市场回顾:本周,三大期指在冲高后回落。IF、IH、IC当月合约连续本周涨跌幅分别为-0.44%、-0.34%和0.00%。IF、IC前二十大会员净持仓情况总体表现偏空,但IH后市预期由空转多。

基本面判断:7月进出口增速超预期回落,其表现与官方PMI数据的进出口分项基本相同。基本面超预期的近况或很难延续,那么期指对基本面预期的修复也将告一段落。另外,大宗商品价格的持续上涨使得中国7月PPI环比由降转升,而CPI的表现相对较弱。短期内通胀压力并不明显,未来通胀压力的可能来源仍主要是工业品价格的传导。周中,随着周期板块的回调,三大期指均出现了回调整理。在中钢协会议结束以后,政策导向将会对市场产生较大的影响,因此三大期指很可能会迎来同步调整,短期内期指的震荡区间可能加大。一旦周期板块也开始回调,支撑期指的因素将仅有目前相对较高的风险偏好。由于风险偏好很容易受到事件的影响而出现减弱,整体来看,期指回落的风险正在不断增加。

套利机会:总的来说,三大期指中仅IC可能一定的套利空间,而IF和IH所剩的套利空间已经不足。

风险提示:基本面表现明显走弱,或金融监管力度再次大幅加强。

1月12日，中国证监会副主席方星海出席第二十三届中国资本市场论坛，在谈及采取措施加大市场活跃度时表示，现在要采取措施，使交易进一步的活跃，这才能说有活力的资本市场。股指期货，三次放宽交易措施，到现在为止每天平均开仓数量限制在50手，这个还不够。证监会考虑增加做多做空品种，进一步放开股指期货日开仓数量限制。

华创证券认为，这意味着股指期货有望恢复常态化，能够增加股指期货流动性，降低持仓者，特别是套期保值者的资金成本，促进股市投资者积极运用股指期货进行风险管理。股指期货进一步放开，成交回暖，期货公司有望最先受益，相关公司有中国中期（000996）、美尔雅（600107）、财通证券（601108）、弘业股份（600128）等。

同时，股指期货交易限制放宽，也将从三个方面有助于提振券商板块：证券IB业务收入扩大；自营及资管风险头寸对冲有望提升风险收益；有效的对冲工具将为A股带来更多长期资金，促进经纪和两融业务企稳回升。在投资者机构化、创新业务体现“特许经营权”属性的大趋势下，中信证券（600030）、华泰证券（601688）等龙头券商在业绩和估值上的改善有望更为显著。

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