股指期货贴水缩小，股指止跌回升，收出较长的下影线，可以解读为新增抄底资金在买入股指期货，可能意味着A股下跌的空间已经不大。另外，蓝筹股具备投资价值，现如今明显有资金进场加仓金融衍生品，也对A股后期走势起到支撑作用。

中金网07月07日讯，自从去年股灾以来，国内股指期货长期处于贴水状态，基差的波动给一些Alpha对冲策略带来一定不利影响，不过，即使在长期贴水情况下，只要提高股票组合的收益，Alpha策略也可以获得超高收益。

市场风险已有所释放

商品期货基差=现货价格-期货价格

其中以IC为主，原因如下：

投资者若进行Alpha对冲策略，Alpha收益有可能无法覆盖期现价差带来的损失。

期货价格的走势一般与现货价格走势非常相似，同时，越接近期货合约交割日，期货价格会越贴近现货价格，这个过程称为“收敛”。在股指期货贴水状态下，买入相对现货而言“较便宜”的期货，从而可获得期货价格收敛至现货价格的收益。

刘文财分析，在当前买入IC1912合约，只要中证500指数从目前点位到最后交易日的累计跌幅小于7%，那么投资者都是没有损失的，途中即使有损失也只是浮亏而已。但如果中证500指数的累计跌幅超过7%，那么投资者则是会有损失的，损失的幅度是指数跌幅减去7%部分，例如指数下跌10%，那么持有IC1912多头最后损失3%。

于是，我们计算了每个合约最后15个交易日内，当月合约和次月合约日持仓量之比，并且对数据取算数平均值，得到了图1（由于最后交易日当月合约持仓量为0，因此没有T日的比值）。

4）大盘期现替代价值下降，中小盘期现替代价值上升。

针对残差项，上述三个模型均假设残差项为同方差，但大量的实证研究表明，金融时间序列存在残差项异方差的问题，因此GARCH模型被提出。具体模型如下：

股指期货多头代替股票持仓组合或空头进行Alpha对冲，虽然操作获取超额收益很好理解，但如何做好基差细节研究以获得更加稳定的超额利润仍需进一步研究。如下是进行升贴水研究的五个角度以及操作注意事项：

根据历史情况，两种操作可以获得超额收益。第一种操作：在2014Q2—2015Q2出现高升水的状态下，股指期货空头可作为风险防控工具进行套期保值，并通过权益端的选股等操作产生与股指期货标的指数的权重不匹配从而获得Alpha盈亏，从而获得升水衰减带来的超额收益。第二种操作：在2015Q3—2020Q4出现高贴水的状态下，股指期货可以作为替代品，在高杠杆的特性下，以较少的保证金占用完成权益类资产的替代持仓，并获得贴水衰减带来的超额收益。

谨慎看待投资机会

通过对不同套期保值方法的比较，统计模型计算的套保比率在不断上升，头寸敞口也在不断缩小，这与近年来期指市场的参与结构的完善，贴水中枢的收敛都有一定关联。从三大股指合约的套保效果来看，OLS方法在IF和IC上表现较差，与基准策略基本持平，在IH上测试显示相对更好。其他三个统计模型均要优于基准策略，且计算的数值相对也比较接近，这与回归多项式的原理有一定关系。对于IH合约而言，VAR模型相对更优；对于IC合约，三个方法差异并不显著，GARCH方法相对更好。由于套保比率原本就是在风险敞口方面的调整，对于整体投资组合收益率的改变并不显著，但是对于波动率的降低仍然有一定作用，尤其是在面临不利的移仓区间内，合理套保头寸能够降低7％的当期对冲成本。

上一篇：广东自贸区联动发展区(广东自贸区数据)

下一篇：近期股票市场分析(分析股票)