华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 帅可聪 陈锋 北京报道

备受市场关注美国硅谷银行破产危机不断发酵！

就如同1907年的大恐慌一样，其实早在1926年，危机就已经悄悄降临了。当时被投机炒得离谱的佛罗里达房地产泡沫首先开始破灭，但是这并没有给华尔街带来警觉，在黑色星期二到来之前，股指仍旧在疯狂的上涨。股市的疯狂已经严重打乱人们的理智。

2008年9月，网易财经的一篇文章说，中国证券市场缺乏制度建设，已经严重制约市场。

创势翔2009年成立，2013年以120%的收益夺得私募业绩年度冠军，次年更是以超300%的收益卫冕，豪夺两连冠。然而好景不长，随后创势翔传出分家消息，2016年因踩雷欣泰电气巨亏，又因操纵市场受罚6000多万元……

1987年到1990年，台湾股指从1000点一路飙升到12682点，整整上涨了12倍。当时台湾经济已实现连续40年平均9%的高增长，台币兑换美元更从1比40升到1比25元。由于新台币的升值预期，海外“热钱”大量涌入岛内，在居民财富增长作用下，一时间台湾土地和房地产价格在短时间内翻了两番，当时岛内资金泛滥，贪婪地寻找各种投资机会。1989年最后一个季度，台股平均市盈率达到100倍，而同期全球其他市场市盈率都在20倍以下。

即使是单纯看股指，股指的价格中枢也是不断上移的。仅以最为持续低迷的上证指数为例，2006年突破了横盘长达5年以上的2245顶部区域，此后，即使经历了08年股灾，当初的历史大顶始终算是后来熊市的底部区域了，而1000点以下的历史大底，再也没有回去过，08年的股指在遭受外部金融危机与内部经济高涨趋势骤停的双击之下，底部仍比上一轮周期的底部抬升了近60%，同样，09年四万亿狂欢之后，尽管熊市又持续低迷了6年多，底部区域始终保持在08年底部的20%以上。以此类推，从历史周期的角度，这轮熊市的底部大概率会比很多悲观者预期的高，至于跌回14年年中牛熊分界的起点，概率是非常低的，由此，如果熊市继续低迷下去，主力资金左侧交易的入场区域不难把握。

在此次股灾发生之前，美国乃至是整个西方经济，都已经进入到了持续增长期，经济持续向好，股市也是水涨船高。在1982-1987年之间，道指上涨了2倍多。但是另一方面，西方国家的经济已经出现了经济衰退的迹象，1986年美国财政赤字高达2210亿美元。

这一篇呢，咱们聊聊中国股市的历次危机，纵观股市交替暴涨暴跌的历史，对比分析爆发危机的主要原因，了解股市运作的模式，至于你能从中收获什么，那就是仁者见仁智者见智了。

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由于杠杆牛破灭，央行不得已放水救市，同时又启动了811汇改，汇改加上对实体经济的放水，汇率一路暴跌，那个时候才是真正中国经济近十年来最危险的时候，

股市的交易其实也是这种game一般，所有的经验和智慧，只能自悟，只是别悟到的太晚了。如同杰克笔下的老拳手，时间窗口太重要了，从投资的角度，大的机会一生不会太多，前几次需要坚硬的触碰了，换到的经验，在恰当的时机把握到最好的一次机会其实就够了。这种机会的把握，对老拳手而言，是精力犹在，对投资者而言是本金（或者说流动性）犹存，还是巴菲特的那句老话，原则一，永远不要失去本金，原则二，永远不要忘记原则一。

1.投资需要常识，记住常识，这些常识几乎每个投资人都耳熟能详，也都是陈词滥调。能做到知行合一，成功的概率就有了一大半了。

2.保守投资，恪守安全边际不一定会成功，但概率会大一些。

3.市场无常，预测市场，乃至宏观经济没有意义。（逻辑上，如果市场和经济可以预测，那计划经济就是可以实现，直接供需计划调配是最有效的经济制度了，市场经济就没有必要，如果市场经济没有必要，资本市场大概也没有必要存在。既然都能预测并可以据此采取措施，资金供需和资本配置，直接计划指令就实现了，节约了大量的交易成本。）

4. 价值投资者需要锚定的企业价值，仅仅是财务数据、行业需求、乃至行业空间是不够的，需要真正理解公司和行业的发展趋势，这个也只能是走一步看一步，不断证伪、逐步印证预期的长期过程，一个著名的例子是马化腾自己都看不清腾讯的价值和估值，投资人就更不会比CEO更能看得明白。

1.投资者不需要掌握某种交易圣杯（这也是个几乎不可能的挑战），但需要有一定的阅读市场的能力，能大概率地在此时此刻分辨出典型性的牛熊市的情绪氛围。（这个看似简单，其实真正达到这个层级的投资者不多）。牛市是兑现熊市筹码的时间窗口，兑现的时机把握，从大概率的角度看，大部分秉持保守的投资者会安全着陆，但也一定会捶胸顿足的，因为a股是一个情绪主导的散户市场（对，就是赌场），市场不可预测，你真的不知道疯狂的情绪会有多疯狂。对投资者而言，牛市一定要能够兑现出足够的筹码，就像熊冬眠前积蓄足够的脂肪一样，才能扛过漫长的冬季。以此类推，熊市低迷的情绪持续时间也可能是令人发指的，保守的价值投资者往往也会买入太早。所以，在任何时候，要对资产配置的流动性问题保持警惕。

把历次a股牛熊市底部和顶部区间里，那些著名的广为流传文章、新闻、各类评论、机构研报（包括广受市场追捧的重点个股到市场走势的），一系列具有时代典型性的打包留着，每次感到迷茫时对应着股市k线、当时的经济环境、企业经营等综合在一起温故知新，这些都是第一手的历史性资料，贴近中国市场、饱含时代温度，是最好的教员。切忌，事后复盘的时候，一定不要以怀有事后诸葛的优越感、以嘲讽的态度来打别人的脸（这样除了变得自大，一点东西也学不到），而应该带有一丝敬意体察历史的温情般，以深切的代入感去学习、复盘，恭敬、专注地如同格物致知。经历过几次这样的抽丝剥茧般的知识考古学历练，应该会有所得。

2.即使不具备阅读市场的能力，也不要紧，学习仓位动态平衡，以被动的方式熨平市场周期的波动，并能获取略微超越市场的平均收益。（雪球上sosme是这个领域的专家，他的帖子值得反复研读）。

3.理解一些概率的原理，长周期的角度，对绝大多数投资者而言，被动投资比主动投资收益更好。无论牛熊市，etf都是比较好的选择品种，不但比主动投资收益更大，并且效率更高、交易成本最小。其中，配合动态平衡实践etf定投就是有效的投资策略。

4.股市如何交易的书少读、理念性的东西知道就行了，财务方面了解一些基本就够了，投资不一定需要成为财务专家，当然如果精通财务将提升成功概率。特别是各种价值投资理念更没必要天天当经文一样念叨，如禅宗的观点，修行并不是天天吃斋念佛当念佛机，那是缘木求鱼。

5.独立思考、自律和自省并重，多点审慎的怀疑主义不是坏事。投资一定需要开放的胸怀，自己热烈看好的东西和价值，多从反面的逻辑印证一下，特别是珍惜反对的意见和看法，市场上多空的分歧很正常（没有对手方哪来的交易），反对方的观点某种程度上甚至更重要。一个没有做空的市场就像没有言论自由的社会，当没有反对意见存在时，只有貌似万众一心的一致认可乃至狂热，出现问题往往是灾难性的（这一点，国人的感触是应该最深的）。

6.理解大历史和大数据，以及大数定律的有效性。确实有的行业天生是个短周期行业（但有暴利机会），有的行业相较经营上更容易持久永续（收益平稳可靠），当然大概率如此，具体个股也不能一概而论。放在长周期的角度，股市的投资收益一定是跑赢债券、理财的。

7.仔细研究个股比分析指数波动重要的多得多，即使不得其法，多看看过去20年那些优秀企业穿越牛熊的成长经历，（这些企业是如何成功的，有哪些特质，经营模式和盈利模式是怎样的，当时的经济大环境和消费、科技趋势是如何的，为什么这些企业成功了，有的当时被给予厚望的反而失败了？诸如此类），然后，按照自己独立思考的眼光，用这种思考方式和结论，按图索骥、找寻新的、尚在成长中的小企业，彼得林奇说他选股就是不停的在翻石头，我们的资质远不如彼得林奇，翻十块如果成一个teenbager，这个收益应该也跑赢大势了。

8.股市和市场、乃至公司发展一样都是有周期波动的，像个农夫一样顺应天时，春播秋种。熊市一点点的搜集筹码，牛市兑现利润，真正的收获期也是有时间窗口的，往往只有几个月时间，金秋不收割粮食，一场秋雨后就烂在了地里，然后没有收获就没法过冬了。

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