截止2022年四季度末，基金经理李锦文旗下共管理10只基金，本季度表现最佳的为南方瑞祥一年混合A（005810），季度净值涨0.56%。

 

注：主力资金为特大单成交，游资为大单成交，散户为中小单成交

半年业绩“增收不增利”，经营现金流“见红”，存货大幅飙升37%，知名大白马“安防茅”海康威视（002415.SZ）到底怎么了？

2022年8月12日晚间，海康威视发布2022年半年报。2022年上半年实现营业总收入372.58亿元，比上年同期增长9.90%，更多的增长来自境外主业；实现归母净利润57.59亿元，比上年同期下降11.14%。

国内主业方面，2022 年上半年三个BG（事业群）营收总和200.92亿元，同比增长1.58%。国内市场3、4、5月遭受疫情的冲击，对业务影响较为直接，6月有所恢复。其中公共服务事业群（PBG）实现营收69.75亿元，同比下降1.40%；企事业事业群（EBG）实现营收68.31亿元， 同比增长2.58%；中小企业事业群（SMBG）实现营收62.86亿元，同比增长3.97%。境外主业方面，实现营收96.86亿元，同比增长18.89%。

费用支出方面，由于二季度收入增长不足，导致费用率变大。5月初开始公司对人员编制的增长速度做了一些控制，以便适当匹配当前经济环境。由于2021年股权激励授予价格较高，上半年产生的股权激励费用约3.2亿元。

平安证券分析师徐勇表示，2022年上半年海康威视整体毛利率为43.14%，同比下降3.16个百分点；净利率16.48%，同比下跌3.74个百分点，毛利率下降主要是受到上游原材料成本上涨影响。

半年报显示，经营活动产生的现金流量净额（下称“经营现金流”）为净流出21.58亿元，而2021年上半年则为净流入19.63亿元，主要原因为“本年采购备货支出增加”。其中存货大幅上升，海康威视对此解释是因为“生产销售规模扩大，采购备货增加”。2022年6月底存货达到206.75亿元，相比去年同期上升近37%。

上半年创新业务整体收入70.08亿元，同比增长25.62%，占海康威视营收比重达到18.81%，其中，萤石网络首次公开发行股票并在科创板上市申请获上海证券交易所科创板上市委员会审核通过，机器人分拆上市预案获得公司董事会审议通过，创新业务子公司分拆上市工作稳步有序推进。

目前，智能家居企业萤石网络正冲刺科创板上市，保荐人为中金公司（601995.SH）。作为智能家居产业后来者的萤石网络，虽然背靠海康威视，但行业地位不如母公司在安防领域的领先地位，面临与华为、小米、美的、海尔等巨头的激烈竞争，还要面对房地产成交低迷对智能家居市场造成的冲击。此外，由于海康威视直接持股萤石网络60%，关联交易和同业竞争也成为了监管部门关注的重点。

基金持仓方面，冯柳管理的高毅邻山1号远望基金在二季度加仓1.88亿股，期末增持金额或达66亿元，持股总数量增加到近4亿股，占总股本的4.34%，位列海康威视第四大股东。而张坤管理的易方达蓝筹精选曾经在3月底持有海康威视1.26亿股，一度位列该产品的第四大重仓股，不过6月底持仓数据显示，该产品已经在海康威视前十大股东中消失。

“目前全球化面临较多潜在风险，且经济动荡、疫情影响、局部冲突等问题都会影响供应链安全，所以海康将在较长时间内保持高库存水位。”海康威视相关负责人在业绩发布会上表示。

两大股东增减持行为神同步

截止2022年四季度末，基金经理蔡宇滨旗下共管理2只基金，本季度表现最佳的为诺安低碳经济股票A（001208），季度净值涨10.03%。

蔡宇滨在担任诺安低碳经济股票A（001208）基金经理的任职期间累计任职回报145.57%，平均年化收益率为24.97%。期间重仓股调仓次数共有50次，其中盈利次数为31次，胜率为62.0%；翻倍级别收益有1次，翻倍率为2.0%。

1、桐昆股份（601233）翻倍案例：

蔡宇滨管理的诺安低碳经济股票A基金在20年2季度买入桐昆股份，在持有1年又1个季度后在21年3季度卖出。持有期间的估算收益率为108.63%，持有期间桐昆股份在2020年到2021年的年报归属净利润增幅达158.44%。

2、桐昆股份（601233）调仓案例：

蔡宇滨管理的诺安策略精选股票基金在20年2季度买入桐昆股份，在持有1年又0个季度后在21年2季度卖出。持有期间的估算收益率为77.25%，持有期间桐昆股份在2020年到2021年的年报归属净利润增幅达158.44%。

3、海康威视（002415）调仓案例：

蔡宇滨管理的诺安策略精选股票基金在21年4季度买入海康威视，已连续持有1年又0个季度。持有期间的估算收益率为-35.6%，持有期间海康威视在2021年到2022年的中报营业总收入增幅达9.9%。

9月15日晚间，海康威视公告，拟20亿元至25亿元回购股份，回购价格不超40元/股，预计回购股份数量5000万股至6250万股，回购用途为依法注销减少注册资本。

虽然账上货币资金充足，但上半年海康威视净利润出现自2010年上市以来首次下滑引起关注。

公司于2022年8月12日收盘后发布《2022年半年度报告》。

3月16日，证监会公布浙江证监局行政监管措施决定书。决定书显示，海康威视副董事长龚虹嘉、总经理胡扬忠，在增减持股份过程中未向海康威视报告为他人提供融资安排的情况，导致上市公司未能真实、准确、完整地披露相关信息。据此，浙江证监局决定，对两人采取出具警示函的监督管理措施，并记入证券期货市场诚信档案。

更改业绩考核指标被问询

此外，海康威视还曾因放宽限制性股票计划的业绩考核指标，而被市场广泛关注。

资料显示，芯原股份此前曾获得IDG资本、英特尔、国家集成电路产业投资基金、香港富策（Wealth Strategy Group Limited）、湖北小米长江产业基金和软银中国等机构的投资。IPO后，其前四大股东为VeriSiliconLimited、香港富策持股、国家集成电路基金和小米基金。

机构持仓方面，冯柳大举加仓，张坤则减持，两位明星基金经理形成了鲜明对比。

公告显示，本次回购所需资金全部来源于海康威视自有资金。

此时选择回购，海康威视股价也正处于低迷时期。

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