进入8月以来，权益市场波动加剧，一些风险较小的固定收益基金品种重回投资者视野，分级基金A类份额就是其中之一。

大家好，我是格子。

考虑到不同分级基金的产品结构设计差异较大，在此，我们主要关注市场主流的分级基金产品模式：永续型、指数型分级基金。

关注我，每天一个理财小知识。

类似“永续债”的分级A，其定价方式也参考“永续债”的现金流贴现模型。在不考虑下折的情况下，分级A 的净价=每年的约定收益率进行贴现=约定收益率/隐含收益率，其中分级A的净价是分级A交易价格扣除“已实现约定收益”（备注：已实现约定收益=分级A净值-1）。

A份额隐含收益率（简化版）=A份额约定收益率/A份额价格

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通常情况下，有规定的期限和购买方式限制。如果在非规定的期间内赎回，或未按要求的方式购买（有些是认购保本，有些是申购保本），那么则不保本，所以在购买保本型基金时最好看好相关条款。

套利机会方面， 截止今日收盘，网金B（502038）的整体溢价超过了 2％ ，具备一定套利空间。但渤海证券认为，投资者在参与分级基金套利前应首先观察其流动性，尽量不要参与流动性差的分级基金套利。除此之外，溢价率低于2％的分级基金不存在明显的套利机会。

分级基金的问题从2015年就提，2018年就说要边缘化，如今仍然有分级基金买卖机会。

在降息周期，固定收益率与约定收益率较高的分级A往往表现更好

两兄弟愉快的达成了协议。

分级基金是一款基金，他所投资的是一系列多只股票。
这里以银行指数为例。

2015年6月11日，招商基金有幸邀请到长江证券(行情000783,咨询)金融工程团队资深分析师分级女神秦瑶为大家分享分级投资策略，以下为分享实录:

秦：分级a可能是被大家忽略的一个品种，这个类固定收益的产品，可是在市场下跌或震动时的避风港哦~分级a其实就是把钱借给了b级，b级付给a利息，这个约定收益率在产品上市就确定好了，一般是一年定存+3%~4.5%

分级a在市场上是折价的情况，目前一般有折价0%~20%的不平不等，这和约定收益率有关，一般约定收益率越高，折价越小。判断a级价格是否合理，可以计算a级隐含收益率，年化隐含收益率可以简单计算为：约定收益率/a级价格。目前平均在6.5%的水平。

秦：比如目前市场平均隐含收益率为6.5%，券商A（爱基,净值,资讯）（150200）约定收益率为6.00%，价格0.821，隐含收益率计算一下约7.3%

秦：银行A端（150249） 折价22.43%；煤炭A（150251） 折价21.93%

地产A端（150207） 19.36%

银行A端（150249） 22.43%

煤炭A（150251） 21.93%

白酒A（150269） 22.06%

生物药A（150271） 21.86%

约定收益率对A的影响：如果把分级A看做债券，约定收益率越高的分级A 未来现金流就越多；

【方正证券版】分级A的隐含收益率=下期收益率/（A实时价格-A当前净值+1）

这让我想到了切西瓜…

这个时候又面临一个问题，分级A买方市场增加，会涨价！

不想长篇大论凑字数了，一句话解释吧。

问：某个分级a是+3的，它的合理价要和市场同类全部+3的平均隐含收益率对比么？

不学点分级基金的知识，万一某天又放开了，啥也不知道，多可惜！

分级基金A本质上就是一个永续期的浮动利率债券。分级基金A75%的份额被机构投资者持有，个人投资者占比低于25%。所以作为成熟的理财投资者是需要好好学习如何投资分级基金A的。

中信建投的研究员们研究出B对A表现的影响如下

而在收益方面，分级基金A份额的收益在货币基金之上，基本可以徘徊在5%上下。

一、分级基金是什么？

二、分级A的永续债属性

1.分级A收利息，这个利息怎么算的？

2.分级A的运行模式

三、分级B的杠杆属性

1.分级B的杠杆怎么算的？

假如上涨行情中，初始杠杆为2倍，母基金上涨40%，涨到了1.4元时，分级A上涨到1.1元，分级B上涨了70%，涨到了1.7元。我们计算这个时候它的实际杠杆： (1.1+1.7)/1.7=1.64倍。

也就是杠杆下降了！从2倍变成了1.64倍。

再假如下跌行情中，初始杠杆仍然2倍，母基金下跌40%，跌到了0.6元，分级A上涨到1.1元，分级B下跌了90%，跌到了0.1元。我们计算它这个时候它的实际杠杆为：（0.1+1.1）/0.1=12倍。

2015年股灾中，有一个分级基金，名字不提了，他的初始拆分比例为7:3，也就是分级B的初始杠杆就是3.33倍，股灾中，母基金投的股票即使经历三个跌停，跌幅不过27%，这款分级B连跌三天，累计跌幅达到86.9%。

2.上折是怎么折的？

当母基金净值不断上涨，净值达到1.5元，基金管理人可以根据市场情况确定折算基准日。

不是所有的分级基金都是同样的杠杆，同样的折算比例，根据不同的基金而定，我见过的最高的初始杠杆达到5倍，有母基金达到1.4元就触发上折的。

3.下折又是怎么做到的？

4.分级B下折多危险？

下折之后，从0.25元变成了1元，份额只有当时的1/4，杠杆只有当初的2/5，即使接下来上折两次也回不到最初的份额数目了。

5.分级B跌惨了的时候怎么自救？

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