智通财经APP获悉，1月18日，国家发改委、住建部、生态环境部联合发布《关于推进建制镇生活污水垃圾处理设施建设和管理的实施方案》。其中提出，目标到2025年，建制镇建成区生活污水垃圾处理能力明显提升;到2035年，基本实现建制镇建成区生活污水收集处理能力全覆盖和生活垃圾全收集、全处理。华创证券认为，节能环保装备板块有望重新演绎十二五期间的行情，2023年有望在低基数下迎来高成长，第二成长曲线布局顺利亦对板块估值修复起到催化作用。相关概念股：高能环境(603588.SH)、家联科技(301193.SZ)、长青集团(002616.SZ)、湘潭电化(002125.SZ)。

民生证券在研报中指出，推动建制镇生活污水处理设施建设符合“美丽中国”建设目标，乡镇地区污水处理市场空间有望释放，污泥资源化、无害化利用或将加速推进。2021年，我国城市、县城、建制镇、乡村地区污水处理率分别为97.9%、96.1%、62.0%、27.0%，相较于城市、县城，建制镇和乡村地区污水处理率仍有较大的差距。

1月19日，在国新办举行的新闻发布会上，国家发展和改革委员会副主任赵辰昕表示，绿色产业已成为经济增长的新动能。

赵辰昕介绍，我国各地区各部门加大生态环境保护力度，创造了巨大市场需求，特别是在“双碳”政策的背景下，绿色产业发展进一步提速。近年来，我国节能环保产业产值年均增长10%以上，清洁能源设备生产规模位居世界首位。

此外，两大环保政策将于2月1日起正式实施。据全国标准信息公共服务平台显示，国家标准《塑料生物基塑料的碳足迹和环境足迹第1部分：通则》将于2023年2月1日正式实施。另外，2023年2月1日起，经住建部修改的新版《城镇污水排入排水管网许可管理办法》也将开始实施。

据悉，生物基塑料指的是全部或部分为生物质来源材料的塑料;在生产塑料制品过程中增加生物质资源的使用量，可减少全球变暖，减缓化石资源的枯竭。目前全球塑料产量维持3.6亿吨以上，环保诉求下的政策导向不断推动传统塑料材料向可降解塑料转化。

2021年9月，国家发改委发布《“十四五”塑料污染治理行动方案》，提出推动可生物降解塑料产业有序发展。随着相关政策持续推进，可降解塑料渗透率有望持续提升，需求有望高速增长。

华创证券认为，自2022年下半年起，十余个省份陆续发布了碳达峰实施方案，均把工业领域节能作为减碳重点。2023年，节能环保装备板块有望重新演绎十二五期间的行情，同时垃圾焚烧、危废、水务标的走出疫情阴霾后，2023年有望在低基数下迎来高成长，第二成长曲线布局顺利亦对板块估值修复起到催化作用。

相关概念股：

高能环境(603588.SH)：高能环境日焚烧垃圾规模达11000吨，年上网电量超12亿度，减少碳排放超120万吨。此外，公司的伊宁生活垃圾焚烧发电项目顺利通过“72+24”小时试运行，成功并网。

家联科技(301193.SZ)：公司是传统塑料制品龙头，公司内销开拓实现快速成长，外销充分受益于供给切换，并全方位布局可降解材料领域，目前拥有年产12万吨生物降解材料及制品、家居用品项目，预计建设周期为三年，达产后实现年均销售27.74 亿元。

长青集团(002616.SZ)：长青集团主营业务为生物质热电联产、生活垃圾发电和工业园区燃煤集中供热三大板块，主要从事农林废弃物及生活垃圾的综合利用、生产及出售电力和热力。公司于近日发布2022年年度业绩预告，2022年业绩预计扭亏，净利润7000万元-9000万元。

湘潭电化(002125.SZ)：湘潭电化主营业务包括城市污水集中处理业务。公司于近日发布公告，预计2022年度归属于上市公司股东的净利润4亿元-4.7亿元，同比增长68.24%-97.68%

2022年底实施的非道路“国四”排放标准落地，随着农机机械进入今年销售旺季，产业公司相关零部件开始走俏。目前市场供应偏紧，有部分企业已经新增窑炉，加大供应量，国四标准的产品订单在2月底3月初迎来交付高潮，此外农机机械整机销售状况也在复苏，多数企业进入满负荷生产状态。A股国四概念股有哪些？

国四概念股分布在{'汽车零部件', '专用设备', '通用设备'}，这三个行业，具体的股票代码如下：

1.汽车零部件:凯龙高科(SZ300912)、艾可蓝(SZ300816)、奥福环保(SH688021)、苏常柴Ａ(SZ000570)、隆盛科技(SZ300680)

2.专用设备:柳 工(SZ000528)

3.通用设备:新柴股份(SZ301032)、华丰股份(SH605100)

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3月2日凌晨，科创板细则正式推出。随后的第一个工作日，新三板公司金达莱宣布将申请科创板上市。

其实早在2月19日，江西省政府在召开的企业上市“映山红行动”推进会中明确提出，确保金达莱成为首批科创板上市企业。

金达莱堪称新三板“转”科创板第一股。

根据科创板细则的五套上市标准，金达莱符合第1/3/4套标准。

作为一家经营污水处理业务的公司，金达莱所处的行业技术门槛并不高，资本和政府关系是这个生意的关键，产业政策则是行业爆发的催化剂。

借助新三板的融资功能，金达莱把“好风凭借力”演绎到了极致。2014年，刚登陆新三板的金达莱就融了1.3亿；2017年行业大爆发之际，金达莱再融资1.806亿加注污水处理业务。

有了钱，就能垫资，就能扩张业务规模，金达莱的体量很快就够IPO了；2017年10月24日，金达莱与招商证券签订上市辅导协议，准备开启新的资本化道路。现在，它又第一时间把目光瞄向了科创板。

那么，金达莱究竟是一家怎样的公司？读懂君今天为您解析。

/ 01 /

极度分散的3789亿大市场

因为各个区域人口集中度的不同，污水治理的模式可分为集中式污水治理和分散式污水治理。

集中式污水治理将污水统一输送并进行集中治理，这是绝大多数城市采用的模式。典型企业是北控水务、碧水源、首创股份。

而居住分散的乡镇农村、风景区等区域，因为存在污水收集困难、管网投资高、占地面积大和施工不便等问题，更适合分散式污水治理模式，即通过小型污水处理设备对小范围内的污水进行就近处理。典型企业是金达莱（830777.OC）。

污水处理行业本身集中度较低，2017年的《中国水务行业市场分析报告》显示，北控水务市场占有率最高，达到5.51%，碧水源、首创股份紧随其后，市场占有率为4.35%/4.26%，可见集中度之低。

而分散式污水处理市场的集中度更低，甚至连金达莱自己也无法预估公司的市场占有率。

不过这个市场规模不小，仅以农村污水处理市场为例。国开证券的数据显示，2016年，我国城市/县城污水处理率为93%/87%，而农村污水处理率仅为20%。光大证券预计市场空间将达到3789亿元。

/ 02 /

融资推动成长，整体是个好生意

金达莱的收入主要来自污水处理设备销售、污水处理项目运营以及提供相应的整体解决方案，其中设备销售占大头。2018年，设备销售获得5.55亿元收入，占比77.65%。

污水处理行业对资本要求极高，项目初期需大量的资金投入，且投资回收期一般长达10年以上，没有钱就很难接项目。

金达莱采用的BOO模式（建设-拥有-经营）开拓重金属废水处理设施运营市场，更是需要投入大量的自有资金。

金达莱挂牌新三板后的第一件事情就是融资，2014年11月10日，金达莱完成了1.3亿元的融资，估值20.8亿元。2017年3月22日，金达莱又完成了1.806亿元的融资，估值53.406亿元。

融了资的金达莱，赶上了政策风口，营收和利润开始爆发式增长。2016-2018年，金达莱营收由2亿元增至7.14亿元，复合增长率为88.94%；净利润由0.43亿元增至2.33亿元，复合增长率为132.97%。

除了政策性红利之外，金达莱的高速增长，还与公司巨额的研发投入相关。2016-2018年，金达莱的研发投入占比分别12.01%、6.81%、7.4%，而4家同行上市公司研发投入占比的平均值不到1%。

注：未披露2018年年报的公司，采用2018年上半年的数据

重视研发的结果是，金达莱掌握了FMBR和JDL两项技术。

FMBR技术适用于有机污水处理，主要应用于生活、养殖、印染、食品加工等领域，此技术可以降低综合运营费用50%以上，降低综合投资60%以上，节省土地资源70%以上，节省药剂80%以上，减少外排污泥90%以上。

JDL技术适用于重金属废水处理，主要应用于电镀、线路板、金属矿开采、冶炼等领域。

技术提升的结果是高毛利，2016-2018年，设备销售备的毛利率高达77.79%、70.30%、69.65%。

这个毛利率比做集中式污水处理业务的公司要高一些。但金达莱的客户，相对小而分散，公司销售费明显高于做集中式污水处理业务的公司。金达莱的销售费用率在10个点左右，而集中式污水处理业务的公司普遍在4个点以下。

2016-2018年，金达莱整体的毛利率分为62.62%、63.96%、65.57%，而同行4家上市公司的平均毛利率只有33.96%、35.09%、37%。这应该和同行们工程收入、解决方案收入占比较高原因有关。

注：未披露2018年年报的公司，采用2018年上半年的数据

不过，整体说来，金达莱近两年净利润率高达30%，收入成长很快，天花板很高，这个生意不错。

/ 03 /

政府客户不好搞

碧水源老板太累以致于要卖公司

销售费用率明显高于同行，完全可以理解，毕竟金达莱是小公司，面对B端和G端（政府）客户，议价能力没有那么强。

政府客户是公司非常重要的收入来源。2016年，金达莱前5大客户中有3名是政府机构，合计为公司创造了25.15%的营收。

注：2016年后，金达莱未披露前五大客户和前五大供应商的名称

但客户对账期要求较高。

2012年至2018年期间，金达莱的营收从1.45亿增长到了71.4亿元，复合增长率高达30.47%。但与之相伴的是居高不下的应收账款。2014年，金达莱的应收账款与营收的比值只有42.28%，2018年，这个数字达到了86.28%。2016年，这个比值甚至达到了214.64%，主要是因为金达莱2016年的业绩大幅下滑所致，下滑的原因是2016年是各级政府换届年，政府采购流程放缓。

好的一点是，金达莱这几年的现金流状况不错。但一个客观现实是，民营企业在这个市场相对弱势，如下图所示，国企收账更顺畅，而民企要困难得多。

注：未披露2018年年报的公司，采用2018年上半年的数据

收款难，拿客户同样如此。

污水处理行业市场化程度较低，这样的背景下，政府关系和拿单能力就显得特别重要。污水处理龙头上市公司碧水源最近委身国企，一个重要原因就是太累了，公司创始人宁可让出第一大股东的位置。

一家300亿市值的公司都这么难，金达莱的状况可想而知。

事实上，金达莱已经对应收账款进行了大额计提。审计报告显示，2018年底，金达莱应收账款账面余额为73964.32万元，坏账准备金额为12338.19万元，占全年净利润的52.86%。2018年，金达莱实际核销了14笔应收账款，共计2084.98万元。

好在江西省政府力挺金达莱成为科创板首批公司。如果成功登陆，金达莱的日子会好过很多。最后，也给金达莱提个醒，不要为了卖设备把公司做得太重，碧水源已经是前车之鉴。

• 2021春节后，环保概念股搭上“碳中和”东风股价持续走强。
• 中材节能自2月26日起连续7个交易日涨停，中环装备、雪迪龙春节后股价涨幅超80%

• 博天环境、ST节能、蒙草生态、南大环境、先河环保等股2021春节股价涨幅均超40%
• 2020年9月国家承诺在2030年前实现碳达峰、2060年实现碳中和目标后，“碳中和、碳达峰”成为整个社会关注的焦点，绿色降碳发展也成为了2021全国两会的重要议题，环保行业因此迎来新一轮重要窗口期。
• 为此，本文将简析环保行业板块上市企业，找出一些规律仅供大家参考

第一，环保已经上升到国家战略，环保工程行业板块上市公司79家【还有两家待上市交易】，截止现在2021年已有4家环保类企业上市、14家2020年上市、4家2019年上市、1家2018年上市、7家2017年上市、其余50家上市超5年，从上市企业得逐步增多也可以看出环保成为了国家、社会越来越热门得行业或领域

第二，16家主板上市、6家科创板上市、23家中小板、31家创业板

第三，市值情况：估值普遍偏低，市值龙头浙富控股市值仅277亿，百亿级市值企业15家【分别是浙富控股、伟明环保269亿、盈峰环境269亿、碧水源248亿、首创股份、瀚蓝环境、三聚环保、高能环境、三峰环境、玉禾田、上海环境、绿色动力、中国天楹、东方园林、铁汉生态】，6家市值不足20亿【*ST节能10亿、国统股份14亿、路德环境、惠城环保、久吾高科、津膜科技】

第四，营收规模情况：规模龙头中国天楹【2019年营收186亿、2020三季度营收162亿】，5家企业2019营收规模超100亿【中国天楹、首创股份、盈峰环境、碧水源、启迪环境】，*ST节能2020年三季度营收仅0.04亿

第五，2020业绩情况：盈利龙头为首创股份，51家企业发布了业绩快报或年报预告【其中20家其中发布了年报或业绩快报】，10家企业业绩涨幅超100%【浙富控股涨幅662.20%、东方园林涨幅381.65%、高科石化、蒙草生态、国统股份、中创环保、侨银股份、北清环能、玉禾田、铁汉生态】，8家企业2020年报预盈超3亿【首创股份预盈14.38亿、浙富控股预盈12.27亿、玉禾田预盈6.45亿、高能环境预盈5.57亿、旺能环境预盈5.13亿、金达莱预盈3.87亿、长青集团、侨银股份】

第六，行业龙头情况：

• 1) 盈峰环境【市值269亿，2021年春节后股价上涨6.52%，以环卫机器人为龙头的高端装备制造+环境综合服务商】
• 2) 碧水源【市值248亿，2021年春节后股价上涨7.25%，国内污水处理领先企业，国内水处理龙头企业】
• 3) 伟明环保【市值269亿，2021年春节后股价上涨15.23%，我国规模最大的城市生活垃圾焚烧处理企业之一】

第七，环保工程板块资产负债率情况：环保工程板块资产负债率均值为46.94%【相对偏高，因为环保行业为重资产行业，未考量ST节能异常值】，9股资产负债率超70%【分别是博天环境86.6%、铁汉生态70.07%、华控赛格、兴源环境、中国天楹、绿色动力、博世科、国统股份、岭南股份】，10股资产负债率低于20%【均为2019、2020年上市企业，卓越新能2.40%、德林海8.43%、上海凯鑫11.77%、先河环保、路德环境、金达莱、南大环境、力合科技、万邦达、皖仪科技】

第八，每股收益情况：环保板块每股收益均值为0.54元【不考虑负值】，12股每股收益高于1元【玉禾田3.92元、南大环境2.48元、同兴环保1.83元、卓越新能1.61元、太和水、德林海、金达莱、万德斯、力合科技、圣元环保、东珠生态、瀚蓝环境】，13股每股收益为负【中环装备、京蓝科技、*ST节能、三聚环保、国统股份、德创环保、博天环境、铁汉生态、津膜科技、华控赛格、科融环境、世纪星源、兴源环境】

第九，净资产收益率ROE情况：环保板块ROE均值为8.11%【不考虑负值情况下】，8股ROE高于15%【依次是南大环境30.04%、玉禾田25.09%、金达莱、侨银股份、伟明环保、同兴环保、中再资环、圣元环保】

第十，2021春节后股价涨跌情况：76只股价上涨，在不考虑次新股涨幅的情况下环保工程板块2021年春节后股价涨幅均值为21.23%【远超大盘】，其中34只涨幅超20%【名单如下，其中15只涨幅超30%】

• 1) 冠中生态【次新股，市值42亿，2021上市以来股价暴涨248.46%，年报预告盈利0.78亿、同比增长15.00%】
• 2) 中环装备【市值35亿，2021春节后股价大涨82.21%，年报预告亏损-4.05亿、同比下跌-1099.27%】
• 3) 博天环境【市值24亿，2021春节后股价大涨48.06%，年报预告亏损-3.75亿、同比增长47.99%】
• 4) *ST节能【市值10亿，2021春节后股价大涨46.43%，年报预告亏损-3.95亿、同比增长80.73%】
• 5) 蒙草生态【市值80亿，2021春节后股价大涨44.09%，年报预告盈利2.35亿、同比增长285.00%】
• 6) 中创环保【市值26亿，2021春节后股价大涨39.23%，年报预告盈利0.21亿、同比增长204.00%】
• 7) 远达环保【市值65亿，2021春节后股价大涨38.60%，年报预告盈利0.26亿、同比下跌-76.29%】
• 8) 科融环境【市值30亿，2021春节后股价大涨34.38%，年报预告盈利0.15亿、同比增长48.12%】
• 9) 高能环境【市值151亿，2021春节后股价大涨33.79%，年报预告盈利5.57亿、同比增长35.28%】
• 10) 清新环境【市值63亿，2021春节后股价大涨30.43%，年报预告盈利2.23亿、同比下跌-41.37%】
• 11) 巴安水务【市值27亿，2021春节后股价大涨28.80%，年报预告盈利0.01亿、同比下跌-99.30%】
• 12) 迪森股份【市值20亿，2021春节后股价大涨28.43%，年报预告盈利0.32亿、同比下跌-60.50%】
• 13) 力合科技【市值51亿，2021春节后股价大涨26.55%，年报预告盈利2.59亿、同比增长12.50%】
• 14) 金科环境【市值26亿，2021春节后股价大涨26.45%，年报预告盈利0.78亿、同比增长4.08%】
• 15) 万邦达【市值60亿，2021春节后股价大涨26.00%，年报预告亏损-3.90亿、同比下跌-622.67%】
• 16) 绿茵生态【市值41亿，2021春节后股价大涨25.83%，年报预告盈利2.81亿、同比增长34.66%】
• 17) 长青集团【市值59亿，2021春节后股价大涨23.45%，年报预告盈利3.76亿、同比增长27.59%】
• 18) 旺能环境【市值81亿，2021春节后股价大涨21.66%，年报预告盈利5.13亿、同比增长24.74%】
• 19) 世纪星源【市值24亿，2021春节后股价大涨21.58%，年报预告亏损-3.40亿、同比下跌-294.29%】
• 20) 同兴环保【市值38亿，2021春节后股价大涨20.76%，年报预告盈利1.54亿、同比下跌-9.53%】
• 21) 华骐环保【市值28亿，2021春节后股价大涨20.72%，年报预告盈利0.70亿、同比下跌-2.14%】
• 22) 惠城环保【市值19亿，2021春节后股价大涨20.38%，年报预告盈利0.27亿、同比下跌-36.99%】
• 23) 中材节能【市值65亿，2021春节后股价大涨93.50%】
• 24) 雪迪龙【市值46亿，2021春节后股价大涨55.99%】
• 25) 南大环境【市值54亿，2021春节后股价大涨40.90%】
• 26) 先河环保【市值47亿，2021春节后股价大涨40.00%】
• 27) 中电环保【市值33亿，2021春节后股价大涨34.87%】
• 28) 富春环保【市值54亿，2021春节后股价大涨29.17%】
• 29) 中再资环【市值80亿，2021春节后股价大涨29.02%】
• 30) 瀚蓝环境【市值210亿，2021春节后股价大涨25.89%】
• 31) 永清环保【市值48亿，2021春节后股价大涨25.04%】
• 32) 东珠生态【市值60亿，2021春节后股价大涨22.22%】
• 33) 上海洗霸【市值25亿，2021春节后股价大涨21.91%】
• 34)维尔利【市值64亿，2021春节后股价大涨20.95%】



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