券商资管产品禁止参与贷款类业务。

券商资产管理计划参与贷款类业务的道路被监管层拦截。

澎湃新闻记者向多家券商系资管公司询问后了解到，监管层并没有向券商资管公司发放正式文件，但确实已经就此规范进行了通知。

此外，澎湃新闻获悉，作为配套举措，基金业协会也在1月11日通过电话等方式陆续通知了会员单位，停止对投贷款项目的集合计划进行备案。

“我们公司确实收到电话通知了，要求资管计划以后禁止通过信托放贷款，基金专户和券商资管投信托贷款不再备案，被紧急叫停了。”一位公募基金子公司人士向澎湃新闻表示，距离银监会发布《商业银行委托贷款管理办法》才过去5天，资产管理公司刚开始考虑应对办法，进一步限制又来了。

“是真的不能做了。”另一位业内人士也对澎湃新闻记者这样说道。

上述人士向记者转发了一段业内的梳理要点，并表示“内容基本靠谱”。

“上海证监局关于证券公司资产管理计划参与贷款类业务的监管规定，要求如下：

1、不得新增参与银行委托贷款、信托贷款等贷款类业务的集合资产管理计划（一对多）。

2、已参与上述贷款类业务的集合资产管理计划自然到期结束，不得展期。

3、定向资产管理计划（一对一）参与上述贷款类业务的，管理人应切实履行管理人职责，向上应穿透识别委托人的资金来源，确保资金来源为委托人自有资金，不存在委托人使用募集资金的情况；向下做好借款人的尽职调查、信用风险防范等工作，其他监管机构有相关要求的，也应从其规定。

已参与上述贷款类业务的定向资产管理计划发生兑付风险的，管理人应及时向监管部门及行业协会报告。管理人应切实履行职责，做好风险处置工作，不得刚性兑付，同时应避免发生群体性事件。”

另一位券商内部人士对澎湃新闻记者介绍，所谓证券公司资产管理计划，可以理解成类似是券商发的基金产品，大集合认购起点是5万元，小集合认购起点是100万元，分别可以类比于公募基金和私募基金产品。

一家公募基金公司人士表示：“基金公司的专户产品分为‘一对多’专户和‘一对一’专户，如果客户是多人，就是一对多，客户只有一家，就是一对一。和普通公募产品不同的是，基金公司一对多专户的门槛一般是100万，是一种不能公开募集、类私募的产品。”

上述人员还表示，此项政策主要是针对证券的集合理财产品、基金专户产品，对公募业务影响不大。

按照监管的要求，以后资管计划将不能通过信托放贷款。具体来说，就是一对多产品，不得投资于委托贷款、信托贷款等贷款类业务；一对一产品，如果投资委贷或信托贷款类，向上穿透不得存在募集资金的情况。

据澎湃新闻记者了解，参与银行委托贷款、信托贷款等贷款类业务的集合资产管理计划产品，在业内大多是以产品之名，行通道之实。

“委托贷款基本上都是走通道，你可以这么理解，比如银行资金看中了一个项目，比方说想去做配资，但银行自己的资金是无法去投这种项目的，那就借券商的通道走一下，名义上是买券商产品来理财，实际上钱是通过这个产品去做了配资，而银行也实现了表内转表外。”这位业内人士这样解释。

多位接受采访的业内人士均向澎湃新闻记者表示，贷款类业务产品被明令禁止，是监管层意在推动去杠杆、去通道。

有人对澎湃新闻记者说：“影响最大的是非标转标，这就是不让银行通过券商资管来投非标资产了。”也有人预期：“去通道会是今年的监管重点。”

但这并不意味着所有的通道业务都会被限制，一家基金子公司人士直言，通道业务彻底消亡仍需假以时日。

监管层对于金融行业去通道业务的关注正在日渐加强。

2017年11月17日，中国人民银行、银监会、证监会、保监会、外汇局发布了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》。在这份正式落地的资管新规中，去通道、降杠杆明确成为政策的导向。

而这次的规定相当于是在资管新规的基础上，又作出了更加严格的限制。虽然没有下发正式的红头文件，但根据各家反馈的梳理，一对多的资管计划已经明确不得参与贷款类业务，已经在进行中的产品到期后也不能延续，目前尚未备案的产品将无法获得基金业协会的备案。

据澎湃新闻记者了解，目前各家券商系资管公司或多或少仍然存在此类业务，仅有少数几家在接受澎湃新闻记者采访时表示旗下产品均为主动管理型产品，几乎不涉及通道业务。

此外，由于去通道并非是刚刚提出的监管理念，因此近年来已经有不少公司在主动下降通道业务的比例。实际上，监管层去通道，对于券商而言确实会有业务量的影响，但最终的监管指向，实际上是对银行非标业务的限制。

当然，也有来自资管公司的业内人士透露，虽然对于监管的收紧有一定心理预期，但速度之快仍然有些出乎意料，业内受到一定冲击也是必然。

3月11日，汇丰银行（中国）有限公司（“汇丰中国”）宣布，正式代理销售单一资产管理计划（即一对一基金专户），为个人投资者按需定制专属的投资策略及投资参数。这是在华外资银行携手基金管理公司首次推出此类资管计划代销业务，开启外资行“银基”合作的新模式。

据悉，按照参与客户数量和起点金额不同，专户业务分为“一对一”和“一对多”。此前，包括汇丰在内的外资银行已提供“一对多”集合资管计划（即一对多基金专户）代销业务。而随着根据个人实际需求配置资产的理念日趋普及，单一资管计划日益成为高净值投资者的优先配置工具之一。

汇丰中国副行长兼财富管理及个人银行业务总监李峰表示：“对于高净值投资者来说，‘一对一’单一资管计划能够定制优势投资策略，其投资参数可灵活调整，科学匹配投资者的资产配置需求、投资目标及风险承受能力等因素。因此，与公募产品或集合资产管理计划相比，单一资管计划可以更大限度地满足客户个性化的投资需求。财富管理行业升级转型的进程中，单一资管计划可进一步提升外资行的定制化资产配置能力，并促进外资行与资管机构的深入合作。”

据介绍，汇丰中国新推出的单一资管计划代销业务是与汇丰晋信基金管理公司（“汇丰晋信“）合作，由汇丰晋信为汇丰中国的单一客户定制资产管理计划，并担任资产管理人。

汇丰晋信总经理王栋表示：“随着资本市场改革与对外开放的加速，A股机构化的趋势愈发明显。据统计，过去3年所有A股上市公司涨幅的中位数仅为-16.5%，而股票基金与混合基金的收益率中位数达到了48.6%1。以基金为代表的专业机构正逐渐成为投资者捕捉市场机遇不可或缺的工具。因此，汇丰晋信非常高兴在定制化专属资管服务领域与汇丰中国携手创新，开拓新合作，用自身的专业实力，为个人投资者提供更专业化和多元化的资产配置方案。”

根据相关监管规定，单一资产管理计划的初始委托资产规模应满足符合要求的准入标准，其投资范围可以为股票、债券、证券投资基金、央行票据、短期融资券、资产支持证券及证监会认可的其他投资品种。

文/北京青年报记者 程婕

编辑/樊宏伟

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