢的上涨过程。

必须注意，MACD在0轴附近盘整以及回抽0轴所形成的中枢，不一定就是相应级别的中枢，而是至少是该级别的中枢。例如日线MACD的0轴盘整与回拉，至少构成日线的中枢，但也可以构成周线的中枢，这时候就意味着日线出现三段走势。

23、站在纯技术的角度，一切风险都必然体现在价格的走势上，所有的风险最终都反映为价格波动的风险。钱在市场上运动的轨迹就是走势，这是市场中唯一可以观察与值得观察的东西。一切基本面、消息面等的分析，最终都要落实到走势上。

任何交易的钱，最好是无限期的，如果真有什么限期，也是足够长的，这是投资中极为关键的一点。一个有限期的钱，唯一可能就是把操作的级别降到足够低，这样才能把这个限期的风险尽量控制。

市场中唯一的活动其实就是钱与股票的交换运动。股票就是废纸，唯一的功能就是一张能让你把一笔钱经过若干时间后合法地换成另一笔钱的凭证。所谓股票的价值，不过是引诱你把钱投进来的诱饵。而市场上，对任何的股票都不值得产生感情，没有任何股票可以给你带来收益，能给你带来收益的是你的智慧和能力。

市场的唯一风险就是你投入的钱在后面的时刻不能用相应的凭证换成更多的钱，但任何的凭证，本质上都是废纸，在0以上的任何价格进行的任何交易都必然包含风险。对于真正的高手来说，交易什么其实根本不重要，只要市场有波动，就可以把任何的凭证在足够长的时间内变成负价格。

任何的市场波动，都可以为这种让凭证最终变成负数的活动提供正面的支持，无论是先买后卖与先卖后买，效果是一样的。市场的无论涨还是跌，对于你来说永远是机会，你永远可以在买卖之中，只要有卖点就要卖出，只要有买点就要买入，唯一需要控制的，就是量。因此，站在这个角度，股票是无须选择的，唯一值得选择的，就是波动大的股票。

24、趋势，一定有至少两个同级别中枢，对于背驰来说，肯定不会发生在第一个中枢之后，肯定是至少是第二个中枢之后，对于那种延伸的趋势来说，很有可能在发生第100个中枢以后才背驰。第二个中枢后就产生背驰的情况，一般占了绝大多数的情况，特别在日线以上的级别，这种就几乎达到90%以上，因此，如果一个日线以上级别的第二个中枢，就要密切注意背驰的出现。

如果在第一个中枢就出现背驰，那不会是真正意义上的背驰，只能算是盘整背驰，其真正的技术含义，其实就是一个企图脱离中枢的运动，由于力度有限，被阻止而出现回到中枢里。

一般来说，小级别的盘整背驰，意义都不太大，而且必须结合其位置，如果是高位，那风险就更大了。如果是低位，多数的第二、三类买点，其实都是由盘整背驰构成的，而第一类买点，多数由趋势的背驰构成。一般来说，第二、三类的买点，都有一个三段的走势，第三段往往都破点第一段的极限位置，从而形成盘整背驰，注意，这里是把第一、三段看成两个走势类型之间的比较，这和趋势背驰里的情况有点不同，这两个走势类型是否一定是趋势，都问题不大，两个盘整在盘整背驰中也是可以比较力度的。

盘整背驰最有用的，就是用在大级别上，特别是至少周线级别以上的。

“缠中说禅精确大转折点寻找程序定理”：某大级别的转折点，可以通过不同级别背驰段的逐级收缩范围而确定。换言之，某大级别的转折点，先找到其背驰段，然后在次级别图里，找出相应背驰段在次级别里的背驰段，将该过程反复进行下去，直到最低级别，相应的转折点就在该级别背驰段确定的范围内。

注意，第一类买点肯定是趋势背驰构成的，而盘整背驰构成的买点，在小级别中是意义不大的，但至少在周线以上大级别里，这也构成一种类似第一类买点的买点。类似的，盘整背驰在大级别里，如果不出现新低，也可以构成类似第二类买点的买点，在MACD上，显示出类似背驰时的表现，黄白线回拉0轴上下，而后一柱子面积小于前一柱子的。

25、基金，不过是所谓合法地借贷了很多钱而已，即使是没有利息的，性质也一样。一旦行情严重走坏，基金必然面临巨大的风险，一次大的赎回潮就足以让很多基金永不超生。这是基金一个最大、严重违反投资要点的命门：他的钱都不是他的。对于开放式基金，这点更严重，因为这种赎回是可以随时发生的。

26、在某级别的盘整中，或者说围绕某级别中枢的震荡、延续中，不存在转折的问题。对于上涨的转折，有两种情况：下跌与盘整；对于下跌的转折，也有两种情况：上涨与盘整。转折是有级别的，关于转折与背驰的关系，有如下定理：

缠中说禅背驰-转折定理：某级别趋势的背驰将导致该趋势最后一个中枢的级别扩展、该级别更大级别的盘整或该级别以上级别的反趋势。

（1）该趋势最后一个中枢的级别扩展：这种只触及最后一个中枢的DD=min(dn)的反弹，就是背弛后最弱的反弹，这反弹将把最后一个中枢变成一个级别上的扩展，例如，把5分钟的中枢扩展成30分钟甚至更大的中枢。

注意，这种情况和盘整背驰中转化成第三类卖点的情况不同，那种情况下，反弹的级别一定比最后一个中枢低，而这种情况，反弹的级别一定等于或大于最后一个中枢的。因此，这两种情况，不难区分。

（2）该级别更大级别的盘整（3）该级别以上级别的反趋势：这二种情况就是发生转折的两种情况，原理是一样的，只是相应的力度有区别。当反弹至少要重新触及最后一个中枢将发生转折，也就是出现盘整与上涨两种情况，对于两段走势类型的连接，就有两种情况出现：下跌+盘整，或者下跌+上涨。

以上三种情况，就完全分类了某级别背驰后的级别与力度，也就是某级别的第一类买点后将发生怎么样的情况，而第一类卖点的情况是一样的，只是方向相反。注意，由于第一种情况很少发生且和第二种情况有所类似，所以粗糙地说，也可以说背驰以后就意味着盘整和反趋势。那么，怎么分别这几种情况，关键就是看反弹中第1个前趋势最后一个中枢级别的次级别走势（例如前面的下跌是5分钟级别，就看1分钟级别的第1次反弹），是否重新回抽最后一个中枢里，如果不能，那第一种情况的可能性就很大了，而且也证明反弹的力度值得怀疑，当然这种判别不是绝对的，但有效性很大。

而对于实际的操作，这两种情况并没有多大的区别，例如是盘整还是上涨，关键看突破第一个中枢后是否形成第三类买点，而操作中，是在第一、二类买点先买了，然后观察第三类买点是否出现，出现就继续持有，否则就可以抛出。

实际操作中，怎么才能达到效率最高？在第一次抄底时，最好就是买那些当下位置离最后一个中枢的DD=min(dn)幅度最大的，所谓的超跌，应该以此为标准。

27、交易中，你唯一需要明确的，就是无论市场价格是否完全反映信息，你都必须以市场的价格交易，而你的交易将构成市场的价格，对于交易来说，除了价格，一无所有。这一切，和市场价格是否反映所有信息毫无关系，因为所有价格都是当下的，如果当下的信息没被市场反映，那它就是没被市场当下反映的信息，至于会不会被另一个时间的价格反映是另外的事情。站在纯交易的角度，价格只有当下，当下只有价格，除了价格与依据时间延伸出来的走势，市场的任何其他东西都是可以忽略不计的。

28、投资者最大的毛病，就是只有一种思维方式，把自己的喜好当成了市场的现实。按这种逻辑，做多的就永远要做多，做空的就永远要做空。

有一种更坏的毛病就是涨了才高兴，一跌就哭着脸。请问，光做多，怎么把成本降为0？股票都是废纸，光涨光做多，永远顶着一个雷，只有0成本的股票才是真正安全的。

由于市场是当下的，那么，投资者具有的思维也应该是当下的，而任何习惯于幻想的，都是把幻想当成当下而掩盖了对当下真实走势的感应。这市场关键的是操作，而不是吹嘘。

29、市场不都是标准的a+A+b+B+c（A、B的中枢级别一样），市场总有其复杂的地方，使得市场的走势呈现一种多义性。而所有走势的多义性，都与中枢有关。

总体围绕中枢的操作原则很简单，每次向下离开中枢只要出现底背驰，那就可以介入了，然后看相应回拉出现顶背驰的位置是否能超越前面一个向上离开的顶背驰高点，不行一定要走，行也可以走，但次级别回抽一旦不重新回到中枢里，就意味着第三类买点出现了，就一定要买回来。而如果从底背驰开始的次级别回拉不能重新回到中枢里，那就意味着第三类卖点出现，必须走，然后等待下面去形成新的中枢来重复类似过程。

30、在股市中，钱的大小根本不重要，亏损是按百分比的，所有的钱，无论你是从哪里涨起来的，在任何一个位置，变成0的几率是一样的。

一旦你的操作，陷入一种与当下走势相反的状态，任何该种状态的延续就意味着死亡，一旦进入这种状态，唯一正确的选择就是离开。

31、从纯理论的角度，操作级别越低，相应的效率越高，但实际操作级别是不可能随意低的，而究竟按什么级别来分析、操作，和你的资金等具体条件相关。此外，级别越小，平均的买卖点间波幅也越小，因此，那些太小的级别，不足以让交易成本、交易误差等相对买卖点间波幅足够小，这样的操作，从长期的角度看，是没有意义的。

32、走势类型连接运算的结合性，也就是走势类型的连接符合结合律，即A+B+C=（A+B）+C=A+（B+C），A、B、C的走势类型级别可以不同。因此，站在多义性的角度，根据该结合律，就不难知道，任何一段走势，都可以有很多不同的释义。

应用场景：（1）任何一段走势，都可以根据不同的级别进行分解。（2）在不同的分解角度，可以在当下看到不同级别的未完成走势根据走势必完美原则产生的运动。（3）把走势重新组合，使得走势更加清晰。（4）任何围绕日线级别的震荡，最终都必然可以按如下方式进行分解：A30-1+A30-2+A30-3+…+A30-m30+a，a是未完成的30分钟走势类型，至少a依然围绕日线中枢继续震荡，那a一定最终会完成30分钟的走势类型。

33、没有趋势，没有背驰，不是任何a+A+b+B+c形式的都有背驰的。当说a+A+b+B+c中有背驰时，首先要a+A+b+B+c是一个趋势。而一个趋势，就意味着A、B是同级别的中枢，否则，就只能看成是其中较大中枢的一个震荡。例如，如果A的级别比B大，就有a+A+b+B+c=a+A+（b+B+c），a与（b+B+c）就是围绕中枢A的一些小级别波动。这样，是不存在背驰的，最多就是盘整背驰。

c必然是次级别的，也就是说，c至少包含对B的一个第三类买卖点，否则，就可以看成是B中枢的小级别波动，完全可以用盘整背驰来处理。而b是有可能小于次级别的，力度最大的就是连续的缺口，也就是说，b在级别上是不能大于c的。

如果a+A+b+B+c是上涨，c一定要创出新高；a+A+b+B+c是下跌，c一定要创出新低。否则，就算c包含B的第三类买卖点，也可以对围绕B的次级别震荡用盘整背驰的方式进行判断。

34、同级别分解具有唯一性，不存在任何含糊乱分解的可能。注意，在这种同级别的分解中，是不需要中枢延伸或扩展的概念的。下面是一个机械化操作，按程式来就行：

不妨从一个下跌背驰开始，以一个30分钟级别的分解为例子，按30分钟级别的同级别分解，必然首先出现向上的第一段走势类型，根据其内部结构可以判断其背驰或盘整背驰结束点，先卖出，然后必然有向下的第二段，这里有两种情况：1、不跌破第一段低点，重新买入，2、跌破第一段低点，如果与第一段前的向下段形成盘整背驰，也重新买入，否则继续观望，直到出现新的下跌背驰。在第二段重新买入的情况下，然后出现向上的第三段，相应面临两种情况：1、超过第一段的高点；2、低于第一段的高点。对于第二种情况，一定是先卖出；第一种情况，又分两种情况：1、第三段对第一段发生盘整背驰，这时要卖出；2、第三段对第一段不发生盘整背驰，这时候继续持有。这个过程可以不断延续下去，直到下一段向上的30分钟走势类型相对前一段向上的走势类型出现不创新高或者盘整背驰为止，这就结束了向上段的运作。

向上段的运作，都是先买后卖的。一旦向上段的运作结束后，就进入向下段的运作。向下段的运作刚好相反，是先卖后买，从刚才向上段结束的背驰点开始，所有操作刚好反过来就可以。

上一篇：今天股票开盘吗以及股票开盘前竞价规则

下一篇：股票咨询服务和000798中水渔业