记者 | 梁昌均

开源证券认为，这一细则有望加快医保资金回流，同时也对统筹资质药房的经营周转能力等精细化管理能力提出了更高的要求，中小药店经营面临更大挑战。零售药房龙头在渠道、议价能力、品种配置等方面具备优势，更能抢占处方外流资源，中小药房生存空间可能进一步受到挤压，行业集中度有望进一步提升。

收入及GMV的差异主要在于二者的创收路径不同。可以说，在2019年之前，平台业务都在为自营业务的展开铺路搭桥，药师帮用4年左右的时间聚拢行业中的上下游参与者。

这一政策被普遍认为利好线下药房，会引发线上客流回流到药店。也有分析说因为门诊统筹药品是零差价，药店会面临利润下滑等经营考验。

这也让不少人现在看到中药，再看看自己的账户心里难受，像以岭从53.96到现在30左右，这都要赶上腰斩了，可想而知当时是套住了多少人。

第一、保健意识增强，中药更养生

第二、人口老龄化，市场庞大

第三、政策利好

1、康恩贝

毛利率61.64% 总市值135亿

2、贵州百灵

毛利率61.61% 总市值119亿

其是贵州省新医药产业骨干公司，也是我国最大的苗药研制生产公司。还是我国第一个获批临床研究的“全科”证候类中药新药。

3、天士力

毛利率64.70% 总市值119亿

在做精现代中药的基础上，向高端生物药、特色化学药领域发展，并且帝益药业成为我国第一个且唯一通过一致性评价的替莫唑胺口服制剂生产公司。

4、昆药集团

毛利率42.87% 总市值143亿

5、最看好的一家—通化东宝

1、国内二代胰岛素龙头企业，跟药明康德在糖尿病治疗领域展开合作。

2、价格在10元附近，超跌66%左右，毛利润高达78.52%。

3、MACD月线级强势金叉。

龙津药业涨停收盘，收盘价11.0元。该股于10点6分涨停，未打开涨停，截止收盘封单资金为5509.63万元，占其流通市值1.26%。

资金流向数据方面，9月13日主力资金净流入6339.04万元，游资资金净流出2317.36万元，散户资金净流出4021.67万元。

该股为中药，工业大麻，医药概念热股，当日中药概念上涨1.15%，工业大麻概念上涨0.62%。

中药板块未来发展逻辑

（三）非药：线上化率相对较高，目前零售端占比高，政策风险小

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）

技术进步大大改变大健康行业提供传统服务的方式。人工智能技术及大数据支持分级诊断系统，而物联网及5G则在监测、预防、诊断及术后护理方面创新健康管理方法。技术进步正提高中国医疗行业的效率及医疗诊断的准确性，形成新商业模式。

医药电商可根据其面向的上下游与商业模式，可以分为B2B、B2C、O2O三大类：

国家医保局2月15日印发的《关于进一步做好定点零售药店纳入门诊统筹管理的通知》明确，各级医保部门要采取有效措施，鼓励符合条件的定点零售药店自愿申请开通门诊统筹服务。

Canopy Growth的国际市场销售增长较为强劲，但是也仅仅只占该公司医药大麻销量的15%，只占总凈营收的3%多一点。

中国医药电商-O2O市场发展概况

笔者认为，任何一个政策下发后都会产生一个窗口期和红利期，我们应该仔细研读政策文件，争取优先获得政策红利期带来的收益。

这意味着，4+7试点地区未中选的高价药品降价趋势也不可避免，而上海等地区此前对非中选的高价药品如何降价已发布了具体细则，多家企业如诺华、正大天晴、齐鲁制药等企业则主动申请降价纳入上海医保支付药品协议采购价。随着4+7试点陆续落地，推动质优价廉已是大势所趋，更多企业也将面临降价与否的选择。

当Cronos Group（CRON）、Tilray（TLRY）以及其他加拿大大麻生产商未来几周发布财报时，肯定也会出现销售激增。但是不能指望其他公司加拿大休闲大麻市场占有率很高。

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