万科股票分析(万科A股票分析)
多家大型房企的股价同样跌破了净资产,与银行股成为“难兄难弟”。股价低迷破净也导致上市房企通过股票回购、股东高管增资的方式“维稳股价”。
根据国家有关部门的最新规定,本手记不涉及任何操作建议,入市风险自担。
整体来看,房企组织变革主要围绕总部精简、区域优化、多元化业务条线调整三大主题;精简、聚焦、降本为房企变革的目的。
公司发布公告,董事会审议通过《关于提请股东大会授权发行直接债务融资工具的议案》,董事会将提请股东大会授权董事会发行不超过人民币500亿元的直接债务融资工具。
报告显示,公司2022年全年营业收入为5038.38亿元,同比增长11.27%;归母净利润为226.18亿元,同比增长0.42%;扣非归母净利润为197.62亿元,同比下降11.7%;基本每股收益1.95元/股。
公司自1991年1月上市以来,已经现金分红30次,累计已实施现金分红为949.7亿元。公告显示,公司拟向全体股东每10股派发现金股利6.8元(含税)。
一、业绩质量层面
报告期内,公司营收为5038.38亿元,同比增长11.27%;净利润为375.51亿元,同比下降1.36%;经营活动净现金流为27.5亿元,同比下降33.13%。
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内,营业收入同比增长11.27%,净利润同比下降1.36%,营业收入与净利润变动背离。
项目 | 20201231 | 20211231 | 20221231 |
营业收入(元) | 4191.12亿 | 4527.98亿 | 5038.38亿 |
净利润(元) | 592.98亿 | 380.7亿 | 375.51亿 |
营业收入增速 | 13.92% | 8.04% | 11.27% |
净利润增速 | 7.56% | -35.8% | -1.36% |
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内,营业收入同比变动11.27%,销售费用同比变动-3.09%,销售费用与营业收入变动差异较大。
项目 | 20201231 | 20211231 | 20221231 |
营业收入(元) | 4191.12亿 | 4527.98亿 | 5038.38亿 |
销售费用(元) | 106.37亿 | 128.09亿 | 124.12亿 |
营业收入增速 | 13.92% | 8.04% | 11.27% |
销售费用增速 | 17.61% | 20.42% | -3.09% |
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报,应收账款/营业收入比值分别为0.71%、1.05%、1.49%,持续增长。
项目 | 20201231 | 20211231 | 20221231 |
应收账款(元) | 29.92亿 | 47.44亿 | 75.05亿 |
营业收入(元) | 4191.12亿 | 4527.98亿 | 5038.38亿 |
应收账款/营业收入 | 0.71% | 1.05% | 1.49% |
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内,营业收入同比增长11.27%,经营活动净现金流同比下降33.13%,营业收入与经营活动净现金流变动背离。
项目 | 20201231 | 20211231 | 20221231 |
营业收入(元) | 4191.12亿 | 4527.98亿 | 5038.38亿 |
经营活动净现金流(元) | 531.88亿 | 41.13亿 | 27.5亿 |
营业收入增速 | 13.92% | 8.04% | 11.27% |
经营活动净现金流增速 | 16.42% | -92.27% | -33.13% |
• 经营活动净现金流持续下降。近三期年报,经营活动净现金流分别为531.9亿元、41.1亿元、27.5亿元,持续下降。
项目 | 20201231 | 20211231 | 20221231 |
经营活动净现金流(元) | 531.88亿 | 41.13亿 | 27.5亿 |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内,经营活动净现金流/净利润比值为0.07低于1,盈利质量较弱。
项目 | 20201231 | 20211231 | 20221231 |
经营活动净现金流(元) | 531.88亿 | 41.13亿 | 27.5亿 |
净利润(元) | 592.98亿 | 380.7亿 | 375.51亿 |
经营活动净现金流/净利润 | 0.9 | 0.11 | 0.07 |
• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报,经营活动净现金流/净利润比值分别为0.9、0.11、0.07,持续下滑,盈利质量呈现下滑趋势。
项目 | 20201231 | 20211231 | 20221231 |
经营活动净现金流(元) | 531.88亿 | 41.13亿 | 27.5亿 |
净利润(元) | 592.98亿 | 380.7亿 | 375.51亿 |
经营活动净现金流/净利润 | 0.9 | 0.11 | 0.07 |
二、盈利能力层面
报告期内,公司毛利率为19.55%,同比下降10.4%;净利率为7.45%,同比下降11.35%;净资产收益率(加权)为9.48%,同比下降3.07%。
• 销售毛利率持续下降。近三期年报,销售毛利率分别为29.25%、21.82%、19.55%,变动趋势持续下降。
项目 | 20201231 | 20211231 | 20221231 |
销售毛利率 | 29.25% | 21.82% | 19.55% |
销售毛利率增速 | -19.31% | -25.38% | -10.41% |
• 销售净利率持续下降。近三期年报,销售净利率分别为14.15%,8.41%,7.45%,变动趋势持续下降。
项目 | 20201231 | 20211231 | 20221231 |
销售净利率 | 14.15% | 8.41% | 7.45% |
销售净利率增速 | -5.59% | -40.58% | -11.36% |
• 净资产收益率持续下降。近三期年报,加权平均净资产收益率分别为20.13%,9.78%,9.48%,变动趋势持续下降。
项目 | 20201231 | 20211231 | 20221231 |
净资产收益率 | 20.13% | 9.78% | 9.48% |
净资产收益率增速 | -10.41% | -51.42% | -3.07% |
• 投入资本回报率低于7%。报告期内,公司投入资本回报率为4.24%,三个报告期内平均值低于7%。
项目 | 20201231 | 20211231 | 20221231 |
投入资本回报率 | 8.88% | 4.54% | 4.24% |
• 商誉变动率超过30%。报告期内,商誉余额为54亿元,较期初变动率为41.34%。
项目 | 20211231 |
期初商誉(元) | 38.22亿 |
本期商誉(元) | 54.02亿 |
• 商誉/净资产比值持续增长。近三期年报,商誉/净资产比值分别为0.1%、1%、1.3%,呈持续增长趋势。
项目 | 20201231 | 20211231 | 20221231 |
商誉/净资产 | 0.1% | 1% | 1.3% |
三、资金压力与安全层面
报告期内,公司资产负债率为76.95%,同比下降3.5%;流动比率为1.31,速动比率为0.47;总债务为3178.61亿元,其中短期债务为682.72亿元,短期债务占总债务比为21.48%。
• 现金比率小于0.25。报告期内,现金比率为0.15,现金比率低于0.25。
• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报,经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.04、0、0,持续下降。
项目 | 20200630 | 20210630 | 20220630 |
经营活动净现金流(元) | 226.06亿 | 67.82亿 | 82.88亿 |
流动负债(元) | 1.32万亿 | 1.38万亿 | 1.24万亿 |
经营活动净现金流/流动负债 | 0.02 | 0 | 0.01 |
• 短期债务广义货币资金可覆盖,但长期债务不能覆盖。报告期内,广义货币资金/总债务比值为0.49,广义货币资金低于总债务。
项目 | 20201231 | 20211231 | 20221231 |
广义货币资金(元) | 2179.03亿 | 1753.13亿 | 1566.26亿 |
总债务(元) | 2617.94亿 | 2700.05亿 | 3178.61亿 |
广义货币资金/总债务 | 0.83 | 0.65 | 0.49 |
• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期年报,广义货币资金/总债务比值分别为0.83、0.65、0.49,持续下降。
项目 | 20201231 | 20211231 | 20221231 |
广义货币资金(元) | 2179.03亿 | 1753.13亿 | 1566.26亿 |
总债务(元) | 2617.94亿 | 2700.05亿 | 3178.61亿 |
广义货币资金/总债务 | 0.83 | 0.65 | 0.49 |
• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期年报,预付账款/流动资产比值分别为4.02%、4.2%、4.27%,持续增长。
项目 | 20201231 | 20211231 | 20221231 |
预付账款(元) | 622.48亿 | 672.3亿 | 604.84亿 |
流动资产(元) | 1.55万亿 | 1.6万亿 | 1.42万亿 |
预付账款/流动资产 | 4.02% | 4.2% | 4.27% |
四、运营效率层面
报告期内,公司应收帐款周转率为82.27,同比下降29.72%;存货周转率为0.41,同比增长19.99%;总资产周转率为0.27,同比增长14.65%。
• 应收账款周转率持续下降。近三期年报,应收账款周转率分别为168.3,117.06,82.27,应收账款周转能力趋弱。
项目 | 20201231 | 20211231 | 20221231 |
应收账款周转率(次) | 168.3 | 117.06 | 82.27 |
应收账款周转率增速 | -18.24% | -30.45% | -29.72% |
项目 | 20201231 | 20211231 | 20221231 |
应收账款(元) | 29.92亿 | 47.44亿 | 75.05亿 |
资产总额(元) | 1.87万亿 | 1.94万亿 | 1.76万亿 |
应收账款/资产总额 | 0.16% | 0.24% | 0.43% |
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