资产重组所产生的那种乌鸡变凤凰的效果，引得个人和机构投资者纷纷趋之若鹜。可是，将“宝”压在重组股上，就一定能保证在股市大获全胜吗？答案自然是否定的，重组未必就和赚钱效应联系在一起。在投资重组股上，有人笑过，也有人哭过，如同王亚伟，在操作重组股时也不是百发百中，在ST百科身上的失利就是一个典型的反面教材。满怀希望地奔赴重组股的盛宴，结果却栽在重组股亲自挖设的陷阱中的中国股民多不胜数。

从2009年开始，爱建股份（600643）就时不时地向外公告有关重组的进展情况。2009年8月中旬，爱建股份还公告了公司收购兼并的消息，即准备向上海国际集团定向发行股票，用以购买上投房产和通达房产的股权。

重组的力量是强大的，公告发布的当天，爱建股份股价就出现涨停：从每股13.2元涨至每股14.5元。但是，令投资者始料未及的是，第二天情况开始发生变化，接下来的一周里，有4天跌幅超过7％，甚至一度接近跌停。短时间内，股价就跌到每股10元左右。当时，踩着重组“鼓点”进入的股民，基本没有人能出来。

投资股票，如果仅仅依靠市场上流传的所谓的重组消息，那么，奉劝你最好赶紧离开股市这个是非之地。再大的利好消息，也只是消息，不是板上钉钉的事实，随时都有可能发生变化，这就是人们所说的“股市无常”。王亚伟在长春经开（600215）上所期待的“资产注入”、“南部土地委托开发协议”，不也是化为一片虚无了吗？

不过，究其实质，这并不是股市无常，而是企业经营状况以及政策的不确定性，就此而言，投资股票就是一项追求概率的活动。

因此，当市场上响起关于某只股票重组的“利好消息”时，请慎重对待，不可盲目全信。在股票市场，保持一份“半信半疑”的心态不是一件坏事。但是，也不能因噎废食，否定重组股的“生钱魔力”。踏入重组股这块领域，最终结果是哭还是笑，既凭个人运气，也要依赖个人智慧。

想要在重组股领域淘金，个人运气并不在我们掌控之中，我们能够做的是尽量发挥个人智慧，练就火眼金睛，掌握一些预测重组能否实现的招数。即不仅要运用“乌鸦变凤凰”的思维寻找到“乌鸦”，还要大胆假设、小心求证，找到变成“凤凰”的可能性。

首先，关注被重组公司的基本面。

并不是所有的上市公司都能够被重组，重组往往只发生在“身价清白”的上市公司身上：主营业务不可持续、净资产和业绩偏低、股本偏小、负债少，且没有过多关联交易和法律纠纷。主营业务不可持续、净资产和业绩偏低，意味着被重组公司更急于通过重组来获得发展，越是希望被重组，重组也就越可能实现；股本偏小、净资产偏低，意味着重组公司不需要注入过多的资产就可以让上市公司的基本面焕然一新；负债少、没有关联交易和各类纠纷，则表示重组过程不需要付出太高的隐形成本。在市场传出有关某公司将要被重组之前，先静下心来认真看看它的基本面。

其次，考察重组公司的实力。

重组行为能否最终实现，重组公司的实力是决定因素。因此，在判断市场重组消息是否属实时，不妨先考察一下重组公司的实力。衡量重组公司的实力，可以从现金流、所处行业以及与政府的关系来入手：

重组是一件耗费金钱的行为，重组公司拥有充沛的现金流才能完成，对此，投资者不妨重点关注重组公司财务报表中的现金流量。重组的目的是使重组公司实力获得提升，为此，重组公司会选择与自己未来发展方向相切合的行业中的企业；否则，重组应该没有可能实现，或者即使勉强重组，以后的发展空间也将受限制。地方政府是重组行为中的关键一环，如果重组行为获得政府支持，将是如虎添翼；否则，如果重组行为会削弱地方政府利益，获批的可能性将微乎其微。

再次，看技术图形很重要。

重组消息一旦公布，十有八九出现的情况是，该股股价连续上涨。此时，仅凭一两天的走势还不够，我们先不要着急进场投资，可以先观察一段时间。股价连续上涨后，如果出现缩量回调，则可以进入。但是，如果在特定时间阶段出现放量大跌，可能不是好迹象，投资者不妨赶紧撤。

比较可靠的做法是，等公司公布重组预案、股价出现几个涨停板之后，投资者再进入。如此做法，虽然获取的收益可能不是最大化的，但后期的收益依然可以享受，更重要的是，相对比较安全。

最后，也是最重要的一点，即要看清楚国家的政策，跟着国家政策风向而动。

比如，国家提倡淘汰落后产能，要对水泥、钢铁等行业进行整合，那么这些行业里的股票进行重组的机会就多一些。

当然，如果有条件的话，还可以和上市公司“董秘”交朋友。所谓董秘，是指上市公司高管人员，他们能够以公司高管的身份参与决策，并承担相应的责任。

一般情况下，他们对上市公司的重大事项进展有较为清楚的了解。诚然，根据信息披露原则，他们向外告知进展状况属于违规行为，我们也没必要触犯法律把他们拉下水去获取所谓的内幕消息。但在与其日常交流过程中，从他们的语气、神态、动作等方面，我们或多或少可以感知到一些苗头。

总之，重组股是股市里一块诱人的“大蛋糕”，但是，能否伸手抓住并据为己有，却需要投资者拿出实打实的真功夫。

向来热衷重组股的王亚伟，在擒获重组股上有着自己的一番独到见解，我们不妨引来作为借鉴：

我从来不依据内幕信息去投资重组股，我只依靠三点：公开信息、合理推测、组合投资。

很多股票是否会重组、谁来重组、如何重组，其实已经有足够多的公开信息了，我相信如果提出质疑的人花工夫去仔细研究一下这些公开信息，也差不多能作出同样的投资判断，只可惜他们很少这样做。在我们这个行业，出去调研也好，参加讨论也好，如果不事先做足功课是没有资格提问和发言的，所以对于这类质疑我往往不知如何回应，因为我没有时间从ABC讲起。

如果公开信息不够充分怎么办？我就加上合理的推测。那么怎样推测才合理呢？通过换位思考。经济学里有理性人的假设，重组方和被重组方都有各自的利益诉求。他们怎么想？会怎么做？这些问题看似涉及内幕信息，但实际上你根本无需打探什么内幕信息，只要换位思考一下，假设你是他们，你会怎么想、怎么做，很多疑问都将迎刃而解。大家都是理性的经济人，你站在他们角度作出的选择也基本上会成为他们实际上的选择。基金经理必须有意识地站在产业投资者的角度去思考，这样才能知其然也知其所以然。如果仅仅站在财务投资者的角度看问题，对价值的认识往往是片面的，真正的价值投资也就无从谈起。

但是，即使仔细研究公开信息了，也作了合理推测，投资重组股的成功概率可能也只有60％，那又该怎么办？我还有第三点：组合投资。举例来说，在我的投资组合里，精心挑选了20只潜在的重组股，如果未来一年有60％成功实施重组的话，平均每个月就会有一只，从概率分布上就是如此。质疑我总是精准压中重组股的人只看见了树木却没有到森林。孤立地看某只股票是成功了，但就整个重组股组合而言单月的成功概率仅为1/20。如果我有本事做到所谓的精准踩点、百发百中，那岂不是这个月压中20只，下个月又压中另外20只？这是不可能的。

财联社4月4日讯（记者 陈业）恒大集团境外债重组取得了新进展。

恒大最新披露，公司已与部分境外债权人特别小组成员签订了三份重组支持协议。这三份协议分别为：A组重组支持协议、景程重组支持协议和天基重组支持协议，几份重组支持协议涉及债权人持有现有恒大及现有景程票据未偿还本金总额分别超过20%及35%。

根据恒大早前公告，恒大按组将债权人进行了分类，即持有恒大现有票据债权人、恒大发债实体景程及天基债权人。目前，恒大已与这部分债权人签署了具有约束力的协议，涉及债务总金额191.485亿美元，折合人民币达1300多亿元，约占恒大整体境外债227亿美元的84%。

偿债方案方面，针对现有恒大票据，恒大将已受协议安排约束的这部分债权人分为A组、C组。A组债权人所持票据将全部计入索赔的债务，C组债权人是基于“差额索偿”的债权人，即扣除非恒大债务部分，这两部分债权人可根据偿债方案进行灵活选择。

现有恒大票据偿债方案分为多种。方案一是恒大通过发行新债券，对原债券进行置换，债权人可按1:1的偿付金额比例转换为新发行票据，新债券年限4至12年、年息2%至7.5%；前三年不付息，第四年初开始付息、付本金的0.5%。

方案二为组合型方案。首先，债权人可选择将其可获偿付金额，转换为期限5至9年的新票据；其次，是由五笔与恒大物业、恒大源汽车股票挂钩的股权及票据构成的组合，挂钩方式包括由其担保、挂钩、可强制交换或可强制转换对应的股票；再者，可以是前两者的组合。

据悉，恒大境外债务重组至今，仅有一定比例债权人与其签署了重组协议，因此境外重组仍称不上成功。恒大仍需获得A组、景程和天基剩余债权人及C组所有债权人的支持，并与其签署重组支持协议，来达成约束协议的落实。

恒大在最新公告中表示，邀请剩余债权人尽快审阅并加入适用的重组支持协议，但最终结果如何，是否还会出现变数仍未可知。

目前来看，恒大境外债权人或陷入两难境地。一方面，如之前公告中所提，一旦境外债务重组不成功，其可能面临被清算的情况。另一方面，债权人签署重组协议，但恒大的运营能否重回正轨，并如期偿还债权人债务也存疑。

根据恒大早前公告，恒大方面预计境外无担保债权人、现有恒大票据持有人、现有景程票据持有人、天基的境外无担保债权人的债务预计回收率，分别为：3.53%、5.92%、6.49-9.34%、2.05%。

另值得一提的是，恒大境外债务重组取得一定进展后，也需要加速复牌。公司股票复牌方面，现在恒大距离港交所规定的18个月停牌期限不到半年时间，但截至目前，其依旧没有满足任何一项复牌条件。

恒大则在公告中表示，其股票自2022年3月21日上午九时起停止买卖，公司股票买卖将继续暂停，直到获得进一步通知。

本文源自财联社记者 陈业

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