我每天都能收到不少股民和基民朋友的私信，向我咨询有关股票基金投资的问题。所问的问题总结起来主要有以下6个：

1 某某股票（基金）能买吗？

说实在的，这样的问题让我很难回答。我特别羡慕那些专门“看线”的专家，他们会痛快地告诉你：股价站在某某线上就可以大胆买入！

我真的无法像他们这样淋漓尽致地告诉股友和基民朋友。我认为像他们这样的人要么是对于投资无知，要么就是品质有问题。二者必居其一！

因为，这明显就是错误的答案。如果“看线、指标”能最终赚到钱，谁又会傻到去学价值投资呢？

我回答这样的问题很困难——因此这涉及到提问者的投资期限、投资组合、风险承受力等我所不知道的问题。

投资期限：比如，你看好有色金属、煤炭、石油、钢铁类股票，那么你是准备持有最多一二个月还是持有一二年？如果仅想做短线，那么当然就可买入试试机会。如果想持有一二年，那就不能买。

投资组合：你关注的这只股票在你总资产或仓位里的比例大小很重要。它甚至可以决定你应不应当买入。

比如，你看好一只高收益高风险的股票，如果它在你的资产或仓位组合里占比很低，那么你当然可以尝试买入。如果你准备把它配置很高的仓位或资产占比，那么你必须要慎重了，甚至可以放弃买入。

就像你去买80元一斤的车厘子，如果只买一两尝尝，当然是无所谓了。如果你要买10斤，那你当然要慎重了。

让我难以回答的还有一点原因就是现在A股几千只上市公司，我较为了解的公司不到100家！也就是说绝大多数的股票的基本面情况我都不太了解。

因此，我大概率会回答：抱歉，不了解这家公司，无法回答你的问题。

我研究一家公司至少要几个月时间。就算我一年研究明白10家公司，那我10年时间 也只能研究100家公司。

有的股民会问：为什么有些专家可以解答我们提问的任何股票可不可以买呢？

我的回答还是上面那句话——要么是他们无知，要么是他们品质不好。二者必居其一！

2 某某股票（基金）为什么下跌？

短期行情内影响股票（基金）的下跌原因非常复杂，受多种因素的影响。绝大多数情况下，我们是无法知道下跌原因的。只有在明显的重大利空出现时，我们才会清楚地知道下跌的原因。在绝大多数情况下，我们只能用“可能”、“也许”、“概率”这样的模糊词语猜测下而已。

并且，了解下跌的原因并不重要。做好应对策略才是最重要的。成熟的投资者都是在买入前就已做好了应付下跌的准备。比如投资前做好分散投资、做好对冲、止损设定等。

就如家里突然停电了。第一时间应做的不是了解停电原因，而是解决上网、供水等核心问题。

我们天天看到有机构或专家解释当天大盘（个股）上涨或下跌的原因。股民大多非常喜欢这样的安全，以寻求心理的安全感，消除不确定性带来的恐惧。

比如，某日煤炭股大涨。专家盘后解释说这是由于国内煤价的大涨造成的。

实际上，国内煤价早就上涨了。为什么仅当天煤炭股大涨了？前天、大前天、大大前天煤炭股为什么不涨？

结果第二天煤炭股又大跌了，然后盘后专家又解释说是由于新能源的替代趋势造成的煤炭股被抛售。

那么为什么昨天煤炭大涨时专家不说煤炭被新能源替代是大势呢？

每天我们都会看到很多事后诸葛式的原因解释。这些解释对我们的投资绝大多数都是没有用的，只能起到安慰剂的作用。

3 现在是应割肉还是应补仓？

对于一只股票是割肉还是补仓，我也很难做出回答。因为我不知道你们的持仓轻重、资金配置、心理投资预期，而且上面说过绝大多数的公司基本面我并不了解。对不了解的公司，我没有发言权。

比如，你总资金10万元，共买了10只股票。每只大概持仓都1万元左右。其中有一只股票套牢，而且那只股票我了解，公司还不错。那么这种情况下，我会告诉你持仓不动，不要割肉。因为，会涨回来的概率大。并且只持仓1万元，就是全跌没了，对你总体盈亏影响也不大。

如果，我既不知你的持仓结构，也不知你准备持有多长时间，对你所持有的股票基本面也不了解------。我又如何能回复你呢？

这时又会有人问：为什么有的大V，我随意说只股票就能告诉我割肉还是补仓？还能告诉我具体在某个价位上割肉或补仓？

我的回答仍然是：要么是他们无知，要么是他们品质不好。二者必居其一！

4 现在大盘是买入（卖出）的时机吗？

首先，提问者大多不说自己是长线投资还是短线操作。（可能在他们眼里，买入后没有被套住就做短线，套住了就做长线。）因此，我们很难回答他们的问题。如果从大盘指数的长期角度看，任何时候都是买入时机。因为大盘10000点必到！只不过是时间早晚的事情。

而且，提问的股民大多心里认为自己的股票与大盘同步。因此，他们认为只要知道了大盘的涨跌就知道了自己股票的方向。

实际，这是多么错误的领悟啊！现在的市场结构性行情非常严重，如果你选错股票，未来大盘涨得再好，你也会赚不到钱的。当下市场，研究好个股才是正道。除非你做股指期货，否则，没有必要过于关注大盘。

实际上，我知道这些提问的股民想问的是短中期行情的走势。在有明显的行情头部（底部）特征时，我是会有明确的答案的。比如，今年的2月份我就多次写文章说明风险较大，最好减仓。

但是市场大部分时间并没有明显的头部或底部特征的。市场85%以上的时间是无方向的随机震荡的，是无法判断的。我是无法回答当前是买入好还是卖出好的。

我的建议是在大部分时间股民只要耐心持有优秀公司的股票就够了。预测大盘的买卖时机，对投资的意义并不大。好股票是可以穿越牛熊的。

5 行情还能持续多久啊？

这也是一个我很难回答的问题。99.9%以上的时间我都会回答不知道。因为这属于精确预测行情的范畴了。我如果能知道行情能持续多久，我就会砸锅卖铁买股票。

我群里就有一位股民这几天声称自己“控制”了多只股票的价格。我马上建议他卖房子、抵上自己全部身家融资贷款买入！结果，他居然不回复了。

6 两只基本面相似的股票（基金）哪个更好？

不少股民喜欢在自己看中的股票（基金）里进行二选一 。实际上，这是希望赚取最大的投资收益。但在投资中赚取最大投资收益的道路肯定是错误的。

正确的投资道路是“选取最大的确定性”。也就是当看不清两只股票（基金）哪只更好时，就要把两只全部买入，以增加自己的投资确定性才是最正确的选择。当不知道选择哪只更好时就已表明了自己的认知已不够，既然自己的认知不够，为什么还要强行赚认知以外的钱呢？

股票投资最重要的是要自知之明，赚自己本分内的钱。当看不清时就应当减少投资预期，通过增大投资品种数目来增加自己的投资成功的概率。这才是务实的做法。

聊到这里，有人会说：原来你是什么也不知道啊？那你炒股怎么赚的钱呢？

股票投资赚钱依靠的是投资策略，而非精确预测。各种防范和应对策略才是股票投资的重中之重。

证券时报记者 裴利瑞

随着基金数量突破一万只，“选基难”明显成为摆在众多基民面前的一大问题。在这方面，有着“专业买手”之称的FOF或许可以提供一些参考。

据同花顺iFinD数据统计，截至今年二季度末，债券基金霸屏了FOF重仓榜单，前十大重仓基金全部为债券基金，其中“交银系”债基占据了多个席位，如交银纯债A/B、交银裕隆纯债A等。而权益基金方面，海富通阿尔法对冲混合成为FOF持仓市值最高的权益基金，此外易方达环保主题、广发多因子混合、海富通改革驱动等多只明星产品也备受FOF青睐，专业买手有“抱团追星”的趋势。

展望后市，经过5月以来的大幅反弹后，“多资产、多策略”“稳中求进”“相对均衡”等字眼成为FOF基金下半年的投资关键词。有基金经理表示，已经逐步减持了组合中成长型基金的配置比例，也有基金经理强调要保持多元化、分散化的配置，为短期波动做好防御准备。

债基霸屏FOF重仓榜

从二季报来看，FOF重仓的基金以债券基金为主。若按照持仓总市值合并计算，FOF二季度末重仓的前十大基金全部为债券基金，前五十重仓基金中则有31只债券基金，占比达62%。

具体来看，FOF最爱的前五大基金分别为交银纯债A/B、交银裕隆纯债A、兴全稳泰A、交银稳鑫短债A、博时富瑞纯债A，分别有12只、37只、19只、9只、23只FOF重仓持有，持仓总市值分别达到34.69亿元、24.99亿元、24.37亿元、20.84亿元、20.1亿元。

其中，交银纯债A/B是FOF重仓持有市值最高的基金。这是一只中长期纯债型基金，主要以票息策略为主，由于海颖、魏玉敏两位基金经理共同管理。截至7月22日，该基金年内收益率为2.35%，近一年、近三年收益率分别为4.05%、13.27%，近三年最大回撤为2.3%。

而交银裕隆纯债A则是FOF重仓数量最多的基金，共有37只FOF重仓该产品，例如交银招享一年混合、民生加银康宁稳健养老、浦银安盛嘉和稳健等。该基金主要以中高等级信用债为底仓，今年以来收益率为2.76%，近一年、近三年收益率分别为4.58%、14.54%，近三年最大回撤为1.84%。

此外，易方达信用债A、交银双轮动AB、富国产业债A等基金也在今年的震荡市下表现得可圈可点，受到了较多FOF的关注。

FOF买基也“追星”

权益基金方面，FOF重仓的基金中有多只耳熟能详的明星产品，比如海富通阿尔法对冲、易方达环保主题、易方达供给改革、广发多因子混合、海富通改革驱动等。

若按照重仓持有的市值来看，海富通阿尔法对冲混合是FOF最“宠爱”的权益基金，持仓总市值超过6.45亿元。具体来看，该基金主要被4只养老FOF重仓，分别为交银安享稳健养老、富国鑫旺稳健养老、银华尊颐稳健养老、长信颐和养老。

海富通阿尔法对冲混合是一只市场上少有的公募对冲基金，基金经理是海富通的量化投资总监杜晓海。该基金主要通过个股选择赚取相对指数的超额收益，并通过股指期货对冲将股票部分的超额收益转化为绝对收益，同时积极参与新股、可转债的申购等。截至7月22日，该基金近一年、近三年收益率分别为-2.42%、7.42%，近三年最大回撤为8.8%，在权益类基金中属于比较稳健的产品。

紧随其后的是祁禾管理的易方达环保主题，该基金获得了14只FOF重仓，持仓总市值超6.15亿元。对其偏爱有加的FOF产品中，不仅有易方达优势领航等易方达本家产品，还有民生加银积极配置、农银汇理安瑞、嘉实养老2050混合等全市场配置的FOF产品。

从持仓来看，易方达环保主题作为环保主题基金，主要配置了新能源、化工新材料、电力设备、电力等在内的能源资源型行业，重仓股中有TCL中环、石英股份等。该基金今年表现较好，截至7月22日年内收益率为5.08%，近一年、近三年收益率分别为15.87%、267.52%。

而获最多数量FOF重仓的基金，则是周雪军的海富通改革驱动混合，共有24只FOF“抱团”重仓，持仓总市值约5.4亿元。该基金的配置相对比较均衡，既有金地集团、东方财富等金融地产方面的持仓，也有宁德时代、隆基绿能等新能源概念股的持股，还有鸿路钢构、明泰铝业等周期股的介入。有业内人士认为，这种均衡稳健的风格比较适合FOF作为底仓配置。

此外，FOF比较偏爱且持有市值超5亿元的基金，还有易方达供给改革、易方达科瑞、易方达瑞恒、广发多因子、汇添富医药保健A等。这些基金的基金经理也多是行业较为知名的基金经理，如易方达萧楠、广发基金郑澄然等。

下半年基金如何配置？

展望下半年，市场在经过大幅反弹后何去何从？对于基民来说，基金配置又该如何调整？作为“专业买手”的FOF基金经理就此给出了一些建议。

兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀表示，随着市场快速上涨，他已经逐步减持组合中成长型基金的配置比例。

林国怀提到，当前市场对于高景气成长的追逐处于相对比较热的状态，但他在组合配置上依然会“略偏左侧”和“适度均衡”，通过积极挖掘市场上相对收益和绝对收益的投资机会，力争不断增厚组合收益；通过“多资产、多策略”的方式来平滑组合波动，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

农银养老2035三年持有FOF基金经理杨鹏表示，在反弹过程中，该基金适当减仓了部分股票仓位，赎回了部分债基，增加了主动权益型基金和行业ETF的仓位。资产配置方面，该基金在二季度主要增配了医药和高端制造等行业，降低了食品饮料和计算机的配置。

展望未来，杨鹏表示自己对市场并不悲观。尽管新冠肺炎疫情对国内宏观经济造成了一定的短期影响，但预计未来政府将持续推出稳增长的政策，同时保持较为宽松的流动性。因此，市场下跌空间有限，将继续保持较高的权益仓位，努力精选符合中国经济未来发展方向的优质资产。

华安优享稳健养老基金经理杨志远认为，在地产销售转正之前，货币政策预期边际较难出现大幅收紧，这对股债市场均形成一定的支撑。权益市场方面，他认为泛消费板块、顺周期板块将接力能源板块（新旧能源），继续演绎较为韧性的反弹；债券市场方面，短期内政策推动下经济和社融数据或将继续改善，Q3通胀亦有上升的可能，利率水平或有小幅抬升，可关注杠杆压力，信用分化将持续，仍需防范信用风险。

他还表示，“稳中求进”仍是未来投资操作的主旋律，组合层面仍将保持多元化、分散化的配置，为短期波动做好防御准备。其中，权益仓位将维持中性水平，进可攻退可守，组合风格保持相对均衡；固收方面，维持中短久期票息策略基金的配置，随收益率上行久期相机抉择。

周二，期指下探后回升，周一股债双杀的下跌行情有所缓解，其中周一跌幅较大的创业板在周二缩减跌幅并翻红，权重股走势有所分化，军工、钢铁板块轮番拉升，银行板块则表现欠佳，市场并无统一主题热点。

盘面上，IF1612收于3391.0点，跌4.8点或0.14%，贴水14.04点，持仓减少4404手至15878手；IC1612收于6231.0点，涨11.6点或0.19%，贴水47.18点，持仓减少2514手至11735手；IH1612收于2370.2点，跌10.6点或0.45%，贴水2.73点，持仓减少2424手至10675手。

“期指小幅贴水，意味着11月持续的正价差结构再度逆转。”宝城期货金融研究所所长助理程小勇表示，持仓方面，沪深300、上证50和中证500期指都在减仓，资金出现小规模撤离迹象。

展望后市，程小勇认为，流动性拐点和利率上行引发的金融资产重估可能还将持续，虽然周二公布的相关经济数据持稳可能使得期指短期抗跌，但是再通胀逐渐兑现仍不利于股指上行。

周二沪指探低回升，缩量收涨0.35%于3187.57点。截至收盘，沪深300、上证50和中证500指数涨跌幅分别为0.1%、-0.27%和1.05%，对应期指主力合约涨跌幅分别为-0.26%、-0.67%和0.46%。期现价差方面，三大期指期货贴水有所区别，沪深300、上证50指数期货贴水小幅扩大，分别为-17.18点和-5.11点，而中证500指数期货贴水大幅收窄为-39.43点。

量能方面，三大期指合约总持仓均下降。期指IF四合约总持仓大幅减少1532手至40574手，成交量大幅减少903手至21659手；IH四合约总持仓减少1802至27357手，成交量锐减981手至15540手；IC四合约合计减仓401手至33104手，成交量增加794手至19677手。三大期指持仓下降，表明市场观望情绪上升，资金流出期指市场。

净持仓方面，根据中金所公布的前20席位合并持仓计算，三大期指多空主力双方均减仓，IF多头减仓幅度2909手，高于空头减仓幅度2453手，导致净头寸由净多头转向净空头405手，IH净空头减少104手至18手，IC净空头减少70手至617手。从净持仓表现来看，三大期指多空主力谨慎情绪渐起，主力资金对蓝筹板块产生分歧，表现为对IH相对看多，而对IF相对看空。此外，主力资金对中小创板块看空力度减弱。

综合分析，上周末金融工作会议引发市场巨震，IC1707在周一大跌4.39% 后出现修复性行情，但从量能来看，反弹力度仍显疲弱，预计IC后市仍有下跌可能。由于IH、IF自低位反弹一定幅度，主力资金获利离场意愿上升，短线IF、IH持续上攻动能略显不足，或转向高位振荡行情。

（作者单位：福能期货）

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