每经记者：王琳 每经编辑：董兴生

澎湃新闻记者 葛佳

（一）本次股份转让

注册资本：3000万元人民币

应该说，恢复上市的盈方微是幸运的。

名称：西藏盛邦控股有限公司

*ST西发生产、销售啤酒、饮料，公司以拉萨啤酒为主要业务平台，西藏地区独特的资源条件为公司生产制造高品质的、绿色天然的啤酒提供了一定有利条件，通过辐射西藏地区的销售体系，实现拉萨啤酒在西藏区域内的市场优势地位。拉萨啤酒成立于2004年，*ST西发持股50%，另一半由嘉士伯国际有限公司持有。目前*ST西发持有的拉萨啤酒，应该处于冻结状态。

孙浩中进一步举例指出，比如新能源车主流的标的，对应2022年的估值约在50倍附近。光伏的主流标的大概在30倍-40倍。“但问题是，对于新能源车，像今年我们觉得行业的销量增长，估计全球也有70%-80%，明年估计也有40%-50%，这样一个增速，如果动态来看，其实在有些环节，我们还是能找到一些有吸引力的标的。”

具体到细分领域，郭晓林比较看好竞争格局较好，壁垒较高的环节，如电芯，以及一些龙头企业有明显成本优势的领域，如部分的上游材料。

“如果说100度是沸水，那么新能源板块现在可能在60度-70度的样子，总的来说，现在确实已经过了那种全面撒网就能全面收获的阶段，到了需要仔细去甄别的阶段。”孙浩中称。

甲方保证按照诚实信用原则，就本协议约定事宜，积极办理及促使其他相关方办理向交易所、结算公司的申请、批准等相关手续，及时履行法定的信息披露义务。

“盈方微属于在过去旧规下的暂停上市和恢复上市，所以它是赶上了恢复上市制度的末班车。恢复上市，我觉得主要还是解决恢复上市制度的历史遗留问题，这家公司可能还是达到了恢复上市的门槛标准，因为我们恢复上市的门槛标准是非常低的。”8月22日，武汉科技大学金融证券研究所所长董登新通过电话向《每日经济新闻》记者表示。

公告资料显示，西藏盛邦控股有限公司成立于2019年1月，注册资本3000万元，主营企业管理与咨询，法定代表人罗希，罗希100%持股西藏盛邦。而在2020年1月23日，西藏发展董事长殷占武也因为身体原因辞职，公告显示接任者为罗希。

年报提到，去年原浆生啤、青岛白啤等新特产品及青岛经典等产品快速增长，巩固提升了青岛啤酒在中高端市场的竞争优势，此外以百年系列为代表的超高档产品也在引领国内啤酒市场的提质升级潮流。

在非经营风险方面，盈方微曾于2019年11月4日收到中国证监会下发的《行政处罚决定书》，因虚假信息披露行为，证监会对其处以责令改正、给予警告并处以60万元罚款的行政处罚。恢复上市后，盈方微仍将面临中小投资者的诉讼风险。

青岛啤酒在年报中表示，啤酒生产原材物料等大宗物资价格和人工成本持续上涨带来的经营压力，也将对公司未来销量、收入和盈利的增长形成影响。

该券商人士也认同，盈方微的恢复上市，还可以看成是这样一个故事：即上市公司通过花费约6亿元进行资产重组并购，最后在恢复上市首日收获了近90亿元的市值增长。

3月22日晚间，青岛啤酒发布了2022年A股啤酒上市公司首份年报。财报显示，去年青岛啤酒实现营收321.7亿元，同比增长近6.7%，归属于上市公司股东净利润37亿元，同比增长17.6%，高于券商预测的净利润平均值35亿元，这是青岛啤酒连续第六年实现净利润两位数增长，营收、净利润都创下新高。23日、24日，青岛啤酒股价接连上涨，截至24日午间收盘市值超过1500亿元。

年报显示，去年青岛啤酒营收增长近6.7%，其啤酒销售量807.2 万千升，增长1.8%。

分产品来看，主要面向大众消费的崂山啤酒等其他品牌去年销量363万千升，同比增长约0.8%，销售收入102.8亿元，同比增长4%；主要面向中高端啤酒消费市场的主品牌青岛啤酒销量444万千升，同比增长2.6%，销售收入214.7亿元，同比增长近8.2%。

青岛啤酒在年报中披露，去年中高端以上产品实现销量293万千升，同比增长近5%，高于其他产品——按此计算，青岛啤酒去年中高端产品的销量占比达到36.3%。

境外市场方面，年报显示青岛啤酒去年港澳和其他海外地区的营业收入增长近12%，连续第二年实现两位数增幅，其中海外市场产品销量同比增长了4%。

中高端产品推动收入更快增长，并不等于盈利一定会更多。年报显示去年青岛啤酒营业成本和营业收入的增幅基本一致，其结果是36.8%的毛利率基本和前一年持平。

21世纪经济报道记者注意到，青岛啤酒净利润超出预期的原因更多在于其去年多项费用和成本下降，其中制造费用下降了1.4%，人工成本下降近1.2%，更重要的是管理费用大幅下降了13%，光是这一项就少了2.2亿元。

上市公司为激励员工以低于公允价值的价格授予员工股票，授予价格与市场价格出现差价的部分，就会构成股份支付费用。年报显示，2021年青岛啤酒的股份支付费用近2.5亿元，去年减少到1.7亿元，少了7300万元。

去年四季度由于餐饮、夜场等即饮市场以及KA卖场等非即饮渠道销售受限，青岛啤酒亏损近5.6亿元。不过多家券商指出其四季度亏损少于预期，这也是一定程度上推高了全年盈利。

年报显示，青岛啤酒去年的原料成本增长了10.6%，超过133亿元，这是青岛啤酒原料成本时隔多年首次出现同比两位数增长。21世纪经济报道记者查询注意到，在2013年至2020年间，青岛啤酒的原料成本最高涨幅也不到8%。

大麦等原料成本是国内啤酒生产最大的开支项之一，青岛啤酒去年原料成本占其啤酒生产成本约65%。国内啤酒生产所用的大麦超过8成依靠进口，因此国内啤酒企业的成本变化深受国际大宗物资涨跌影响。

海关总署数据显示，2022年中国进口大麦576万吨，总值约135亿元（约合19.8亿美元），大麦进口均价约为343美元/吨。而2021年中国大麦进口均价约285美元/吨，相比之下去年价格上涨了20%。

原料成本加速增长，也一定程度上影响了现金流。年报显示，青岛啤酒2022年经营活动产生的现金流量净额48.8亿元，比2021年减少了两成，并低于2020年。青岛啤酒解释，现金流净额减少的原因是去年预收货款减少和原材物料价格上涨所致。

综合各家啤酒上市公司的业绩来看，珠江啤酒（002461.SZ）预计去年营收增长8.6%、净利润下滑2.1%；重庆啤酒（600132.SH）预计去年营收增长7%、净利润增长8.4%；燕京啤酒（000729.SZ）去年前三季度营收增长9%，预计去年净利润大涨超过50%；兰州黄河（000929.SZ）去年转亏，预计亏损2800万元-3300万元；*ST西发（000752.SZ）去年亏损加大，亏损预计在5325万元-7587万元之间；惠泉啤酒（600573.SH）尚未发布业绩预告，其去年前三季度收入增长5.2%，净利润增长20.1%。可以看出，这当中营收、净利润涨幅都比青岛啤酒高的只有重庆啤酒、燕京啤酒。

2020年，青岛啤酒推出了面向627名员工的股票激励计划，董事长黄克兴等高管也包含在内，股票分三批解禁。按照方案，第三批股票解禁要求2022年业绩满足三项条件：

1.净资产收益率不低于8%且不低于同行业平均值或6家对标企业的75分位值；

2.以2016-2018 年净利润均值为基数，公司2022年净利润增长率不低于 90%，且当年度净利润较 2016-2018 年净利润均值增长量不低于对标企业净利润增长量之和；

3.2022 年主营业务收入占营业收入的比重不低于 90%。

21世纪经济报道记者注意到，青岛啤酒去年主业营收占比超过95%，第三项条件肯定达标。

第二项净利润增长的要求同样也能达成。与2016年-2018年净利润均值12.4亿元相比，青岛啤酒去年净利润增长了24.7亿元，涨幅198%。对比其2016年-2018年净利润均值和去年净利润，重庆啤酒预计增长约9.6亿元，珠江啤酒预计增长约3.7亿元，燕京啤酒预计增长在1.27亿-1.5亿元之间，其他三家啤酒的增长值都较小，六家对标企业增长量加起来不会超过20亿元。

青岛啤酒2022年净资产收益率为15.3%，第一项条件大概率也可达标。对标的六家企业中，重庆啤酒去年净资产收益率预计为69.3%，珠江啤酒近两年净资产收益率都超过6%，惠泉啤酒有望增长到3%以上，燕京啤酒近年净资产收益率不到2%，但去年有可能大涨，兰州黄河和*ST西发预计均为负数。

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