最近和大家聊了不少证券市场的投资的事儿，根本原因呢，还是因为今年以来市场走的很火热。

各种股票翻倍，财富神话不断上演，惹得很多场外的新韭菜们都蠢蠢欲动。

昨天我一个朋友和我说，他老婆也想炒股了，还有他同事们的老婆，这些掌握家庭经济大权的主力军们，最近都想入场，劝都劝不住。

最有趣的就是，这些主力军要入场的理由都出奇的一致——据说身边有个炒股很牛的人……

仔细想想，真是像极了当年的自己啊。

当然啦，对于大家的入场我是鼓掌欢迎的，毕竟股市正缺少新生力量不是吗？

不过说真的，跟人炒股想赚钱，其实挺难的。

必须要吐槽一波，不说网络股神，就是身边，哪来那么多股神？有这本事不如职业炒股得了，还犯得着打工么…即便身边真有民间大神，你也跟不上别人的思路啊。

如果真的碰到牛市，其实根本就不需要人教，闭着眼睛随便买都能有不错的收获。曾经有个人，在牛市里打错了代码买错了股票，结果最后还赚了很多钱，这不是段子，是真事儿。

好了，言归正传，今天和大家科普一下关于估值的那些事儿。

经常听到一些分析师再说，某某股票估值多少，某某股票估值偏高/偏低。这些所谓的估值到底是个什么意思呢？

估值，就是对一个上市公司的价值评估，也就是对股票的价值估算。市场上，大家一般用市盈率（PE）来表示一个公司估值的程度。

市盈率的计算公式很简单，股价/每股盈余，当然，为了方便计算可以换个更简单的计算方式：

市盈率=市值/净利润

比如说某股票市盈率是30倍，意思就是你的投资需要30年才能回本。

当然，实际上在市场中，市盈率只是一个评价股票价值的标准。

那么问题来了，到底是根据什么来判断一个股票的估值（PE）是高了还是低了呢？

这就说到之前的文章里我们提到过的，其实A股市场的机构投资者们，对上市公司是有一个相对完善的定价体系的。

所有的定价体系的估值基本都围绕两个因素，一是行业平均估值水平、二是公司本身的业绩增速。

首先，每个行业的估值水平都是不一样的，比如银行，除开那些小银行和次新银行之外，大部分银行股的估值都在6~7倍PE左右，再比如小盘股中的游戏行业，平均的行业估值就在20倍PE左右。

其次，行业的平均估值也是由个股平均出来的，那么个股是如何定价的呢？

重点就是业绩增速，理论上，一般会以公司净利润未来三年的复合增长率来对应公司的PE，比如说，某公司未来三年净利率增长率在30％，那么目前的估值差不多就是30倍PE。

说到这里，小伙伴就要问了，按照这个算法，为啥银行业绩增速那么好，只有这么低的估值。因为银行存在一些特殊的逻辑，包括一些坏账率等问题，其实都已经反映在估值里了，不能光看业绩增速。

因此，以上这些都是非常粗略的计算，只能当参考，不能完全当真。

说完这个估值的逻辑，又产生了一个新的问题，估值会不会变？

估值当然是会变的，首要一条，是整个市场的环境，当熊市来临，所有股票都会下跌，整个A股的估值中枢会下降，几乎所有的行业都会受到影响，合理估值会降低，股价也会下跌，牛市的时候正好相反。

第二条，则是出现了额外的变量，比如某个行业出现供不应求的情况，产品价格上涨，影响公司利润大幅上升，又或者公司的新产品打开市场，未来可能带来新的利润增长点。这些因素虽然体现的方式不同，都会导致估值的变化。

举个例子，我们把市盈率的公式变一变。

市值=市盈率*净利润

市场上的股价上涨，很多时候分为预期和兑现。

预期，比如前面说的公司新产品打开市场，未来利润可能上涨的这种情况属于炒预期。逻辑是认为由于预期未来利润的增长率会上升，所以调高市盈率。结果就是净利润没有变化，市盈率上升，最终市值（股价）上涨。

兑现，就是净利润已经出现变化，马上会体现在财务报表中，则就会影响上述公式中的净利润。结果是即便市盈率没有变化，但是由于净利润的上升导致市值的上升。

最后，关于市盈率、净利润这些数据，都可以从股票软件中获取，也可以找一些免费的研究报告来看看研究员对公司或者行业是怎么估值的。

好了，今天关于估值的内容就这里，其实今天说的主要是大的概念和逻辑，是比较粗糙且理论化的，因为在实际市场上，会有太多影响股价的因素存在，个别行业也有很多内部的特殊因素，不能完全按照估值来看。但是这些基础的知识，还是需要了解一下。

本文源自小A说财

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（本文由公众号越声投顾（yslcw927）整理，仅供参考，不构成操作建议。如自行操作，注意仓位控制和风险自负。)

巴菲特曾经说过，买股票就是买公司。这句话是从投资的角度去理解的。但是很多股民往往背离了这句话，投机心理过重。买股票要买基本面优良，有业绩支撑的股票。那么股票基本分析技巧有哪些?

基本面分析的原理是:随着时间的延续，上市公司的二级股票价格走势将与公司实际情况趋于一致，若公司业绩持续增长则股价在较长的时间跨度内会处于上涨的趋势，反之则会下跌。

基本面分析的特点是:基本面分析只能解释股票的长期走势，而短期内股票价格的波动是基本面无法解释的。

例如，当某种股票价格连续攀升，各项技术指标也显示出买入信号时，如果该上市公司的基本情况并没有什么明显变化，这时投资者就需谨慎，因为该股票的上涨很可能是主力资金操纵的结果，在主力资金将股价抬到某一预定目标后，它们就会撤退，以套取投机利润，尤其是在不成熟的股票市场上，这类“陷阱”比比皆是，而对这些骗局的识破又非技术分析所能及的，必须依靠基本面分析来解决。

下面是三大基本面分析技巧详解。

1：资产负债表

中国上市公司每年定期对外披露的财务报告信息主要为上市公司的三大财务报表，即资产负债表、利润表、现金流量表。在三个主要财务报表中，第一个是资产负债表，该表概括了公司拥有的所有财产和欠他人的所有债务，以及公司的财务价值。可以说，资产负债表是企业最重要的、反映企业全部财务状况的第一主表。

简单地说，资产负债表的结构就是按照会计恒等式“资产=负债+所有者权益”排列的，其左方列示资产，右方则包括负债和权益项目。很显然，其左、右方栏目余额是恰好相等的，因此西方又称之为“平衡表”。

在资产负债表中，企业通常按资产、负债、所有者权益分类分项反映公司的账务状况。也就是说，资产按流动性大小进行列示，具体分为流动资产、长期投资、固定资产、无形资产及其他资产;负债按流动性大小进行列示，具体分为流动负债、长期负债等;所有者权益则按实收资本、资本公积金、盈余公积金、未分配利润等项目分项列示。

如果企业在报告期内没有负债变动和增、减资事项，那新股民朋友只要计算期初、期末总资产之差，便可知道该企业当期的利润或亏损数额。形象地说，资产负债表好比是记录企业运行情况的“快照”，我们可以通过它来了解企业在报告日的财务状况。但是，照片留下的只是瞬间影像，它未必代表着一般的或更为接近常态的情况。试想在拍摄重要照片之前有多少人不去精心打扮一番呢?因此，许多经营欠佳的公司往往在年末采用冲减应收款项、存货或短期负债等方式，使资产负债表上的不良项目余额尽可能减少，或使重要财务指标得以粉饰。即使过后这些不良项目纷纷回冲、归复原形，投资者也无从知晓。

那么，如何才能合理地利用资产负债表呢?虽然我们很难迫使上市公司一年提供365份资产负债表，把“快照”变成“录像”，但尽量增加比较样本仍然是可能的。具体方法就是对企业提供的当年资产负债表和以前年度的资产负债表(甚至可以包括季度报告)联系对比分析。在这一分析过程中，新股民朋友们除了应留意各项目绝对金额的重大波动之外，还应关注异常的结构性变化。这些异常情况包括：

(1)各长期资产项目占资产总额比重显著增加或减少。

(2)各种准备金余额对相关资产的比例显著增加或减小。

(3)流动负债中各项目比重显著增加或减少。

(4)流动资产中各项目比重显著增加或减少。

“稳定总不是坏事，超常波动则往往意味着风险”，这就是新股民朋友们用于分析这些结构性变化的标准，当波动幅度过大时，你便应该慎重考虑是否选择这样一只股票，因为此时持股风险已经过大。

总之，资产负债表可以反映上市公司的变现能力、偿债能力和资金周转能力。新股民朋友们通过阅读分析资产负债表，可以清楚地知道上市公司在生产经营活动中所控制的经济资源和承担的责任与义务，它为股票投资提供了必要的信息，有利于新股民朋友正确认识该上市公司的基本情况，以便做出正确的抉择。

2：利润表

利润表是反映企业在一定会计期间经营成果的报表，又称为动态报表。有时，利润表也称为损益表、收益表。利润表主要提供企业在经营成果方面的信息。通过对利润表的阅读和分析，股民朋友们可以了解到企业的以下情况：上市公司一定会计期间的收入实现情况，即实现的主营业务收入、其他业务收入、投资收益、营业外收入等;企业一定会计期间的费用耗费情况，即耗费的主营业务成本、主营业务税金、营业费用、管理费用、财务费用、营业外支出等;企业生产经营活动的成果，即净利润的实现情况，据以判断资本保值、增值的情况。

将利润表中的信息与资产负债表中的信息相结合，还可以得到财务分析的基本资料，如将赊销收入净额与应收账款平均余额进行比较，可计算出应收账款周转率;将销货成本与存货平均余额进行比较，可计算出存货周转率;将净利润与资产总额进行比较，可计算出资产收益率等。这些数据可以反映出企业资金的周转情况以及企业的盈利能力和水平，新股民朋友们可用其来判断企业未来的发展趋势，做出正确的股票投资决策。一般来说，通过阅读利润表，投资者能够了解上市公司生产经营的好坏，如果盈利较多，说明公司经营能力较强，后市上涨空间比较大，有较大的投资价值;如果亏损较多，则说明公司经营水平较差，新股民朋友们应该尽量避免购买亏损公司的股票，这样才能有效降低风险，确保投资成本的安全。通过比较公司近几年的利润表，投资者可以了解公司未来的获利能力。因此，对股民朋友们而言，利润表是非常有用的信息。

一般而言，利润分配表是和利润表放在一起的，它的意思是指企业有了净利润后能分给股东多少钱。因为企业的净利润并非全部分给股东，而是要留下一部分作为企业后续的发展资金，包括法定盈余公积金和法定公益金。此外，如果企业为了将来有更大的发展，可能会留下更多的资金，如提取任意盈余公积金，甚至不直接以现金分红，而是把利润转增作为股本留在企业，这些都要在分配表中分别扣除。利润分配表的编制主要分为三步：

第一步：可供分配的利润=净利润+年初未分配利润+盈余公积金转入;

第二步：可供股东分配的利润=可供分配的利润-应付优先股股利-提取任意盈余公积金-转作股本的普通股股利;

第三步：未分配利润(留到来年再分配)。

利润及利润分配表中的数据，能起到以下几个方面的作用：

(1)通过近几年实现利润的情况，预测公司未来的盈利趋势。

(2)评价公司的经营成果与效率水平，从而衡量公司在经营管理上的成功程度。

(3)通过审阅利润分配数据，既可以了解公司由于报告期获得了新的利润之后而增加的所有者权益数，又可以了解公司本年度可供分配的利润的净增加额。用本年度可供分配利润的净增加额除以公司的总股本，可以得出每股可供分配的利润有多少，而每股可供分配利润，就是股民朋友们选股的主要依据，比每股净资产高低更有意义。因此，新股民朋友可结合公司在年报中的分配预案，揣摩出公司的股利政策，进而分析公司属于开拓型还是保守型企业。开拓性企业的股票在大牛市中有很大的上升空间，当然投资风险也比较大;保守型企业则比较适合在股市进入熊市时进行投资，因为其抗跌性往往较强。

3：现金流量表

一个公司是否有足够的现金流入是至关重要的，这不仅关系到其支付股利、偿还债务的能力，还关系到公司未来的生存和发展。因此，新股民朋友在关心上市公司的每股净资产、每股净收益率等资本增值和盈利能力指标时，也要关注公司的支付、偿债能力。

在其他财务报表中，你只能掌握企业现金的静态情况，而现金流量表是从各种活动引起的现金流量的变化及各种活动引起的现金流量占企业现金流量总额的比重等方面去分析的，它反映了企业现金流动的动态情况。因此，在研究现金流量表时，还应该与其他财务报表结合起来分析，这样可以更加全面地了解这一企业。

新股民朋友们在看上市公司现金流量表的时候需要注意以下现金流量分析指标，从而摸清上市公司的基本面。

现金到期债务比率=经营现金净流量÷本期到期债务(本期到期债务包括长期债务和短期债务)，该指标反映了企业独立的到期债务支付能力。

现金债务总额比=经营现金净流量÷本期债务总额，它是评价企业中长期偿债能力的重要指标，同时也是预测公司破产的重要指标，该指标越高，企业承担债务的能力越强。

盈利现金比率=现金净流入÷净利润，它是衡量企业盈利质量的基本指标。一般来说，该指标越高，说明企业盈利质量越好，但是由于现金净流量可能是由投资或者筹资活动带来的，在这种情况下，该指标只有与其他的指标结合才能看出企业的盈利质量是否提高了。

经营盈利现金比率=经营现金净流入÷净利润，这一比率反映了企业本期经营活动产生的现金流量与净利润之间的比率关系。跟盈利现金比率相比，该比率更能反映企业盈利质量的好坏。一般情况下，比率越高，盈利质量越高;比率过低，严重时可能导致企业破产。

现金流动负债比率=经营现金净流量÷流动负债，比起流动比率和速动比率，这一比率更能反映出企业的短期偿债能力。

上市公司现金流量的计算一般而言不涉及权责发生制，这就意味着企业的财会部门无从造假。退一步说，即使上市公司真的在现金流量上造假了，股民朋友们也能很容易发现个中端倪。比如说，假合同能够产生假利润，但无法产生假的现金流量。在关联交易操作利润时，往往也会在现金流量方面暴露有利润而没有现金流入的情况。所以，通过现金流量分析公司的获利能力，有其特有的准确性，可以说现金流量是企业获利能力的质量指标。

此外，新股民朋友们在进行上市公司财务分析时，除了现金流量分析指标外，还应关注应收账款周转率和存货周转率，结合资产负债表和利润表提供的各方面信息进行综合分析，才能较客观地评价某个上市公司现金的获取方式和运作方式，进而深入分析公司的财务状况、收益质量，从中发现潜伏的重大财务风险，或者找出适合投资的绩优上市公司，以求股票投资跑赢大盘。

市场上千万种股票，如何选择股票进行投资, 实在是一件难事。基本面选股到底要从哪里入手?关注哪些重点?下面就为大家具体概括基本面分析法的要领：

1.根据经济周期选股

大家都知道宏观经济是遵循繁荣——衰退——萧条——复苏这样一个循环往复的经济周期过程。不同行业的公司股票在经济周期的不同阶段, 市场表现也不一样。有的公司对经济周期变动的影响极为敏感。经济繁荣时, 公司业务加速发展;反之，经济衰退时，其业绩也明显下降。另一类公司受经济繁荣或衰退的影响则不大。因此，在复苏及经济繋荣时期，布局周期性行业往往收益颇丰。

2 .看公司业绩

我们评价股票的时候，基本上首先都会提到业绩，大家要牢记，公司业绩是股票价格变动的根本力量。公司业绩优良, 其股票价格必将稳步持续上升, 反之则会下降。因此，业绩是基本面分析的重中之重。衡量公司业绩的最主要指标是每股盈利及其增长率。根据我国公司的现状,，一般每股税后盈利0.8元以上且年增长率在25%以上的，具有中长期投资价值。

3.看公司每股净资产

每股净资产值即股票的“含金量”,它是股票的内在价值,是公司即期资产中真正属于股东的且有实物或现金形式存在的权益。通常情况下，每股净资产值必须高于每股票面值，但通常低于股票市价, 因为市价总是包含了投资者的预期。在市价一定的情况下, 每股净资产值越高的股票越具有投资价值。所谓路遥知马力，无论你公司成立时间有多长，也不管你公司上市有多久，只要你的净资产是不断增加的，尤其是每股净资产是不断提升的(每股净资产增长大于0)，则表明公司正处在不断成长之中。相反，如果公司每股净资产不断下降，则公司前景就不妙。因此，大家应选择每股净资产值高的股票进行投资。

4.看公司市盈率

市盈率是一个综合性指标, 长线投资者可以从中看出股票投资的翻本期, 短线投资者则可从中观察到股票价格的高低。一般来说, 应选择市盈率较低的股票。 但市盈率长期偏低的股票未必值得选择, 因为它可能是不活跃、 不被大多数投资者看好的股票，而市场永远是由大众行为决定的。因此, 其价格也很难攀升。至于市盈率究竟在何种水平的股票值得选择, 并无绝对标准。从我国目前经济发展和企业成长状况来看, 市盈率在20左右不算高 。

5.看每股公积金

每股公积金就是公积金除股票总股数。公积金是公司的“最后储备”，它既是公司未来扩张的物质基础，也可以是股东未来转赠红股的希望之所在。没有公积金的上市公司，就是没有希望的上市公司。因此每股公积金也是不可忽视的指标。个股的主要财务指标在炒股软件中按F10都能看到。

6.结合消息面选择行业板块

大家都知道中国股市是政策市，看新闻热点必不可少，根据消息面利好选择受益行业，以及规避有利空消息的行业板块，也是基本面分析的一大要领，这方面的功力冰冻三尺非一日之寒，欲练此功先从每日看新闻做起，培养抓热点的敏锐度。

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