文 | 银行螺丝钉 （转载请获本人授权，并注明作者与出处）

又到了6月份，指数成分股的调仓日了。

估值表里，大部分指数，每年会针对持有的股票，调仓1到2次。

像上证和中证系列的指数，基本上都是6月和12月份调仓，调仓时间是当月第二个周五之后。

5月底，中证指数公司，发布了6月份指数的调仓。

我们也来看看，2022年6月份这次调仓，给我们投资的指数，带来了什么影响？

▼什么是指数调仓呢？

指数都有一定的选股规则和选股数量的要求。

比如说沪深300指数，挑选规模最大的300只股票。

但是一年里，股票涨涨跌跌，总有一些股票规模小了，达不到前300名的要求，也会有一些股票规模大了，新进入到前300名里面。

所以每隔一段时间，指数就会重新调仓，让自己重新配置好新的股票。

▼什么时候进行调仓呢？

对中证等系列的指数，每次调仓，通常是在6月和12月份第二个周五之后。

不同指数，调仓频率也会有区别。

例如沪深300、中证500指数，都是6月和12月调仓一次。相关的300价值、500低波动指数，也是如此。

不过像中证红利、上证红利指数，就是每年12月份调仓，6月份并不参与调仓。

▼调仓会不会让指数基金净值，发生变化呢？

调仓通常会在比较短的时间里完成。

指数基金先卖出指数调出的股票，然后再买入指数调入的股票。

这个过程，不会让基金净值出现太大变化的。

不过，因为成分股变化了，所以指数的估值还是会变化的。

▼调仓需要我们做什么吗？

指数调仓不需要我们做什么。

这是指数基金经理的工作，是在基金公司后台完成的，我们只需要继续耐心持有基金即可。

这次调仓，会对指数估值带来什么影响呢？

我们先看看这次调仓，对于市值加权型指数的影响，也就是沪深300、中证500指数、中证100指数的变化。

简单来说，这次调仓，沪深300、中证500、中证100指数估值都提高了。

▼沪深300指数，估值上升

沪深300指数，这次调整了28个成分股：

• 调出的成分股，市盈率平均在20倍左右，市净率平均在1.85倍左右；

• 调入的成分股，市盈率平均在21倍左右，市净率平均在2.95倍左右。

所以这次调仓，沪深300指数的市盈率略微提高，变化不大。

市净率提高比较多。调入的股票，平均盈利能力比之前提高了，也就是ROE提高了（ROE可以用市净率/市盈率估算）。

▼中证500指数，估值上升

中证500指数，这次调仓更换了50只成分股：

• 调出的成分股，市盈率平均在19倍左右，市净率平均在1.83倍左右；

• 调入的成分股，市盈率平均在22倍左右，市净率平均在2.64倍左右。

中证500前几次调仓，通常是带来估值的下降。

不过这次500指数调仓后，市盈率、市净率估值都会比之前略微提高一些。

总的来看本次调仓后，沪深300指数，变化不大。

中证500指数，估值略微提高。不过不至于让500指数回到正常估值，调仓后500还是在低估的。

▼中证100指数，估值上升

中证100，原本是投资A股上市规模最大的100家上市公司。

可以理解为，沪深300中，规模最大的前100家。

这次中证100规则变化比较大，

“选取经中证ESG评价筛选后总市值在前300名且属于沪深股通范围的证券作为待选样本。”

ESG是啥意思呢？

之前螺丝钉给大家介绍过ESG的投资理念：E代表环境，S代表社会，G代表公司治理。

目的是为了挑选出，具备可持续发展能力的公司。

毕竟如果一个公司长期破坏环境、或者对社会造成不良影响，或者公司治理不佳，也会影响长期收益。

之前中证100就有中证100ESG指数，历史也比较长。

从2013年以来，中证100ESG指数也有超额收益。

这次，按照ESG评价筛选股票，写在了中证100中。

ESG策略理论上可以帮助指数避开一些风险高的个股。

缺点就是不像原来规则那么透明，毕竟原来是市值大的股票就会入选，规则简单。现在ESG的规则是比较复杂的。

中证100这次调仓一口气调整了45只股票，相当于一半股票被替换了。

调整后，行业分布比之前更均匀了。估值比之前有明显的提高。

中证100指数，这次调仓更换了45只成分股：

• 调出的成分股，市盈率平均在9.2倍左右，市净率平均在1倍左右；

• 调入的成分股，市盈率平均在16倍左右，市净率平均在2.77倍左右。

上述介绍的是常见的沪深300、中证500的估值变化。

另外还有一些策略指数。

相比300、500指数按照市值大小挑选股票，策略指数挑选股票的方式就五花八门了。

不过不是所有的策略指数都在6月份调仓。像红利指数主要在12月份调仓，不参与6月份调整。

我们以300价值、300成长指数为例。

▼300价值指数，估值降低

价值系列的指数，会同时考虑「低市盈率、低市净率、低市现率、高股息率」来挑选股票。

正常情况下，300价值调仓，会带来估值的降低。这次也是如此。

300价值指数，这次调整了9个成分股：

• 调出的成分股，市盈率平均在11.3倍，市净率平均在1.42倍；

• 调入的成分股，市盈率平均在8.73倍，市净率平均在1.35倍。

▼500低波动指数，估值上升

500低波动是挑选500指数中，波动率最低的150只股票。

波动率跟估值没有直接关系，500低波动调仓，带来估值提高、降低，都有可能。

这次500低波动指数调整了个46成分股：

• 调出的成分股，市盈率平均在15.2左右，市净率平均在1.31倍左右；

• 调入的成分股，市盈率平均在19.9左右，市净率平均在1.59倍左右。

前几次，500低波动调仓，通常带来估值的降低。不过这次调仓，500低波动指数的估值，也提高了一些。

目前，只是公布了指数的调仓名单，具体调仓日是6月的第二个周五之后。

目前的指数基金，成分股仍然是调仓之前的成分股。

等调仓日之后，大家看到的就是调整后的估值了。

整体上，这次沪深300、中证500、中证100指数的调仓，估值都是提高了一些。除了300价值等原本就是挑选低估值品种的指数估值略微下降。

这种情况在历史上也有出现过。

不过只要调仓后，指数的估值没有回到正常估值水平，对我们投资影响也不大。控制好在低估区域投资就好。

我们也不需要对指数调仓额外的做什么操作，这是基金经理在后台完成的。

他强任他强，清风拂山岗；

他横由他横，明月照大江。

作者：银行螺丝钉（转载请获本人授权，并注明作者与出处）

PS：对指数基金感兴趣的朋友，欢迎阅读《指数基金投资指南》和《定投十年财务自由》。

一、什么是股指期货？

股指期货是金融期货的一种，以股票指数为标的物的交易品种

在期货市场中，股指期货是特殊的交易品种，在股市中有大机构交易者因为购买股票仓位较大，当市场出现风险时不能及时卖出，从而可以做空股指进行对冲风险。

沪深300：是上海和深圳前300支成分股组成的股票指数，其市值占比整个市场的六成，炒股指就是炒大盘，一般情况沪深300的走势和大盘走势基本一致，它的上涨和下跌都直接带动大盘的走势。

中证500：是上海和深圳两地市值从300-800家中间的500家股票价格指数，反应中小市值股票指数走势，为市场提供丰富的分析工具和业绩基准，为指数产品和其他指数的研究开发奠定基础。

上证50：是上海规模大、流动性好的最具代表性的50只股票组成样本股

注：股指期货属于金融期货，它的走势和股票相关，一般建议多关注股票整体走势，进行判断。

开通股指账户，需先开通商品期货账户后，还需要满足以下条件：

一、50万可用资金放满5个交易日

二、10笔真实交易或者10天20笔仿真交易

三、期货知识测评满80以上

四、风险测评满足C4以上级别

二、股指期货手续费计算方法？

现在股指期货手续费太高是可以进行较低的，首先在开户前找到一个客户经理进行协商，一般会根据资金量和交易情况进行降低，详细如下：

1.IF沪深300指数、合约单位300元/点，最小变动价0.2元，0.2个点是60元，

沪深300手续费计算方式=4130×300×0.000023=28元。

2.IH上证50指数、合约单位300元/点，最小变动价0.2元，0.2个点是60元，

上证50股指期货手续费=3050×300×0.000023=21元。

3.IC中证500指数、合约单位200元/点，最小变动价0.2元，0.2个点是40元

中证500股指期货手续费=5775×200×0.000023=27元。

4.IM中证1000指数、合约单位200元/点，最小变动价0.2元，0.2个点是40元

中证500股指期货手续费=6500×200×0.000023=29.9元

5.交易费率自然而然是越低越好，毕竟是您自己的成本，您想想成本高好还是低好。若是自己去默认开的话费用和保证金都是比较高的，因为是自己去开户没有人介绍的，所以各方面都是比较高。

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