中证智能财讯 长城军工（601606）10月26日披露2022年第三季度报告。2022年前三季度，公司实现营业总收入9.61亿元，同比增长32.19%；归母净利润亏损1580.19万元，上年同期亏损2619.24万元；扣非净利润亏损3444.13万元，上年同期亏损3758.07万元；经营活动产生的现金流量净额为-2.91亿元，上年同期为-3162.46万元；报告期内，长城军工基本每股收益为-0.022元，加权平均净资产收益率为-0.62%。

报告期内，公司合计非经常性损益为1863.93万元，其中计入当期损益的政府补助为2185.92万元。

根据三季报，公司第三季度实现营业总收入2.18亿元，同比下降2.87%，环比下降55.20%；归母净利润-1846.73万元，同比增长6.27%，环比下降156.64%；扣非净利润-2325.25万元，同比下降0.27%，环比下降193.11%。

2022年前三季度，公司毛利率为22.20%，同比下降4.91个百分点；净利率为-1.68%，较上年同期上升2.01个百分点。从单季度指标来看，2022年第三季度公司毛利率为23.46%，同比下降0.96个百分点，环比下降2.88个百分点；净利率为-8.56%，较上年同期上升0.30个百分点，较上一季度下降15.30个百分点。

2022年第三季度，公司净资产收益率为-0.73%，同比上升0.10个百分点，环比下降2.01个百分点。

2022年前三季度，公司经营活动现金流净额为-2.91亿元，同比减少2.60亿元，主要系公司本期受应收款项增加影响，经营活动现金流入较少所致；筹资活动现金流净额-2881.88万元，同比增加8665.33万元，主要系公司本期短期银行存款增加所致；投资活动现金流净额-4378.60万元，上年同期为-5927.17万元，主要系公司本期固定资产投资增加所致。

2022年前三季度，公司营业收入现金比为81.32%。

2022年前三季度，公司期间费用为2.22亿元，较上年同期减少1520.34万元；期间费用率为23.06%，较上年同期下降9.52个百分点。其中，销售费用同比下降52.15%，管理费用同比下降7.5%，研发费用同比增长8.26%，财务费用由去年同期的-63.08万元变为188.54万元。

根据公告，销售费用的变动主要因为公司本期按新会计准则运输费放在营业成本核算，以及受新冠疫情影响，差旅费等销售费用同比减少。

资产重大变化方面，截至2022年三季度末，公司货币资金较上年末减少58.37%，占公司总资产比重下降8.56个百分点，主要系公司本期为完成全年生产任务，购买原材料、配套件，以及应收款项增加、应付款项减少；应收账款较上年末增加17.03%，占公司总资产比重上升5.48个百分点；存货较上年末增加17.78%，占公司总资产比重上升3.10个百分点；预付款项较上年末增加130.94%，占公司总资产比重上升1.33个百分点，主要系报告期内公司预付的材料款增加。

负债重大变化方面，截至2022年三季度末，公司应付账款较上年末减少10.84%，占公司总资产比重下降1.44个百分点；短期借款较上年末增加22.68%，占公司总资产比重上升1.42个百分点；合同负债较上年末减少78.48%，占公司总资产比重下降1.14个百分点，主要系公司本期预收货款实现销售；一年内到期的非流动负债较上年末减少91.66%，占公司总资产比重下降0.55个百分点，主要系公司本期归还一年内到期的银行长期借款。

偿债能力方面，公司2022年三季度末资产负债率为38.30%，相比上年末减少0.63个百分点；有息资产负债率为6.88%，相比上年末增加0.32个百分点。

三季报显示，2022年三季度末的公司十大流通股东中，新进股东为安徽金九华国际大酒店有限公司、广发中证军工交易型开放式指数证券投资基金、鲁质成、蒋尚成，取代了二季度末的UBS AG、黎源、胡森、赵伟。在具体持股比例上，易文持股有所上升，安徽国海投资发展有限公司、中国长城资产管理股份有限公司、国泰中证军工交易型开放式指数证券投资基金、富国中证军工指数型证券投资基金持股有所下降。

筹码集中度方面，截至2022年三季度末，公司股东总户数为6.73万户，较二季度末增长了1.04万户，增幅18.21%；户均持股市值由二季度末的14.77万元下降至11.37万元，降幅为23.02%。

目前，A股上市公司三季报已靴子落地，国防军工板块迎来强势业绩兑现。国防军工ETF（512810）68只成份股中，44家归母净利润同比增速实现正增长，27家增速超20％，10家增速超50％，5家增速超100％，尽显国防军工板块高景气！

具体看来：

“造船龙头”中船防务2022年前三季度盈利2374.74万元，同比增长289.33％，高居榜首！另一个“造船龙头”中国船舶紧随其后，前三季度实现归母净利润14.63亿元，同比增加256.35％。

有“信息安全国家队”之称的“加密安全龙头”卫士通前三季度实现归母净利润4958.08万元，同比增长174.36％，增速高居前三。

“超材料龙头”光启技术前三季度归母净利润2.98亿元，同比增长146.98％，在中报业绩同比增长95.38％的基础上，再度取得亮眼的成绩！

“特种电子元器件龙头”振华科技业绩增速也维持高位，前三季度归母净利润18.64亿元，同比增长95％。

“航空发动机龙头”广联航空前三季度归母净利润7600万元，同比增长87.87％。

此外，“锻件龙头”三角防务、“航空钛材龙头”西部超导、“航空锻造龙头”中航重机均实现了归母净利润同比增速超50％的好成绩。

中证军工指数前十大权重股中，除中航重机以外前三季度归母净利润均实现正增长。其中第一大权重股“发动机龙头”航发动力2022年前三季度实现归母净利润9.68亿元，同比增长23.67％。国盛证券点评，预计未来航发产业链中上游收入增速有望向下游传导，行业高景气度毋庸置疑。

数据来源：上市公司公告，截至2022.10.31，标红个股为中证军工指数前十大权重股。

值得注意的是，中证军工指数68只成份股2022年前三季度归母净利润合计达266.亿元，再创历史新高！同比增幅近40％！

利润持续高增的同时，国防军工板块估值水平依然处于历史低位。截至10月28日，中证军工指数估值（PE-TTM）为56.31，历史分位数为15.20％，低于历史84％以上时间区间。

在板块高景气+低估值的双重驱动下，近期国防军工ETF（512810）持续受到资金追捧。截至2022年11月3日，国防军工ETF（512810）已经连续7日资金净申购，合计净申购超6400万元！

银河证券指出，在最新重要报告中，安全相关的表述提升最为明显，国防安全或将成为首要发力方向。在安全观引领下，军工Q4行情有望开启。航空产业链、发动机产业链、导弹产业链、卫星产业链有望深度受益。

中航证券最新研报指出，截至10月28日，多家公募基金披露了三季度持仓情况，国防军工持仓比例较二季度出现显著提升，达到6.31％，在近期市场情绪较为低迷背景下再次创下2017年以来新高，市场对国防军工板块的关注度逆势提升！

开年以来，资金不断借道ETF低吸布局，截至10月28日，国防军工ETF（512810）年内份额增长近1亿份，最新规模3.3亿份。

【最近3年超额回报26.66％，国防军工ETF（512810）超额显著】

目前市面上军工类ETF合计6只，从实际收益角度看，国防军工（512810）回报明显突出，国防军工（512810）自2019.6.30至2022.6.30收盘，累计涨幅84.29％，大幅超过基准指数57.63％的涨幅，累计超额回报26.66％，年均超额回报8.89％，大幅领先同类ETF！

分年度看，国防军工（512810）每年稳定获得显著超额收益，2019年至2021年，年度超额收益分别为3.58％、9.11％、11.07％；截至2022.6.30，国防军工ETF（512810）最近1年、3年、5年超额收益分别为3.04％、26.66％、23.74％。

数据来源：华宝基金，截至2022.6.30

首屈一指的超额收益，这主要得益于国防军工ETF（512810）规模适中，新股打新增厚收益更为明显。根据德勤中国的报告，2021年全年，A股市场524只新股上市，首发实际募集资金总额达5466亿元，数量及金额均创近年来新高。这是A股历史上首次IPO融资额突破5000亿元。德勤中国预计，2022年上海科创板有170至200只新股发行；210至240只新股于创业板发行，上海及深圳主板预计将有120至150只新股发行。

自创业板注册制以及科创板开始以来，新股发行节奏明显加快。后续加之北交所设立，新股全面注册制稳步推进，进一步推动直融时代到来。新股发行仍将维持高位，受益政策优势的公募基金仍会持续受益于新股配售！

以上，基于国防军工板块的投资，潜在回报最好的品种，建议关注国防军工ETF，代码512810。

风险提示：国防军工ETF跟踪的标的指数为中证军工指数（399967），中证军工指数基日为2004年12月31日，发布日期为2013年12月26日。该指数的历史业绩是根据该指数目前成份股结构模拟回测而来。其指数成份股可能会发生变化，其回测历史业绩不预示指数未来表现。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，投资需谨慎。

本文源自金融界资讯

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