本报记者 任小雨

近期，随着多地建设项目进入施工高峰期，华北、华东和华南等多地的水泥市场普遍出现价格上涨局面，引发资本市场的广泛关注。国家统计局数据显示，2019年1月份-11月份全国水泥产量为21.3亿吨，同比增长6.1%。其中，11月份，全国单月水泥产量2.2亿吨，同比增长8.3%。

事实上，目前水泥需求总体仍然旺盛，价格保持着增长态势。公开数据显示，今年11月份，全国散装水泥平均价格为477.43元/吨，环比上涨5.47%。其中，河南局部地区水泥价格单月高位上涨200元/吨，导致11月中南市场散装水泥价格达到514.58元/吨，环比上涨10.61%。另外，华北、华东市场，水泥价格也大幅上涨。

对此，分析人士认为，2020年专项债额度提前下拨、资本金比例降低等政策对稳投资起到了提振作用，同时为大量基建项目带来新增资金。在外部环境企稳环境下，市场风险偏好提升或助春季行情提前启动。尤其是2000年-2019年间，水泥指数具有明显的“春季躁动”行情，近二十年来，一季度水泥指数上涨达13年，跑赢上证综指15年，主要受益政策驱动、年后开复工等。判断2020年一季度水泥均价回落幅度低于17元/吨将实现同比上升，受基数等因素影响价格弹性预期弱于往年，但专项债提前发行支撑基建投资需求，环保约束下预计价格维持高位，板块躁动行情可期。

受此影响，12月份以来，水泥股表现十分突出，板块指数上涨9.51%，形成月K线四连阳，成为市场市场关注的焦点。个股方面，博闻科技、四川金顶、ST狮头、海螺水泥、塔牌集团等5只个股月内股价表现最强势，累计涨幅也均超过10%。

资金流向方面，12月份以来，板块内共有7只水泥股备受大单资金的追捧，合计大单资金净流入3.65亿元。金隅集团期间累计大单资金净流入居首，达到14678.60万元，塔牌集团（7842.89万元）、尖峰集团（6187.46万元）、冀东水泥（6090.40万元）和博闻科技（1040.38万元）等4只个股期间均受到1000万元以上的大单资金青睐，宁波富达、ST狮头期间也均实现大单资金净流入。

值得一提的是，水泥板块估值处于历史底部区域，彰显出估值优势。《证券日报》记者根据同花顺数据统计发现，截至目前，水泥板块最新动态市盈率仅为8.75倍，宁波富达（6.33倍）、上峰水泥（6.56倍）、天山股份（7.06倍）、尖峰集团（7.18倍）、宁夏建材（7.29倍）、城发环境（7.46倍）、万年青（7.48倍）、华新水泥（7.57倍）、中材国际（7.67倍）和祁连山（7.82倍）等10只水泥股最新动态市盈率均不足8倍。

另据统计显示，塔牌集团、海螺水泥、万年青、华新水泥、祁连山、冀东水泥、天山股份、中材国际等8只水泥股近30日内均受到2家以上机构扎堆推荐，后市表现值得关注。

中金公司行业首席分析师李可悦表示，华东水泥价格突破历史新高，2020年继续关注优质区域龙头。展望2020年，华东1月份淡季熟料、水泥价格回调幅度可控，明年华东、华南区域需求有望受地产建安需求和区域战略带动的重点项目继续支撑，京津冀区域需求则有望受益稳增长政策，继续看好华东、华南、京津冀水泥龙头。

太平洋证券建材行业分析师闫广表示，由于天气转冷，北方地区需求出现季节性回落。但由于南方地区天气良好，年前赶工期支撑需求，目前南方地区水泥价格持续上涨，多地价格已超过去年同期，同时也超出市场预期，龙头企业全年业绩有望再次上修。

水泥股投资方面，国泰君安证券行业首席分析师鲍雁辛建议两个角度挖掘水泥股投资机会：第一，需求是相对平稳的，很难出现需求断崖式下跌；第二，供给端，伴随着整个环保意识的提升，水泥迅速地被资源化，会使得拥有丰富的资源储备和全渠道运输通路的龙头公司成为现在市场稀缺的核心资产。

（编辑 上官梦露 策划 张颖 吴珊）

21世纪经济报道记者刘茜 报道

10月以来，政策层出台多重稳价举措，国内动力煤期货价格半月内腰斩，煤炭现货价格也大幅回调。这为三季度业绩承压的水泥企业，带来了业绩面改善的希望。

21世纪经济报道记者梳理发现，从近期公布的水泥上市企业三季报来看，受制于煤炭成本上行等因素影响，多家公司的营收、净利润同比均出现下滑。就连水泥龙头海螺水泥也不例外，今年1月份至9月份，海螺水泥实现营业收入1217.11亿元，同比下降1.89%；实现净利润223.90亿元，同比下降9.50%。其中，第三季度实现净利润74.39亿元，同比下降14.09%。

进入第四季度，部分地区双控有所缓解，库存上升，水泥价格有所松动回落。平安证券分析师杨侃认为，短期水泥价格或将承压，但本轮水泥涨价受供给侧影响更大，而近年来国家严控水泥新增产能，叠加财政发力下基建需求有望改善，未来水泥价格或将高位震荡。

行业有所分化

销量下行、煤价成本上行，是多数水泥企业三季度业绩承压的主要原因。

水泥行业分析师郭东梅向21世纪经济报道记者表示，8 月份发改委印发的能耗双控完成情况显示，19 个省的能耗强度降低进度目标为红色及橙色预警，而这19 省水泥产量占全国比重超过 70%。随后，广西、云南等多省出台双控举措，虽然进一步推升了水泥价格，但仍然使得企业产量受损。

国家统计局数据显示，7月，全国水泥产量2.06亿吨，同比下降6.5%；8月产量2.15亿吨，同比下降5.2%；9月产量2.05亿吨，同比减少13.0%。

由于水泥公司盈利水平与其所在的主流市场区域有关，核心业务所在区域若受限电影响越大，则影响越大。

第三季度利润出现下滑的水泥企业中，冀东水泥下降幅度较大。数据显示，冀东水泥第三季度公司实现归母净利润 5.93 亿元，同比下滑 45.8%。国泰君安证券分析师鲍雁辛认为，河北8月以来的限电限产影响了公司销量发挥，估算公司第三季度实现水泥熟料销量同比下降约13%。

在产量受损的情况下，虽然水泥价格从今年7月底开始不断走高，水泥行业仍然面临煤价大幅上涨对盈利的侵蚀。

塔牌集团三季报数据显示，受煤价飙升拖累，该公司营业成本增加23.99%，各项盈利指标均有走弱，前三季度公司综合毛利率36.80%，同比下降6.06个百分点，净资产收益率12.15%，比去年同期下降1.58个百分点；冀东水泥第三季度出厂均价约 323 元/吨，同比提升约 12元/吨，但受煤炭价格提升影响，吨成本同比大增 40 元/吨，吨毛利为 78/吨，吨净利为 24 元/吨，同比下降 28 元/吨。

不过，在已披露三季报的水泥企业中，仍然有上峰水泥、福建水泥等公司的前三季度营收、净利实现双增长。上峰水泥第三季度实现归属于母公司净利润5.8 亿元，同比增加14.6%。虽然高煤价带动了成本的上升，但得益于新增贵州、内蒙等区域的水泥产能，上峰水泥前三季度实现水泥、熟料销量分别为1130万吨、437万吨，同比分别增长42%、26%。

加快新业务拓展

“尽管双控政策趋于缓和，但是多地双控压力仍然较大，短期水泥生产整体来说仍然受限。” 郭东梅表示，“保供稳价”主要是保住煤炭等能源的供给，以缓解国内电力短缺并应对冬天煤炭上升需求。但是对于水泥等高耗能、高污染产业，政策仍然是处于严控状态。

以冀东水泥为例，鲍雁辛表示，此前公布的河北省水泥常态化错峰生产工作方案明确提出，错峰范围为省内全部水泥熟料生产线，错峰基准天数达到150天左右。考虑即将到来的冬奥会，第四季度冀东水泥销量可能继续下滑。

21世纪经济报道记者从部分地区水泥经销商处了解到，一些地方的水泥价格开始出现回落。广东一家水泥经销商陈东介绍，广东能耗双控有所缓解，企业库存有所回升，加上外来低价水泥冲击，一些大厂着手调低对部分客户的成交价，下调幅度在每吨30到50元之间。

广西面临同样的状况。前期水泥价格大涨，一些工程项目施工进度放缓甚至停工，需求销量持续下滑。现在贵港、玉林等地区水泥企业恢复生产后，为了提升销量，从10月下旬开始，累计下调袋装水泥价格已达到50元/吨。

不过，杨侃认为，本轮水泥涨价更多受供给侧影响，而近年来国家严控水泥新增产能，叠加财政发力下基建需求有望改善，未来水泥价格或将高位震荡。“考虑到近期煤炭价格快速下跌，水泥企业生产成本压力改善，业绩有望迎来修复”。

数据显示，10月中下旬以来全国煤炭日均产量连续数日保持 1150 万吨以上，较 9 月底增加近 110 万吨。受此影响，近日煤炭价格快速回落，动力煤(Q5500,山西产)市场价较 10 月 20 日高点下降一半。

与此同时，一些水泥企业也加快了新业务开拓，寻找新的利润增长点。

部分水泥企业在发展水泥业务的同时，进行“水泥+”产业链扩张。华东水泥龙头万年青目前在江西省内布局商砼企业近 30 家，拥有商品混凝土产能 1700 万方，骨料产能 900 万吨，为公司创造多个利润增长点。

加之江西地区产能集中度较高，新增产能较为有限，水泥价格仍处于低洼。天风证券在一份研报中指出，江西省水泥有望走出价格洼地，盈利水平的改善幅度或高于周边省份，并首次覆盖给予万年青“买入”评级。

还有一些企业在积极谋求转型升级。今年以来，上峰水泥与专业投资机构、海螺水泥与中建材等均设立了投资基金，涉足芯片和新材料产业。8月份，海螺水泥以4.43亿元全资收购关联企业海螺新能源公司，进入光伏发电、风力发电、储能技术等领域。

中国水泥协会副秘书长李琛认为，在《节能降碳行动方案》驱动下，地方政府利用产能置换、兼并重组等产业政策提高产业集中度，扶持优势企业集团，加大退出低效水泥产能力度，优化产能布局，完善产业链，给配套先进工艺和高水平装备的大型化规模化新建水泥项目腾出足够的环境和能耗容量，留出长远发展空间，将成为“十四五”时期水泥产业结构调整的模式。

更多内容请下载21财经APP

2023年，有一类股票的调整幅度很大，就是周期股，包括钢铁、水泥等。

周期股的特性：买在业绩最差时。

猪肉板块如此，钢铁、水泥板块同样如此。

我们拿钢铁和水泥龙头举例，钢铁板块从高位已经回调17个月。

钢铁龙头的业绩我们看一下：宝钢股份

2021年半年报净利润增长276%，

2021年3季度净利润增长168%，

2021年全年净利润增长只有86%。

从这个数据看得出来，钢铁产业的整体盈利情况从2021年三季度开始变差。相对应的调整时间17个月也基本符合去年三季报公布时间（行业机构在三季度已经有所察觉开始离场，股价高点比业绩高点晚了一两个月）。

从三季报情况来看，钢铁产业的盈利水平依然在下滑。

但是，高铁期货价格已经开始反弹，螺纹主连在11月上旬创下新低3389后开始反弹，至今反弹20%+，因此不排除钢铁价格在2022年四季度见底。

水泥板块同样类似，水泥龙头2022年业绩逐季走低。

但是水泥板块有一点值得留意，就是它和煤炭指数是负相关的，有一个指数叫“全国水泥煤价差指数”。因为煤炭在水泥生产里面占了成本很大比例，因此煤炭价格对水泥板块利润是负相关。煤价下跌，水泥企业利润才会增加。

截止三季度，水泥板块依然没到业绩拐点，但是这个业绩拐点很大概率随着冬天过去，在2023年一季度到二季度之间出现。

投资建议：和猪肉股一样，钢铁水泥这类周期板块不建议大家追高买入，大家可以分批逢低介入，按照两成仓两成仓的节奏逐渐建仓。

前言

近期，杭州市、佛山市等热点地区接连发布稳楼市政策，提振购房者信心意图明显。稳楼市政策内容主要包括放松限购区域、放松信贷政策等。此外，以郑州市为代表的部分热点地区近日开展商品房团购活动，多举措促进楼市成交。中原地产首席分析师张大伟表示，多地继续优化楼市调控政策，对修复当地房地产市场产生积极影响。

当前地产政策底已经明确，行业最危险的时刻已经过去。供给侧改革下，未来行业胜者为王逻辑将持续演进，持续看好那些融资有优势、投资强度高、布局区域优、机制市场化的房企。将持续推进稳经济一揽子政策和接续措施落地见效，发挥推进有效投资重要项目协调机制作用，进一步加快政策性开发性金融工具资金投放使用和基础设施项目建设，积极扩大有效投资，促进重点领域消费加快恢复发展。

在保交楼主基调下，销售回款资金将优先用于后端施工竣工阶段，且第四季度房企加快推盘节奏，为竣工端修复提供较强的支撑。短期来看，延迟的基建需求或将在第四季度逐步释放，同时2022年冬季错峰生产力度增强，预计第四季度水泥库存将回落，支撑价格延续回暖趋势。

尖峰集团

公司亮点：以水泥和医药为主，以健康品、商贸物流等辅的业务格局

公司的水泥业务主要分布在湖北、云南、贵州、浙江。大冶尖峰、云南尖峰两家控股子公司各自拥有一条新型干法水泥生产线，开展水泥、熟料、骨料的生产和销售；公司还通过参股南方尖峰、南方水泥、广西虎鹰等水泥企业。

华新水泥

公司亮点：水泥行业龙头企业之一，经营范围主要在华中地区和西南地区

公司为全国“质量标杆”企业之一，是国内水泥行业中首家通过GB/T19001—ISO9001质量体系认证的企业，生产的全部15个水泥品种均为国家首批质量免检产品，水泥产品在全国水泥质量评比中始终名列前茅。

塔牌集团

公司亮点：粤东地区规模最大的水泥制造企业

公司水泥业务集中在广东省粤东地区,收入占比91.88%;2017年水泥销量1551.18万吨,水泥利润占全年利润96.7%;实控人为钟烈华控股的广东塔牌集团;公司为粵港澳大湾区概念股;广东省最具规模和综合竞争力的水泥龙头企业之一,广东本土唯一一家水泥上市公司。

天山股份

公司亮点：西北地区最大的水泥生产厂家

公司为新疆最大的水泥企业和西北最大的特种水泥生产基地;属西北地区;业务集中在新疆地区,收入占比65.99%;2017年水泥销量1899万吨,水泥利润占全年利润83.09%;实控人为中国建材集团;与祁连山、宁夏建材有资产整合预期。

以上数据内容只是个人看法，不分排名先后，不做投资依据，投资有风险，入市需谨慎！

上一篇：芯片龙头概念股一览表(国产芯片龙头股)

下一篇：对冲成本测算(对冲成本的意思)