做过期货的人可能都知道，期货有一个重要功能是价格发现，通常情况下期货会引领现货价格。既然期货具备这种属性，那么通过观察股指期货的持仓变化，是否能先人一步洞察股市先机呢？

图1：沪深300期指主力净持仓与沪深300期指走势叠加

上周国内A股市场整体波幅增大，但依然呈现振荡上扬的走势，上证综指自3400点一线逐步走高，最高涨至3465点，创年内新高，最后收报3444.58点。期指三个品种全部上涨，但涨幅各异，其中IF及IC表现突出，主力合约涨幅分别为2.24%和2.25%，IH则相对滞涨，主力合约上涨1.7%。基差方面，各品种升贴水变化也不尽相同，其中IF及IH升水双双小幅收窄，截至上周五，主力合约分别升水6.5和8.1点，IC主力合约贴水则收窄至6.3点。

从期指三大品种间持仓量变动观察，IC1706前20多方合计减持买单622手、前20空方合计减持卖单642手，投资者谨慎的情绪表明其对中小盘指数的反弹持相对中立态度。虽然上证50股指期货合约周一出现调整，但从IH1706主力合约持仓量变动状况来看，投资者仍然对大盘股指数持相对乐观态度。IH1706前20空方合计减持卖单800手，超过前20多方合计减持买单416手。相对多方主力而言，更多空方选择在回调中离场。

综上所述而言，明天大概率还是冲高震荡的一天，3100点能够稳住的话，红周五概率偏大。不过没有太大的可操作性，因为往上空间不足，还是围绕结构性行情做文章就行了，简单点说重个股轻指数应对即可。方向上就不用多讲了吧，信创还是我看好的主线，今天弱转强了，继续看高一线就对了。

以这一次上证指数跌破3000点为例，图1显示了2018年6月大盘暴跌之前期指主力已经开始加仓做空。当沪深300期指来到3700点的时候，正好对应了上证指数的3050点，当初市场有很多人都认为沪指的3050那就是政策底了，是不会被跌破的，3000点是不会被跌破的。但是股指期货的主力却在沪深300期指3700点附近的位置，大举增加空单。前五大期货公司合计的净空头持仓从6月8日最低的1221手一路增仓，到了6月15日已经累计到了5164手，然后6月19日我们迎来了千股跌停，A股暴跌。所以如果通过观察期指持仓结构，知道主力开始大举布局空单了，普通投资者有机会逃过一劫。再比如，今年1月份上证指数3587点的时候，这些主力在干什么呢？

（作者单位：永安期货）

主力持仓方面，资金移仓换月速度明显加快，各品种主力持仓均出现大幅下滑，空头减仓幅度显著高于多头。IF多空主力分别减仓2753手和3502手，净空持仓降至1523手；IH多空持仓双双减少1292手和1444手，净空持仓降至471手；与IF及IH类似，IC同样是空头减仓多于多头，多空主力持仓当周分别减少2352手和3068手，净空持仓降至1000手之下。

（作者单位：永安期货）

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最近两周沪综指呈现横盘整理，但风格切换明显。IF走势几乎趋同沪指，IH振荡调整，IC振荡上行。虽然本周三盘中振荡加剧，但收盘依旧没有改变IC强IH弱的格局。截至收盘，沪深300、上证50和中证500指数涨跌幅分别为0.12%、-0.18%和0.61%，对应期指下月合约涨跌幅分别为-0.01%、-0.22%和0.54%，主力合约切换后下月合约升贴水分别为-9.4、10.5、45.4点。IH虽然近期持续偏弱，但是升水格局仍然维持，只是升水幅度略微下降，显示IH投资者并没有转悲观。

资金全线减仓。由于最近行情较为纠结，市场观望情绪也有所加重，从最近四个交易日的持仓看，IF和IH减仓较为明显，IF累计减仓1113手，IC减仓1234手，IH只减仓893手。减仓集中出现在本周三，IF减仓845手，IH减仓893手，IC减仓1033手。

统计中金所前20席位数据，IF净空头寸基本未变，多空力量暂时稳定，与IF近期横盘整理的局面一致。IH净空从674缩小为609，也显示IH的空头优势没有扩大。最具亮点的是IC，当月合约从净空257手转变为净多279手。不过，下月合约净空较大，合并计算后净空头寸为1254手。从净空头寸看，IC短期偏多氛围未变，中期存在不确定性。

今日主力资金流出前十的个股中周期股较多，此前连续两日净流入居首的包钢股份今日主力资金净流出居首。

受到美联储降息预期减弱及外围市场普遍回落影响，周一国内A股市场低开低走，上证综指自3000点一线最低探至2918点，最终收报2933.36点，全天跌幅超过2%。期指三个品种全线走低，其中IC跌幅最大，主力合约当日下跌近4%，IF及IH相对抗跌，主力合约跌幅分别为2.44%和2.26%。基差方面，由于市场预期转差，期货贴水明显扩大，截至收盘，IF、IH及IC主力合约分别贴水22.8、13.3和49.2点。

经过两周的调整之后，上周国内A股市场再度走高，上证综指稳步上扬，连续四个交易日收涨，轻松突破前期高点，再创年内新高，最终收于3416点。期指三个品种全部上涨，但涨幅有明显差异。其中，IH及IF涨势显著，当周涨幅均超过2.5%，IC主力合约涨幅仅为1%。基差方面，由于市场预期持续好转，期货贴水幅度收窄。其中，IF及IC主力合约贴水分别缩小至0.2和29.4点。此外，IH升水进一步扩大，截至上周五，其主力合约升水7.1点。

机构套保较集中的中信期货、海通期货席位净空持仓量为8444手、12085手。永安期货席位多方大幅减持2970手,方正中期和华泰长城席位减持量分别为605手和598手。与多方席位离场对应的是空方席位的增持。兴证期货、银河期货席位大幅增持空单,卖单较前一交易日分别增加878手和765手。海通期货净空持仓量增429手,创近期单日净空单增加新高。

净卖出方面，中国中免净卖出位居首位，北方稀土净卖出位居次席。今日大涨的比亚迪遭外资小幅卖出，大涨的宁德时代外资仅微幅买入，外资似乎对两只新能源巨头热情不大。

(作者单位:永安期货)

空间上调整压力不大的话，60分钟周期对应的6天调整时间可能会延长。但是我们要注意，现在短期趋势线往上，长期趋势线往下，双均线之间的空间随着时间推移，只会越来越窄，迟早还是会选择方向的。这里还是先看6天的震荡调整，届时再结合具体走势去给大家研判后续行情。

主力持仓方面，虽然期指各品种总持仓无一例外均出现回落，但其主力持仓却呈现增减不一的态势。其中，IF多空主力持仓与前一周相比总体变化不大，多头增仓195手，空头减仓38手，净空持仓降至2853手。与IF不同，IH多空主力双双大幅减仓，减仓幅度均在千手之上，其中空头减仓力度更大，当周持仓减少2000余手，净空持仓进一步降至230手。IC多空主力呈现全部增仓的情况，多头增仓279手，空头增仓601手，净空持仓增至969手。

今日龙虎榜机构榜单上榜个股中净买入个股居多，多只汽车产业链个股获机构买入，其中克来机电获三家机构买入超6000万，长安汽车获一家机构买入近2亿。

经过一周下跌之后，上周A股市场呈现弱势振荡走势，上证综指全周围绕2950点波动，最终收报2954.93点。期指三个品种虽然均有所上涨，但涨幅各异，IC表现突出，主力合约当周涨幅达到1.7%，IF次之，主力合约上涨1.1%，IH走势平淡，主力合约仅上涨0.28%。基差方面，期货贴水明显收窄，IF及IH双双由贴水转为升水，主力合约各自升水2.2和0.5点，IC主力合约贴水则缩小至20.4点。

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