中国石油今日（8月25日）发布消息：中国石油大庆油田实现松辽盆地陆相页岩油重大战略性突破。大庆古龙页岩油将成为大庆百年油田建设的重要战略资源。

根据《Maritime Economics》中对历史油运多轮周期供给趋势、需求增速以及行情级别的定性分级，我们把2007年的油运行情以及当时的需求增速和供给趋势与当下进行比较，认为行情幅度大概率介于良好和繁荣之间，并且可能弱于2007年的繁荣行情。

根据年度财报数据披露情况以及运营时长，我们筛选了 31 家美国独立上市 页岩油企业作为样本，详细分析其财务数据，研究页岩油企业资本开支的变动 原因和未来的发展趋势，及其对美国产量的影响。

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5）油轮供给改善不及预期。由于2020年较好的油运行情，油轮船东现金流有一定改善，在当前油轮行情存在回暖预期时拆解船舶可能意愿不强，导致油轮供给改善不及预期。

大企业增产面临更多挑战，小企业或成为增产主力。我们预测的产量增幅 略低于主要机构的基准预测值，样本偏差是造成结果差异的主要原因。上市油 企在碳中和与资本纪律等领域面临的约束更大，资本支出决策更为谨慎，进而 导致产量预测值的下修。未公开数据的私营小企业在再投资方面的约束更少， 增产意愿亦更为充足。达拉斯联储的调研显示，57%的小企业（产量小于 1 万桶/ 日）表示 2022 年将增产 10%-30%，而 50%的大型企业（产量大于 1 万桶/日）则 表示将不会明显增产或增产少于 5%。

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公司最大的优势就是成本优势，因为成本优势所以采取持续扩产能，18年行业新产能投放100多万吨公司是主要贡献者，未来几年行业新产能投放大量减少而这些新产能又大部分来自公司，这就和万华扩MDI、牧原扩猪产能、海螺扩水泥、合盛扩工业硅是一样的，最终都是要占据市场大份额的。

我们认为当前油轮进入深度老龄化，油运行业新订VLCC与15年船龄以上VLCC数量比值达历史低位，而未来订单因全球造船船台排期较满难以保障，同时环保趋严限制航速，中长期来看油运行业供给格局改善的趋势较为确定。

此外，对比2020年，2022年外贸成品油行情整体来看高度差不多但持续性较好，2020年高运价仅仅维持约 2 个月时间，而2022年成品油运价从 3 月初开始上涨并且一直维持较高价格运行至今（7 月初），因此我们假设2022-2024年该板块收入增速分别为15%、10%、5%。

展望后市，供给端有效运力不足叠加环保降速，需求端受益于炼厂东移趋势，若俄乌局势没有较大变动的情况下，外贸成品油运价仍有望维持较好水平。

内贸油品运输周转量同比增长 8%至 112 亿吨海里，运量同比增长 10%至 2218 万吨；外贸油品运输周转量同比增长 26%至 1363 亿吨海里，运量同比增长 20%至 2356 万吨。

因此，当供给趋势为扩张或短缺，而需求增速不下滑时，行情幅度一般都是良好甚至繁荣。

记者：李民峰 刘楠

中小型油轮因区域市场行情出现跳涨，苏伊士型油轮 TD6（黑海-地中海）航线平均 TCE 达 40709 美元/天，而 VLCC 运价略微上涨但仍处于底部，VLCC TD3C（中东-中国）航线平均 TCE 仍仅为-7348 美元/天。

3）成品油轮供给不足以及环保降速要求，公司预计成品油轮行业供给2022年仅增长 0.8%且 2023年呈现负增长。

能力角度中短期无明显约束。从能力方面看，2021 年资本开支受 2020 年低 油价、大亏损的影响，企业经营状况较差，显著制约了企业的再投资能力。而 当前，在高油价、高盈利的背景下，企业经营状况、融资状况良好，能力方面 制约有限。展望未来，低供应弹性下预期油价高位震荡为主，成本端的约束趋 于宽松，油企盈利能力有一定保障，外部融资压力缓解，能力角度无明显约束。

龙头周期股往往不止有周期性，其成长性也是非常确定的，如果说一些高科技行业公司的成长性存在变数的话，那么龙头股（前提是行业不饱和或者说集中度还有空间）的成长性变数则非常小，而且在研究上也相对比较容易些，我们不需要知道太多高大上的技术名词，只要看到他们的成本优势和财务健康程度就足够了。

截止2021年12月31日，公司 LNG 船队包括在运营 LNGC 共38艘/642万立方米，在建LNGC 共 9 艘/156万立方米，其中包括中石油国事项目一期和二期各 3 艘，以及北极二号LNG项目 3 艘。此外，公司于2022年1月与合作方签订了中海油气电 6 艘 LNG 运输船项目框架协议。

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