11月19日，证监会上市公司监管部副主任孙念瑞表示，下一步，证监会将优化退市标准，将单一连续亏损退市指标改为组合类财务退市指标。不再简单考察企业盈利，而是同时注重持续经营能力。

近两个月，退市制度改革被中央层面会议和文件频频提及，健全上市公司退市机制、建立常态化退市机制已上升为顶层设计。市场人士认为，顶层设计有助于化解退市阻力。退市制度改革，可以借鉴科创板、创业板退市改革在退市指标、退市流程、风险提示方面的创新，同时强化面值退市相关指标，注重完善企业退市后安排和加强中小投资者保护。

2021年5月13日，公司发布公告称，公司已向深圳证券交易所提交了恢复上市的书面申请。

一是取消暂停上市和恢复上市环节，明确连续两年触及财务类指标即终止上市。

图 / 图虫

不过，一位不愿具名的投行人士向《每日经济新闻》记者坦言，在现实层面上，光靠证监会处罚或者民事诉讼，实际上还是难以充分保护中小投资者的利益。

“1元退市”不再是主流

综合考虑预计市值、净利润、收入、现金流等因素，设置了“持续盈利”“预计市值+收入+现金流”“预计市值+收入”等多套多元包容的上市指标，进一步提升市场包容性。

在消息公布后，国药股份投资者在股吧表示“有些人踩雷了还在幻想炒冷藏运输，服了”、“ 还要几个板？赔死了！这么多压单”、“ 拉这么高主要还是新冠疫苗，重灾区美国辉瑞临床应用了，英国牛津也临床应用了，国内疫情完全控制，国药股份与疫苗无关，该打回原形了”。

一个稳定健康发展的资本市场必然要求畅通入口和出口两道关，形成有进有出、良性循环的市场生态。目前，科创板和创业板均已经实现注册制，IPO也常态化发行，就看出口了。“虽然今年退市的确实比较多，但也只是相对往年而已。在总量上，一年IPO上大几百家，只退市40多家，依然是进远大于出的。”7月11日，王骥跃通过微信向《每日经济新闻》记者表示。

企业要在创业板上市，要么净利润达到一定标准，要么营业收入达到一定的标准就行了，具体有以下三点条件，只要满足以下一条既可以上市：

另外，财务类退市风险警示情形、退市指标从2020年开始起算，即依据公司2020年年报披露情况或行政处罚决定书认定2020年的违法行为判断其股票交易是否触及退市风险警示。

过去3年（2019年~2021年），A股退市公司数量逐年攀升，分别达到10家、16家和20家。而2022年仅过去约半年，退市数量就已翻倍。

在财务类退市指标方面，沪深交易所取消单一净利润为负值和营业收入低于1000万的指标，新增“扣非前后净利润为负且营业收入低于1亿元”的组合财务指标，并对实施退市风险警示后的下一年度财务指标进行交叉适用。同时，还对营业收入的认定作进一步严格要求，在计算“营业收入”时，需要扣除与主营业务无关的收入和不具备商业实质的关联交易收入。

财务类退市指标从2020年起算

查看相关规则全文可点击：深圳证券交易所——全面注册制规则指南发布

另一方面，法律的威慑也使得企业财务造假更加困难。“现在（想）财务造假越来越难了，一方面审计机构不配合，甚至自己内部的财务人员也不配合，谁会愿意把自己的身家全部压在公司身上，是吧？”董登新说道。

二是优化配售限售机制。优化回拨机制，当网上申购倍数较高时，适当调整网下向网上回拨比例。根据发行数量差异，明确战略配售规模与参与投资者家数安排。新增对一定比例的网下发行实施限售，明确大盘股差异化的网下限售比例要求。

（1）市场容量和发展趋势；

今年以来17家A股公司被终止上市

公司股票于2020年4月30日起停牌。深圳证券交易所决定公司股票自2020年5月13日起暂停上市。

一是在规则修改中予以吸收。征求意见后，吸收采纳合理可行的意见建议36条，其中回应了相关主体关注相对集中的问题。如优化发行承销定价配售机制，当主板发行网上申购倍数较高时，继续保持新股发行整体向网上投资者倾斜，同时适度调低网下向网上回拨比例，平衡不同投资者合理诉求。

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