消费，是经济增长的主要引擎，也是中国经济增长的“稳定器”，长期以来在中国经济增长中发挥着基础性作用。11月18日召开的国务院常务会议指出，今年消费遭受疫情严重冲击，恢复正常增长有不少困难。要按照党中央、国务院部署，坚定实施扩大内需战略，进一步促进大宗消费、重点消费，更大释放农村消费潜力。

新华社北京5月11日电（孙树海）《经济参考报》5月11日刊发题为《涉外企业要采取适当措施规避汇率风险》的文章。文章称，近年来人民币汇率有升有贬、双向波动，弹性不断增强，对各类市场主体汇率风险管理提出更高要求。今年以来，人民币对美元在经历震荡走贬后，在4月由月初小幅调贬再次回归小幅升值区间，尤其是进入5月后，离岸人民币累计涨幅超200个基点，双向区间波动或继续加大。国家外汇管理局前不久也召开会议，部署提升企业汇率风险管理水平相关工作。

　　对冲型货币政策操作的总体思路和原则主要是：通过合理安排货币政策工具组合、期限结构和操作力度，加强外汇流入对冲，保持银行体系流动性合理适度，引导货币信贷总量的合理增长。在外汇占款快速增长的背景下，为了控制国内货币供应量、抑制通货膨胀，人民银行通过公开市场操作、提高法定存款准备金率、收回再贷款等方法冲销这种由国际收支双顺差所引起的被动的货币供给变动，从而保持物价稳定并以此促进经济增长。

界面新闻：《意见》说“支持浦东勇于挑最重的担子、啃最硬的骨头”。在您看来，什么是最重的担子，什么又是最硬的骨头？

我喜欢估值跟盈利相结合的策略，它本身符合投资常识，即便短期或者阶段性表现稍微弱一些，但是这是一个投资的正道。我觉得坚持这种做法，从长远的角度来看效果会比较好。虽然这种把成长、价值等各个维度都兼顾的策略，可能会阶段性的表现弱一些，比如像去年2月份跑输指数，另外像2018年四季度，宏观上进入衰退，大家都觉得前景非常暗淡，盈利能力再强，大家也觉得不行。过去三年真正跑输指数的比较明显的月份，可能就是这两个阶段。这种时候我们也会适当的调整策略，但也不会调整到一些完全不认同的策略上去。在坚持盈利的基础上，如果市场特别火爆的时候可以适当暴露稍微多一些，对波动性的约束稍微低一些，或者在衰退象限时，盈利因子不行，可能高分红因子会表现好一些，那它的经济意义还是存在的。我们偏向去选择一个长期有效果，短期虽然不是最优解，但也还是一个不错的解决方案来规避阶段性的回撤。

把我们的组合拿出来看，估值跟指数差不多，可能还要稍微高一点，但是在成长性、盈利能力、资产负债表的健康等方面都会比指数好，所以从多维度角度来说，我们是一个价值成长兼顾的组合。我们不想把它弄成一个深度价值，缺乏成长的组合，也不想把它弄成一个深度成长，完全不考虑价值的策略。因为沪深300全是价值，如果全是成长的话，风格上的偏离一定会非常的大，误差也一定会很大。我们采用价值成长比较均衡的策略，暴露主要在盈利因子上。

有的投资人会把择时对冲也考虑进来，比如说用一个类似于CTA的模型。如果全都看多，就不对冲了；如果全都看空，就完全对冲。我个人不是特别喜欢这么做，因为我们产品的定义是绝对收益，头寸净暴露基本上在5-10个点的样子，那你如果在0~10这个狭小空间里做择时，其实没有太大意义，反而加大了风险，所以择时对我们这个产品管理来说不是特别重要。

随后在9月中旬，国务院办公厅印发《关于以新业态新模式引领新型消费加快发展的意见》(以下简称《意见》)。《意见》提出，经过3年至5年努力，促进新型消费发展的体制机制和政策体系更加完善，通过进一步优化新业态新模式引领新型消费发展的环境、进一步提升新型消费产品的供给质量、进一步增强新型消费对扩内需稳就业的支撑，到2025年，培育形成一批新型消费示范城市和领先企业，实物商品网上零售额占社会消费品零售总额比重显著提高，“互联网+服务”等消费新业态新模式得到普及并趋于成熟。

当然，我前面也有提到，对冲型产品其实也可能回撤很大。如果管理人买了很多创业板，然后拿沪深300来对冲，它的波动性就可能很大。但如果管理人就用沪深300增强，然后拿沪深300期货来对冲，回撤会非常小。只要把现货部分跟期货部分的跟踪误差控制好，比如说4%的跟踪误差，那这个基金净值的波动性可能就是4%。从风险控制上来说是科学的。

追根结底，投资人的诉求都是绝对收益，只是说有些人投资视野比较长，能够承受比较大的波动，有的投资人对于短期的波动可能都不太能承受，所以标的波动得重点考虑。一个稳定向上的净值曲线，肯定得把风险预算控制好，把波动性控制好，然后坚持正确的股票选择方式，去争取持续稳定的跑赢指数，那最后这个净值曲线大概率就会能呈现出稳健向上的效果。

本来走空（多）/沽(揸)市，但下午又往多（空）/揸(沽)市走，且超过开盘价

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