记者 | 王月伦

本报告对恩华药业产品线及在研潜力品种进行了分析,我们认为,公司老产品有望保持平稳增长,新产品受益于新一轮集中招标,为公司发展提供新的推动力。公司所处精麻药物领域本身政策、销售壁垒较高,更重要的是公司具备较强的产品研发能力、产品组合拓展能力、营销能力,正确的发展战略,以及优秀的管理层,这些是能够推动公司长久稳定发展的内在核心壁垒。

简式权益变动报告书显示，澳洋集团本次因自身经营资金需求减持公司股份，而吴建勇则因看好澳洋顺昌未来发展，认可公司长期投资价值，通过协议转让方式增持公司股份。在未来12个月，双方均不排除增加或减少上市公司股份的可能性。

利拉鲁肽的受让,一方面丰富了华东医药的在研管线,为公司的糖尿病业务添砖加瓦,另一方面,也将使市场逐渐认识到华东医药目前的新药研发模式(依靠体外的新药研究院和参股的九源基因等)有利于节省研发费用。总体而言,有助于提升公司估值。

主营LED业务持续低迷

公司估值处于低估位置。自从仿制药带量集采开始落实，仿制药逻辑重塑，投资者普遍不看好仿制药整个板块的前景，整个仿制药板块估值中枢都在下移。受仿制药板块估值中枢下移拖累，公司估值处于历史底部位置。但是公司相关产品降价风险或被高估，公司当前估值极具投资价值。且仿制药板块走势基本处于利空出尽位置，未来任何集采或谈判降价不及预期的消息均可能导致仿制药估值修复。

短期上涨概率较高，上涨潜力评分84分

格隆汇10月25日丨恩华药业(002262.SZ)发布2021年第三季度报告，实现营业收入10.27亿元，同比增长15.11%；归属于上市公司股东的净利润2.62亿元，同比增长19.85%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.62亿元，同比增长19.38%；基本每股收益0.26元。

经营业绩持续恶化，澳洋顺昌（002245.SZ）遭控股股东大手笔卖股套现。

继今年2月份向二股东关联方绿伟有限公司转让10%股份后，澳洋顺昌控股股东澳洋集团此次拟向自然人吴建勇转让4906.56万股公司股份，占公司总股本的5%。

长江商报记者注意到，两次股份转让完成后，澳洋集团将累计套现6.64亿元，同时持股比例下降至17.34%。而公司二股东昌正有限公司与绿伟有限公司同受CHEN KAI控制，二者持股比例上升至17.15%，与澳洋集团的持股比例十分相近。

而另一方面，自去年以来，受芯片价格持续下滑影响，澳洋健康主营的LED业务不达预期，拖累公司业绩下降。今年上半年，澳洋健康实现营业收入16.23亿元，同比减少18.13%；净利润2530.41万元，同比减少84.56%；扣非后净利润由上年同期的1.46亿元转为亏损796.88万元，同比减少105.47%。

其中，公司子公司淮安光电实现营业收入3.93亿元，同比下降37.96%；税后净利润为亏损6601.27万元。贡献归属于上市公司股东的净利润-4682.03万元。

9月16日晚间，澳洋顺昌披露股东权益变动。公司控股股东澳洋集团拟将其所持有的公司4906.56万股股份（占公司总股本的5%）协议转让给吴建勇。

本次股份转让前，澳洋集团持有公司股份2.19亿股，占公司总股本的22.34%。本次股份转让后，澳洋集团持有公司股份1.7亿股，占公司总股本的17.34%。吴建勇持有公司股份4906.56股，占公司总股本的5%，为公司持股5%以上股东。

本次交易中，标的股份转让价格为4.475元/股，相较于澳洋顺昌9月16日收盘价3.92元/股溢价14%，转让价款合计为2.196亿元。

这已经是澳洋集团年内第二次转让上市公司股份。

今年2月1日，澳洋集团与绿伟有限公司签署了《股份转让协议》，澳洋集团将其所持有的公司 9865.6万股人民币普通无限售流通股（占协议签署时公司总股本的10%；因公司于2019年3月回购注销限制性股票激励计划股份，总股本由9.87亿股变为9.81亿股，占公司目前总股本的10.05%）以 4.5元/股的价格转让给绿伟有限公司。

本次权益变动前，澳洋集团持有上市公司股份3.18亿股，占公司总股本的32.22%。本次权益变动后，加上回购致使总股本变动影响，澳洋集团持有公司股份2.19亿股，占公司总股本的22.34%，仍为公司控股股东。

而吕伟有限公司持有公司股份9865.6万股，占公司总股本的10.05%，为公司第二大股东。

但长江商报记者注意到，绿伟有限公司实际控制人CHEN KAI 还通过昌正有限公司持有公司股份6966.98万股，占公司总股本的7.1%。截至今年上半年末，昌正有限公司为澳洋顺昌第二大股东。

两次股份转让完成后，澳洋集团合计获得转让价款约6.64亿元。同时，澳洋集团持股比例也由年初未回购前的32.22%下降至目前的17.34%。而CHEN KAI通过昌正有限公司和绿伟有限公司合计持有公司股份17.15%，与澳洋集团的持股比例相近。

值得一提的是，近期澳洋集团对所持上市公司部分已质押股份解除质押。截至9月10日，澳洋集团已质押所持公司股份8000万股，占其本次转让前所持公司股份总数的36.5%，占公司总股本的8.15%。

此外，截至今年上半年末，昌正有限公司也已质押所持公司股份1700万股，占其所持公司股份总数的24.4%。

公开资料显示，自2008年上市以来，澳洋顺昌主要从事的金属材料的物流供应链服务。2011年开始，公司逐步进入半导体行业的LED外延片及芯片制造领域。2016年4月公司收购江苏绿纬锂能有限公司47.06%的股权，进入锂电池行业，自此公司形成了金属物流、LED及锂电池三大业务的总体业务格局。

但近年来，澳洋顺昌业绩表现并不稳定。2016年至2018年，公司分别实现营业收入19.89亿元、36.39亿元、42.97亿元，同比增长19.77%、82.93%、18.06%；净利润分别为2.06亿元、3.54亿元、2.26亿元，同比增长-14.83%、72.36%、-36.35%。

报告期内，公司子公司淮安光电实现营业收入12.8亿元，同比增长28.29%；税后净利润1.25亿万元，同比下降39.52%。贡献归属于上市公司股东的净利润8924.37万元，占归属于上市公司股东的净利润比例约为39.56%。

此外，2018年度，公司锂电池业务实现营业收入9.9亿元，实现净利润1.5亿元，贡献归属于上市公司股东的净利润7073.44万元，占归属于上市公司股东的净利润比例约为31.36%。

今年上半年，澳洋顺昌实现营业收入16.23亿元，同比减少18.13%；净利润2530.41万元，同比减少84.56%；扣非后净利润由上年同期的1.46亿元转为亏损796.88万元，同比减少105.47%。

其中，澳洋顺昌LED业务发生亏损。报告期内，淮安光电实现营业收入3.93亿元，同比下降37.96%；税后净利润为亏损6601.27万元。贡献归属于上市公司股东的净利润-4682.03万元。

与此同时，报告期内，公司锂电池业务实现营业收入4.49亿元，同比增长13.21%；实现净利润7906.11万元，同比增长约26.36%，贡献归属于上市公司股东的净利润3907.17万元，已成为公司最大的净利润来源。

此外，报告期内，公司金属物流配送业务实现营业收入7.62亿元，同比减少18.72%，实现毛利约1.22亿元，盈利能力基本保持稳定。

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